博众精工电话会议纪要关键要点 一、 公司业务板块构成与发展战略 * 公司核心业务分为四大板块 3C业务是基本盘 新能源板块自2025年起订单增长迅猛 已成为支撑公司整体订单和业绩的第二大板块 业务涵盖锂电设备、智能充换电站及智慧仓储物流 汽车自动化和半导体是两个培育中的板块 2026年预计将实现较快增长[5] * 公司正通过内生式增长与外延式并购相结合的方式推动汽车自动化和半导体板块的发展 例如 2025年6月收购了从事汽车自动化的上海沃联 9月收购了从事特气输送的上海越士半导体 2026年2月又收购了从事光模块耦合机业务的中能公司[5] * 公司当前的发展重点是推动3C、新能源、汽车自动化和半导体四大板块的协同发力[5] 二、 光模块业务 (含CPO) * 公司固晶贴片机已切入海外头部供应链 关键性能已达到国际先进水平 这些设备已在400G和800G高速光模块生产中实现批量应用 主要用于贴装工艺芯片[4] * 公司于2026年2月收购了中能宏思 该公司主要生产光模块制造中的关键设备——耦合机 新收购的中能公司近期也围绕其大客户签订了诸多订单[4][6] * 通过整合固晶贴片机、自动化设备及耦合机 公司正从核心设备供应商向光通信封装自动化系统解决方案服务商升级 具备为客户提供从单站到整线自动化量产的能力[4] * 2026年光模块业务订单预期非常乐观 用于贴装光芯片的固晶贴片机设备订单预计将较2025年实现快速增长 光模块自动化生产设备的订单增速同样非常快 预期将有非常高的增长 综合来看 2026年围绕光模块业务的整体增速预期将非常乐观[6] * 公司已针对1.6T、3.2T及CPO的技术演进启动了下一代产品的研发[4] 三、 3C业务 (消费电子) * 2026年对于A客户业务而言将是一个大年 3C业务整体展望乐观 如果A客户的产品在外观、形状、结构、尺寸等方面有较大变化 将对设备需求产生显著带动 预计2026年三季度A客户推出的新款手机将带来较多设备需求[8] * 对2027年同样持乐观态度 主要基于两个因素 一是该年是A客户某产品的20周年 二是有几款新的眼镜类产品（如AR眼镜）正在打样 大概率于2027年推出 预计未来两年3C业务将保持乐观的增长态势 2026年业绩甚至可能超预期[8] * 在安卓市场方面 公司自2025年开始发力 在深圳成立了专门的华南团队 2025年已接到vivo、OPPO的不少柔性模块化订单 并已开拓小米、三星等手机厂商并陆续获得订单 安卓市场的自动化设备需求空间可能更大[8] * 公司在3C领域也进行了横向和纵向的开拓 横向拓展至电子雾化、穿戴式医疗设备（如血糖检测仪）的自动化组装设备与产线 纵向则延伸至模组段业务 但目前业务占比不高 约百分之十几 整机段业务仍占八九成[8] 四、 半导体业务布局 * 在半导体业务板块 子公司博众半导体的固晶机设备多年来主要为A客户量身定做 用于其手机产线上摄像头的贴装及电磁化工艺 经过多年的测试验证 效果超出预期 预计2026年将有小批量订单[4] * 另一款产品是AOI检测设备 用于晶圆的外观瑕疵检测 目前也已获得小批量订单[4][5] * 公司于2025年9月收购了上海越士半导体 其主营业务为特气输送相关的气路管道、气柜和gas box等 下游客户涵盖薄膜沉积、刻蚀机等半导体设备厂商及半导体厂[5] 五、 新能源与汽车自动化业务 * 新能源板块自2025年起订单增长迅猛 已成为支撑公司整体订单和业绩的第二大板块 业务涵盖锂电设备、智能充换电站及智慧仓储物流[2][5] * 汽车自动化是公司培育中的板块之一 2026年预计将实现较快增长[5] * 公司于2025年6月收购了从事汽车自动化的上海沃联 该子公司承接人形机器人产线订单 并已接到部分订单[2][5] 六、 人形机器人相关业务 * 关于机器人产线业务 若客户有需求 公司会配合进行 该业务由子公司上海沃联承接 并已接到部分订单[5] * 随着AI技术推动AI手机、AI电脑、服务器及AI眼镜、VR等终端产品的发展 当这些产品的产量达到千万台乃至上亿级别时 自动化设备将成为必然选择 一旦产量起量 自动化设备企业以及具备整线集成能力的厂商将大幅受益[7] 七、 与智元机器人合作及利宏机器人情况 * 与智元机器人的合作目前由公司的参股公司利宏机器人负责 利宏机器人主要为智元代工“远征”系列的轮式机器人 合作始于2024年 当时接到数百台订单 2025年订单量增加至大几百台[9] * 除了代工 利宏还为智元提供机器人零配件 2024年提供了移动底盘 2025年增加了视觉部分 利宏机器人自身也在进行关节、控制算法等方面的研发 并获得了智元核心供应商的奖项 除了智元 