研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 20260422申万期货有色金属基差日报 | 品种 | 观点 | | --- | --- | | 铜 | 铜：夜盘铜主力合约收低0.04%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼 产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力投资稳定；汽车产销负 增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。铜价短期可能宽幅区间偏强波动。关注美伊战争 | | | 、美元、铜冶炼产量和旺季下游需求等变化。 | | 锌 | 锌：夜盘锌主力合约收涨0.27%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产 | | | 量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存虽下降但总体高位。基建投资累计增速回升，汽车 | | | 产销负增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。锌价可能区间偏强波动。建议关注美伊战 | | | 争、美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化。 | | 品种 | 国内前日期货 收盘价 | 国内基差 （元/吨） | 前日LME3月 期收盘价 | LME现货升贴水 （CASH-3M） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收低0.13%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量总体高增长，下游需求部分负增长、地产疲弱，短期可能宽幅区间偏强波动，需关注美伊战争、美元、冶炼产量和旺季下游需求变化 [2] - 锌价夜盘收低0.17%，锌精矿加工费低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量增长，镀锌板库存高位，下游需求部分负增长、地产疲弱，可能区间偏强波动，需关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游旺季需求变化 [2] 相关目录总结 有色金属期货价格及基差情况 - 铜国内前日期货收盘价102460元/吨，基差0元/吨，前日LME3月期收盘价13245美元/吨，LME现货升贴水-75.46美元/吨，LME库存400225吨，日度变化-1475吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价25040元/吨，基差-160元/吨，前日LME3月期收盘价3548美元/吨，LME现货升贴水33.26美元/吨，LME库存388850吨，日度变化-2825吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价24150元/吨，基差-105元/吨，前日LME3月期收盘价3414美元/吨，LME现货升贴水-11.36美元/吨，LME库存112825吨，日度变化-1925吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价141490元/吨，基差-1890元/吨，前日LME3月期收盘价18235美元/吨，LME现货升贴水-209.29美元/吨，LME库存278184吨，日度变化0吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16730元/吨，基差-140元/吨，前日LME3月期收盘价1974美元/吨，LME现货升贴水1.24美元/吨，LME库存274250吨，日度变化-1375吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价390880元/吨，基差2960元/吨，前日LME3月期收盘价50625美元/吨，LME现货升贴水-171.00美元/吨，LME库存8630吨，日度变化-80吨 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 周末夜盘铜价收涨0.57% ，精矿供应延续紧张，冶炼产量总体高增长，下游需求有好有坏，铜价短期或宽幅区间偏强波动，需关注美伊战争、美元、铜冶炼产量和旺季下游需求等变化 [2] - 周末夜盘锌价收涨0.56% ，锌精矿加工费低、供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，下游需求有好有坏，锌价可能区间偏强波动，建议关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 有色金属价格及市场情况 - 铜国内前日期货收盘价102,290元/吨，基差5元/吨 ，前日LME3月期收盘价13,349美元/吨 ，LME现货升贴水 -65.08美元/吨 ，LME库存401,700吨 ，日度变化 -925吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价25,440元/吨，基差 -160元/吨 ，前日LME3月期收盘价3,545美元/吨 ，LME现货升贴水25.45美元/吨 ，LME库存391,675吨 ，日度变化 -2,100吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价24,020元/吨，基差 -95元/吨 ，前日LME3月期收盘价3,429美元/吨 ，LME现货升贴水 -3.19美元/吨 ，LME库存114,750吨 ，日度变化 -1,725吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价143,730元/吨，基差 -1,230元/吨 ，前日LME3月期收盘价17,985美元/吨 ，LME现货升贴水 -208.50美元/吨 ，LME库存278,184吨 ，日度变化120吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16,775元/吨，基差 -135元/吨 ，前日LME3月期收盘价1,963美元/吨 ，LME现货升贴水 -17.22美元/吨 ，LME库存275,625吨 ，日度变化 -350吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价390,660元/吨，基差 -1,430元/吨 ，前日LME3月期收盘价50,165美元/吨 ，LME现货升贴水 -209.00美元/吨 ，LME库存8,710吨 ，日度变化 -5吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收涨0.27%，精矿供应紧张、冶炼产量高增长，下游需求有差异，短期可能宽幅区间偏强波动，需关注美伊战争、美元等变化 [2] - 锌价夜盘收涨0.19%，锌精矿加工费低、精矿供应阶段性紧张、冶炼产量增长，锌价可能跟随有色整体走势，关注美伊战争、美元等变化 [2] 各品种情况总结 品种观点 - 铜精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定，汽车、家电产销负增长，地产疲弱，铜价短期或宽幅区间偏强波动 [2] - 锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存虽降但仍处高位，基建投资增速回升，汽车、家电产销负增长，地产疲弱，锌价可能跟随有色整体走势 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|97,730|5|12,696|-95.59|385,275|6,500| |铝|24,475|-60|3,448|30.81|403,875|-6,025| |锌|23,710|-105|3,325|-22.48|112,325|-1,600| |镍|133,000|-1,440|17,215|-197.11|281,358|-138| |铅|16,750|-150|1,926|-37.77|279,025|-2,400| |锡|369,000|1,990|47,825|-185.50|8,605|-210| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收涨0.11% ，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长 ，下游需求不佳 ，短期可能宽幅区间偏强波动 ，需关注美伊战争、美元、铜冶炼产量和旺季下游需求等变化 [2] - 锌价夜盘收低0.31% ，锌精矿加工费低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量增长 ，镀锌板库存虽降但总体高位 ，下游需求不佳 ，锌价可能跟随有色整体走势 ，需关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化 [2] 各品种数据总结 国内期货收盘价 - 铜98,140元/吨 [2] - 铝24,735元/吨 [2] - 锌23,760元/吨 [2] - 镍133,940元/吨 [2] - 铅16,770元/吨 [2] - 锡377,460元/吨 [2] 国内基差 - 铜 -40元/吨 [2] - 铝 -80元/吨 [2] - 锌 -105元/吨 [2] - 镍 -2,120元/吨 [2] - 铅 -140元/吨 [2] - 锡1,150元/吨 [2] 前日LME3月期收盘价 - 铜12,706美元/吨 [2] - 铝3,475美元/吨 [2] - 锌3,285美元/吨 [2] - 镍17,255美元/吨 [2] - 铅1,948美元/吨 [2] - 锡47,745美元/吨 [2] LME现货升贴水（CASH - 3M） - 铜 -97.14美元/吨 [2] - 铝43.47美元/吨 [2] - 锌 -24.26美元/吨 [2] - 镍 -198.88美元/吨 [2] - 铅 -32.75美元/吨 [2] - 锡 -177.00美元/吨 [2] LME库存 - 铜378,775吨 [2] - 铝409,900吨 [2] - 锌113,925吨 [2] - 镍281,496吨 [2] - 铅281,425吨 [2] - 锡8,815吨 [2] LME库存日度变化 - 铜14,325吨 [2] - 铝 -2,050吨 [2] - 锌 -25吨 [2] - 镍0吨 [2] - 铅 -225吨 [2] - 锡165吨 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铜夜盘收低0.74%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，下游需求不佳，短期可能宽幅区间波动，需关注美伊战争、美元、冶炼产量和旺季下游需求等变化[2] - 锌夜盘收涨0.38%，锌精矿加工费低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，下游需求不佳，可能跟随有色整体走势，需关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化[2] 根据相关目录分别进行总结 有色金属价格表现 - 铜夜盘收低0.74%，锌夜盘收涨0.38% [2] 有色金属供需情况 - 铜精矿供应延续紧张，冶炼产量虽环比回落但总体高增长，电力投资稳定，汽车产销、家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] - 锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存虽下降但总体高位，基建投资累计增速回升，汽车产销、家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] 