报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [4][6] 报告核心观点 - 南京银行2026年上半年营收保持双位数增长，归母净利润增速基本持平 [2] - 测算单季度净息差企稳，负债成本改善为息差降幅收窄形成支撑 [2] - 资产规模持续扩张，核心负债基础夯实，资产质量保持稳健 [2][3] - 非息收入负增，主要受债市调整及手续费拖累，但预计后续有望逐步修复 [4] 业绩表现 - 2026年上半年营业收入315.96亿元，同比增长10.94%，增速较2026年第一季度放缓2.6个百分点 [2] - 2026年上半年归母净利润136.5亿元，同比增长8.17%，增速较2026年第一季度基本持平 [2] - 2026年上半年拨备前利润（PPOP）同比增长14.49%，增速较2026年第一季度提升0.59个百分点 [1] - 累计业绩驱动上，规模扩张、成本收入比下降形成主要正贡献，中收负增、其他非息负增、拨备计提增加形成主要负贡献 [1] - 2026年上半年年化ROE为14.50%，较2025年全年的12.05%提升 [14][29] - 2026年上半年年化ROA为0.88%，较2025年全年的0.79%提升 [14][29] - 2026年上半年成本收入比为22.70%，较2025年全年的26.07%下降 [14] 息差及资产负债 - 2026年上半年净息差（披露值）为1.79%，较2025年全年下行3个基点，降幅明显收窄 [2][35] - 2026年上半年生息资产收益率（披露值）为3.34%，较2025年全年下行25个基点 [2][35] - 2026年上半年计息负债成本率（披露值）为1.72%，较2025年全年下行27个基点 [2][35] - 从单季度测算口径看，2026年第二季度测算单季度净息差为1.56%，与2026年第一季度的1.57%基本企稳 [14][35] - 2026年上半年资产、贷款和存款同比增速分别为11.58%、13.02%和10.82% [2] - 对公贷款投放主要集中在租赁和商务服务业、批发和零售业等，江苏地区贷款余额占全部贷款余额的83.38% [2] - 2026年上半年存款成本率（披露值）为1.75%，较2025年全年的2.04%下降29个基点 [35][36] - 2026年上半年个人存款付息率为2.12%，较2025年全年的2.49%下降 [36] - 2026年上半年对公存款付息率为1.55%，较2025年全年的1.81%下降 [36] 非息收入 - 2026年上半年非息收入同比下降24.73% [4][15] - 手续费及佣金净收入同比下降18.50%，主要受贷款及担保大幅负增与手续费支出大增拖累 [4][31] - 其他非息收入同比下降26.47%，主要受债市调整影响，投资收益和公允价值变动损益承压 [4][32] - 公司投资类资产结构主动调整，增配FVOCI资产（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）以应对未来债市不确定性 [4][37] - 2026年上半年FVOCI资产占总资产比例为18.05%，较2025年全年的16.95%提升 [37] 资产质量 - 截至2026年6月末，不良贷款率为0.82%，较年初下降1个基点，较一季度末下降2个基点 [3][41] - 对公贷款不良率为0.64%，较年初下降1个基点 [3][43] - 拨备覆盖率为306.11%，较年初下降7.51个百分点，较一季度末下降0.7个百分点，风险抵补能力保持充足 [3][41] - 关注率加不良率为1.79%，较年初的1.99%下降 [14][41] - 逾期贷款率为1.20%，较年初的1.28%下降 [14][41] - 不良生成率（测算核转）为0.90%，较2025年全年的1.04%下降 [14][41] 资本及股东 - 截至2026年6月末，核心一级资本充足率为9.37%，较2026年第一季度的9.17%提升 [14][45] - 一级资本充足率为10.59%，较2026年第一季度的10.39%提升 [14][45] - 资本充足率为13.02%，较2026年第一季度的12.83%提升 [14][45] - 法国巴黎银行（含QFII）为第一大股东，持股比例为18.14% [6][52] - 江苏交通控股有限公司为第二大股东，持股比例为14.92% [52] 盈利预测与估值 - 预计2026/2027/2028年营收增速分别为11.0%、8.2%和8.6% [4] - 预计2026/2027/2028年归母净利润增速分别为9.0%、9.5%和10.9% [4][54] - 预计2026/2027/2028年每股收益（EPS）分别为1.83元、2.02元和2.25元 [10][54] - 当前股价11.76元对应2026年市盈率（PE）为6.4倍，市净率（PB）为0.73倍，估值处于历史较低水平 [4][6]