利宏也已接到其他机器人公司的订单[9] * 公司之所以剥离利宏机器人 主要是为了让其获得更好的发展 利宏机器人自成立至2024年一直未能盈利 2025年首次实现扭亏为盈 其早期业务很大部分是为博众精工自身及同行供应镜头、光源、机械臂等自动化设备原材料 在博众体系内 其作为子公司向同行销售产品存在障碍 为了利宏的长远发展 公司于2025年处置了其部分股权 将其剥离出合并报表范围[9]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 看好PCB设备因下游资本开支加速而带来的投资机会 [1] - 推荐出口呈现高景气度的工程机械板块 [1] - 燃气轮机行业受益于AI数据中心自建电源趋势，国产产业链存在投资机会 [2] - 工程机械出口周期正式开启，有望迎来业绩与估值双重提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 建议关注组合 - 报告列出了覆盖多个细分领域的建议关注组合，包括光伏设备、半导体设备及零部件、工程机械、通用自动化、锂电设备、油气设备、激光设备、检测服务、轨交装备、仪器仪表和船舶集运等 [14] - 在周报正文中，重点推荐了北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压等28家公司 [1] 2. 近期报告 - 近期发布了关于PCB设备企业扩产和迈为股份投资钙钛矿及半导体设备的点评报告 [15] 3. 核心观点汇总 - **AIDC发电与北美缺电**：AI数据中心电力需求非线性增长与美国电网老化、供应不足存在矛盾，预计2027-2030年美国年均高峰电力缺口在20GW以上，德州、加州等地风险显著 [15][16] - **燃气轮机为最优解**：综合考虑成本与建设周期，燃气轮机是当前AI数据中心自建电源的最优解，燃气内燃机、固体氧化物燃料电池和柴油发电机组为有效补充 [17] - **投资建议**：北美缺电投资机会从燃气轮机向其他技术路径扩散，推荐关注杰瑞股份、应流股份、东方电气等公司 [18] - **半导体设备行业策略**：AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入上行周期，外部制裁强化自主可控逻辑，国产替代进入加速阶段，预计2025年半导体设备国产化率将达22% [20][21] - **中钨高新深度**：公司作为全球钨制品龙头，钻针业务受益于AI算力建设，PCB板厚增加及材料升级导致钻针消耗量价齐升，预计2026年底月产能有望达到1.1亿支 [22][26] - **三一重工深度**：公司为全球化龙头，国内外需求有望共振，预计2026-2028年国内挖机需求年均增长超20%，海外需求在美联储降息周期下有望进入新一轮上行周期 [28][32] - **徐工机械深度**：公司矿机成套业务打开第二增长曲线，电动化与全球化构筑核心壁垒 [31][33][34] - **凯格精机深度**：公司为锡膏印刷设备龙头，全球市场份额达21.2%，AI算力建设带动高端设备需求，光模块自动化设备打造新增长极 [35][36][38] - **机械设备出海三大机会**：包括一带一路资源国投资驱动、欧美需求复苏以及高端制造业技术出海，具体看好工程机械、油服、天然气、工具、叉车、高空作业平台、光模块设备、锂电设备、光伏设备等领域的出海机会 [40][41][42][43] - **光伏设备与太空算力**：太空算力中心具备部署和能源效率优势，异质结电池因其柔性兼容性成为太空光伏系统的最优解，轨道资源紧张推动算力平台向大型化与集群化发展 [44][45] - **燃气轮机专题**：行业高景气且供需错配，2025年全球燃机意向订单超80GW，实际可交付产能不足50GW，北美与中东为需求双轮驱动，看好国产集成与零部件供应商 [46][47][48] - **北方华创深度**：公司为平台化半导体设备龙头，将受益于下游资本开支扩张与国产化率提升，预计2026-2027年中国大陆晶圆厂设备销售额将分别达4414亿元和4736亿元 [50][51][52] - **英维克深度**：公司为温控系统龙头，AI服务器液冷市场有望成长为千亿市场，公司已进入英伟达供应商名单，积极开拓北美客户 [55][56][57] - **机械行业年度策略**：2026年确定性机会在于设备出海与AI拉动，结构性机会看内需改善与新技术，具体包括工程机械、油服设备、半导体设备、光伏设备、锂电设备、PCB设备、液冷、燃气轮机及人形机器人等赛道 [60][61][62][63][64][65] 4. 