国家统计局最新公布的数据显示，11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。 其中，除汽车以外的消费品零售额39444亿元，增长2.5%。1—11月份，社会消费品零售总额 456067亿元，增长4.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额411637亿元，增长4.6%。 我国社零总额同比增速近期有所下滑，主要有两个因素的影响。首先是去年基数较高。去年下 半年加大以旧换新等补贴活动后，刺激了消费快速增长，形成了较高的基数。其次，由于今年 以来继续推动以旧换新等政策，下半年部分消费需求已提前释放。以上两项因素叠加后，对社 零消费数据形成一定影响。 2025年，我国安排5000亿元超长期特别国债资金用于"两新"工作，其中2000亿元用于大规模 设备更新，3000亿元用于消费品以旧换新。商务部数据显示，今年1—11月，消费品以旧换新 带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，对拉动消费起到了重要作用。 短期来看，对耐用消费品购买的补贴刺激了一部分的提前消费。同时也应看到，扩大消费，建 设强大国内市场是一个长期战略。中央经济工作会议提出，明年将优化"两新"政策实施。 消费是我国经济增长的重要引擎 ...

2025年中央经济工作会议与宏观经济形势 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2026年首要任务[1] - 会议指出当前国内“供强需弱”的矛盾突出，供给与需求存在错配[15] - 会议提出要更好统筹国内经济工作与国际经贸斗争，以苦练内功应对外部挑战[12] 外贸表现与结构变化 - 2025年前11个月，中国货物贸易进出口总值41.21万亿元人民币，同比增长3.6%[1] - 同期贸易顺差首次超过1万亿美元，创历史最高规模[1] - 对美出口同比下降18.9%，较2024年同期减少897.6亿美元[3] - 对东盟出口较2024年同期增加723.76亿美元，对欧盟出口增长384亿美元，弥补了对美出口下滑[3] - 民营企业前11个月进出口23.52万亿元人民币，逆势增长7.1%，占外贸总值57.1%[6] 内需与消费现状分析 - 2025年前11个月进口同比仅增长0.2%，表现疲弱[8] - 进口放缓体现了内需乏力[10] - 当前居民最终消费占GDP比重为56.6%，与发达国家约80%的水平相比仍有较大差距[17] - 供给端存在低端供给过剩、优质供给不足的结构性矛盾[19] - 居民消费意愿偏弱，是需求端的主要问题[19] 2026年政策方向与措施 - 政策目标从追求贸易顺差转向追求贸易平衡，让内需在经济增长中发挥主导作用[14] - 将深入实施提振消费专项行动，扩大优质商品和服务供给[23] - 优化包括消费品以旧换新在内的“两新”政策实施[25] - 制定实施“城乡居民增收计划”，系统性提升居民收入以增强消费能力[29] - 政策从面向“中低收入群体”升级为面向全体“城乡居民”，强调普惠与均等化[34] - 鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，以稳定房地产市场[41] 行业与企业影响 - 2025年以来，“反内卷”行动在汽车、光伏、外卖等多个行业展开[21] - 中央经济工作会议强调“深入整治‘内卷式’竞争”，治理进入深水区[21] - 引导企业从“卷价格”转向“卷品质”，破解供需错配[23] - 六部门方案目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[23] - 前11个月消费品以旧换新等政策带动相关商品销售额超2.5万亿元[25] 增收与财政政策路径 - 实现居民增收需多管齐下，包括提高劳动报酬和完善再分配机制[33] - 提高城乡居民基础养老金等举措是增强消费意愿和预期的“组合拳”[36] - 未来财政支出应从传统基建向教育、医疗、养老等民生领域倾斜[39] - 财政资金用于稳消费的乘数效应显著，在城镇可达3倍，在乡村地区达5倍以上[39]

央视网消息：本周闭幕的中央经济工作会议总结了2025年经济工作，分析当前经济形势，并对2026年经济工作作出全面部署。在中央经济工作 会议提出的八项任务中，"坚持内需主导，建设强大国内市场"，被放在了首位。未来的一年，中国经济的这个最重要目标，将会取得什么样的 进展，新的重要政策和措施，将如何更精准地抵达企业和个人。 本周一，海关总署发布2025年前11个月的外贸数据，我国货物贸易进出口总值41.21万亿元，同比增长3.6%。其中，出口24.46万亿元、进口 16.75万亿元，我国贸易顺差，首次超过1万亿美元。 中国国际经济交流中心研究员张茉楠表示，2025年前11月份，中国的外贸顺差突破1万亿美元的大关，这也是历史上最高的贸易顺差规模。这 样一个成绩的取得，凸显了我国在全球产业链分工，包括国际经贸格局当中，中国不可替代的作用。 在复杂而不确定的外部环境下，中国外贸的驱动力来自何处？数据显示，2025年前11个月，我国对美国出口同比下降18.9%，比2024年同期减 少897.6亿美元。与此同时，我国对东盟的出口比2024年同期多出723.76亿美元，对欧盟出口比2024年同期增长384亿美元，从而弥补了对美 ...

