文章核心观点 文章描绘了2026年3月，因霍尔木兹海峡关闭导致全球石油供应中断，缅甸被迫实施私家车“单双号”燃油配给制度，从而引发全国性燃油危机、社会运行紊乱及边境抢油潮 此次危机意外凸显了电动汽车因享有通行豁免权而获得的短期优势，并揭示了缅甸在军政府政策强力推动下电动汽车市场快速增长背后的基础设施不足、电力供应不稳及市场垄断等深层问题 危机背景与政策出台 - 2026年3月4日，缅甸国防安全委员会宣布自3月7日起实施私家车“单双号”燃油配给制度，车牌号偶数车辆仅可在偶数日期行驶，奇数车辆仅限奇数日期行驶 [5][6] - 电动汽车、电动摩托车以及公共交通、救护车等必要服务车辆被明确排除在限制之外，享有每日自由通行“特权” [8][9] - 当局将此举归因于“全球政治局势”恶化，特别是美国、以色列与伊朗冲突升级导致霍尔木兹海峡关闭，切断了亚洲能源供应大动脉 [9][10][11] - 缅甸90%的燃油依赖进口，持续内战使能源供应链脆弱，物流瓶颈造成实质性短缺 [12][13] - 军方发言人声称国家储备了约6000万加仑汽油和近7000万加仑柴油，按日均320万加仑消耗量计算，足够全国使用约40天，并称有14艘已购入的油轮正在前往缅甸途中 [14][15] 危机影响与社会反应 - 燃油短缺导致首都内比都、曼德勒、仰光等地加油站排起长龙，部分加油站因缺油关闭 [19][20][22] - 边境地区油价飙升，东部掸邦大其力镇油价飙升三倍后多家加油站关闭 [23] 东南部克伦邦妙瓦底燃油储备在3月3日枯竭，所有主要加油站关闭 [26] - 黑市价格暴涨，例如一瓶装满汽油的可口可乐瓶价格在3月2日从上午35泰铢涨至晚上100泰铢，单日涨幅近两倍 [24] 妙瓦底曾有民众花费高达30,000泰铢囤积燃油 [26] - 民众对“单双号”制度表示担忧，认为将推高生活成本且极不方便 [28][33] 汽车行业、物流从业者、企业主及教育机构均批评该政策带来运营困难 [32][33] - 危机导致泰缅边境出现“抢油狂潮”，大量缅甸车辆涌入泰国加油站，造成泰国部分地区出现长达500米的排队队伍及交通瘫痪 [36][38] 电动汽车行业现状与机遇 - 燃油危机中，电动汽车与电动摩托车因不受配给限制而成为“赢家” [41] - 缅甸电动汽车推广始于2022年底，被定位为减少燃料进口依赖、缓解外汇外流的解决方案 [43] - 政策强力刺激：2025年3月起对进口的电池电动汽车（BEV）及其零部件实施零关税优惠，并于2026年2月将政策延续并扩大 [44] 同时，军政府已基本禁止进口汽油动力汽车 [45] - 在政策刺激下，缅甸电动汽车市场在2025年冲上高峰 截至2025年12月，全国已登记注册的乘用电动汽车数量为6166辆，是去年同期的三倍多 [44] - 中国汽车制造商凭借高性价比产品和完善供应链，几乎占据了缅甸电动汽车市场的整个版图 [45] 电动汽车行业面临的挑战 - 充电基础设施严重不足：到2025年底，全国仅有约70余座公共充电站（约200个充电口），且多集中在主要城市及高速公路沿线 [47] - 电力供应不稳定：因基础设施老化、天然气供应不足及冲突导致输电塔损坏，仰光、曼德勒等大城市被迫实行轮流停电，有时每天供电仅数小时 [48] - 市场存在大量平行进口车辆，缺乏官方备件和经过培训的技术人员，导致许多车辆无法得到专业维修，存在安全隐患并损害品牌价值 [49][50] - 进口监管体制存在偏私，电动汽车进口许可证主要发放给与军方实体有关联的企业，造成了市场垄断与不公平竞争 [52][53] - 日本、美国和欧洲的汽车制造商因担忧投资者看法而不敢轻易进入缅甸市场 [54]

