2026年2月销量数据 - 公司2月总销量20.6万辆，同比微增0.6%，环比下降23.7% [1] - 银河品牌销量7.3万辆，同比下滑3.9%，环比下滑11.9% [1] - 领克品牌销量2.7万辆，同比大幅增长59%，环比下降5.3% [1] - 极氪品牌销量2.4万辆，同比大幅增长70%，环比基本持平，微增0.1% [1] - 2月内销14.5万辆，同比下滑19%，环比下滑31% [1] - 2月出口6.1万辆，同比激增1.4倍，环比增长0.6% [1] 2026年1-2月累计表现与出口目标 - 2026年1-2月累计出口达12.1万辆，同比激增1.2倍 [2] - 2026年公司出口销量目标为64万辆，同比增长50% [2] - 公司计划构建3个15万辆级和2个10万辆级的全球区域市场 [2] 强劲的新产品周期与高端化战略 - 2026年公司仍处于强新品周期，高端化推进顺利 [1] - 自2024年银河系列进入新周期后，公司持续推出有竞争力的新车型 [1] - 近期多款新车亮相，包括吉利博越REV、极氪8X、银河A7纯电版、银河M8、银河战舰等，强势新车周期即将开启 [1] - 2025年公司发布三款六座SUV旗舰车型：银河M9、领克900、极氪9X，月销目标分别为0.5-1.0万、0.2-0.8万、0.5-0.9万辆 [1] - 2026年规划上市30-40万元价格带的极氪8X，继续扩充高端化产品谱系 [1] 销量与盈利预测 - 预计2026-2027年公司总销量分别为360万辆和402万辆，同比增长19%和12% [2] - 预计2025-2027年公司净利率分别为5.2%、5.9%、5.9% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为174亿元、250亿元、278亿元 [2] - 预计2025-2027年核心归母净利润分别为139亿元、240亿元、268亿元 [2] - 预计2026年第一季度总销量72万辆，同比增长2%，环比下降16% [3] - 预计2026年第一季度出口18万辆，同比增长1倍，环比增长46% [3] - 预计2026年第一季度归母净利润有望达到45亿元以上 [3] 估值分析与投资观点 - 近期汽车板块受零售较弱、原材料涨价影响 [3] - 预计后续行业零售将随新车上市、观望效应减弱、补贴节奏开启而逐步回暖 [3] - 原材料涨价影响已部分反应至股价，车企可通过降本、减配、调整产品结构或涨价等方式应对 [3] - 展望未来一个季度，整车行业估值修复可能性较高 [3] - 在一线车企中，公司销量、利润增幅居前，而对应2026年预测市盈率仅6.2倍，显著突破公司及行业近年估值下限 [3] - 根据最新预测，公司2025-2027年归母净利润预测调整为174亿元、250亿元、278亿元，对应市盈率分别为8.9倍、6.2倍和5.6倍 [3] - 参考历史估值水平与行业趋势，给予公司2026年10倍市盈率估值，对应目标价26.13港元，潜在上涨空间62% [3]