市场回顾与短期展望 - 恒生指数短期反弹阻力参考3月中浪顶26,250点，恒指重上250天线后，上行空间受地缘政治、企业盈利挑战及北水流入不稳定等因素牵制 [2] - 恒生指数周三收升75点或0.3%，报25,947点，大市成交2,456亿元，北水净流入42亿元 [6] - 美股三大指数周三个别发展，道指跌0.2%，标普500指数涨0.8%，纳斯达克指数涨1.6% [6] 宏观政策与监管动态 - 国务院办公厅印发意见，对无序竞争问题突出的产业领域，经国务院同意可实行暂停核准、备案等临时性调控措施 [8] - 国家数据局提出，到2028年底建成一批覆盖重点领域的高质量数据集，打造数据驱动AI创新发展的典型应用场景 [8] - 工信部就《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见，建议实施日期为明年1月1日 [8] - 中国将境内外商独资银行、中外合资银行、外国银行境内分行的境外贷款杠杆率由0.5上调至1.5 [8] - 中国银行业3月售汇2,576亿美元，创2010年有记录以来新高，非银行部门跨境支付额达8,559亿美元，亦创历史新高 [8] - 中国财政部将于4月22日在香港发行155亿元人民币国债，为2023年以来最大规模 [9] - 据报中国官方正初步咨询业界，考虑限制向美国出口最先进的太阳能技术 [9] - 中国央行上海总部数据显示，截至3月末，境外机构持有3.19万亿元人民币中国银行间市场债券，连续第11个月减持，当月减持约1,300亿元 [8] 行业趋势与板块焦点 - 油价高企利好电动车渗透率提升，伊朗战事引发能源短缺疑虑 [7] - 创新药板块第二季迎来重磅学术会议，药企将公布研发数据验证进展 [7] - 国家数据局方案聚焦低空经济、具身智能、智能驾驶、智慧海洋、生物制造等创新领域，加快推进行业高质量数据集建设 [8] - 标普全球评级报告指出，若中东战事持久致布兰特期油升至每桶200美元，亚太区银行业未来两年信贷损失可能增加约1,800亿美元 [11] - IDC数据显示，2026年第一季全球智能手机出货量按年下降4.1%至2.897亿部，主要受储存芯片供应紧张和价格上涨影响 [11] - 香港旅发局公布，3月访港旅客435.42万人次，按年升14%，第一季累计1,430.76万人次，按年增17% [9] - 香港金管局表示正同时试验央行数字货币、代币化存款及稳定币三种路径，但最终信任仍将建立在主权央行货币之上 [9] 重点公司动态 - **国泰航空(0293)**：拟削减70亿港元股本，以增添派息弹性 [5] - **阿里巴巴(9988)**：阿里云宣布7月15日起调高部分产品售价，加幅最多达50% [7][12] - **阿里巴巴(9988)**：旗下千问AI眼镜S1现货开售，全球首店设在南京 [12] - **阿里巴巴(9988)**：旗下速卖通“Brand+”出海计划新增宇树、追觅、李宁、特步等品牌，目标今年协助2,000个中国品牌出海规模翻倍 [12] - **阿里巴巴(9988)**：ATH事业群发布AI开发工具“Meoo”，集成多个顶尖模型并打通阿里云核心产品 [12] - **宁徳时代(3750)**：第一季净利润207.38亿元人民币，按年增长49%，拟投资300亿元人民币设立时代资源集团，整合现有矿业资产 [7][13] - **中金公司(3908)**：发盈喜，预计第一季归属于母公司股东净利润33.69亿至38.8亿元人民币，按年增加65%至90% [7][13] - **小鹏汽车(9868)**：旗下全尺寸旗舰SUV小鹏GX开启预售，预售价39.98万元人民币起，搭载至高3000TOPS智驾算力 [13] - **港交所(0388)**：行政总裁陈翊庭称，目前排隊上市公司数目为历来新高，有逾10间跨国公司正在筹备在港上市 [13] - **蓝思科技(6613)**：第一季转亏，净亏损1.5亿元人民币，营业收入按年下跌17.13% [13] - **龙蟠科技(2465)**：发盈喜，预计第一季扭亏为盈，盈利2亿至2.5亿元人民币 [13] - **贛锋锂业(1772)**：预计2026年储能电池出货量将保持较快增长，高位油价可能加速新能源替代，增加中长期锂产品需求 [13] - **ASML**：因AI热潮导致芯片供不应求，上调全年销售预测至360亿至400亿欧元 [13] 外围市场与全球经济 - 美国联邦储备局3月议息后维持利率不变，利率点阵图维持2026年及2027年各减息一次的预期，上调2026年经济增长预测0.1个百分点至2.4%，通胀预测上调0.3个百分点至2.7% [5] - 美联储褐皮书显示，经济温和扩张，但伊朗战争导致能源成本大涨，是不确定性的主要来源 [9] - 美国财长贝桑表示，受伊朗战争影响，本季度美国经济增长将放缓，但经济状况良好并将出现反弹 [10] - 外国2月持有的美国国债规模创纪录新高，达9.49万亿美元，中国持仓减少11亿美元至6,933亿美元 [10] - 国际货币基金组织警告，若中东冲突恶化且油价在明年前维持每桶100美元以上，全球经济将徘徊在衰退边缘 [10] - 加拿大宣布暂停征收汽油和柴油联邦消费税至9月7日，预计总支出约24亿加元 [11] - 日本计划向东南亚国家提供高达100亿美元财政援助以应对原油价格飙升，并将在5月上旬释放约3,600万桶石油储备 [11]

今日市场焦点与策略 - 美股周四受压，道琼斯工业指数报46021点，跌203点或0.44%；标普500指数下跌0.27% [8] - 美国10年期国债收益率曾上扬7.1个基点，至4.329厘 [8] - 在中东战事阴影下，投资策略转向寻找“估值安全+短期催化”的机会，关注成本通胀及供应链受阻的影响 [8] - 资产配置建议适度增持防守性及资源类资产，同时保留一定现金以应对市场调整 [8] - 结构配置建议投资高收益能源债券、抵押债和信用衍生品以对冲中东冲突和油价上涨风险，并购买美国高收益债券指数的信用违约互换(CDX)保护以对冲信用利差扩大风险 [8] 全球市场表现 - 全球主要股指普遍下跌，日经225指数跌3.38%，德国DAX指数跌2.82%，英国富时100指数跌2.35% [14] - 港股恒生指数收报25500.58点，跌524.84点或2.02%；恒生科技指数跌2.19% [12][14] - 美股道指跌0.44%，纳指跌0.28%，标普500指数跌0.27% [8][14] - 香港市场大市成交额为3062.14亿港元，表现较好的个股包括中国海洋石油、小米集团和中国神华 [16] 重点国际新闻与事件 - 布伦特原油期货价格一度飙升超过10%，交易员不再预期美联储今年降息 [10] - 欧洲央行维持存款利率在2厘，行长拉加德强调准备就绪采取货币政策行动；英伦银行维持基准利率于3.75厘不变，声明删除“减息”措词 [10] - 美国上周首次申请失业救济人数为20.5万人，按周减少8000人，低于预期的21.5万人 [10] - 美国2月新屋销售按月急跌17.6%，年率计为58.7万间，远低于预期的72.2万间 [10] - 美国财政部数据显示，1月外国持有的美国国债增至9.31万亿美元，按年增加8% [10] 中港台公司新闻与业绩 - 阿里巴巴2025财年第三季度（截至去年12月底）收入为2848亿元人民币，按年增长2%，低于预期 [12] - 阿里巴巴上季经调整净利润按年急挫67%至167亿元人民币，远逊预期；阿里云智能集团收入达433亿元人民币，按年增长36% [12] - 友邦保险2025年度税后营运溢利录得71.36亿美元，按年升7%，每股税后溢利增12%至67.65美仙，并宣布新一轮17亿美元股份回购 [12] - 瑞声科技2025年全年股东应占溢利为25.1亿元人民币，按年增长39.8% [12] - 