行业背景与核心矛盾 - 电摩在动力性能、速度和承载能力方面更贴近快递、外卖等现实使用场景 [3] - 新国标下电自限速25km/h，无法满足快递、外卖场景对续航和动力的极致追求，而摩托禁令又限制了一线城市从业者的工具选择，低动力行驶可能加剧交通拥堵 [4] 政策建议与潜在影响 - 全国人大代表、顺丰工会主席汪勇建议，应将电动摩托车与燃油摩托车管理区分，给予电摩更多路权，开放更多可行驶区域，为快递、外卖从业者提供更优工具选择 [5] - 建议从国家层面研究设立电动摩托车绿色号牌制度，推动管理更加科学、精准、规范 [5] - 若电摩路权进一步开放，其应用场景或将从职业需求向通勤等用户基数更大的场景渗透，从而加速销量增长并同步带动电摩电池需求增长 [5] - 电摩路权开放有望减少“非标车”、“超标车”上路，降低监管难度，中山市人大代表梁友明建议依据国标明确合规电摩范畴，建立规范登记制度，通过上牌、考证、保险换取路权 [6] - 合规电摩获得合法身份后，将有效遏制非法改装及驾驶乱象 [7] 市场现状与企业动态 - 电摩已成为两轮车企业新的增长曲线，雅迪2025年电摩销量达92.11万辆，位居全国第一；台铃2025年前三季度电摩业务占比已达19.2% [7] - 新势力小牛、九号通过瞄准高端电摩市场形成与传统两轮车品牌的差异化竞争，而传统电动自动车市场CR3（雅迪、爱玛、台铃）占据超5成份额 [8] - 2025年电动摩托车销量为350.62万辆，同比增长仅1.14%，新能源渗透率约为16% [9] 电池配套与技术标准 - 电池配套方面，星恒电源、新能安、比亚迪、亿纬、赣锋、博力威等企业均推出了电摩相关电池产品 [8] - 电摩电池能否承接市场放量，前提在于标准规范化，3月初我国牵头修订的《电动摩托车与电动轻便摩托车用锂离子电池系统——测试规范与安全要求》国际标准正式发布 [8] - 修订后的标准设置了振动、盐雾、火烧、过电流保护等13项安全试验，重点优化了低温条件下的安全指标，明确了低温充电与使用的安全控制和防护措施 [8] - 若电摩路权开放，加之相关电池产品革新与标准落地，2026年电摩销量及电摩电池出货有望进一步增长 [10] 相关公司介绍 - 深圳市科达利实业股份有限公司主要产品为新能源汽车锂电池精密结构件和便携式锂电池精密结构件 [13][14] - 公司在国内重点锂电地区的华南、华东等地完成了制造基地的全覆盖 [12]

文章核心观点 - 台铃科技选择在2026年初于港股IPO，核心原因并非为了融资以加速增长，而是为了在行业增长红利见顶、未来可能发生价格战与整合之前，完成自身资产的货币化，为未来的行业竞争和可能的并购整合获取“资产武器”和有利地位[9][32][36] 行业现状与趋势 - 行业正处于新国标（2025年9月实施）影响的过渡调整阶段，市场面临销量断档、经销商低库存、消费者观望的局面[5] - 新国标通过严格的技术参数（如最高时速≤25KM/h、重量限制、防火要求等）和强制法律效力，提高了合规成本，加速了中小厂商出清，进一步稳固头部厂商格局[5][19] - 2025年中国电动两轮车（含电动自行车和电动摩托车）保有量至少为4.25亿辆，已超过全国约3.6亿辆的汽车保有量[5] - 行业正步入低增长甚至存量市场阶段：2025年末中国城镇化率约68%，16-59岁人口约8.5亿，电动两轮车渗透率已过半[7] - 第三方机构预计，2025年国内电动两轮车出货量将达到6500万辆，同比增长14%，扭转了2024年5700万辆（同比萎缩8%）的颓势，呈现“量价齐升”局面[20] 竞争格局与集中度变化 - 旧国标（2019年实施）后行业集中度显著提升：雅迪和爱玛的CR2从实施前的20%-30%快速提升至2021年的52%，后因价格竞争等因素在2024年回落至46%[10] - 行业CR5从2016年的33%升至2021年的64%，后降至2023年的61%；CR10从2019年的约70%提升至2023年的超80%，2024年小幅回落[10] - 新国标下，行业CR10已约80%，继续集约化的增长空间有限，年产百万辆以内（主要集中在60-70万辆）的中小厂商将退出市场，其合计产销量约千万辆，占行业20%[19] - 行业组装属性强，缺乏技术溢价，难以通过价格战重新切分市场，头部企业间相互牵制[19] 台铃科技的具体情况 - 