宏观经济表现 - 2025年前三季度中国实际GDP同比增长5.2%，高于去年同期0.4个百分点，但三季度增速回落至4.8%，较二季度下降0.4个百分点[8] - 前三季度社会消费品零售总额累计同比增长4.5%，但三季度同比增速明显回落至3.5%，较二季度下降1.9个百分点[11] - 前三季度固定资产投资同比增速为-0.5%，三季度大幅走弱至-6.2%，较二季度的2.1%下降8.3个百分点[12] 投资与产业 - 三季度制造业投资增速自2020年三季度以来首次落入负增长区间，为-1.2%，较二季度的6.7%大幅回落[12] - 房地产投资持续疲软，三季度增速降至-19.2%，成为固定资产投资最大拖累项[12] - 基建投资增速由二季度的7.6%降至三季度的-5.8%[12] - 前三季度规模以上工业增加值同比增长6.2%，较上半年的6.4%下行0.2个百分点[9] 消费与外贸 - 服务消费表现强劲，前三季度服务零售额累计同比增长5.2%，高于商品零售的4.6%[11] - 新型消费业态蓬勃发展，前三季度全国网上零售额同比增长9.8%，其中非实物商品网上零售额增长26.7%[11] - 前三季度出口累计同比增长6.1%，三季度同比增速提高至6.5%，对非美市场出口增长12.6%[13] 政策与展望 - 财政政策已完成5000亿元政策性金融工具投放，并新增5000亿元地方债务额度，货币政策近期重启购债操作以支撑内需[8] - 中美经贸紧张局势缓和，美国对华平均关税降低10%至31%，有望改善四季度外贸环境[8] - 10月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，新订单指数连续四个月位于荣枯线以下[30]

欧元区及欧盟工业生产者价格指数(PPI)总体走势 - 10月欧元区和欧盟工业生产者价格指数(PPI)环比均上涨0.1%，结束了9月环比下降0.1%的微降态势，呈现止跌企稳迹象 [1] - 从年度比较看，工业价格整体呈下降趋势，2025年10月欧元区PPI同比下降0.5%，欧盟PPI同比下降0.2% [1] 分行业价格变动情况 - 10月欧元区中间产品、能源、资本货物以及耐用消费品的价格环比均上涨0.1%，非耐用消费品价格环比下降0.2% [1] - 能源价格显著回落是拉低整体工业价格的主因，10月欧元区能源价格同比下跌3.9%，欧盟能源价格同比下跌2.5% [1] - 剔除能源板块后，欧元区和欧盟扣除能源后的工业生产者价格同比均上涨0.9% [1] - 非能源领域年度表现中，欧元区资本货物价格同比上涨1.7%，耐用消费品上涨1.5%，非耐用消费品上涨1.4%，中间产品微涨0.1% [1] 成员国价格波动差异 - 从环比数据看，成员国间波动幅度差异巨大，保加利亚录得最大涨幅达4.6%，爱尔兰和爱沙尼亚分别上涨1.4%和1.3%，斯洛伐克、波兰和意大利价格则分别下跌1.0%、0.5%和0.4% [2] - 从同比数据看，部分国家工业价格降幅明显，卢森堡同比下降5.6%居首，爱尔兰下降3.6%，奥地利下降2.6% [2] - 部分东欧和北欧国家面临较大价格上涨压力，保加利亚工业生产者价格同比飙升17.6%，罗马尼亚上涨9.4%，瑞典上涨4.9% [2]

消费者信心指数 - 11月美国消费者信心指数初值为50.3 较10月的53.6下降 创三年新低 [1] - 信心指数下滑反映经济面临物价持续上涨 企业成本传导压力加大 政府政策与民众感受脱节等多重挑战 [1] 消费者财务状况与物价压力 - 超过四分之三的美国人对个人财务状况感到忧虑 [2] - 消费者承受明显经济压力 电费 家具 电子产品及食品杂货等价格自政府就职以来普遍上涨 [2] - 家庭财务压力加剧 美国失业人数已突破百万 信用卡债务持续攀升 [1] 具体商品价格涨幅 - 亚马逊 塔吉特和沃尔玛的服装价格在1月至9月平均上涨11.5% [2] - 大型连锁店家居用品价格上涨10.8% 宠物用品及消耗品上涨6.1% 健康美容产品上涨7% 耐用消费品上涨8.3% [2] - 客厅及厨房家具价格同比上涨近10% [5] - 咖啡价格受气候异常和关税影响同比大涨41% [5] - 香蕉价格因关税影响上涨8.6% [3] - 9月美国食品通胀率回落至3.1% 但肉类等部分食品价格依然高企 [3] 物价上涨原因与行业影响 - 政府对多国加征关税的政策是推高物价的关键因素 影响咖啡 家具 儿童玩具等多款商品 [3][5] - 10月政府将部分家具关税提高至30% 导致宜家等品牌产品随即上调价格 [5] - 牛肉价格受干旱天气和进口关税双重作用涨幅明显 政府考虑增加阿根廷牛肉进口以缓解压力 [3] - 成本上升导致南加州家族企业"克拉奇咖啡"已两次上调价格 [5] 消费行为变化 - 物价上涨直接冲击民生消费 导致消费者减少购买频率 调整消费结构 [5] - 案例显示部分消费者对当前政策效果感到失望 反映出政策实施效果与民众期望之间存在明显差距 [5]