中国联通2025年全年股东应占盈利为208.1亿元人民币，按年升1% [12] 重点港股分析 - 瑞浦兰钧近期与7家欧洲合作伙伴签署未来两年合共8.3GWh储能系统供货协议，显示海外储能需求强劲 [20] - 香港宽频2025财年全年收入按年升4%至111.29亿港元，净利润由1000万港元大幅上升至2.07亿港元 [20] - 太古股份公司A 2025年全年收入按年升10%至904.67亿港元，股东应占基本溢利升9%至113.73亿港元 [20] 重点美股/ETF分析 - Five Below公司2025财年第四季度收入按年增长24.3%至17.3亿美元，每股盈利4.31美元，高于市场预期 [22] - Venture Global公司2025年第四季度经调整EBITDA按年急升191%至20亿美元，全年收入升177%至138亿美元 [22] - Roundhill Generative AI & Technology ETF是一只主动管理型基金，投资于全球25至50家涉及生成式人工智能及相关技术的公司，占比较大的包括英伟达、微软和谷歌 [23]

轮证市场仓位与资金流向 - 恒生指数过去五日好仓净流入3.7亿港元，淡仓净流出1.9亿港元 [5] - 阿里巴巴过去五日好仓净流入2.2亿港元，淡仓净流出1.8千万港元 [5] - 小米集团过去五日好仓净流入8.1千万港元，淡仓净流出6.4百万港元 [5] - 过去十日港股通南向资金净买入总额达257.6亿港元 [5] - 小米集团已连续6个交易日获得好仓资金净流入 [6] 重点个股与指数动态 - 恒生指数上一交易日曾下跌超过900点，收盘跌幅收窄并守住50天移动平均线，好仓录得约1亿港元净流入 [6] - 小米集团股价上一交易日盘中曾创3个月新低 [6] - 阿里巴巴旗下阿里云发布公告，计划于本月底调整部分产品价格 [6] - 腾讯控股将于11月13日公布业绩，股份回购进入静默期 [6] - 纽约期金价格曾突破4100美元，再创新高 [6] 即将公布业绩公司 - 中国铁塔预计于2025年10月16日公布业绩 [8] - 紫金矿业预计于2025年10月17日公布第三季度业绩 [8] 摩根大通轮证产品摘要 - 重点科技股认股证包括小米认购证16618行使价60.93港元实际杠杆5.6倍，腾讯认购证20887行使价838.5港元实际杠杆10倍，阿里巴巴认购证21442行使价216.7港元实际杠杆5.5倍 [10] - 重点汽车股认股证包括理想认购证21307行使价129.9元实际杠杆4.2倍，小鹏认购证17198行使价118.78元实际杠杆4.3倍，比亚迪认购证19237行使价133.98元实际杠杆7.9倍 [10] - 博彩股认股证包括金沙中国认购证18610行使价25.93元实际杠杆4.7倍，银河娱乐认购证18211行使价50.93元实际杠杆9.7倍 [10] - 金融股认股证包括港交所认购证17696行使价530.5元实际杠杆9.3倍，汇丰控股认购证21037行使价125.1元实际杠杆14.9倍 [10] - 重点牛熊证包括恒指牛证55145收回价25,330点实际杠杆36.6倍，恒指熊证59581收回价26,670点实际杠杆25.6倍 [5]

报告核心观点 报告对中港股市短期展望进行分析，指出恒指受制24,700点，同时介绍市场各板块动态、宏观焦点、企业消息及各地重要经济数据事项等内容，为投资者提供市场综合信息及潜在投资参考 市场回顾 - 中美经贸会谈后降低加征关税，互相保留10%关税，美国对中国进口货品关税降至30%，中国对美国降至10%，为期90日，后续关注长期协议情况；以伊停火但执行待察；中美贸谈进展不足，内地刺激经济意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入放缓，恒指阻力位24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为中国6月财新服务业PMI和美国6月非农就业数据 [3] 宏观焦点 - 6月财新中国新经济指数降至32.7，受新经济行业资本和科技投入下降影响，按月降0.4个百分点，2021年至今呈波动上升趋势 [9] - 人行周三开展985亿元7天期逆回购操作，利率1.4厘，规模较上日减量，公开市场单日净回笼2668亿元，本周约2.03万亿元逆回购到期 [9] - 8月1日起，现金买黄金钻石等逾10万元人民币需上报，从业机构应开展客户尽职调查并提交大额交易报告 [9] - 官媒指平台经济破“卷”才能重生，内卷式竞争低价格畸形，新修订反不正当竞争法要斩断其对价格信号的扭曲 [9] - 网信办整治涉企网络“黑嘴”，处置一批违规账号 [9] - 发改委今年8000亿元“两重”建设项目清单下达完毕，涉及多领域1459个项目 [9] - 恒指公司8月22日公布2025年第二季度恒生指数系列检讨结果，成份股变动9月8日生效 [9] - 罗兵咸预计香港今年IPO集资额超2000亿元，有望全球居首，上半年市场显著回暖，下半年为旺季，目前超200间企业申请上市 [9] - 毕马威报告显示去年香港银行业总资产增长4.5%达24万亿元，扣除减值前营运利润增长7.8%达3180亿元，总贷款及垫款减少2.3%，客户存款增长4.1%，不良贷款比率升至2.15% [10] - 香港5月零售额升2.4%胜预期，结束14个月跌势，网上销售占8.3%，部分品类销售有升有降 [10] - 特朗普称越南出口美国商品征20%关税，转口贸易征40%，越南对美国产品关税降至零 [10] - 美国FHFA局长指鲍威尔涉欺诈，促国会调查 [10] - 美国6月ADP私企职位减少3.3万个，为逾两年首次减少 [10] - IMF指欧洲央行应将存款利率维持在2%，除非通胀前景改变 [10] - 施纪贤支持李韵晴续任英财相 [10] - 《银行家》发布2025年度世界银行1000强排名，四大内银蝉联前4名，招商银行一级资本年增11.3%，排名升至第8 [10] - 特斯拉第二季汽车交付量38.41万辆，按年减13%，产量41.02万辆 [10] 企业消息 - 立讯精密拟发H股来港上市筹资超10亿美元，已选定3间投行，最早今年进行 [11] - 阿里巴巴上季斥8.05亿美元回购股份，截至6月底流通普通股有变化，仍有193亿美元回购额度 [11] - 淘宝闪购启动500亿元补贴计划，上线两月联合饿了么日订单突破6000万 [11] - 阿里云在马来西亚和菲律宾新增数据中心，将设首个AI全球能力中心 [11] - 雷军称小米集团优先解决国内YU7交付问题，2027年考虑出海，YU7订单多但产能不足引投诉 [11] - 吉利汽车将在英国推出吉利品牌汽车，首款电动SUV EX5四季度上市 [11] - 比亚迪股份无限期推迟墨西哥建厂计划，重新考虑外国战略 [11] - 融创中国孙宏斌称公司最困难时候已过，描绘未来发展蓝图 [11] - 中国恒大香港法院批准撤销转让申请，清盘人将执行股份转让 [11] 各地重要经济数据事项 - 本周公布多项经济数据，如中国1 - 5月工业利润、美国5月个人所得等，部分数据实际值与预期值有差异，部分数据待公布 [12] 市场表现 - 恒指周三高开后升幅收窄，收升149点或0.6%，报24,221点，大市成交2,402亿元 [7] - 美股周三个别发展，道指微跌0.02%，标指及纳指分别升0.5%及0.9%，美国10年期债息升至4.28厘，美汇指数微跌 [7] 看好板块 - 生科股受内地发布政策利好 [8] - 濠赌股因澳门6月博彩收入按年增19%远胜预期受关注 [8] - 纺织股憧憬Nike业绩见底，行业订单有望改善 [8] 指数及商品表现 - 各主要指数有不同涨跌幅，如恒生指数涨0.62%，年初至今涨20.75%；商品方面，CRB商品指数涨1.57%，年初至今涨1.34%；外汇、利率等也有相应变动 [6]