行业重点新闻 - **燃气轮机订单积压**：GE Vernova首席执行官表示，为满足全球需求正在扩大产能，预计到2028年订单积压将达到2000亿美元，AI相关订单占比预计将提升 [66] - **退役航发改造**：退役航空发动机经改造后成为25-50MW发电模块，正成为AI数据中心供电的新兴解决方案，以应对传统燃气轮机制造商交付延迟的问题 [67][68][69][70] 5. 公司新闻公告 - **巨星科技**：公司副总裁、董事会秘书周思远于2026年3月9日增持公司股份10万股，增持后持股比例升至0.0398% [71] - **迈为股份**：公司拟投资35亿元在吴江经济技术开发区建设“钙钛矿叠层电池成套装备项目”，用地约135亩 [72][73] 6. 重点高频数据跟踪 - **宏观经济与制造**：2026年2月制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；2025年12月制造业固定资产投资完成额累计同比+0.6% [76][79] - **机床与机器人**：2025年12月金切机床产量8.5万台，同比-9%；2025年12月工业机器人产量90116台，同比+15% [78][85] - **汽车与电池**：2026年2月新能源乘用车销量46.4万辆，同比-32%；2026年2月动力电池装机26.3GWh，同比-25% [81][88] - **工程机械**：2026年2月挖掘机销量1.7万台，同比-11%；其中国内销量6755台，同比-42%，出口10471台，同比+37.2%；2026年2月国内挖机开工时长48.2小时，同比+9% [3][86] - **半导体**：2026年1月全球半导体销售额835.4亿美元，同比+46% [88] - **电梯**：2025年12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，同比-0.7% [90] - **船舶**：2025年12月全球散货船、集装箱船、油船新接订单量同比分别+574%、+14%、+2144%；2025年12月我国船舶新承接订单和手持订单同比分别+229%和+23% [98]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 看好北美电力缺口带来的燃气轮机产业链出海大机会 [1] - 看好工程机械内销中大挖超预期 [1] - 出口周期正式开启，看好板块业绩估值双击 [2] - 中东局势升级、油气价格暴涨，全球能源安全重视度和配套设施需求将提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 燃气轮机 - 2026年3月5日，美国七家科技巨头签署自主供电承诺，要求企业自行解决电力供应问题，利好天然气发电设备需求 [1] - 全球燃气轮机市场供需失衡：GE/西门子/三菱重工上游零部件扩产难度大，到2030年板块合计产能约90GW，仍小于总需求 [1] - 国产厂商已在中东等地验证产品稳定性，且产能想象空间大，成长性更优 [1] - 北美缺电现状是AI电力需求非线性增长与电网基建老化之间的矛盾，NERC预计美国2027-2030年年均高峰缺口20GW以上，DOE预测2030年年均高峰缺口达20-40GW [16][17] - 燃气轮机是当前AIDC自建电最优解，联合循环燃气轮机发电效率可达60%以上，度电成本最低，燃机龙头订单交付已排至2029年 [18] - 2025年全球燃机意向订单已超80GW，实际可交付产能不足50GW，供需缺口明确 [47] - 推荐国内燃气轮机产业链0-1出海北美，成撬环节推荐杰瑞股份，主机关注东方电气，铸件环节推荐应流股份、联德股份、豪迈科技 [1][19][48][49] 工程机械 - 2026年2月销售各类挖掘机17226台，同比下降10.6% 其中国内销量6755台，同比下降42% 出口10471台，同比增长37.2% [2] - 2026年1-2月共销售挖掘机35934台，同比增长13.1% 其中国内销量15478台，同比下降9.19% 出口20456台，同比增长38.8% [2] - 出口市场占据当前板块利润的80%以上，出口开启上行周期，预计板块2026年迎来业绩估值双上修 [2] - 根据周期更新替换理论，2025-2028年国内挖机需求预计年均增长超20%，本轮周期预计至2028年见顶 [30][34] - 在美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期，形成国内外共振局面 [30][34] - 重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、柳工 [2][41][61] 油服设备 - 2026年2月28日起美伊于中东爆发冲突，油气供应受阻价格暴涨 [3] - 霍尔木兹海峡承担全球38%原油贸易、20%LNG贸易与29%LPG贸易，冲突爆发后通过该海峡的船只数下降90%以上 [3] - 截至2026年3月6日，布伦特原油价格回升至90美元/桶以上，欧洲TTF天然气期货价格升至53.4欧元/MWH，较月初暴涨67%，亚洲JKM液化天然气基准价暴涨45% [3] - 能源价格上涨、战后重建、能源安全重视度提升、中东能源结构转型，将刺激油气产业资本开支上行，带动设备需求提升 [3] - 推荐油服设备领先标的杰瑞股份、纽威股份、迪威尔等 [3][41] 半导体设备 - AI驱动先进逻辑与存储扩产，资本开支进入新一轮上行周期 [21] - 2025年12月全球半导体销售额788.8亿美元，同比+37% [11] - 中国大陆晶圆产能全球占比仍低于销售占比，逻辑与存储龙头资本开支维持高位，叠加两大存储厂商上市融资在即，扩产动能具备持续性 [21] - 制程迭代推动设备结构升级，刻蚀与薄膜沉积价值量提升，先进制程结构复杂化带动图形化环节投资强度提升 [21][22] - 外部制裁强化自主可控逻辑，国产替代进入加速阶段，测算显示半导体设备整体国产化率已由2017年的13%提升至2024年的20%，预计2025年达22% [23][52] - 预计2026-2027年中国大陆晶圆厂设备销售额将达4414亿元/4736亿元，分别同比+21%/+7% [51] - 重点推荐前道平台化设备商北方华创、中微公司，低国产化率环节设备商芯源微、中科飞测、精测电子，薄膜沉积设备商拓荆科技、微导纳米，后道封装测试设备华峰测控、长川科技、迈为股份 [23][62] 光伏设备 - 太空算力中心具备颠覆性优势，HJT或为能源系统最优解 [45] - HJT电池凭借低温工艺、柔性兼容性和减重优势，最适配新一代卷展式光伏系统，同时亦为钙钛矿叠层的最优底电池 [45] - 美国本土需求爆发，HJT为最优解路线，中国设备企业交付能力强、技术领先、窗口期免关税，设备订单加速落地 [44] - 重点推荐具备海外客户基础的某HJT整线设备龙头，具备60μm超薄硅片量产的高测股份 [46][62] 锂电设备 - 海外锂电需求高速增长，中国电池厂加速全球建厂带动整线设备出口进入兑现期 [43] - 设备厂商凭借“客户绑定+整线复制”模式，技术、成本、交付一体化优势显著 [43] - 重点推荐先导智能、联赢激光、杭可科技 [43][62] 其他高景气赛道与新技术 - **液冷设备**：AI算力需求推动服务器功率密度飙升，液冷方案成为必选项，2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元 [57] 推荐关注英维克 [63] - **PCB设备/耗材**：AI服务器与高速通信设备推动PCB板材向M9及以上级别演进，加工难度提升带动钻针等耗材需求 重点推荐大族数控、鼎泰高科，建议关注芯碁微装、中钨高新 [64][65] 2025年12月工业机器人产量90116台，同比+15% [11] - **人形机器人**：特斯拉Optimus机器人有望2026年量产，国产零部件厂商有望充分受益 推荐关注恒立液压、新坐标、绿的谐波、高测股份、天奇股份等 [66] - **高空作业平台**：北美租赁龙头资本开支有望重启，叠加存量替换刚需，国产龙头有望受益 重点推荐浙江鼎力 [43] - **工业叉车**：内销低基数与外需复苏逻辑继续兑现，龙头企业向智慧物流演进 重点推荐杭叉集团、中力股份、安徽合力 [42][61] - **船舶制造**：2025年12月全球散货船、集装箱船、油船新接订单量同比分别+574%、+14%、+2144% 2025年12月我国船舶新承接、手持订单同比分别+229%、+23% [11]

公司业绩快报 - 公司2025年度实现营业收入8.03亿元，同比增长16.03% [1] - 公司2025年度净利润亏损4985.11万元，上年同期净利润为2432.62万元，同比由盈转亏 [1] - 公司净利润同比减少主要因本报告期减值准备计提金额预计较大幅度增加 [1] 盈利能力与资产状况 - 公司锂电设备的毛利率有所下滑 [1] - 公司基于谨慎性原则对各项资产进行了全面减值测试，对应收款项计提信用减值损失、对存货计提存货跌价准备 [1] 行业与市场环境 - 行业处于下行周期，市场竞争加剧 [1] - 部分产品价格下降 [1]