台铃是国内第三大电动两轮车厂商（按2024年销量或销售额计），于2026年初递交港股IPO招股书[9] - 2025年前三季度销量为783万台，预计2025年全年销量约900万台[17] - 截至2025年第三季度，销售网络遍布全国31个省市，终端销售门店超2.7万家[17] - 经销商数量增长迅猛：从2023年底的2657家增长至2025年第三季度的5597家，其中仅2025年前三季度就净增2452家，增幅达80%[17][28] - 大规模渠道增长很可能受益于新国标下中小厂商渠道商的切换[18] - 公司产能（含未来新增）将达到1000万辆级别[21] 台铃的增长逻辑与上市动因 - 台铃是此轮新国标政策红利的显著受益者，规模与利润结构提升超出行业均值[33] - 作为第二梯队头部厂商，其渠道网络仍有较大理论发展空间，更容易吸引原中小厂商的经销商资源[16][17] - 但公司正逐步接近“规模拐点”，表现为利润弹性可能先于销量停滞而消失[18] - 未来1-2年，行业高景气度（源于新国标过渡和需求预支）过后，国内正常销量将回归4000-5000万辆区间，而头部厂商产能（雅迪+爱玛约2500-3000万辆，台铃约1000万辆等）将导致供过于求，行业进入存量博弈[21] - 新一轮价格战可能出现在2027年，比拼重点将是成本[22] - 上市主要目的： 1. **资产货币化与定价**：在规模跃迁完成、利润弹性消失、价格战启动前，为自身资产确定市场公允价值[32][36] 2. **获取制度身份与信用背书**：上市公司身份能增强对政府、供应链、渠道商的长期合作确定性与可信度，弥补其作为非上市头部公司的竞争劣势[34] 3. **打造“资产武器”应对行业整合**：在未来的价格战与并购整合中，上市公司拥有更低的融资成本、更强的现金流管理能力，并可通过换股等方式进行并购，避免消耗大量现金，从而占据主动地位[35][36]

行业投资评级 * **行业评级**：持有 [3] 报告核心观点 * **核心观点**：电动两轮车行业竞争逻辑已从“价格竞争”转向“产品升级”，竞争格局从“全行业充分竞争”走向“龙头集中” [2] 龙头企业通过“规模效应+产品升级-格局集中-盈利优势扩大”的正向循环，持续扩大份额和盈利优势 [2] * **投资建议**：推荐雅迪控股、九号公司-WD、爱玛科技 [9] 当前其股价相比2025年高点已明显回调，市场对需求压力预期充分，但龙头竞争优势未被充分定价，需通过持续的市场份额提升和稳健业绩增长催化估值上行 [8] 根据目录总结 一、 两轮车行业：政策驱动，龙头集中 * **行业受政策周期驱动**：电动两轮车行业规模增长受政策影响显著，呈现“政策后周期”属性，销量通常在政策出台的第二年起量 [17][23] 例如，2001年禁摩令、2019年新国标政策出台后，次年销量分别同比+169%和+29% [23] * **行业发展四阶段**：1) 1990年代起步期；2) 2001-2014年高速成长期（CAGR为36.7%）；3) 2014-2019年瓶颈期（CAGR为1.4%）；4) 2019年后二次成长期（新国标带动，年销量稳定在5000万台上下） [7][19][21] * **新国标重塑竞争格局**：新国标通过合规化挤压长尾企业，市场集中度显著提升 [7] 2025年，雅迪、爱玛、台铃、九号等头部六家企业合计出货量份额达71.7% [7] 同时，市场主导需求从新增转为替换，2024年替换需求占比已达82% [28][30] * **龙头财务优势明显**：雅迪、爱玛、九号等龙头企业的ROE高于二线企业（如新日、绿源） [7][33] 超额ROE主要来源于更高的净利润率和资产周转水平，这得益于龙头企业的制造规模、渠道效率及对经销商的强势管理 [7][33][41] 例如，雅迪、爱玛销售返利占营收比重（约4-5%）显著低于绿源（9%） [41] 二、 龙头的相对优势如何形成？未来竞争如何看？ * **龙头单车利润优势形成**：雅迪2015年至2025年上半年净利率从5.8%提升至8.6% [7][52] 利润提升主要依靠：1) **供应链降本**：垂直整合核心部件、规模采购，例如电池成本从2015年的411元降至2025年上半年的340元 [52][55][59]；2) **渠道改革**：推行扁平化架构，改革返利政策，提升响应速度并降低窜货率 [41][60]；3) **规模效应与产品升级并举** [52][64] * **竞争焦点转向中高端与智能化**：行业竞争要素从“价格竞争”转向“产品升级”，未来聚焦中高端市场 [2][69] 2020-2025年，国内电动两轮车高级配置市场占比从2%提升至14% [2][73] 3000-5000元价格带成为竞争焦点，各品牌均在此区间密集上新 [2][83] * **智能化创造新盈利模式**：九号公司卡位差异化智能车赛道，雅迪和爱玛跟进智能车软件付费模式 [2] 智能化壁垒在于研发投入、数据积累和零部件整合能力 [81] 九号APP累计用户达3340万人，2024-2025年软件服务续费率高达66% [81] * **未来竞争格局判断**：大规模价格竞争意义不大，未来竞争取决于龙头的降本提效和产品迭代能力 [69] 龙头企业已形成相对利润优势，并通过智能化向中高端进军，预计“规模效应+产品升级-格局集中-盈利优势扩大”的正向循环将持续 [68][91][92]

公司融资与战略 - 非洲电动出行公司Spiro获得5000万美元新债务融资，用于加速电池更换基础设施扩张和清洁交通技术投资 [1] - 融资方包括非洲进出口银行、气候融资平台Nithio以及由CygnumCapital管理的非洲绿色基金 [1] - 此次融资是在2025年10月创纪录地筹集1亿美元资金之后进行，该1亿美元融资被认为是非洲电动出行领域迄今为止最大的单笔投资 [1] 资金用途与业务发展 - 新资金将用于在现有市场和新市场推出更多换电站，并推进专有技术发展，包括自动换电站、快速充电系统和可再生能源整合 [1] - 公司目前在肯尼亚、乌干达、卢旺达、尼日利亚、贝宁和多哥开展业务，并在喀麦隆和坦桑尼亚开展试点项目 [1] 运营规模与影响 - 公司已投放超过8万辆电动摩托车，循环使用超过30万块电池 [1] - 通过超过2500个站点的网络完成了超过3000万次电池更换 [1] - 运营活动累计实现了超过10亿公里的零碳出行 [1]

行业整体产销情况 - 1月行业整体产销量分别为200.46万辆和200.51万辆，销量环比增长2.2%，同比增长23.63% [3] - 1月行业实现良好开局，产销量同比、环比均实现明显增长 [1] - 1月摩托车国内销售68.21万辆，环比下降5.78%，但同比增长21.16% [3] 燃油摩托车产销 - 1月燃油摩托车产销169.85万辆和172.36万辆，环比增长1.88%和3.97%，同比增长23.24%和22.95% [3] - 1月燃油摩托车国内销售40.92万辆，环比下降4.36%，同比增长18.17% [3] - 燃油摩托车销量前十名企业（集团）中，大长江以29.44万辆销量位居第一，广东大冶、重庆银翔、隆鑫紧随其后，销量均超10万辆 [6] 电动摩托车产销 - 1月电动摩托车产销30.61万辆和28.15万辆，产销量环比下降9.74%和7.45%，但同比增长43.97%和27.99% [3] 二轮摩托车细分市场 - 1月二轮车产销179.38万辆和179.73万辆，产销量环比增长2.15%和5.46%，同比增长26.23%和24.44% [3] - 从车型看，跨骑车销量105.26万辆，占二轮车总销量58.39%，踏板车销量50.39万辆，占比29.46%，弯梁车销量22.93万辆，占比11.5% [4] - 大排量休闲娱乐摩托车（排量250cc以上）产销6.56万辆和6.38万辆，产量环比增长22.16%，销量环比下降7.4%，同比增长2.02%和8.32% [3] 三轮摩托车产销 - 1月正三轮摩托车产销21.08万辆和20.78万辆，产销量环比下降15.76%和19.37%，但同比增长24.18%和17.05% [6] - 