有色金属基差及LME数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|96,510|-55|12,329|-84.64|364,450|2,525| |铝|24,605|-100|3,471|68.82|411,950|-2,225| |锌|23,510|-85|3,304|-13.03|113,950|-275| |镍|133,440|-1,380|17,025|-193.59|281,496|-24| |铅|16,745|-135|1,939|-26.24|281,650|-50| |锡|364,580|-2,250|46,550|-137.00|8,650|-25| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅区间波动，锌价可能跟随有色整体走势，需关注美伊战争、美元、冶炼产量和下游旺季需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长；电力投资稳定，汽车、家电产销负增长，地产持续疲弱；夜盘铜价收低0.06% [2] - 锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长；镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱；夜盘锌价收涨1.46% [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|96,980|-75|12,336|-85.41|362,425|-175| |铝|24,605|-110|3,467|64.49|416,775|-1,900| |锌|23,515|-115|3,227|-8.16|114,500|-775| |镍|133,950|-2,370|17,110|-186.30|281,526|-48| |铅|16,625|-130|1,903|-22.78|281,700|-1,300| |锡|374,320|1,080|46,747|-110.00|8,700|35| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收涨0.69%，精矿供应紧张，冶炼产量总体高增长，下游需求有差异，短期可能宽幅区间波动 [2] - 锌价夜盘收涨0.46%，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，锌价可能跟随有色整体走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长；电力投资稳定，汽车产销、家电排产负增长，地产持续疲弱；关注美元、铜冶炼产量和旺季下游需求变化 [2] - 锌锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长；镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱；关注美元、冶炼产量和下游旺季需求变化 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|95,550|-105|12,283|-91.73|359,275|11,800| |铝|23,795|-130|3,242|47.37|427,675|0| |锌|22,910|-55|3,081|-24.76|117,100|-75| |镍|135,790|-2,580|17,345|-195.89|282,888|96| |铅|16,455|-75|1,912|-35.03|283,350|-725| |锡|352,430|3,930|44,820|-245.00|8,805|0| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜夜盘收低1.61% ，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长 ，下游需求不佳，铜价短期或延续弱势 [2] - 锌夜盘收低0.33% ，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量增长 ，下游需求有差异，锌价可能跟随有色整体走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，产量虽环比回落但总体高增长 ，电力投资稳定，汽车、家电排产负增长，地产疲弱，铜价短期或延续弱势 ，关注美元、铜冶炼产量和旺季下游需求变化 [2] - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长 ，镀锌板库存高位，基建投资增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产疲弱，锌价可能跟随有色整体走势 ，关注美元、冶炼产量和下游旺季需求变化 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|94,780|-65|11,835|-91.00|335,425|1,325| |铝|23,960|-160|3,192|37.83|432,725|-3,900| |锌|22,930|-65|3,056|-27.42|117,850|-175| |镍|132,750|-4,730|16,885|-182.99|283,770|-180| |铅|16,255|-190|1,889|-38.62|284,250|-125| |锡|342,480|-130|42,840|-227.00|8,955|-10|[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收低0.15%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，下游需求有差异，短期可能区间波动，需关注美元、冶炼产量和旺季下游需求变化[2] - 锌价夜盘收低0.25%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存高位，下游需求有差异，锌价可能跟随有色整体走势，建议关注美元、冶炼产量和下游旺季需求变化[2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜精矿供应延续紧张，冶炼产量总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱，铜价短期或区间波动[2] - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓、汽车产销正增长、家电排产负增长、地产持续疲弱，锌价可能跟随有色整体走势[2] 期货数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|100,740|75|12,949|-102.11|312,075|10,125| |铝|25,195|-130|3,533|33.85|450,125|-2,250| |锌|24,230|-155|3,315|-44.64|98,900|-50| |镍|137,110|-3,150|17,765|-207.72|286,248|-840| |铅|16,530|-190|1,936|-47.22|284,875|0| |锡|392,000|6,760|49,230|72.00|8,605|590|[2]