公司财务表现 - 2025年公司实现营收80301.41万元，同比增长16.03% [1] - 2025年归属于母公司所有者的净利润为-4985.11万元，同比下降304.93% [1] - 2025年末总资产为311274.08万元，较年初增长10.28% [1] - 2025年末归属于母公司所有者权益为144076.30万元，较年初下降7.99% [1] 业绩变动原因 - 锂电设备行业下行，产品价格下降 [1] - 锂电设备毛利率下滑 [1] - 公司计提的资产减值准备增加 [1] - 研发投入加大导致期间费用增长 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：新能源装备、半导体设备、锂电设备、海工装备、水处理设备、可持续航空燃料(SAF) [1][4][5] * 公司：天风机械（推测为调研方或报告发布方）[1] * 合作伙伴/客户：国光、安泰、派克、隆达、德方（PCB层压机合作方）、存储客户（两存之一）、知名半导体设备商、宁夏项目方 [1][4] 核心观点和论据 * **新能源装备（核聚变相关）进展积极**：BEST真空室预计较快安装 与国光战略合作每周交流，当前推进5个项目，箍缩装置将合作落地 氚工厂合作中，能较快看到落地 两个仿星器团队合作中，今年6月将推出桌面级，之后会有高温超导订单 [1][2][3][4] * **PCB设备进展推迟**：PCB层压机样机因需等待德方最终确定，推迟至今年5月 [4] * **半导体设备业务取得突破**：2025年在存储SDBG隐切设备上已获得两存之一客户的订单，今年预计交付大几台 新客户预计今年底开始下订单 [4] * **碳化硅设备市场前景看好**：加工设备可覆盖6寸到12寸，今年市场需求端增长迹象明显 [4] * **锂电设备订单明确，固态电池设备在验证**：2025年锂电设备订单1+亿元，主要包括除蓝膜0.3+亿元、辊压清洗0.4+亿元、激光烘烤0.2+亿元、固态0.1+亿元 固态激光切设备已在客户验证 [4] * **再融资推进产能建设**：推进再融资用于总部中心和生产基地，预计年中完成，将继续推进新能源产能建设 [4] * **海工及油气设备需求良好**：今年订单结构中，海工部分提升较快 美国油气相关设备需求相对较好 [4] * **新收购标的订单预期乐观**：收购的水热聚变（水处理设备合资平台）预计今年订单乐观可能上亿 收购的苏州创阔（半导体设备散热器件）客户为知名半导体设备商，今年订单预计可达大几千万 [4] * **SAF领域存在重大订单机会**：SAF领域碳生万物今年有望在宁夏建设千吨级中试线，投资规模可达十亿级，公司有望获得大几千至1亿元订单 后续2027年还有5万吨级项目 [4] * **锂电头部客户扩产迅猛，公司份额将提升**：头部客户指引扩产（产能增速）50%，按2025年底900GWh计算将达到450GWh 头部客户明确本年度份额将会提升 [5] * **结构件业务目标增速高，设备订单放量**：结构件今年内部目标40%增速，受益于扩产+CCS组件放量 设备方面，2024年新签海外订单今年放量，2025年第四季度已开始确认因而超预期 [5] 其他重要内容 * **产业协同计划**：后续将联合国光、安泰、派克、隆达等头部企业实现更多产业协同 [1] * **并购与新平台布局**：结构件业务并购暂时有一定阻碍，后续不排除成立新的合资平台布局新客户、新产品如水冷板等 [5] * **技术持续迭代**：固态加压、辊压等设备技术持续推进 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”（维持）[1] 报告的核心观点 - 看好北美电力发展对应的燃气轮机、光伏设备及锂电设备投资机会 [1] - 北美缺电逻辑持续演绎，AI数据中心（AIDC）电力需求非线性增长与电网基建老化形成矛盾，供需缺口明确 [2] - SpaceX申请部署百万颗卫星，设备商有望受益于海外地面与太空光伏双重机遇 [3] - AI带动光储需求放量，锂电设备商有望充分受益 [4] - 工程机械Q1开工旺季即将来临，看好板块Q1确定性机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 AIDC发电（北美缺电） - **现状与矛盾**：北美缺电现状是AI电力需求的非线性增长和电网基建老化之间的矛盾 [2] - **需求端**：美国AIDC项目激增导致电力需求非线性增长 [2] - **供给端**：2025年总量供应短期基本满足需求，但长期面临稳定供应总量下滑及区域性缺电困境 [2] - **缺口预测**：美国能源部（DOE）预测美国2030年年均高峰缺口达20-40GW [2] - **技术路径扩散**：投资逐渐从燃气轮机向燃气内燃机、固体氧化物燃料电池（SOFC）扩散，当前缺电量仍大于各种技术总产能供应，各类技术路径投资机会都应重视 [2] - **国内机会**：国内自主燃气轮机技术持续突破并已出口中东，国内产能有望成为美国缺电链条的有效补充 [2] - **投资建议**： - 燃气轮机：重点推荐杰瑞股份、应流股份、联德股份、豪迈科技，建议关注东方电气 [2] - 燃气内燃机：推荐联德股份，建议关注潍柴动力、潍柴重机、鹰普精密 [2] - SOFC：建议关注潍柴动力 [2] - 柴发：推荐联德股份，建议关注科泰电源、潍柴动力、潍柴重机、鹰普精密等 [2] 光伏设备 - **太空机遇**：SpaceX向FCC申请部署最多包含100万颗卫星的星座，以建立轨道数据中心网络 [3] - 全球卫星发射数量指数级增长，中国无线电创新院申请20万颗低轨轨道权限，SpaceX加速4.2万颗星链系统建设，GW级别太空光伏需求放量 [3] - 硅基异质结（HJT）电池因柔性减重、成本低、不受原材料限制等特性，成为短期最优太空光伏方案，远期转向钙钛矿-HJT叠层电池 [3] - **地面机遇**：海外地面光伏市场需求旺盛，设备商出海有望加速 [4] - 欧洲、土耳其及日本客户均有明确需求，远期海外市场设备需求有望突破70-90GW，其中美国市场约40-50GW [4] - **投资建议**：重点推荐HJT整线设备龙头、单晶炉龙头晶盛机电、超薄0BB串焊机龙头奥特维、超薄硅片切片设备龙头高测股份等 [4] 锂电设备 - **需求驱动**：AI及政策带动全球储能装机需求快速增长 [4] - 国内：136号文引发国内储能商业模式变化，独立储能有望成为重要增长引擎 [4] - 海外：AI数据中心等负荷侧需求爆发，叠加《通胀削减法案》（IRA）补贴保留，出现抢装热潮 [4] - **特斯拉计划**：特斯拉计划自建100GW地面光伏产能，若按美国光储平均3.3小时配储时长，或带动超300GWh储能设备需求 [4] - **科技巨头布局**：微软、谷歌、亚马逊等科技巨头积极布局AI数据中心，光伏配储能被视为最可行的清洁能源解决方案，将进一步放大储能设备需求 [4] - **投资建议**：看好国产设备商受益于全球需求，重点推荐具备出海经验的先导智能、杭可科技、先惠技术、联赢激光、利元亨 [4] 工程机械 - **销售数据**：2026年1月销售各类挖掘机18708台，同比增长49.5% [5] - 国内销量8723台，同比增长61.4% [5] - 出口量9985台，同比增长40.5% [5] - **历史复盘**：复盘2021-2025年板块走势，板块一般在Q1会出现两周左右的超额涨幅，受预算释放、春节后复工、气候适宜、两会后政策支持、市场促销等因素影响 [5] - **开工与销售规律**： - 开工端：3-4月为全年挖机开工小时数高点 [5] - 销售端：2021-2024年国内挖机Q1销量占全年比例分别为41%、34%、32%、26% [5] - **投资建议**：建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压 [5] 核心观点汇总（近期报告摘要） - **凯格精机**：深耕锡膏印刷设备，2024年全球市场份额21.2%，受益于AI算力建设，2025年前三季度营收7.75亿元（同比+34%），归母净利润1.21亿元（同比+175%），高毛利率Ⅲ类设备占比提升带动利润率 [18] - **机械设备出海**：聚焦三大机会——中国对外投资增速快、欧美本身敞口大、技术出海全球共赢 [22] - 工程机械：有色金属价格中枢抬升&矿企资本开支集中，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压 [22] - 油服&天然气：重点推荐杰瑞股份、纽威股份 [22] - **太空算力与HJT**：AI时代算力供需失衡催生“轨道数据中心”，能源系统重量决定卫星成本，硅基HJT电池最适配新一代卷展式光伏系统，重点推荐HJT整线设备龙头、高测股份 [26][27][28] - **燃气轮机**：行业高景气&供需错配，2025年全球燃机意向订单超80GW，实际可交付产能不足50GW，重点推荐杰瑞股份、应流股份、豪迈科技、联德股份 [31][32] - **北方华创**：平台化半导体设备龙头，受益于下游资本开支扩张&国产化率提升，预计2026-2027年中国大陆晶圆厂设备销售额将达4414亿元（同比+21%）、4736亿元（同比+7%） [34][35] - **英维克**：温控系统龙头，切入AI算力服务器液冷赛道，2025前三季度营收40.26亿元（同比+40.19%），预计2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元 [39][40] - **液冷行业**：千亿液冷元年已至，液冷是解决数据中心散热压力的必由之路，预计2026年ASIC用液冷系统规模达294亿元，英伟达用液冷系统规模达581亿元 [51][52] - **鼎泰高科**：全球PCB钻针龙头，受益于AI算力建设，2025年前三季度营收14.57亿元（同比+29%），归母净利润2.82亿元（同比+64%） [55] - **中力股份**：全球电动仓储叉车龙头，2024年营业收入66亿元，2019-2024年CAGR为25%，归母净利润CAGR为41% [60] - **宏盛股份**：板翅式换热器领军者，切入数据中心液冷赛道 [64] - **巨星科技**：中国手工具出海龙头，2025H1美洲/欧洲收入占比65%/26%，2024年OBM收入占比提升至48% [68] 行业重点新闻 - **太空算力**：SpaceX并购xAI，旨在打造天基数据中心，合并后公司估值达1.25万亿美元 [72][73] - **工程机械**：2026年1月工程机械主要产品月平均工作时长为72.5小时，同比增长23.9%；月开工率为48.1% [77] 公司新闻公告 - **极智嘉**：2025年录得订单41.37亿元，同比增长约31.7% [78] - **大族数控**：确定H股发行最终价格为每股95.80港元，预计2026年2月6日在港交所上市 [80][81] 重点高频数据跟踪 - **制造业PMI**：2026年1月为49.3%，环比下降0.8个百分点 [84] - **制造业投资**：2025年12月制造业固定资产投资完成额累计同比+0.6% [87] - **金切机床**：2025年12月产量8.5万台，同比-9% [86] - **新能源车**：2025年12月新能源乘用车销量134万辆，同比+3% [89] - **挖掘机**： - 销量：2026年1月挖机销量1.9万台，同比+50% [99] - 开工时长：2026年1月国内挖机开工时长62.8小时，同比-15% [95] - **动力电池**：2025年12月装机量98.1GWh，同比+35% [93] - **半导体**：2025年11月全球半导体销售额752.8亿美元，同比+30% [96] - **工业机器人**：2025年12月产量90116台，同比+15% [100] - **电梯等**：2025年12月电梯、自动扶梯及升降机产量13.3万台，同比-0.7% [102] - **船舶订单**： - 全球：2025年12月全球散货船/集装箱船/油船新接订单量同比分别+574%/+14%/+2144% [107] - 中国：2025年12月我国船舶新承接/手持订单同比分别+229%/+23% [104]

公司股价与市场表现 - 2月5日，奥特维股价下跌8.97%，报107.00元/股，成交额7229.82万元，换手率0.22%，总市值337.40亿元 [1] - 诺安稳健回报混合A（000714）四季度持有奥特维241.37万股，占基金净值比例4.59%，为第六大重仓股，测算今日浮亏约2544.07万元 [2] 公司基本情况 - 无锡奥特维科技股份有限公司成立于2010年2月1日，于2020年5月21日上市 [1] - 公司位于江苏省无锡新吴区，主营业务为高端智能装备的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：光伏设备78.86%，改造及其他主营业务13.61%，锂电设备5.20%，半导体2.13%，其他（补充）0.19% [1] 相关基金持仓与业绩 - 诺安基金旗下诺安稳健回报混合A（000714）重仓持有奥特维 [2] - 该基金最新规模5.63亿元，今年以来收益14.53%，近一年收益89.4%，成立以来收益158.97% [2] - 该基金基金经理邓心怡，累计任职时间3年216天，现任基金资产总规模51.95亿元，任职期间最佳基金回报86.6%，最差基金回报-16% [3]