其中普通货运三轮车产销16万辆和15.78万辆，普通客运三轮车产销4.81万辆和4.7万辆，客运三轮车产销量同比大幅增长62.32%和46.7% [6] 外贸出口情况 - 1月摩托车外贸出口延续高增长态势，单月出口量132.3万辆创历史新高，环比增长6.86%，同比增长24.94% [8][9] - 1月摩托车出口金额8.76亿美元，环比增长6.89%，同比增长31.28% [9] - 二轮摩托车出口126.33万辆，环比增长7.36%，同比增长25.24%，三轮摩托车出口5.97万辆，环比下降2.65%，同比下降19.03% [9] - 出口量前六的系列品种共出口118.78万辆，占二轮摩托车出口总量的94.02% [11] - 出口量排名前十的企业共出口79.91万辆，占摩托车出口总量的60.4%，大长江、重庆银翔、隆鑫位列前三 [11] 行业经济效益（1-12月累计） - 摩托车生产企业完成工业总产值1489.75亿元，同比提高11.96%，完成工业销售产值1493.21亿元，同比提高11.41% [14] - 摩托车生产企业实现营业收入1590.30亿元，同比提高10.73%，实现利润总额122.97亿元，同比大幅提高34.11% [14] - 摩托车生产企业营业成本1344.01亿元，同比提高10.06%，四项费用（销售、管理、研发、财务）合计148.05亿元，同比提高14.62% [14] - 12月末，摩托车生产企业应收账款244.39亿元，同比下降2.20%，产成品存货57.63亿元，同比提高4.75% [15]

报告行业投资评级 - 维持摩托车行业“推荐”评级 [1][10][46] 报告的核心观点 - 摩托车出口仍然保持较高景气度 [10][46] 行业数据更新 - **整体销量**：2026年1月摩托车内销+出口合计160万辆，同比增长27% [6][14] - **出口市场**：2026年1月摩托车出口126万辆，同比增长27%，占总销量78.8% [6][14] - **内销市场**：2026年1月摩托车内销34万辆，同比增长17% [6][14] - **分排量整体**：2026年1月，150ml<排量≤250cc销售16.9万辆，同比增长13%；排量>250cc销售6.4万辆，同比增长8% [6][15] - **内销分排量**：2026年1月，内销150ml<排量≤250cc销量1.7万辆，同比增长28%；内销排量>250cc销量1.9万辆，同比下降6% [6][17] - **出口分排量**：2026年1月，出口150ml<排量≤250cc销售15.2万辆，同比增长12%；出口排量>250cc销量4.5万辆，同比增长15% [19] - **细分排量亮点**：2026年1月，100ml<排量≤125ml销量84.2万辆，同比增长42%，是增长最快的细分市场；500ml<排量≤800ml销量1.5万辆，同比增长25% [16] 公司数据更新 - **春风动力**： - 2026年1月燃油摩托车内外销1.9万辆，同比增长44% [7][22] - 其中，排量>250cc销售1.1万辆，同比增长39% [7][22] - 电动摩托车销量2.9万台，同比大幅增长208% [7] - 沙滩车销量1.6万辆，同比增长57% [7][22] - 摩托车出口1.2万辆，同比增长38% [7] - 摩托车内销0.7万辆，同比增长56% [7] - **钱江摩托**： - 2026年1月内外销3.5万辆，同比下降4% [8][29] - 结构分化显著：150ml<排量≤250cc销售6209辆，同比大幅增长141%；排量>250cc销售0.8万辆，同比下降26% [8][29] - 出口表现强劲：1月外销2.5万辆，同比增长56%，其中150ml<排量≤250cc出口6051辆，同比激增280% [8] - 内销承压：1月内销1.0万辆，同比下降51% [8] - **隆鑫通用**： - 2026年1月内外销8.1万辆，同比下降42% [9][37] - 排量>250cc销售1.1万辆，同比增长28%，是主要亮点 [9][37] - 出口业务：1月出口7.8万辆，同比下降42%，其中出口排量>250cc为0.9万辆，同比增长29% [9][43] - 内销业务：1月内销0.3万辆，同比下降16% [9]

