港股市场表现 - 恒生指数下跌244点或0.9%，收报26,241点[1] - 恒生科技指数下跌106点或1.8%，收报5,837点[1] - 港股大市成交总额为2,096.44亿港元[1] A股市场与货币政策 - 上证指数下跌10点或0.3%，收报3,997点，成交额8,754.9亿元人民币[1] - 中国人民银行单日净回笼资金2,134亿元人民币[1] - 10月中国CPI按年上升0.2%，结束连续两个月通缩[3] 美国市场与政策动态 - 道琼斯工业平均指数收升74点或0.2%，报46,987点[2] - 标普500指数上升8点或0.1%，报6,728点[2] - 美国政府停摆出现转机，新方案获参议院支持[2] 中国经济数据与贸易政策 - 10月中国PPI按年下降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点[3] - 中国对稀土、锂电池等5类物项实施出口管制，有效期至2026年11月10日[3] - 富智康集团前九个月营业额52.29亿美元，按年升25.9%，并实现扭亏为盈赚4,208.7万美元[4] 香港金融市场发展 - 香港有近80间公司新上市，集资额约2,100亿港元，正处理300宗IPO申请[4] - 香港初创企业数量过去五年增加40%至约4,700间，科技园及数码港旗下企业融资总额约60亿港元[4]

港股大市表现 - 恒生指数于20日收报25858点，出现小幅回升，但整体成交量有所回落 [2] - 市场观点出现分歧，部分投资者看好后市，预期指数可涨至26000点甚至26500点，另一部分投资者因交投清淡而维持短期看跌观点 [2] - 短线技术信号略微偏向乐观，共有8个买入信号和7个卖出信号 [3] - 关键阻力位在26436点附近，若突破则有望上探27000点；关键支持位在25400点附近，当前波动区间约为1000点 [4] 快手-W (01024) - 股价从92.6元高位下跌至74.1元，走势相对偏弱，有投资者使用看跌期权进行对冲 [5][7] - 正股关键技术位方面，支持位在70.4元，若跌破则可能下探61.6元；日线图保力加通道底部在68.2元附近 [7] - 短线技术信号总结呈现“强力买入”，但需注意该信号仅代表短期技术指标显示超卖反弹可能 [8] 金沙中国有限公司 - 股价表现亮眼，上涨约4.3%，成交量与上周相比基本持平或略有上升 [11] - 正股当前支持位在18元，若跌破则可能下探16元；短线阻力位在20.2元，突破后有望上探21.7元 [11] - 短线技术信号以“买入”为主，共有10个买入信号和5个卖出信号，与市场看好情绪一致 [11] 小米集团-W (01810) - 股价上周跌幅较大，最低见45.7元，20日收报47.1元，出现小幅回升 [14] - 有投资者关注是否为趁低吸纳机会，窝轮市场亦有投资者关注认沽证 [14] - 短线技术信号呈现“强力买入”，共有13个买入信号和3个卖出信号 [14] - 正股支持位在45.1元，若跌破则可能下探40.5元，为潜在布局点位提供参考 [14] 比亚迪电子 (00285) - 股价出现小幅回升，但整体市场成交量偏弱 [15][18] - 有投资者关注股价在40元以下是否为加仓机会 [15] - 短线技术信号以“买入”为主，共有10个买入信号和5个卖出信号 [18] - 正股当前支持位在37.4元，该点位接近保力加通道底部，若跌破则可能下探34.3元 [18] 中国海洋石油 (00883) - 股价回升，20日收报19.04元，站上保力加通道中线（约18.9元），成交量配合回升 [21] - 19元关口被视为阻力位，过去十个交易日股价多次触及该水平后回落 [21] - 短线技术信号总结为“中立”，缺乏明确方向指引 [21] - 若股价未能突破19元而下跌，支持位在18.6元，跌破后可能下探18.2元 [21]

