银行股市场表现 - 8月6日银行股表现分化 农业银行涨近1%续创历史新高 宁波银行、邮储银行、青岛银行小幅上涨 民生银行跌超1% 贵阳银行、张家港行、沪农商行下跌 [1] - 银行AH优选ETF（517900）盘中跌0.74% 实时价格1.6元 成交8687万元 成交额超昨天全天 [1] - 今年以来银行AH优选ETF（517900）获资金净流入合计8.4亿元 份额增幅达644% 增速居银行类ETF首位 [1] 高盛对中资银行股观点 - 高盛认为中资银行股已迎来拐点 基于近期市场表现、投资者情绪及经济环境变化 [1] - 高盛预测所评级银行第二季平均拨备前营业利润(PPOP)及净利润将增长0.3% [1] - 高盛将所评级内银H股2025至2027年收入预测上调2%、4%及4% 税后净利预测上调5%、6%及5% [1]

四家上市银行中报预喜 - 宁波银行2025年上半年营收371 6亿元同比增长7 9% 归母净利润147 72亿元同比增长8 23% 二季度单季营收和净利润增速分别达10 3%和10 8% [4] - 常熟银行上半年营收60 62亿元同比增10 1% 归母净利润19 69亿元同比增13 55% 二季度单季增速分别为10 2%和13 2% [4] - 齐鲁银行上半年营收67 82亿元同比增5 76% 归母净利润27 34亿元同比增16 48% 二季度营收增速边际提升至6 7% [5] - 杭州银行上半年营收200 93亿元同比增3 89% 归母净利润116 62亿元同比增16 67% 业绩增速预计持续处于行业第一梯队 [6] AMC机构增持银行股动向 - 中信金融资产2025年1-7月增持光大银行0 92%股权至8% 对中国银行H股持股比例增至18 02% [7] - 信达资产通过转债转股增持浦发银行3 01%股权并获董事席位 机构认为权益法核算可优化财务报表 [7] - A股上市银行2024年度分红总额达6326亿元同比增3 1% 已实施分红6288亿元 [7] 银行板块股息率优势 - A股银行平均股息率3 7% 银行AH指数股息率5%左右 显著高于十年期国债1 65%的收益率 [10] - 方正证券指出"股息率＞利率"特征将持续 低信用风险与分红比例提升支撑该逻辑 [9] 银行AH优选ETF表现 - 银行AH优选ETF（517900）年内净流入7 9亿元 份额增速超600%居同类第一 [11] - 银行AH全收益指数自2017年发布以来累计涨幅95 45% 相对中证银行指数超额收益25 67% [12] - 该ETF采用月度AH价格优选策略 港股银行股权重40% A股占60% 年内超额收益达6 48% [11][13]

银行板块表现 - 银行板块整体上扬，厦门银行涨幅超过3%，齐鲁银行、杭州银行涨幅超过2%，银行AH优选ETF（517900）上涨0.55%，盘中持续溢价 [1] 杭州银行业绩快报 - 杭州银行2025年上半年营业收入200.93亿元，同比增长3.89%，归属于上市公司股东的净利润116.62亿元，同比增长16.67% [3] - 杭州银行ROE自2021年以来始终保持在10%以上，市场化程度高，领先优势明显 [4] 银行业估值水平 - 2024年度银行业平均ROE为9.3%，优质城商行如杭州银行、成都银行预计未来三年ROE保持15%左右，行业整体估值仅为0.7倍PB [6] - 横向对比煤炭、家电、交运、公用事业等稳定型行业（ROE约10%，平均估值2倍PB），银行业明显低估，1倍PB仅为心理门槛 [6] - 银行AH指数最新市净率为0.76倍PB，相比2021年7月的1倍PB，估值收缩24% [9] 国有大行定价逻辑 - 国有大行核心定价因子为股息率和国债利差，若国债收益率下行，将推动估值抬升及股息率下行 [6] - 若国债收益率无下行空间，需进一步确认盈利稳定性 [6] 银行业绩展望 - 一季度或为银行业绩增速年内低点，随着息差趋稳、债市波动下降，后续季度收入和利润增速有望逐步修复 [6] - 银行股估值长期分为三个阶段：2010-2014年初为下行期，2014年初-2021年初为平稳期，2021年初以来进入见底修复期 [6] 银行股分红收益率 - 银行股分红收益率显著高于一年期存款利率310bps、一年期理财产品收益192bps、保险预定利率155bps [7][11] - A股上市银行平均股息率3.7%，银行AH指数股息率约5%，显著高于十年期国债利率1.65% [15] - 低利率环境下，银行板块"股息率＞利率"（d＞r）的推动力可能延续行情 [14] 银行AH优选ETF表现 - 银行AH优选ETF（517900）今年以来资金净流入7.7亿元，份额增幅589%，增速在银行类ETF中位居第一 [16] - 银行AH指数自2017年12月6日发布至2025年7月11日，全收益指数累计上涨101.7%，相对中证银行指数超额收益26% [17] - 银行AH优选ETF已纳入融资融券标的，投资者可通过融资买入或融券做空策略参与 [19]

