工业生产环比增长 - 2025年5月欧元区经季节调整的工业生产环比增长1.7%，欧盟整体增长1.5%，较4月分别下滑2.2%和1.6%后明显反弹 [1] - 非耐用消费品生产大幅增长，欧元区环比增长8.5%，欧盟增长7.1%，是推动整体回升的主要动力 [1] - 能源生产回暖，欧元区增长3.7%，欧盟增长3.2%，资本品生产延续升势，分别增长2.7%和2.0% [1] 工业生产同比增长 - 5月欧元区工业生产同比增长3.7%，欧盟增长3.4%，制造业活动整体向好 [1] - 非耐用消费品同比表现强劲，欧元区增长11.6%，欧盟增长9.4%，资本品生产同比分别增长4.5%和4.4% [1] - 爱尔兰同比增幅高达40.7%，居欧盟首位，芬兰和瑞典分别增长5.9%和5.0% [2] 分类数据表现 - 中间产品与耐用品生产疲弱，欧元区环比分别下降1.7%和1.9%，欧盟下降1.3%和1.8% [1] - 同比数据中，欧元区中间产品下降1.8%，耐用品微降0.1% [1] - 比利时、保加利亚和丹麦工业生产同比下滑，分别下降7.3%、6.5%和4.2% [2] 成员国表现 - 工业生产环比增幅最大的国家为爱尔兰，增长12.4%，其次为马耳他（+3.4%），德国增幅2.2% [1] - 自去年底以来，欧元区工业生产呈现波动回升态势，消费相关产业回暖为整体制造业提供支撑 [2]

中国对日本出口商品价格变化趋势 - 过去几年中国出口日本的商品以日元计价的进口价格整体保持温和上涨，但相比其他国家同类进口商品相对价格下降约15% [1] - 剔除人民币兑美元贬值因素后，中国商品相对价格仍下降约10%，主要反映中国国内供需失衡，包括房地产低迷导致的内需疲软及多个行业产能过剩 [1] - 分品类看，工业原材料（如钢铁）价格下降明显，耐用消费品和通用机械价格持续低于其他国家，电子设备和非耐用消费品价格相对稳定 [1] 价格下降的驱动因素 - 人民币贬值约占相对价格下降的50%，若中国出口商维持人民币计价价格不变，日元计价商品会更便宜 [8] - 国内供需失衡是另一主因，例如钢铁出口价格因房地产低迷大幅下跌，促使部分国家对中国钢铁实施反倾销关税 [8] - 美国关税政策影响有限：中国商品在美市场份额每下降10个百分点，仅导致其在日本相对价格下降1个百分点，2018-2019年关税大幅增加时中国对日出口相对价格未显著下跌 [8] 对日本通胀的具体影响 - 中国占日本进口总值略超20%，估算中国商品价格下降15%对日本新核心CPI（不含生鲜食品和能源）的累计影响约为0.4%，峰值同比影响约0.2个百分点 [8] - 结构性影响：中国出口的服装、家电等消费品在日本CPI篮子中占比较高，其价格下降对日本通胀有抑制作用，但未动摇整体通胀趋势 [8] - 未来展望：预计2025-2026年中国PPI跌幅收窄，对日本CPI负面贡献约0.2个百分点，峰值同比影响小于0.1个百分点 [8] 行业影响 - 钢铁、家电等行业受冲击较大，中国商品低价竞争可能挤压日本本土企业利润 [8] - 工业原材料（如钢铁）价格下降显著，耐用消费品和通用机械价格持续低于其他国家 [1] - 电子设备和非耐用消费品价格相对稳定，未出现明显通缩压力 [1] 宏观与汇率因素 - 人民币贬值是相对价格下降的重要因素，约占50%影响 [8] - 若中国通缩压力加剧且人民币大幅贬值，可能对日本CPI产生更显著通缩压力 [8] - 美国关税政策对中国出口日本的相对价格影响较小，主要驱动因素仍为中国国内供需失衡 [8]