核心观点 - 鸿腾精密受益于AI服务器平台放量、汽车电子业务扩张及Airpods份额提升 估值较同业折让且存向上重估空间 [1][8][10] - 恒指短期阻力参考26,822点 受益于中美关税缓和及联储局减息预期升温但内地经济刺激意愿有限 [2][6] - 内地8月CPI同比降0.4% PPI同比降2.9% 重回通缩状态 [3][11] 个股推介（鸿腾精密） - 公司股价4.38港元 短线目标价4.80港元 潜在升幅15.7% [1][10] - 2Q25收入同比增9.2%至12.0亿美元 净利润同比增13%至2,500万美元 [10] - 汽车及云业务收入占比升至36%（FY24为24%） FY25E收入指引为同比双位数增长 [10] - 估值对应FY26E预测市盈率15.2倍 较港股/A股/台湾及国际同业平均23.1倍/18.2倍折让34%/16% [1][10] - 三大催化剂：i) 下周举办Tech Day更新EV业务布局 ii) AI服务器GB200/GB300放量带动连接器及液冷需求 iii) 印度新增2-3条Airpods产线提升份额 [1][10] 市场回顾与展望 - 恒指收报26,200点 单日升262点（1.01%） 大市成交2,882亿港元 [5][6] - 恒指年初至今升30.61% 恒生科技指数年初至今升32.11% [5] - 美股标普500及纳指分别升0.3%及0.03% 道指跌0.48% [5][6] - 联储局减息预期升温 美国8月非农就业增2.2万（前值7.3万） 失业率4.3% [15] 宏观焦点 - 内地8月CPI同比降0.4%（食品价格降4.3%） PPI同比降2.9%（降幅较上月收窄0.7个百分点） [3][11] - 财长蓝佛安强调做强国内大循环 发改委郑栅洁提出整治无序非理性竞争 [3][11] - 六部门联合整治汽车行业网络乱象 重点打击虚假宣传及恶意诋毁 [11] - 人行开展3,040亿元逆回购操作 利率1.4% [11] 行业与板块动态 - 手机零件板块受益消费电子旺季 各大品牌密集发布新机 [7] - 人形机械人板块受内地推动"人工智能+"应用带动 [7] - 全球国际游客上半年同比增5%至6.9亿人次 全年预计增3%-5% [12] 企业消息 - 阿里巴巴发行31.7亿美元可转换债 80%资金用于增强云基础设施 [7][13] - 高德地图发放超10亿元人民币补贴 支持线下餐饮及服务消费 [7][13] - 美团大众点评重启品质外卖服务 集合超百万家高分堂食店 [7][13] - 京东超市目标三年用户数从3亿增至5亿 上半年交易额增15% [13] - 比亚迪管理层共斥5,232万元人民币增持A股 考虑在印度推出紧凑型电动SUV [7][13] - 蔚来折让逾7%配售1.82亿股筹10亿美元 用于研发及充换电网络 [7][14] - 台积电8月营收3,357.72亿新台币 同比升33.8% [13] - 华润电力8月售电量同比增8.9% 风电及光伏售电量分别增19.4%及30.1% [14] 商品及外汇市场 - 纽约期油报63.67美元/桶 年初至今跌11.13% [5] - 黄金报3,640.75美元/盎司 年初至今升38.89% [5] - 美汇指数报97.78 年初至今跌9.83% [5] - 美元兑CNH报7.1195 年初至今升3.08% [5]

核心观点 - 推荐买入比亚迪电子，其短線目標價38.50元，有16.7%潛在升幅，公司与北美客户深化合作、业务向高毛利领域拓展，利于估值修复；恒指受制24,700点，中美贸易谈判缺乏进展，企业盈利改善有限 [2] 个股推介 - 比亚迪电子买入评级，现股价33.95元，短線目標價38.50元，有16.7%潛在升幅；公司1Q25业绩略逊预期，汽车电子业务保持高速增长，iPhone销量增长助2Q25部件及组装业务利润率改善；美国解除EDA禁令和美越贸易协定达成，舒缓供应链压力，国际头部智能手机客户需求显韧性、华为重返高端市场助毛利率回升，公司在多赛道布局且与英伟达有合作基础带来新增长动能；现價对应FY25E/26E 13.2x/11.2x预测市盈率，FY26E估值较5年均值低1个标准差折让29%，利于估值修复；股价周四迫近近3个月横行区顶部，若站稳且指标向好利反弹 [2][9][10] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议，内地现阶段加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓，恒指阻力位对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 市场表现 - 恒指周四低開27点后转升，收报24,028点升136点，未能企稳10天线，大市成交2,467亿元；美股续升，标指、纳指创新高，升0.1 - 0.3%，道指升0.4% [4] 今日市场焦点 - 濠赌股因澳门6月博彩收入远胜预期且暑假旺季来临受关注；手机零部件因美越达贸易协议利好订单交付受关注；水泥股因行业反内卷行动升级加快淘汰落后产能受关注 [5] 宏观焦点 国内宏观 - 内地加大新型城镇化重点领域投入，锚定2035年基本实现新型城镇化目标，以“两重”及“两新”资金使用为抓手，加大相关重大项目建设投入，制定消费品以旧换新政策，扩大农业转移人口保障性住房供给 [11] - 中汽协数据显示，6月汽车出口按年增22.2%，上半年内地汽车出口59.2万辆；6月汽车产销量按年增13.8%，内销升11.9%，新能源汽车产销按年分别增26.4%和26.7%，新车销量占比45.8% [11] - 上半年一二线城市住宅卖地额增逾40%，300城住宅用地出让金按年增27.5%至约8600亿元，但成交面积降5.5%至1.7亿方米，头部20大城市出让金占比增至68%，多地支持房企分期支付土地出让金 [11] - 全国鼓励派发养老服务券促消费，民政部联合商务部启动“养老服务消费季”活动至12月，要求用好资金，推出惠民措施，推进养老服务体系建设 [11] - 英伟达为应对出口限制研究中国专属AI晶片，最快9月供货，行政总裁黄仁勋下周或访华与中国高级官员会面 [11] - 港汇触7.85弱方保证，金管局7月11日凌晨接132.82亿港元，银行体系总结余将减至1012.15亿港元，6月以来金管局5度承接港元沽盘，累接723.54亿港元 [11] 国际宏观 - 特朗普敦促美联储降息，称英伟达股价自其上台推出关税政策以来上涨47%，美股突破年初高点创新高，比特币突破历史新高 [11] - 美联储理事沃勒认为可考虑7月降息，支持继续缩表，将银行准备金规模降至约2.7万亿美元，总体资产负债表降至5.8万亿美元 [12] - 旧金山联储银行总裁戴利认为美国物价趋稳，通胀可有序回落至2%目标，今年联储局适宜减息两次 [12] - 美国上周首次申领失业救济人数降至22.7万，连跌4周，反映就业市场趋稳，利率期货显示9月或之前减息机率维持68%，市场预期年内大多只减息2次，摩根大通预测下半年有5000亿美元资金流入美股推动上涨 [12] - 特朗普将从8月1日起对加拿大商品征收35%关税；缅甸提议对美出口商品征零到10%关税，美方将40%对等关税降至10%至20%；特朗普宣布对巴西商品征收50%关税引发巴西资产重挫，巴西总统卢拉誓言反击；特朗普对铜征税计划或涉及半成品 [12] - OPEC+正讨论从10月起暂停增产，计划9月完成最后一轮55万桶/日月度增产，目前日产约166万桶/日，相关讨论处早期阶段，消息发布后油价下跌 [12] 企业消息 - 美团推“天天抽免单”活动，7月1 - 31日每日发放免单名额，本周除周三外每日1万份，周三10万份，先到先得 [13] - 京东传进军短剧市场，招聘短剧集运营岗位，核心岗位月薪4.5 - 7万元，年薪90 - 140万元 [13] - 小米汽车自2024年3月上市15个月累计交付30万辆，北京超级工厂平均每76秒有一辆新能源汽车下线 [13] - 小鹏汽车一年在AI相关投入接近50亿元，着力研发视觉语言行为大模型，预计今年底或明年L3软件性能大幅领先 [13] - 舜宇光學6月手机镜头出货量按年跌12.7%，车载镜头按年增44.6%，其他镜头按年增37.4%，手机摄像模组按年增0.7%，其他光电产品按年增21.3% [13] - 丘钛科技发盈喜，预计上半年综合溢利按年增150% - 180%，因智能手机摄像头模组规格提升、中高端产品销售比重增加、指纹识别模组销售增长及联营公司业绩改善 [13] - 苹果明年上半年拟推廉价版iPhone、两款iPad及新版Mac [13] - 