银行股市场表现 - 南向资金持续加仓港股银行股 建行H股单日净买入达5 9亿港元 泡泡玛特被抛售8 4亿港元 [1] - 银行AH优选ETF（517900）年内涨幅达25 69% 跑赢中证银行指数约11个百分点 [2] - 该ETF连续10天净流入超2 2亿 20个交易日吸金约4 7亿 两个月累计吸金近7亿 [5] 银行业绩与基本面 - 杭州银行中期归母净利润116 62亿元 同比增长16 67% 不良率仅0 76% [1] - 银行股具备低估值 稳定分红优势 业绩稳定性增强 市场对其认知从周期股转向稳健资产 [7] 港股银行吸引力 - H股银行较A股存在显著估值折让 同一家建行H股股息率比A股高20% [4] - 超六成保险机构计划2025年加大港股投资 预计增量资金规模超2500亿元 高股息H股银行成主要标的 [1] 资金配置逻辑 - 险资偏好港股高股息资产 尤其是国有大行和优质区域性银行 [1][4] - 低利率环境下 银行股的稳健理财需求持续 大机构配置意愿强烈 [7]

银行股表现 - 截至7月16日，A股有6只银行股年内涨幅超30%，33只涨幅超10%，中证银行指数创十几年新高 [1] - 银行AH(全)年内收益达25.87%，跑赢中证银行指数全收益(19.46%)和申万银行指数(15.20%) [1] - 25家银行股息率超4%，华夏、平安、南京、交行等股息率超过4.5% [1] 分红情况 - 7月为银行分红集中期，工行、农行、招行等大型银行密集派息 [1] - 宁波银行1万股可获得9000元分红，某90后投资者持有5万股银行股获10万元分红 [1] 估值与资金动向 - 多数银行股仍"破净"，兰州、郑州、华夏等PB低于0.5倍，显示估值修复空间 [2] - 银行AH优选ETF(517900)年内收益超25%，近10个交易日净流入2.28亿元，两个月吸金近7亿元 [2] - 险资新规推动长期资金配置高股息银行股，形成板块支撑 [2] 市场逻辑 - 利率下行环境下，银行股高股息特性成为险资等机构投资者的核心配置方向 [2] - 银行股兼具高股息(4%+)与估值优势，回调被视为布局机会 [4]

银行股市场表现 - 银行股年内持续创新高，资金形成回调低吸习惯，工行、农行等大行分红后部分资金短期撤离导致板块波动 [1] - 上周五港股建设银行、民生银行、浙商银行、邮储银行、中国银行、工商银行分别净买入8.5亿、1.65亿、9321万、8257万、3316万、1423万港元 [1] - A股42家银行股年内全部正收益，35家涨幅超10%，浦发、兴业、浙商、民生银行等涨幅超30% [1] - 中证银行全收益年内涨20.05%，申万银行指数涨16.05%，跑输银行AH（全）26.13%涨幅 [1] 银行AH优选ETF表现 - 银行AH优选ETF（517900）跟踪指数年内涨幅达25%，早盘红开一度涨0.31% [3] - 技术面：短期跌破5日、10日均线但20日以上均线支撑强，多头排列未破 [3] - 成交量：6月明显放量，7月未明显缩量，市场参与度平稳 [3] - BOLL指标持续运行在中轨与上轨间，处于上升通道 [4] - 6月以来基金份额持续增长，近10日净流入2.15亿，近20日净流入4.75亿 [6] 政策与资金面支撑 - 央行7月15日开展14000亿元逆回购操作，连续第2个月加量续做，支撑银行体系流动性 [8] - 险资长投新规发布，保险公司偏好银行股长期投资 [8] - 银行股估值仍处历史低位，分红比例普遍超30%，工商银行、招商银行分红力度大 [8]

上市银行分红情况 - 2024年A股银行板块累计现金分红总额达6215亿元，在31个申万一级行业中遥遥领先 [1][3] - 工商银行年度分红总额近1100亿元（每股股利0.1646元），招商银行分红超500亿元（每股股利2元） [2][3] - 民生银行、中信银行、北京银行分别分红84.1亿元、194.6亿元、67.7亿元 [3] - 截至7月15日已有35家上市银行实施分红，本周宁波银行、浦发银行、农业银行（每股0.1255元）将陆续派息 [3][6] 险资配置银行股动向 - 保险资金一季度末重仓银行股市值达2657.8亿元，持仓占比提升至45.05% [9] - 新规要求险资考核周期调整为"当年度+3年+5年"综合指标，强化长期投资导向 [7][8] - 银行股因业绩波动小、分红稳定（股息率行业前列）、估值低位，被银河证券和湘财证券视为险资配置优选 [8][9] - 六大险企年均可带来超3500亿元A股增量资金，险资举牌银行股趋势明显 [9] 银行AH优选ETF表现 - 银行AH优选ETF（517900）年内净流入7.1亿元，连续9日净申购1.9亿元 [12] - 该ETF采用AH价格优选月度轮动策略，42只成分股中港股占比40%（14只），A股占比60%（28只） [12] - 14家H股银行股息率均高于对应A股，其中8家股息率超5%，且H股估值普遍更低 [12][13] - 指数发布以来（2017.12.6-2025.7.4）累计收益101.8%，跑赢中证银行指数（75.96%）和沪深300（17.41%） [13][15]

