银行营收增速关键变量 - 负债成本下降成为银行营收增长最主要动力 降幅由2024年上半年同比下降0.02-0.09个百分点扩大至2025年上半年同比下降0.3-0.4个百分点[1][2] - 生息资产规模增速仍是重要支撑 大行减弱而中小行增强[1] - 非息资产对国有大行营收增速有明显助力 但对中小行贡献减弱[1] 生息资产表现 - 中小行生息资产规模提升主要由非贷款生息资产带动 大行贷款与非贷款生息资产增速均下降[2] - 生息资产收益率同比下降幅度进一步加大 国有大行/股份行/城商行下行幅度较大 农商行降幅边际递减但仍维持高位[2] - 负债端成本下降幅度显著高于资产端收益率下降幅度[2] 非息收入表现 - 银行投资收益占营业收入比重提升 国有大行平均7.7% 股份行和城商行均在18%左右 较2024年同期提升2-3个百分点[3] - 农商行投资收益占比从28%下降至25% 但头部农商行由20%升至25%[3] - OCI账户浮盈加速兑现 公允价值变动科目显著下降 浮盈兑现规模与2024年全年接近[3] 资产质量与资本状况 - 尾部农商行不良率持续抬升 中大型银行不良率稳步下行[4] - 关注类与不良贷款合计率波动性提升 上市农商行趋势与整体农商行更趋一致[4] - 各类银行拨备计提力度分化 拨备率普遍下行[4] - 除国有大行外其他类型银行资本充足率季节性下行 国有大行受益财政部补充资本政策下滑程度较低[4]

文章核心观点 中国银行2025年一季度财报显示营收增长但归母净利润下降，非息收入支撑营收改善，净息差下行，资产和负债规模增长，资产质量保持稳定，预测2025 - 2027年归母净利润同比增长 [1][2][7] 事件 - 中国银行发布2025年一季度财报，营收1649亿元，YoY + 2.56%，归母净利润544亿元，YoY - 2.90%，不良率1.25%，拨备覆盖率198% [1] 点评 营收与利润 - 2025年一季度营收1649亿元（YoY + 2.56%），净利息收入1077亿元（YoY - 4.42%），占营收比重65.32%，非息收入572亿元，同比增长18.91%，成为提振营收主要动能 [2] - 2025Q1拨备前利润、归母净利润分别同比 - 1.15%、 - 2.90% [2] - 公司计提减值准备较2024年一季度减少27亿元，为利润提供支撑 [3] 非息收入 - 2025年一季度手续费及佣金收入257亿元，同比增长2.09%，结束2024年四个季度负增表现 [3] - 其它非息净收入同比增长37.30% [3] 净息差 - 2025年一季度净息差录得1.29%，环比下行11bp，同比 - 15bp，2024年LPR多次调整致新年贷款重定价可能是净息差下行主要原因 [3] 资产端 - 2025年一季度生息资产总计34.92万亿元，同比增长7.2%，信贷投放和金融投资是规模增长主要动能，分别同比增长8.3%、20.0% [3] - 生息资产结构上，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行分别较2024年变动 + 1.06、 + 0.39、 - 0.77、 - 0.69pct [3] 负债端 - 2025年一季度计息负债余额31.59万亿元，同比增长6.8%，存款规模同比增长6.2%，较2024年末进一步提升 [4] - 负债结构上，存款、已有债券、同业负债、向央行借款占计息负债比重分别变动 + 2.29、 - 0.57、 - 2.12、 - 0.40pct [4] 资产质量 - 2025年一季度不良贷款率1.25%与2024年持平 [5] - 拨备覆盖率198%，较2024年末下降2.63pct [6] 股东股权变动 - 前十大股东中，第二大股东香港中央结算（代理人）有限公司、第五大股东香港中央结算有限公司、第十大股东易方达沪深300ETF股权分别变动 + 0.01pct、 - 0.03pct、 - 0.01pct [6] 盈利预测与估值 - 预测企业2025 - 2027年归母净利润同比增长为0.03%、2.37%、3.41%，对应现价BPS：8.79、9.47、10.25元 [7]