宝胜国际6月经营收益按年跌16.4%，首6个月累计经营收益按年跌8.3% [13] - 蜜雪冰城投资1.5亿人民币在四川安岳建设柠檬供应链中心，建成后预计年加工柠檬鲜果超2万吨，实现年产值约2亿元，带动约500人就业 [13] - 携程与伊利集团达成差旅管理合作，双方将在多领域深化协作 [13] - 中银航空租赁第二季签27份租约承诺，自有飞机利用率维持100%，上半年售出18架飞机，平均机龄10.4年，与21家银行签15亿美元五年期贷款 [14] - 富卫集团进军内地保险市场传受阻，因长和海外港口资产交易引发纷争 [14] - 周大福创建拟发行8.5亿元可换股债券，同步购回7.8亿元旧债，所得款项净额用于购回资金和一般企业用途，可恢复最低公众持股要求 [14] - 药明康德预告上半年归属股东净利润增101.9%至85.61亿人民币，预计营业收入约207.99亿人民币，增长20.6% [14] 本周各地重要经济数据事项 |日期|经济数据／事项|时期|前值|预期值|实际值| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |4/7/2025|香港标普全球采购经理人指数|6月|49.00|--|47.80| | |欧元区PPI(按年)|5月|0.70%|0.30%|0.30%| | |德国工厂订单WDA(按年)|5月|4.80%|5.70%|5.30%| | |标普全球加拿大服务业PMI(终值)|6月|45.60|--|44.30| |7/7/2025|香港外汇储备(亿美元)|6月|4,310.00|--|4,319.00| | |欧元区零售销售(按年)|5月|2.30%|1.40%|1.80%| | |德国工业生产WDA(按年)|5月|-1.80%|-0.30%|1.00%| |8/7/2025|德国贸易收支(经季调)(亿欧元)|5月|146.00|155.00|184.00| | |德国出口经季调(按月)|5月|-1.70%|-0.50%|-1.40%| | |德国进口经季调(按月)|5月|3.90%|-1.70%|-3.80%| | |法国贸易收支(亿欧元)|5月|-79.68|--|-77.66| |9/7/2025|中国PPI(按年)|6月|-3.30%|-3.20%|-3.60%| | |中国CPI(按年)|6月|-0.10%|-0.10%|0.10%| | |美国MBA贷款申请指数|截至7月4日|2.70%|--|9.40%| |10/7/2025|日本PPI(按年)|6月|3.20%|2.90%|2.90%| | |意大利工业生产WDA(按年)|5月|0.30%|0.40%|-0.90%| | |英国RICS房价指数|6月|-8.00%|-9.00%|-7.00%| | |美国FOMC会议纪录|截至6月18日|--|--|--| | |美国首次申请失业救济金人数(万个)|截至7月5日|23.30|23.50|22.70| | |美国连续申请失业救济金人数(万个)|截至6月28日|196.40|196.50|196.50| |11/7/2025|中国新增人民币贷款(亿元人民币)|1 - 6月|106,800.00|128,822.00|--| | |中国货币供应M2(按年)|6月|7.90%|8.50%|--| | |中国外国直接投资(按年)(人民币)|1 - 6月|-13.20%|--|--| | |德国CPI - 欧盟调和数据(按年)(终值)|6月|2.00%|2.00%|--| | |法国CPI - 欧盟调和数据(按年)(终值)|6月|0.80%|--|--| | |英国工业生产(按年)|5月|-0.30%|--|--| | |加拿大失业率|6月|7.00%|7.10%|--|[15]