工业总体表现 - 克罗地亚8月经日历调整后的工业总营业额同比增长5.7% [1] - 工业总营业额环比7月下降1.4% [1] - 8月国内市场工业总营业额同比增长6% [1] - 8月非国内市场工业总营业额同比下降1.2% [1] 月度环比销售表现（与2025年7月相比） - 能源总销售额环比下降9.8% [1] - 非耐用消费品总销售额环比下降4.6% [1] - 中间产品总销售额环比下降3.2% [1] - 资本货物总销售额环比下降1.1% [1] - 耐用消费品总销售额环比增长4.3% [1] 年度同比销售表现（与2024年8月相比） - 资本产品总销售额同比增长10.1% [1] - 中间产品总销售额同比增长8.5% [1] - 耐用消费品总销售额同比增长0.4% [1] - 能源总销售额同比下降17.4% [1] - 非耐用消费品总销售额同比下降0.4% [1]

香港8月零售销售表现 - 香港8月零售额同比增长3.8%，优于预期的2.0% [1] - 零售额按季增长1.5%，而7月为下降1.9% [1] - 以数量计算，零售额同比增长3.2% [1] 分品类零售销售详情 - 奢侈品（珠宝、钟表）销售额同比增长16.4%，较前值的8.9%大幅加速 [1] - 服装销售额轻微上升至3.2%，百货销售额略为放缓至2.0% [1] - 电子产品和耐用消费品销售额从-8.3%反弹至0.4% [1] - 超市和食品零售商销售额分别下降0.9%和3.5% [1] - 汽车销售额下降8.9%，燃油销售额跌幅扩大至-11.4% [1] 零售销售增长驱动因素与前景 - 零售额增长受到奢侈品销售增长以及非必需品销售强劲增长的支撑 [1] - 访港游客改善是支撑因素，8月录得420万中国大陆游客入境，为2022年边境重开以来最高 [1] - 预期9月港股上涨和房地产市场稳定带来的财富效应将推动零售销售额进一步改善 [1]

PPI预测 - 中性情景下2025年三季度PPI同比预计为-2.9% [1] - 中性情景下2025年四季度PPI同比预计为-2.0% [1] CPI分析 - 8月CPI同比读数大幅下滑至-0.4% 主要受猪周期错位影响 [1] - 猪肉价格影响8月CPI下降约0.24个百分点 [1] - 核心CPI同比读数于4月开启上行通道 [1] - 金饰品和受益于以旧换新补贴政策的耐用消费品价格上涨显著 [1] 未来展望 - 猪周期错位效应预计9月渐次减弱 [1] - 2025年四季度CPI同比有望出现明显回升 [1] - 中性情景下年底CPI同比读数最高点或回升至1.0%附近 [1]

制造业PMI指数 - 8月制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 景气水平改善但仍低于荣枯线[1][2] - 生产指数为50.8% 环比上升0.3个百分点 连续4个月位于临界点以上[2] - 新订单指数为49.5% 环比上升0.1个百分点 采购量指数升至50.4%[2] - 高技术制造业PMI为51.9% 环比上升1.3个百分点 装备制造业PMI为50.5% 环比上升0.2个百分点[3] - 生产经营活动预期指数为53.7% 环比上升1.1个百分点 连续两个月回升[3] 价格指数表现 - 主要原材料购进价格指数为53.3% 环比上升1.8个百分点 连续3个月回升[2] - 出厂价格指数为49.1% 环比上升0.8个百分点 连续3个月回升[2] - 制造业四大行业价格指数普遍上升 市场价格改善进程明显[3] 非制造业商务活动指数 - 8月非制造业商务活动指数为50.3% 环比上升0.2个百分点[1][4] - 服务业商务活动指数为50.5% 环比上升0.5个百分点 升至年内高点[4] - 铁路运输和航空运输商务活动指数持续位于60%以上高位景气区间[4] - 资本市场服务商务活动指数位于高位景气区间 市场情绪升温[4] - 业务活动预期指数为57.0% 环比上升0.4个百分点[5] 建筑业表现 - 建筑业商务活动指数环比回落 受雨季持续影响[5] - 土木工程建筑业商务活动指数连续3个月下降 但仍保持在53%以上[5] - 基础建设相关活动保持较快增长态势[5] 经济特征分析 - 高技术制造业等新动能表现强劲 基建和房地产偏弱[1] - 服务业表现火热 居民出行意愿和资本市场热度较高[1] - 外需仍有韧性 但内需有待进一步提振[1] - 暑期消费带动作用显现 文体娱乐相关行业商务活动指数保持在55%以上[4][5] - 住宿餐饮行业受暑期消费带动 零售和房地产行业景气度偏弱[4][5]