立法背景与目的 - 淄博市电动自行车登记在册数量已达250余万辆，是重要的交通工具 [1] - 因非法改装、不规范停放充电等问题，导致电动自行车火灾事故多发频发，严重威胁公共安全 [1] - 为贯彻落实国务院办公厅2024年印发的《电动自行车安全隐患全链条整治行动方案》，亟需通过立法强化监管，化解存量、严控增量风险 [1] 立法进程与体例 - 该《办法》依据淄博市政府2025年立法工作计划制定，经多轮征求意见、论证后，于2025年12月25日经市政府常务会议通过 [2] - 《办法》于2026年3月1日起正式施行 [2] - 立法采用“小快灵”模式，共23条，遵循“标本兼治、综合治理、科技赋能、公众参与、安全便民”原则，旨在实现制度化、规范化管理 [3] 管理职责划分 - 明确各级政府、街道办事处、村（居）民委员会的属地管理职责 [3] - 确定城市管理部门为牵头负责单位，负责统筹协调、组织推进和督促落实工作 [3] - 细化消防救援、市场监管、公安等部门的监管分工，并明确机关、团体、企业事业单位及相关行业协会的消防安全管理、宣传教育和行业自律职责 [3] 产品质量与源头管理 - 明确电动自行车及蓄电池、充电器等配套产品的质量标准与强制性产品认证要求 [3] - 严禁违法改装、拼装、加装相关部件 [3] - 禁止寄递电动自行车车用蓄电池，并规范废旧电动自行车及蓄电池的回收处置流程 [3] 停放充电设施建设与管理 - 结合城市更新、老旧小区改造，对公共建筑、公共场所和居民住宅区的电动自行车集中停放场所和充电设施建设作出规定 [4] - 明确充电设施运营单位的消防安全主体责任，并建立供电企业接电及直供电服务保障机制 [4] - 着力整治乱停乱放、占用消防车通道、飞线充电等突出问题 [4] 充电费用与设施利用 - 建立电动自行车集中充电电费与服务费分离管理制度，以提升收费透明度 [4] - 通过政策引导鼓励充电服务费合理下调 [4] - 鼓励镇（街道）、村（居）、业主委员会及物业服务企业等主体自建设施，以提升设施利用率，保障居民“能承担、愿意用” [4] 消防安全管理具体措施 - 明确电动自行车所有者、使用者需规范停放充电 [4] - 鼓励建设单位、产权单位及物业服务企业为电梯加装电动自行车及蓄电池智能化阻止系统 [4] - 压实物业服务企业等相关单位对违规行为的劝阻、制止责任，并细化违规停放充电等禁止性条款 [4] 管理范围扩展 - 除普通电动自行车外，同步规范外卖、快递、代驾等经营活动用车及互联网租赁电动自行车的消防安全管理 [5] - 电动摩托车、电动轻便摩托车以及低速电动车的停放、充电消防安全管理，参照本办法有关规定执行 [6] 监管与执法机制 - 由市、区县城市管理部门会同发展改革、公安、市场监督管理、消防救援等部门建立信息共享、协调联动、联合查处和案件移送等工作机制 [6] - 及时查处电动自行车违规停放、充电等行为 [6] - 在法律责任方面，本着“少罚”“慎罚”原则，仅对充电设施运营单位不明码标价行为设定了必要的处罚措施，其他违法行为依据相关法律法规处罚 [6]

肯尼亚国家电动出行政策框架 - 肯尼亚道路和交通部推出国家电动出行政策框架，旨在促进全国范围内电动汽车的普及 [1] - 政策框架旨在推动交通领域减排，建设充电基础设施，加快电动汽车的本地制造和组装，并促进该领域的创新和投资 [1] - 政策要求新的电动汽车和摩托车将统一使用绿色车牌 [1] 肯尼亚电动汽车市场现状 - 截至2025年12月底，肯尼亚注册的电动车数量达到24,754辆 [1]

公司市场拓展 - VinFast正式进入印度尼西亚电动摩托车市场 [1] - 公司与战略经销商达成合作以支持市场进入 [1]