报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收低 精矿供应紧张 冶炼利润处于盈亏边缘 产量虽环比回落但总体高增长 下游需求有差异 全球铜供求预期转向缺口 乐观情绪释放后可能阶段性调整 需关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] - 锌价夜盘收涨 锌精矿加工费回落 精矿供应阶段性紧张 冶炼产量延续增长 下游需求有差异 锌供求总体差异不明显 乐观情绪释放后可能阶段性调整 建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：精矿供应延续紧张 冶炼利润接近盈亏 产量环比回落但总体高增长 电力投资稳定 汽车产销正增长 家电产量负增长 地产持续疲弱 矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口 乐观情绪释放后铜价或阶段性调整 [2] - 锌：锌精矿加工费回落 精矿供应阶段性紧张 冶炼产量延续增长 镀锌板库存总体高位 基建投资累计增速趋缓 汽车产销正增长 家电产量负增长 地产持续疲弱 锌供求总体差异不明显 乐观情绪释放后锌价或阶段性调整 [2] 品种数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨)|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|102,280|-260|13,024|-93.80|170,525|-1,175| |铝|24,230|-190|3,213|-5.71|505,275|-2,000| |锌|24,895|-15|3,359|-30.81|111,325|-175| |镍|146,110|-2,370|18,235|-214.32|285,552|1,824| |铅|16,935|-140|2,028|-47.43|213,600|-1,575| |锡|450,220|12,000|54,865|-244.00|7,065|-130|[2]

公司项目进展 - 新金路子公司广西有色栗木矿业有限公司正积极推进采矿、选矿及冶炼项目一期工程 [2] - 具体推进项目包括60万吨/年采矿改造工程项目、150万吨/年选矿项目以及钽铌（钨、锡）资源冶炼综合利用技改项目一期工程 [2] 公司信息披露 - 相关项目投资实施信息已于2025年12月30日通过公司公告披露 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 夜盘铜价收低1.93%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，矿供应扰动致全球铜供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 夜盘锌价收低0.82%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪，建议关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 有色金属基差及价格数据 - 铜国内前日期货收盘价103,170元/吨，基差 -65元/吨，前日LME3月期收盘价12,900美元/吨，LME现货升贴水14.98美元/吨，LME库存146,075吨，日度变化3,525吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价24,350元/吨，基差 -190元/吨，前日LME3月期收盘价3,075美元/吨，LME现货升贴水 -17.33美元/吨，LME库存504,250吨，日度变化 -2,500吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价24,315元/吨，基差155元/吨，前日LME3月期收盘价3,168美元/吨，LME现货升贴水 -45.20美元/吨，LME库存105,775吨，日度变化 -75吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价147,400元/吨，基差 -6,630元/吨，前日LME3月期收盘价17,895美元/吨，LME现货升贴水 -223.90美元/吨，LME库存255,546吨，日度变化192吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价17,755元/吨，基差 -105元/吨，前日LME3月期收盘价2,060美元/吨，LME现货升贴水 -43.10美元/吨，LME库存233,350吨，日度变化 -3,550吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价357,800元/吨，基差 -6,210元/吨，前日LME3月期收盘价44,323美元/吨，LME现货升贴水 -52.00美元/吨，LME库存5,420吨，日度变化5吨 [2]

公司项目投资 - 公司子公司广西有色栗木矿业有限公司拟投资实施采选冶项目一期工程 [1] - 项目包括60万吨/年采矿改造工程项目、150万吨/年选矿项目、钽铌（钨、锡）资源冶炼综合利用技改项目 [1] - 一期项目总投资估算为49,574.38万元 [1] - 项目二期后期将根据情况另行决策 [1] 项目目标与规划 - 项目实施旨在早日实现投产达效 [1] - 项目分为一期和二期，当前决策针对一期工程 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅偏弱波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收低，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长 [2] - 电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱，多空因素交织 [2] - 关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] 锌 - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升 [2] - 中钢协统计的镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，短期供求差异可能向过剩倾斜 [2] - 建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 基差及相关数据 - 国内铜前日期货收盘价79,770元/吨，基差220元/吨；铝收盘价20,660元/吨，基差 -30元/吨；锌收盘价22,150元/吨，基差 -85元/吨；镍收盘价123,220元/吨，基差 -2,140元/吨；铅收盘价16,810元/吨，基差 -140元/吨；锡收盘价272,900元/吨，基差640元/吨 [2] - 前日LME3月铜期收盘价9,884美元/吨，现货升贴水 -86.27美元/吨，库存158,900吨，日度变化950吨；铝期收盘价2,620美元/吨，现货升贴水4.72美元/吨，库存481,050吨，日度变化 -100吨；锌期收盘价2,833美元/吨，现货升贴水14.98美元/吨，库存56,500吨，日度变化 -1,500吨；镍期收盘价15,439美元/吨，现货升贴水 -183.35美元/吨，库存209,544吨，日度变化 -132吨；铅期收盘价2,004美元/吨，现货升贴水 -42.47美元/吨，库存261,050吨，日度变化 -1,450吨；锡期收盘价35,060美元/吨，现货升贴水148.00美元/吨，库存2,010吨，日度变化115吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅波动，需关注美国关税进展、美元、铜锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜夜盘收涨，精矿加工费总体低位考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力、汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，多空因素交织致铜价可能区间波动 [2] - 锌夜盘收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销、基建正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，今年精矿供应改善，冶炼供应可能恢复，短期锌价可能宽幅波动 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|78,640|115|9,721|-90.75|155,150|-450| |铝|20,570|10|2,577|-2.28|479,525|0| |锌|22,285|-75|2,786|-9.33|72,200|-3,650| |镍|119,930|-1,050|15,008|-195.01|209,328|-1,086| |铅|16,725|-150|1,982|-39.48|282,950|22,475| |锡|267,840|-70|33,775|32.00|1,630|-25| [2]