核心观点 - 爱玛科技近期股价微涨且获融资净买入，但公司正面临裁员传闻、高端化与国际化战略进展缓慢、行业竞争加剧以及新国标政策带来的市场波动等多重挑战 [1][3][9][11] 近期市场交易与资金动向 - 2026年1月15日，公司股价上涨0.33%，成交额1.52亿元，当日获融资买入2101.32万元，融资偿还1606.41万元，实现融资净买入494.91万元 [1] - 截至1月15日，公司融资余额为4.06亿元，融资融券余额合计4.09亿元 [1][2] 公司运营与战略调整 - 公司回应近期裁员传闻，称不存在减员超50%的情况，人员优化是匹配经营发展的正常调整，并确认高端品牌“零际”及国际事业部正常运行 [3] - 媒体报道称裁员涉及国际事业部、国内事业部、售后、品牌、电商及“零际”等多个部门，其中国际事业部与“零际”品牌受影响较大 [3] - 公司国际化战略进展缓慢，2022年至2024年境外收入占比仅维持在1.06%、1.07%、1.09%，2022年至2025年上半年境外营收分别为2.21亿元、2.26亿元、2.35亿元 [3] - 公司于2025年7月发布高端电动摩托车子品牌“零际”，首款车型计划于2026年第一季度上市交付，该品牌规划了X、S、C三大产品系列 [4][5] - 推出独立高端品牌旨在打造增长新曲线，避免陷入价格战，但该领域面临九号等品牌的激烈竞争 [7] 财务表现与业务构成 - 2025年上半年，公司营收130.31亿元，同比增长23.04%，归母净利润12.12亿元，同比增长26.14%，但两项数据均低于主要竞争对手雅迪（营收191.9亿元，同比增长33.11%；净利润16.49亿元，同比增长59.50%） [9] - 同期，新势力代表九号公司营收183.90亿元，同比增长68.63%，归母净利润17.87亿元，同比增长84.31% [10] - 公司营收增速自2023年起显著放缓，2023年营收210.36亿元，同比增长1.12%，2024年营收216.06亿元，同比增长2.71% [10] - 公司业务高度依赖电动两轮车，近三年该业务营收占比均超95%，其中电动自行车占比约60% [10] - 分地区看，2024年华中、华南、西北地区营收实现正增长，境外收入占比极小但毛利率达20.36% [4] 行业环境与竞争格局 - 行业竞争加剧，公司需应对头部企业雅迪及九号等新势力企业的双重竞争压力 [9][10] - 新国标于2025年12月1日起全面实施，对产品技术标准提出更高要求，预计将增加生产成本并可能抑制短期市场需求 [11] - 2025年11月，国内电动两轮车行业生产量约249万台，同比下滑29.1%，总销量约244万台，同比下滑27% [13] - 分析认为，新国标落地短期导致行业进入去库存阶段，但长期将优化竞争格局，利好头部公司 [14]

行业整体市场动态 - 2025年1—9月电动摩托车销量为244.56万辆，同比下降8.51% [2] - 同期燃油摩托车销量增长13.2% [2] - 市场正经历从“量”到“质”的深刻变革，消费者追求更具个性、更高品质的骑行体验 [2] - 2024年售价4000元以上电摩的销量同比增速高达87%，复购率是低端车型的2.3倍 [3] - 新国标的实施加速了无资质小企业被淘汰，促使行业从“价格战”转向提升品牌与产品的高端化价值 [3] 市场竞争格局 - 雅迪以75.73万辆的销量位居榜首，是第二名厂商的两倍多 [3] - 绿源、宗申、春风动力分别以37.6万辆、33.95万辆和22.52万辆的销量位列第二至第四名 [3] - 九号公司在上半年实现了高达30.39%的综合毛利率，成为盈利能力佼佼者 [5] - 传统企业如雅迪推出高端品牌“VFLY”，台铃联合华为推出超能系列鸿蒙版电动车 [4] - 互联网企业如哈啰、小米生态链企业九号公司等均推出了新国标智能电动两轮车 [4] 高端化与智能化趋势 - 企业战略重点转向通过扎实的技术研发、深度供应链合作和清晰品牌价值塑造来占据竞争主动 [5] - 智能化成为破局核心武器，例如零际自研“Zebra零际智行”系统，集成四大智能子系统 [6] - 品牌理念呼应年轻消费者将两轮车视为生活方式与个性表达的需求变化 [6] - 高端电摩市场呈现逆势增长态势，显示市场分化特征 [3] 新品牌“SCOOX零际”战略布局 - 全新高端两轮纯电品牌“SCOOX零际”推出首款车型“陆地飞艇”X7，预计2026年第一季度交付 [2] - 品牌以“限制清零，玩酷无际”为核心价值主张，聚焦骑行体验 [6] - 规划了三大产品系列：X系列（都市潮玩）、S系列（性能先锋）、C系列（智享生活） [7] - 计划于2025年12月启动全国试驾，2026年上半年在50座核心城市开设首批交付体验中心 [7] - 分析认为该品牌将为企业打造增长新曲线，代表行业竞争逻辑从规模转向价值、从功能转向体验 [8] 未来增长驱动因素 - 电动两轮车市场容量增长仍有空间，电动化尚未结束 [8] - 以中部及沿海重点区域为代表的部分省份保有量继续提升 [8] - 供给质量升级主导的单价提升和出口潜力构成下一阶段主要增长来源 [8]

品牌与产品发布 - 全新高端两轮纯电品牌“SCOOX零际”于10月28日在北京举行发布会，首款车型“陆地飞艇”X7全球首秀 [1] - 品牌核心价值主张为“限制清零，玩酷无际”，致力于为年轻用户打造超越期待的电动座驾 [1] - 公司规划了三大产品系列：X系列主打都市潮玩，S系列定位性能先锋，C系列聚焦智享生活 [5] 产品技术与设计 - 首款车型X7设计灵感源于猎豹奔袭之姿和明日未来座驾，被誉为“陆地飞艇”，预计2026年第一季度正式上市并开启交付 [5] - 公司自研“Zebra零际智行”系统，以“一芯统领，全域协同”为架构，包含Zebra mind智能系统、Zebra link交互系统、Zebra sense辅助系统和Zebra cloud生态系统 [3] - 智能系统运行在Zebra bone车架平台与Zebra ride操控平台之上，配合天脊车架与前置单摇臂设计 [3] 市场与销售策略 - 公司已于发布会同期启动全国预售，消费者支付199元订金可享受订金膨胀礼、生态周边礼及保养礼等多重专属权益 [7] - 计划于2026年上半年在北京、上海、广州、深圳、成都等全国50座核心城市开设首批交付体验中心 [7] - 将于2025年12月启动全国试驾活动，为2026年第一季度的正式上市做准备 [5]