以下文章来源于华商韬略 ，作者华商韬略 华商韬略 . 聚焦标杆与热点、解构趋势与韬略 泡沫破裂。 作者 | 大南 来源 | 华商韬略 (ID: hstl8888) 2 0 24年，中国超7000家琴行倒闭，钢琴年销量断崖式下跌至19万台，相比高峰期直接腰 斩。 进入2025年，行业透出更多寒意。 第一季度，国内仅有的两家钢琴上市公司业绩双双暴雷：海伦钢琴净亏损9 6 8 . 4 8万元， 同比下滑1 5 4 . 5 6%，珠江钢琴亏损达5 1 6 8 . 4 7万元，同比下降1 6 2 . 5 2%。 "去年是崩盘，今年是清盘。"北京一琴行老板无奈表示："今年很多琴行都开始亏本清仓 了，原价5万元的钢琴，现在5000都没人要。" 9 0年代末，素质教育推行，很多地方开始将乐器等级证书纳入中考加分范围，无数家长 因此看到升学的"捷径"。 如果说加分政策是钢琴热的"里子"，钢琴所代表的上流家庭的文化光环则是"面子"，功 利需求与身份象征的完美结合，让钢琴产业迎来爆发增长。 以郑女士为例，在当年钢琴热的风潮下，郑爸爸为她花费近6万元购买钢琴，一对一钢琴 课需要700元/节，加上小三门的课时费等，全家每年在钢琴学习上 ...

行业现状与历史背景 - 钢琴行业曾经历高速增长期，2008-2013年中国琴童人数增长29.3%，2017年国内钢琴年销量突破40万台，远超美国同期3万架 [6][21] - 钢琴热驱动因素包括：艺术特长生加分政策（1987年中考器乐九级可加10分）、朗朗等钢琴家示范效应、中产家庭对阶层象征的追求 [14][16] - 行业转折点出现在2018年教育部取消特长生招生政策，2019年钢琴企业增速放缓至个位数，2024年销量较2018年暴跌64%至12.8万台 [22][24] 海伦钢琴发展轨迹 - 公司前身为五金配件厂，2005年通过维也纳金色大厅演出打开国际知名度，2012年成为A股"民营钢琴第一股" [18][21] - 2024年营收1.59亿元（同比-46.47%），净亏损9792万元创历史新高，一季度亏损968万元（同比-154.56%） [9][26] - 创始人陈海伦拟以5.48亿元转让23.83%股权，交易后全拓卓戴将取得控制权，原控股股东表决权比例从27.41%降至14.56% [10][30] 市场结构性变化 - 终端市场萎缩显著：2024年钢琴门店倒闭7000家，二手钢琴价格跌至原价20-30%，钢琴教师收入下滑明显 [25][26] - 老年群体成为新增长点，2023年老年人购琴占比从10%跃升至38%，老年大学钢琴课程需求激增 [35] - 数码钢琴市场呈现替代趋势，全球规模预计从2023年10.72亿美元增至2033年18.39亿美元（CAGR 5.55%） [34] 企业转型策略 - 珠江钢琴跨界布局文旅产业，拟投资2亿元设立文旅子公司 [32] - 海伦钢琴重点发展智能电声钢琴产品，新实控人崔永庆旗下全拓科技的AI技术资源或加速智能化转型 [32][34] - 直播电商成为重要渠道，陈海伦2020年直播首秀实现单日销售额超1000万元，观看量18.61万人次 [27][29] 行业长期趋势 - 专业竞技领域中国选手表现突出，2024年范·克莱本/肖邦比赛中国选手占比分别达23%和近50% [37] - 行业从规模扩张转向质量提升，智能乐器、老年教育、文旅融合构成新增长三角 [32][34][35]

