20250916申万期货有色金属基差日报 | 摘要 | 铜： 可能短期区间波动 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能短期宽幅偏弱波动 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延 续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡 | | | 铜 | 增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲 | 可能短期区 间波动 | | | 弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求 | | | | 等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收涨。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望 | | | | 持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增 | 可能短期宽 | | 锌 | 长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可 | 幅偏弱波动 | | | 能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需 | | | | 求等变化。 | | | | 分析师：李野 | | | | 从业资格号：F0 ...

20250915申万期货有色金属基差日报 | 摘要 | 铜： 可能短期区间波动 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能短期宽幅偏弱波动 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：周末夜盘铜价收低0.31%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶 炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装 | 可能短期区 | | 铜 | 同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产 | 间波动 | | | 持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下 游需求等变化。 | | | | 锌：周末夜盘锌价收低0.02%。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼 产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速 | | | | | 可能短期宽 | | 锌 | 小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供 | 幅偏弱波动 | | | 求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量 | | | | 和下游需求等变化。 | | | | 分析师：李野 | | | | 从业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅偏弱波动，需关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：夜盘铜价收涨0.5%，精矿供应紧张、冶炼利润承压但产量高增长，电力行业正增长、光伏抢装同比陡增但未来增速或放缓，汽车产销正增长、家电产量增速趋缓、地产持续疲弱，多空因素交织使铜价可能区间波动 [2] - 锌：夜盘锌价收涨0.14%，锌精矿加工费回升、冶炼利润转正、产量有望持续回升，镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长、家电产量增速趋缓、地产持续疲弱，短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|79,780|25|10,013|-56.61|155,275|-550| |铝|20,790|-50|2,622|2.92|485,275|0| |锌|22,140|-75|2,888|23.01|51,025|-2,050| |镍|120,600|-1,740|15,146|-182.88|218,070|456| |铅|16,760|-120|1,987|-44.17|239,325|-3,800| |锡|270,250|-1,120|34,635|27.00|2,355|75| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动 锌价可能短期宽幅偏弱波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收低 精矿供应延续紧张状态 冶炼利润承压 但冶炼产量延续高增长 [2] - 电力行业延续正增长 光伏抢装同比陡增 未来增速可能放缓 汽车产销正增长 家电产量增速趋缓 地产持续疲弱 [2] - 多空因素交织 关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] 锌 - 夜盘锌价收低 锌精矿加工费总体回升 冶炼利润转正 冶炼产量有望持续回升 [2] - 中钢协统计的镀锌板库存周度增加 基建投资累计增速小幅正增长 汽车产销正增长 家电产量增速趋缓 地产持续疲弱 [2] - 短期供求差异可能向过剩倾斜 关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 国内期货数据 - 铜收盘价79,800元/吨 基差135元/吨 [2] - 铝收盘价20,620元/吨 基差 -10元/吨 [2] - 锌收盘价22,100元/吨 基差 -65元/吨 [2] - 镍收盘价120,650元/吨 基差 -1,030元/吨 [2] - 铅收盘价16,805元/吨 基差 -125元/吨 [2] - 锡收盘价271,820元/吨 基差1,850元/吨 [2] LME数据 - 铜3月期收盘价9,898美元/吨 现货升贴水 -67.16美元/吨 库存158,575吨 日度变化 -200吨 [2] - 铝3月期收盘价2,590美元/吨 现货升贴水3.51美元/吨 库存479,600吨 日度变化0吨 [2] - 锌3月期收盘价2,838美元/吨 现货升贴水16.21美元/吨 库存55,225吨 日度变化 -375吨 [2] - 镍3月期收盘价15,236美元/吨 现货升贴水 -179.22美元/吨 库存214,230吨 日度变化3,996吨 [2] - 铅3月期收盘价1,986美元/吨 现货升贴水 -44.77美元/吨 库存254,550吨 日度变化 -3,475吨 [2] - 锡3月期收盘价34,425美元/吨 现货升贴水97.50美元/吨 库存2,195吨 日度变化20吨 [2]

研究局限性和风险提示 20250904申万期货有色金属基差日报 | 摘要 | 铜： 可能短期区间波动 | | | --- | --- | --- | | | 锌： 可能短期宽幅偏弱波动 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | | 铜：夜盘铜价收涨。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延 续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡 | | | 铜 | 增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲 | 可能短期区 间波动 | | | 弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求 | | | | 等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收低。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望 持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增 | | | 锌 | 长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可 | 可能短期宽 | | | 能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需 | 幅偏弱波动 | | | 求等变化。 | | | | 分析师：李野 | | | | 从业资格号 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅偏弱波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收低，精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长 [2] - 电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱，多空因素交织 [2] - 关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] 锌 - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升 [2] - 中钢协统计的镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，短期供求差异可能向过剩倾斜 [2] - 建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 基差及相关数据 - 国内铜前日期货收盘价79,770元/吨，基差220元/吨；铝收盘价20,660元/吨，基差 -30元/吨；锌收盘价22,150元/吨，基差 -85元/吨；镍收盘价123,220元/吨，基差 -2,140元/吨；铅收盘价16,810元/吨，基差 -140元/吨；锡收盘价272,900元/吨，基差640元/吨 [2] - 前日LME3月铜期收盘价9,884美元/吨，现货升贴水 -86.27美元/吨，库存158,900吨，日度变化950吨；铝期收盘价2,620美元/吨，现货升贴水4.72美元/吨，库存481,050吨，日度变化 -100吨；锌期收盘价2,833美元/吨，现货升贴水14.98美元/吨，库存56,500吨，日度变化 -1,500吨；镍期收盘价15,439美元/吨，现货升贴水 -183.35美元/吨，库存209,544吨，日度变化 -132吨；铅期收盘价2,004美元/吨，现货升贴水 -42.47美元/吨，库存261,050吨，日度变化 -1,450吨；锡期收盘价35,060美元/吨，现货升贴水148.00美元/吨，库存2,010吨，日度变化115吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅偏弱波动，需关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨，精矿供应延续紧张，冶炼利润承压但产量延续高增长；电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增但未来增速可能放缓，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，多空因素交织致铜价可能区间波动 [2] - 国内前日期货收盘价79,440元/吨，基差185元/吨，前日LME3月期收盘价9,902美元/吨，LME现货升贴水 -80.26美元/吨，LME库存157,950吨，日度变化1,850吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，产量有望持续回升；镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，短期供求或向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动 [2] - 国内前日期货收盘价22,130元/吨，基差 -55元/吨，前日LME3月期收盘价2,814美元/吨，LME现货升贴水6.12美元/吨，LME库存58,000吨，日度变化 -2,025吨 [2] 其他有色金属 - 铝国内前日期货收盘价20,765元/吨，基差 -30元/吨，前日LME3月期收盘价2,619美元/吨，LME现货升贴水2.98美元/吨，LME库存481,150吨，日度变化 -100吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价121,450元/吨，基差 -1,590元/吨，前日LME3月期收盘价15,421美元/吨，LME现货升贴水 -174.22美元/吨，LME库存209,676吨，日度变化456吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16,840元/吨，基差 -150元/吨，前日LME3月期收盘价1,991美元/吨，LME现货升贴水 -41.07美元/吨，LME库存262,500吨，日度变化 -4,975吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价278,300元/吨，基差 -1,530元/吨，前日LME3月期收盘价34,950美元/吨，LME现货升贴水175.00美元/吨，LME库存1,895吨，日度变化 -30吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收低，精矿供应紧张、冶炼利润承压，但产量延续高增长 [2] - 电力行业延续正增长、光伏抢装同比陡增但未来增速或放缓，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 多空因素交织，关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] - 国内前日期货收盘价79,180元/吨，基差140元/吨，前日LME3月期收盘价9,756美元/吨，LME现货升贴水-88.68美元/吨，LME库存155,000吨，日度变化-975吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收低，锌精矿加工费总体回升、冶炼利润转正，产量有望持续回升 [2] - 镀锌板库存周度增加，基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 短期供求差异可能向过剩倾斜，建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] - 国内前日期货收盘价22,305元/吨，基差-75元/吨，前日LME3月期收盘价2,764美元/吨，LME现货升贴水-6.85美元/吨，LME库存65,525吨，日度变化-2,550吨 [2] 其他有色金属 - 铝国内前日期货收盘价20,825元/吨，基差-40元/吨，前日LME3月期收盘价2,604美元/吨，LME现货升贴水5.15美元/吨，LME库存478,075吨，日度变化-650吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价121,550元/吨，基差-2,050元/吨，前日LME3月期收盘价15,131美元/吨，LME现货升贴水-184.70美元/吨，LME库存209,148吨，日度变化-600吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16,865元/吨，基差-155元/吨，前日LME3月期收盘价1,985美元/吨，LME现货升贴水-41.11美元/吨，LME库存271,550吨，日度变化-1,500吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价271,320元/吨，基差-3,370元/吨，前日LME3月期收盘价34,510美元/吨，LME现货升贴水167.00美元/吨，LME库存1,780吨，日度变化-5吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，多空因素交织，关注美国关税进展、美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [2] - 锌价可能短期宽幅波动，今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，需关注美国关税进展、美元、锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨，目前精矿加工费总体低位考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 国内前日期货收盘价78540元/吨，基差115元/吨，前日LME3月期收盘价9725美元/吨，LME现货升贴水-81.01美元/吨，LME库存156350吨，日度变化1200吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 国内前日期货收盘价22260元/吨，基差 - 65元/吨，前日LME3月期收盘价2767美元/吨，LME现货升贴水-7.54美元/吨，LME库存71250吨，日度变化 - 950吨 [2] 其他有色金属 - 铝国内前日期货收盘价20620元/吨，基差30元/吨，前日LME3月期收盘价2593美元/吨，LME现货升贴水-0.47美元/吨，LME库存479525吨，日度变化0吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价119700元/吨，基差 - 1380元/吨，前日LME3月期收盘价14929美元/吨，LME现货升贴水-186.96美元/吨，LME库存209346吨，日度变化18吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16745元/吨，基差 - 155元/吨，前日LME3月期收盘价1970美元/吨，LME现货升贴水-38.38美元/吨，LME库存281100吨，日度变化 - 1850吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价266480元/吨，基差2100元/吨，前日LME3月期收盘价33475美元/吨，LME现货升贴水-2.00美元/吨，LME库存1715吨，日度变化85吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅波动，需关注美国关税进展、美元、铜锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜夜盘收涨，精矿加工费总体低位考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力、汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，多空因素交织致铜价可能区间波动 [2] - 锌夜盘收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销、基建正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，今年精矿供应改善，冶炼供应可能恢复，短期锌价可能宽幅波动 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|78,640|115|9,721|-90.75|155,150|-450| |铝|20,570|10|2,577|-2.28|479,525|0| |锌|22,285|-75|2,786|-9.33|72,200|-3,650| |镍|119,930|-1,050|15,008|-195.01|209,328|-1,086| |铅|16,725|-150|1,982|-39.48|282,950|22,475| |锡|267,840|-70|33,775|32.00|1,630|-25| [2]