市场表现 - 上证指数上涨超过1%创阶段新高 大金融板块集体走强 [1] - 工商银行股价上涨3.22% 总市值接近3万亿元 保持A股市值第一地位 [1] - 银行AH优选ETF(517900)盘中创上市新高 成交额达4300万元 近7日资金净流入1.1亿元 年内净流入6.4亿元 份额增长500% [1] 公司动态 - 招商银行实施2024年度权益分派 每10股派20元 合计派息504.4亿元 [3] - 工商银行2024年度权益分派方案为每10股派1.65元 合计派息586.64亿元 股权登记日7月11日 除权除息日7月14日 [3] 行业分析 - 保险 AMC等机构投资者通过港股通配置H股大型银行 持有一年以上可免红利税 H股配置价值显著 [3] - 五大国有行A股平均股息率降至4% 较10年期国债利差240BP H股平均股息率5.3% 利差优势更明显 [3]

银行板块表现 - 工商银行大涨1.91% 市值逼近三万亿 中国银行 农业银行等跟涨 [1] - 中证银行指数超越2007年历史最高点 2024年涨幅超过纳斯达克100和黄金 [1] - 银行AH全收益指数2024年初至2025年7月10日累计上涨91.04% 同期中证银行全收益上涨74.89% 纳斯达克100全收益上涨39.86% [2] 银行股与利率关系 - 工商银行股价与10年国债期货主力合约走势同步上行 国债期货走强预示市场预期长期利率下降 [4] - 长期利率继续下调可能性大 银行股后续长期空间可期 [6] 分红情况 - 截至7月9日 27家A股上市银行已完成2024年年度分红 7月10日又有4家银行派发股息 [7] - 2024年A股42家上市银行累计分红总额超6300亿元 较2023年增长近200亿元 刷新历史新高 [7] - 六大国有银行分红比例均超30% 工商银行 建设银行分红超千亿 招商银行分红超500亿 [7] - 银行股分红时间早于往年 交通银行 中国银行 邮储银行 建设银行已在4月完成分红 [7] 银行AH优选ETF表现 - 银行AH优选ETF（517900）年内涨幅28% 6月3日后规模增长近6亿 [8] - 最近一年涨幅52.8% 最近三年涨幅78.76% 是市场中唯一横跨A+H两地银行股的银行类ETF [10]

核心观点 - 银行板块自2024年初以来表现强势，中证银行AH指数及中证银行指数大幅跑赢纳斯达克100指数，五大行股价续创新高，银行AH优选ETF年内涨幅达28.29% [1][3][4] - 银行业通过风险出清、业务重构、金融科技赋能等改革实现从"规模扩张"到"质量求生"的转型，2024Q1业绩改善明显，非息收入增长12.6%，不良率下降 [12][14][16][18] - 资金面持续流入银行板块，险资、北向资金、ETF等增配明显，杠铃策略下高股息银行股吸引力显著提升，银行AH优选ETF份额年增970% [21][22][25] - 政策推动（如公募基金薪酬改革、存款利率下调）与宏观经济复苏形成共振，银行股基本面改善具备可持续性 [24][28] 行业表现 - 中证银行AH全收益指数年内累涨超27%，自2017年发布以来累计涨幅102.11%，显著跑赢中证银行指数（76.84%）和沪深300（17.75%） [26] - 2024Q1上市银行营收1.52万亿元（同比+1.3%），净利润5629亿元（同比+0.6%），非息收入大涨12.6%，净息差降幅收窄至2BP [18] - 银行AH优选ETF（517900）规模创新高，年内资金净流入6.1亿元，份额年增970%，前十大成分股涵盖招商银行、工商银行等AH龙头银行 [25] 改革成效 - **风险出清**：处置高风险机构356家，房企贷款不良率从3.2%降至2.4%，地方政府债务置换12万亿，城投贷款不良率降至1.8% [13] - **业务转型**：零售贷款占比提升至42%（2018年为35%），财富管理规模3年增长120%至30万亿，制造业贷款余额达33万亿（2023年增速18%） [14] - **效率提升**：招行非息收入占比达35%（行业平均24%），平安银行存款成本压降至2.1%（行业平均2.4%） [11][15] 资金动向 - 险资持仓银行股比例达27.2%（较2023年末+4.3pct），中国人寿增持工行H股20亿港元，平安资管加仓邮储银行A股15亿元 [21][23] - 北向资金净买入银行股180亿元（占A股总流入21%），银行ETF规模突破400亿元（年内+35%） [22] - 银行自身回购活跃，渝农商行耗资5亿元（PB 0.4倍），沪农商行启动10亿元回购计划 [22] 政策与市场环境 - 存款利率下调每年节省负债成本约800亿，房地产融资协调机制缓解坏账压力 [19] - 公募基金薪酬改革推动资金回补低配银行股（沪深300中银行权重13.67%） [24] - 杠铃策略下银行股高股息率（5%-8%）吸引力凸显，成为资金避险选择 [25]