核心财务表现 - 第三季度营业收入同比下降11.20%，主要因部分出口锅炉设备受关税壁垒及外部经营环境影响，预计延迟至2025年第四季度发运交付[3] - 归属于上市公司股东净利润同比下降58.31%，主要因上年同期处置联营企业可胜技术部分股权形成大额股权转让收益，本报告期股权处置收益大幅下降[3] - 经营性现金流净额为3.48亿元，较上年同期明显改善，得益于加强在手订单预收款项催收及转销项目应收款管理[3] - 2025年1-9月新增计提资产减值准备4,794.40万元，占2024年度经审计归属于母公司所有者净利润绝对值的10.90%[33] 重要公司事项 - 控股子公司杭州杭锅工业锅炉有限公司因土地房屋搬迁，获得总计补偿补助金额2.74亿元，截至报告期末已收到首笔补偿款1.64亿元，暂挂递延收益[5] - 公司行使可转债提前赎回权，截至赎回登记日，"西子转债"余额为120.31万元，占发行总额0.1084%，累计转股数量100,883,627股，占转股前公司已发行股份总额13.6477%[6] - 公司董事长王克飞增持计划实施完毕，合计增持公司股份290万股，占总股本0.3469%，增持金额4,956.39万元[7] 关联交易情况 - 公司与关联方蒲惠智造科技股份有限公司签订四项技术开发合同，涉及IT审计系统、安防平台升级、供应商绩效可视化及燃气锅炉控制优化项目，合同总金额1,014万元[12][20][22][24][26] - 2025年年初至公告披露日，公司与蒲惠智造已新增合同签订金额931.13万元（不含税），已实际发生关联交易金额222.88万元（不含税）[27] - 关联交易定价依据为招投标及参照市场价格确定，经独立董事专门会议及董事会审议通过[28][30] 资产与损失处理 - 2025年1-9月合并报表口径核销损失金额3,005.44万元，包括应收账款坏账核销1,313.29万元及其他资产损失核销[40] - 因全资子公司芜湖新能源和海宁新能源完成注销清算，母公司对其长期股权投资及应收款项进行损失核销，但不会对报告期合并所有者权益及合并利润产生影响[41][42]

行业整体业绩表现 - 2025年第二季度机械行业板块营收同比增长6.9%，归母净利润同比增长14.3%，增速较第一季度（营收+9.1%，净利润+18.2%）有所放缓 [2] - 收入端呈现多元化增长态势，核电设备和服务机器人继续高增长，机床、激光加工、船舶制造加速增长，锂电和锅炉设备筑底向上，叉车、基础件、工程机械等板块稳定增长 [1][2] 细分领域收入增长 - 核电设备收入在2025年第一季度和第二季度同比分别增长67.8%和18.1% [1][2] - 服务机器人收入在2025年第一季度和第二季度同比分别增长58.2%和56.2% [1][2] - 船舶制造收入增长显著加速，从第一季度的同比增长9.8%提升至第二季度的35.4% [1][2] - 锂电设备收入从第一季度的同比下降9.7%转为第二季度的同比增长15.9%，锅炉设备收入从第一季度的同比下降12.4%转为第二季度的同比增长36.6% [2] 细分领域利润增长 - 锂电设备归母净利润同比增速从2025年第一季度的-49.9%大幅提升至第二季度的+11064.0% [2] - 锅炉设备归母净利润同比增速从2025年第一季度的-89.5%转为第二季度的+172.0%，塑料加工从-25.0%转为+365.8% [2] - 铁路交通设备和船舶制造设备利润保持高速增长，第二季度同比增速分别为+29.7%和+90.5% [2] - 矿山冶金、纺服机械、核电设备、光伏设备等板块呈现盈利性下行状况 [2] 行业毛利率变化 - 从同比角度看，塑料加工毛利率提升3.5个百分点，叉车毛利率提升1.3个百分点，而光伏设备、3C设备、锂电设备等毛利率下降较为明显 [3] - 从环比角度看，仪器仪表、矿山冶金、叉车等板块毛利率在第二季度上升幅度较大，均超过2.2个百分点 [3] - 核电设备毛利率环比下降6.6个百分点，3C设备下降3.5个百分点，高空作业车下降8.6个百分点 [3] 板块估值水平 - 在机械行业24个子板块中，铁路交通设备、3C设备、起重运输设备、高空作业车、船舶制造等5个板块的估值处于自2022年1月以来50%分位数以下 [4] - 工程机械、油气装备、光伏设备、核电设备等板块的估值分位数介于50%-90%之间 [4] - 其余板块的估值分位数均处于90%以上 [4] 投资布局方向 - 建议关注锂电设备业绩回升及光伏新技术路线发展 [4] - 折叠屏创新周期有望拉动3C设备需求回升 [4] - 人形机器人走向应用环节，关注相关产业链公司 [4] - 国内制造业出口需求保持增长，关注相关出口型企业 [4]