投资评级与目标价 - 报告对吉利汽车给予“增持”评级 [1] - 基于2026年15倍市盈率，设定目标价为34.39港元（按1港元=0.8637人民币换算）[9] - 当前股价为19.06港元 [1] 核心观点与战略展望 - 核心观点是：“智能吉利2025”战略大获成功，大幅提升了公司的全球竞争力，新的战略目标有望带领公司达成更高的成就 [9] - 对2026年经营业绩持乐观态度，主要基于高端车和出口的大幅增长将显著提升公司盈利能力 [2] - 公司与福特达成协议，将在西班牙成立合资公司，通过产能共享为欧洲市场生产吉利及福特品牌的新能源汽车，加速推进欧洲本地化战略，合资公司预计2027年上半年投入运营，吉利首款车将于2028年下线 [9] 财务预测与业绩表现 - **营业收入预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为462,615百万人民币、598,515百万人民币、742,515百万人民币，同比增长率分别为34.0%、29.4%、24.1% [4][11] - **归母净利润预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为21,490百万人民币、29,176百万人民币、38,898百万人民币，同比增长率分别为27.5%、35.8%、33.3% [4][9][11] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026E/2027E/2028E分别为1.98元、2.69元、3.59元 [4][9][11] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2025年的16.61%提升至2028年的17.70%；净利率预计从2025年的4.82%提升至2028年的5.25% [11] - **估值比率**：报告预测2026E/2027E/2028E的市盈率（P/E）分别为10倍、7倍、5倍 [4]，另一处表格显示为9.62倍、7.09倍、5.32倍 [11] 销量数据与市场表现 - **2026年上半年销量**：1-6月总销量为142.3万辆，同比增长1% [9] - 新能源销量79.9万辆，其中纯电动46.1万辆（同比下滑10%），插电式混动33.8万辆（同比增长58%）[9] - 分品牌看：吉利品牌110.0万辆（同比下滑5%），领克品牌14.4万辆（同比下滑6%），极氪品牌17.8万辆（同比增长97%）[9] - 海外出口47.4万辆，同比增长158% [9] - **2026年全年目标**：总销量目标345万辆，较2025年增长14%；其中新能源销量目标222万辆，较2025年增长32% [9] - 分品牌目标：吉利品牌275万辆，领克品牌40万辆，极氪品牌30万辆 [9] - **股价表现**：52周内股价区间为15.13-24.98港元，当前市值206,769百万港元 [6] 可比公司估值与财务概要 - **可比公司估值**：报告列出了长城汽车、比亚迪、长安汽车作为可比公司，2026E平均市盈率为15.0倍 [10] - **公司财务摘要**：2025年营业总收入为345,232百万人民币，同比增长43.7%；归母净利润为16,852百万人民币，同比增长2.2% [4] - **关键财务数据**：2025年现金为65,319百万人民币，预计到2028年将增长至268,101百万人民币 [11]