行业现状 - 2024年中国超7000家琴行倒闭，钢琴年销量断崖式下跌至19万台，相比高峰期直接腰斩[3] - 2025年Q1国内两家钢琴上市公司海伦钢琴净亏损968.48万元(同比下滑154.56%)，珠江钢琴亏损5168.47万元(同比下降162.52%)[4] - 钢琴清仓现象普遍，原价5万元的钢琴现价5000元无人问津[5] 历史发展 - 90年代末素质教育政策推动乐器考级纳入中考加分，刺激钢琴需求爆发[7] - 巅峰期中国琴童超4000万占全球80%，钢琴年销量达40万架(美国同期仅3万架)，全产业链产值近2000亿元[9][19] - 珠江钢琴2012年上市时全球市占率超25%，海伦钢琴同期成为"中国民营钢琴第一股"[17] 产业链生态 - 浙江湖州洛舍镇产业集群年产钢琴占全国1/7，带动4000人就业[19] - 钢琴教师行业形成闭环：60%音乐毕业生成为培训老师，通过培养新考生维持循环[15] - 名师课时费达1000-3000元/节，"跑课"现象普遍，师生关系直接影响升学机会[13][14] 转折因素 - 2018年全国废止艺术考级加分政策，2024年起新生儿减少导致琴童数量锐减[23] - 2025年音乐专业仅46.3%从业者月薪超6000元，与教育投入形成巨大落差[28] - 艺考报名人数首次跌破100万，央美等名校出现招生未满情况[30] 企业转型 - 珠江钢琴成立2亿文旅子公司，湖州钢琴厂商转向家具制造[29] - 钢琴教师大规模转行自媒体/考编/保险销售，仅少数直播转型成功[26][27] 教育投资转向 - 少儿编程培训市场2024年规模488亿元，年增速40%-50%，预计2027年达1400亿元[36] - 2025年本科就业率最高专业均为理工科(微电子/机器人工程等)，音乐表演被列为红牌专业[36] - 重点高中毕业生志愿填报呈现"10个理工科9个选人工智能"趋势[38]

"钢琴教父"拟套现离场 根据公告，海伦钢琴控股股东海伦投资、四季香港、实际控制人陈海伦、金海芬及陈朝峰（陈海伦、金海芬为夫妇关系，陈朝峰为二人之子）与全拓卓戴 （上海）企业管理中心（有限合伙）签署《海伦钢琴股份有限公司股份转让协议》。 根据协议，陈海伦、金海芬及陈朝峰拟将合计间接持有约6026万股海伦钢琴股份（占公司股份总数的23.83%）转让给全拓卓戴。 其中，陈海伦、陈朝峰通过海伦投资间接持有其6.85%；金海芬通过四季香港间接持有其16.98%。 交易结束后，全拓卓戴将持有海伦钢琴23.83%股份，海伦投资持有其14.56%股份。 停牌数日后，海伦钢琴（维权）"易主"方案落地。 7月24日晚，海伦钢琴发布公告，控股股东海伦投资、四季香港、实际控制人陈海伦、金海芬及陈朝峰与全拓卓戴（上海）企业管理中心（有限合伙）签署 了《海伦钢琴股份有限公司股份转让协议》。 交易完成后，全拓卓戴将成为公司第一大股东，崔永庆将取得公司控制权。 海伦钢琴今日开市起复牌，截至午间收盘，公司股价跌1.07%报10.18元，总市值25.74亿元。 这也引发了市场对于易主消息提前泄露的质疑。 | 价提醒 | 筹码 | | | | C ...