报告核心观点 报告对中港股市短期展望进行分析，指出恒指受制24,700点，同时介绍市场各板块动态、宏观焦点、企业消息及各地重要经济数据事项等内容，为投资者提供市场综合信息及潜在投资参考 市场回顾 - 中美经贸会谈后降低加征关税，互相保留10%关税，美国对中国进口货品关税降至30%，中国对美国降至10%，为期90日，后续关注长期协议情况；以伊停火但执行待察；中美贸谈进展不足，内地刺激经济意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入放缓，恒指阻力位24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为中国6月财新服务业PMI和美国6月非农就业数据 [3] 宏观焦点 - 6月财新中国新经济指数降至32.7，受新经济行业资本和科技投入下降影响，按月降0.4个百分点，2021年至今呈波动上升趋势 [9] - 人行周三开展985亿元7天期逆回购操作，利率1.4厘，规模较上日减量，公开市场单日净回笼2668亿元，本周约2.03万亿元逆回购到期 [9] - 8月1日起，现金买黄金钻石等逾10万元人民币需上报，从业机构应开展客户尽职调查并提交大额交易报告 [9] - 官媒指平台经济破“卷”才能重生，内卷式竞争低价格畸形，新修订反不正当竞争法要斩断其对价格信号的扭曲 [9] - 网信办整治涉企网络“黑嘴”，处置一批违规账号 [9] - 发改委今年8000亿元“两重”建设项目清单下达完毕，涉及多领域1459个项目 [9] - 恒指公司8月22日公布2025年第二季度恒生指数系列检讨结果，成份股变动9月8日生效 [9] - 罗兵咸预计香港今年IPO集资额超2000亿元，有望全球居首，上半年市场显著回暖，下半年为旺季，目前超200间企业申请上市 [9] - 毕马威报告显示去年香港银行业总资产增长4.5%达24万亿元，扣除减值前营运利润增长7.8%达3180亿元，总贷款及垫款减少2.3%，客户存款增长4.1%，不良贷款比率升至2.15% [10] - 香港5月零售额升2.4%胜预期，结束14个月跌势，网上销售占8.3%，部分品类销售有升有降 [10] - 特朗普称越南出口美国商品征20%关税，转口贸易征40%，越南对美国产品关税降至零 [10] - 美国FHFA局长指鲍威尔涉欺诈，促国会调查 [10] - 美国6月ADP私企职位减少3.3万个，为逾两年首次减少 [10] - IMF指欧洲央行应将存款利率维持在2%，除非通胀前景改变 [10] - 施纪贤支持李韵晴续任英财相 [10] - 《银行家》发布2025年度世界银行1000强排名，四大内银蝉联前4名，招商银行一级资本年增11.3%，排名升至第8 [10] - 特斯拉第二季汽车交付量38.41万辆，按年减13%，产量41.02万辆 [10] 企业消息 - 立讯精密拟发H股来港上市筹资超10亿美元，已选定3间投行，最早今年进行 [11] - 阿里巴巴上季斥8.05亿美元回购股份，截至6月底流通普通股有变化，仍有193亿美元回购额度 [11] - 淘宝闪购启动500亿元补贴计划，上线两月联合饿了么日订单突破6000万 [11] - 阿里云在马来西亚和菲律宾新增数据中心，将设首个AI全球能力中心 [11] - 雷军称小米集团优先解决国内YU7交付问题，2027年考虑出海，YU7订单多但产能不足引投诉 [11] - 吉利汽车将在英国推出吉利品牌汽车，首款电动SUV EX5四季度上市 [11] - 比亚迪股份无限期推迟墨西哥建厂计划，重新考虑外国战略 [11] - 融创中国孙宏斌称公司最困难时候已过，描绘未来发展蓝图 [11] - 中国恒大香港法院批准撤销转让申请，清盘人将执行股份转让 [11] 各地重要经济数据事项 - 本周公布多项经济数据，如中国1 - 5月工业利润、美国5月个人所得等，部分数据实际值与预期值有差异，部分数据待公布 [12] 市场表现 - 恒指周三高开后升幅收窄，收升149点或0.6%，报24,221点，大市成交2,402亿元 [7] - 美股周三个别发展，道指微跌0.02%，标指及纳指分别升0.5%及0.9%，美国10年期债息升至4.28厘，美汇指数微跌 [7] 看好板块 - 生科股受内地发布政策利好 [8] - 濠赌股因澳门6月博彩收入按年增19%远胜预期受关注 [8] - 纺织股憧憬Nike业绩见底，行业订单有望改善 [8] 指数及商品表现 - 各主要指数有不同涨跌幅，如恒生指数涨0.62%，年初至今涨20.75%；商品方面，CRB商品指数涨1.57%，年初至今涨1.34%；外汇、利率等也有相应变动 [6]