核心观点 - 2025年年报预告压力较大，但靴子落地后，A股预计将迎来日历效应最强的春季躁动阶段，市场高胜率且小盘风格占优 [3][18] - 基于中美最新财报，报告从四个维度梳理行业配置线索：验证复苏趋势的反转策略、寻找盈利拐点的反转策略、挖掘需求改善迹象的反转策略以及高景气赛道中的低位滞涨方向 [3][21] 年报预告落地与春季躁动 - 2025年年报预告总量压力较大，低预期公司数量占比为**67.3%**，Q4单季利润亏损或负增长的公司数量占比为**70%**，均为近年来新高 [3][8][10] - 自2018年以来，上市公司常在第四季度进行“洗报表”，Q4利润环比大幅负增长成为常态 [3][13] - 历史数据显示，春节前后至两会期间是春季躁动日历效应最强的阶段，小盘指数在此期间上涨概率达**100%**，2月份上涨概率为**87.5%** [18][19] 中美财报中的行业配置线索 反转策略①：验证复苏趋势（右侧视角） - 2025年第三季度已出现盈利拐点的行业中，第四季度锂电材料和存储行业延续复苏趋势，主要由AI和储能两大β驱动 [3][32] - 具体来看，锂电材料（如磷酸铁锂、电解液、隔膜、铝箔/铜箔）及锂电设备公司Q4单季利润增速显著，例如**湖南裕能**Q4利润增速下限为**390%**，**恩捷股份**增速下限为**120%** [34] - 存储行业复苏强劲，海外财报显示产业趋势明确，例如**闪迪**FY26Q2收入同比+**61%**，利润同比+**404%**；**海力士**FY25Q4收入同比+**66%**，利润同比+**90%** [35][37] - 向前看，若碳酸锂价格可控，锂电材料及设备股价有望反映基本面修复趋势 [3][35] 反转策略②：寻找盈利拐点（底部视角） - 2025年第四季度可能迎来盈利拐点的行业主要集中在计算机细分领域，拐点部分源于前期费用和人员的持续收缩，形成“产能出清” [3][38] - 截至2025年第三季度，计算机行业员工人数同比负增长，薪酬增速接近负增长，管理和销售费用率、研发费用率持续下行 [38][42] - 多家计算机龙头公司在Q3或Q4出现盈利拐点，例如**福昕软件**Q4利润增速下限达**323%**，**中国软件**增速下限为**173%**，**用友网络**增速下限为**101%** [40] - 向前看，在基本面可能不再拖后腿的背景下，可关注春节前后的AI应用机会 [3][38] 反转策略③：挖掘需求改善迹象（左侧视角） - 当前对美制造业出口链行业仍承压，但财报中已能看到部分需求侧改善的迹象 [3][45] - 从已披露年报预告的公司看，出口链Q4业绩普遍承压，压力主要来自汇率升值、关税及需求等因素，例如**巨星科技**Q4利润增速下限为-**28%**，**哈尔斯**增速下限为-**174%** [47] - 然而，最新北美财报（FY25Q4）显示北美工业/制造业出现复苏信号，**德州仪器 (TI)**、**卡特彼勒 (CAT)** 均提及复苏趋势，源于数据中心建设、IIJA法案及基建项目推动 [3][48] - 当前美国制造业建造支出处于历史底部，但工业机械订单已持续改善，特斯拉也大幅增加资本支出，反映制造业回流趋势，2026年北美需求改善可期 [3][48][50] 景气策略：高增赛道中的低位滞涨方向 - 在高景气赛道中，当前仍存在低位滞涨的方向，包括：海外算力、国产算力、出口α、海风、面板、CXO [3][52] - 具体来看，**中际旭创**（光模块）今年涨跌幅为**6%**，**新易盛**为-**3%**；**TCL科技**（面板）Q4利润增速下限高达**2899%**，但今年涨幅仅**7%**；**海力风电**（海风）增速下限为**6%**，今年涨幅**8%**；CXO公司如**药明康德**增速下限为**143%**，今年涨幅**5%** [53] - 在年报预告博弈结束后，尤其值得关注海外算力与国产算力的增配机会，近期北美一系列模型与算力工程进展显示产业变革仍在趋势中 [3][52] 总结与后续关注 - A股年报预告落地后步入财报空窗期，而美股财报季刚刚开始，美股财报透露的海外需求变化及其对A股的映射值得重视 [3][59] - 报告附录整理了后续将披露财报的重要美股公司及日期，例如**英伟达 (NVDA)** 预计于2026年2月26日披露，**美光 (MU)** 预计于3月20日披露 [60][63]

固态电池行业 - 行业处于从0到1量产关键期 [1] - 固态电池整体渗透率接近5% [1] - 技术层面的催化作用核心在于电解质 [1] 产业链投资机会 - 头部企业对锂电设备的采购需求将显著增加 [1] - 头部锂电设备厂家将显著受益 [1] 下游应用领域 - 在航空航天领域（包括卫星、太空领域），固态电池的优势尤为突出 [1] - 相关企业已开展固态电池的实际应用、研发或联合研发工作 [1]