公司控制权变更 - 海伦钢琴控股股东及实际控制人陈海伦家族拟将合计间接持有的6026万股（占总股本23.83%）转让给全拓卓戴，转让价款总计5.48亿元，每股价格9.09元 [1][2] - 交易完成后全拓卓戴持股23.83%成为第一大股东，海伦投资持股降至14.56%，原控股股东海伦投资将放弃6%股份对应的表决权 [1][2] - 全拓卓戴执行事务合伙人崔永庆将取代陈海伦家族取得公司控制权，交易前陈海伦家族通过海伦投资和四季香港合计持股44.39% [1] 公司经营状况 - 公司2023年营收1.59亿元（同比下滑46.47%），净亏损9792.24万元，均为上市以来最差表现 [2] - 2024年一季度营收2775.83万元（同比下降39.96%），归母净亏损968.48万元（同比下降154.56%） [2] - 业绩下滑主因钢琴消费市场萎缩、艺术教育培训政策调整导致教学培训市场缩减，同时销售费用同比增加57.92% [2] 交易方背景 - 全拓卓戴成立于2025年3月7日，注册资本6亿元，经营范围涵盖企业管理咨询、信息咨询服务等 [3] - 公司成立于2001年6月，2012年6月上市，主营业务为钢琴及核心部件码克的研发、生产和销售 [2]

公司控制权变更 - 海伦钢琴实际控制人陈海伦、金海芬、陈朝峰筹划公司控制权变更事项 可能导致控股股东及实际控制人发生变更 [1] - 公告发布前一个交易日 公司股价异常飙升11.97% 市值一日增加近3亿元 引发市场对消息可能提前泄露的质疑 [1] 公司发展历程 - 2001年创办宁波海伦乐器制品有限公司 2003年完成"海伦HAILUN"品牌注册 [3] - 2008年被选为北京奥运会指定演出用琴 同年完成股份制改造 [3] - 2012年成功登陆深交所 成为A股仅有的两家钢琴上市公司之一 [3] - 国际市场曾取得显著成就 产品出口欧美、日本等地区 在欧美设立超过200家琴行门店 在日本有数十家签约琴行 全球代理经销琴行约700家 [3] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为3.79亿元、2.97亿元和1.59亿元 连续三年下滑 [3] - 2024年归母净利润亏损0.98亿元 同比增长24.18% 2023年和2024年两年累计亏损达1.77亿元 [3] - 2025年一季度营收继续下滑39.96%至2775.83万元 净亏损968.48万元 同比扩大154.56% [4] 业务表现 - 2022年至2024年立式钢琴销量从2.28万台骤降至9452台 三角钢琴销量从1596台下滑至915台 [7] - 电钢琴业务2024年销量达2152台 同比大增140.45% 但未能抵消传统钢琴业务下滑带来的整体业绩下滑 [8] 行业现状 - 钢琴市场严重萎缩 市场需求发生结构性变化 钢琴销量从2018年35.6万台暴跌至2024年预计不足10万台 [11] - 珠江钢琴2025年一季度营收降42% 亏损5168万 正在筹划拓展艺术培训领域以求转型 [11] 公司应对措施 - 截至2024年末在职员工数量仅剩506人 较2023年末的1010人减少504人 裁员幅度高达50% [10] - 2024年4月以3389.5万元转让了位于宁波象保合作区的部分土地及附属工程 以"调整生产布局 降低运营成本" [11]

公司控制权变更 - 控股股东陈海伦家族正在筹划公司控制权变更事项，可能导致控制权变更 [4] - 公司股票自7月18日起停牌，预计停牌不超过2个交易日 [4] - 7月17日股价大涨近12%，总市值达26亿元 [4][5] 股东结构与创始人背景 - 控股股东海伦投资和四季香港合计持有公司超44%股份，估算持股价值超11亿元 [5] - 陈海伦家族三人控制公司，陈海伦任董事长，其妻金海芬任董事，其子陈朝峰任董事兼总经理 [5] - 公司是中国钢琴行业仅有的两家上市公司之一，品牌以创始人陈海伦命名 [5] 行业与市场状况 - 传统钢琴市场总量从2019年50万台降至8.5万台，下降约83% [6] - 公司2024年钢琴销量1.037万台，同比下降49.75% [6] - 2024年营业收入1.59亿元，同比下降46.47%，归母净利润亏损9792.24万元 [6] 公司发展战略 - 智能化电声乐器被视为未来发展方向 [6] - 老年人、儿童乐器娱乐市场被认为具有巨大发展前景 [6] - 公司正在研发和推广智能化电声乐器以开拓新市场 [6] 公司历史与品牌价值 - 2001年成立前身宁波海伦乐器制品有限公司，2003年注册"海伦HAILUN"品牌 [5] - 2008年被选为北京奥运演出用琴，同年完成股份公司设立 [5] - 2012年上市，产品销往欧美日等地，全球约700家经销琴行 [5]

业绩预告 - 预计2025年上半年净利润为负值 [1] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [1] - 业绩预告未经会计师事务所审计 [1] 业绩变动原因 - 全球乐器制造业面临经济弱复苏、消费分级深化与技术变革加速的挑战 [2] - 乐器消费市场需求受教培政策监管收紧、人口出生率下降及美国对中国商品加征关税等因素影响 [2] - 行业复苏动能不足，需求持续减弱 [2] - 公司经营状况面临挑战，业绩同比出现较大幅度下滑 [2] 公司应对措施 - 聚焦主责主业，培育新质生产力 [2] - 持续优化品质管控与成本 [2] - 转变营销思路，拓展投标市场、深耕成人及老年市场、深化校企合作并强化线上营销引流 [2] - 加快战略转型，开拓灯光音响演艺、文化体育旅游等音乐文化延伸产业新赛道 [2] 其他说明 - 业绩预告为财务部门初步测算结果 [3] - 具体财务数据以公司正式披露的2025年半年度报告为准 [3]

公司限制性股票激励计划回购注销情况 - 公司本次回购注销限制性股票数量为1,488,000股，占回购注销前总股本1,359,808,323股的0.1094%，涉及激励对象155人 [2] - 回购注销完成后，公司总股本由1,359,808,323股减少至1,358,320,323股 [2] - 本次回购注销已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成手续 [2] 回购注销原因及数量 - 8名激励对象因个人情况变化（1名辞职、3名退休、4名解除劳动关系）不再符合资格，需回购注销73,500股 [11] - 因公司2024年营业收入同比下降61.35%至6.77亿元，扣非加权平均净资产收益率为-6.57%，未达第三个解除限售期业绩考核目标，需回购注销147名激励对象对应的1,414,500股 [13] - 合计回购注销1,488,000股，占总股本0.1094% [13] 回购价格及资金来源 - 回购价格调整为3.367元/股（原授予价3.397元/股扣除每股派息0.002元） [14] - 不同情形回购价格差异：退休/解聘对象按3.367元/股加银行利息，辞职对象按3.367元/股，业绩未达标对象按3.367元/股 [14][15][16] - 回购资金总额为5,021,250元，全部来自公司自有资金 [16] 回购注销程序履行情况 - 立信会计师事务所出具验资报告，确认已支付回购款5,021,250元并减少股本1,488,000元 [16] - 公司已履行股东大会审议、债权人通知等程序，未收到债权人清偿要求 [9] 股本结构及影响 - 回购注销后公司股本结构变化：总股本减少至1,358,320,323股 [18] - 本次回购不会导致控股股东变更或影响股权上市条件 [18] - 对公司财务状况、经营成果及管理团队稳定性无实质性影响 [18] 激励计划历史审批进程 - 2022年1月董事会通过激励计划草案，8月股东大会批准实施，11月完成509万股限制性股票授予（160人，3.397元/股） [4][5][8] - 2023年及2024年分别因第一个和第二个解除限售期业绩未达标，回购注销部分股票 [6][7][12]

公司经营情况 - 公司目前经营情况正常 内外部经营环境未发生重大变化 [1] - 除已披露信息外 不存在应披露而未披露的重大事项 [1] 控股股东及实控人动态 - 控股股东及实控人目前不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项 [1] - 控股股东及实控人未处于筹划阶段的重大事项 [1]