工业生产环比增长 - 2025年5月欧元区经季节调整的工业生产环比增长1.7%，欧盟整体增长1.5%，较4月分别下滑2.2%和1.6%后明显反弹 [1] - 非耐用消费品生产大幅增长，欧元区环比增长8.5%，欧盟增长7.1%，是推动整体回升的主要动力 [1] - 能源生产回暖，欧元区增长3.7%，欧盟增长3.2%，资本品生产延续升势，分别增长2.7%和2.0% [1] 工业生产同比增长 - 5月欧元区工业生产同比增长3.7%，欧盟增长3.4%，制造业活动整体向好 [1] - 非耐用消费品同比表现强劲，欧元区增长11.6%，欧盟增长9.4%，资本品生产同比分别增长4.5%和4.4% [1] - 爱尔兰同比增幅高达40.7%，居欧盟首位，芬兰和瑞典分别增长5.9%和5.0% [2] 分类数据表现 - 中间产品与耐用品生产疲弱，欧元区环比分别下降1.7%和1.9%，欧盟下降1.3%和1.8% [1] - 同比数据中，欧元区中间产品下降1.8%，耐用品微降0.1% [1] - 比利时、保加利亚和丹麦工业生产同比下滑，分别下降7.3%、6.5%和4.2% [2] 成员国表现 - 工业生产环比增幅最大的国家为爱尔兰，增长12.4%，其次为马耳他（+3.4%），德国增幅2.2% [1] - 自去年底以来，欧元区工业生产呈现波动回升态势，消费相关产业回暖为整体制造业提供支撑 [2]

加拿大消费者价格指数变化 - 加拿大消费者价格四个月来首次加速上涨 [1] - 6月汽油价格跌幅收窄导致整体通胀加速 [1] - 乘用车和家具价格受关税影响当月出现上涨 [1] - 剔除能源因素后价格指数同比上涨2.7% [1] 价格压力来源 - 贸易和关税不确定性开始推高物价 [1] - 企业将增加的成本转嫁给消费者 [1] - 耐用品价格上涨2.7% 高于此前的2% [1] 对货币政策影响 - 潜在价格压力加剧可能使加拿大央行本月不会降息 [1]

消费欲望与消费能力的理论框架 - 消费需求包含消费欲望和消费能力两个维度，消费欲望源于基本需求和层次演进，与收入关联度低，而消费能力受收入、财富、信贷等因素制约 [1] - 消费欲望具有"非饱和性"特征，即对正常物品的偏好始终存在，但边际效用递减规律会导致部分必需品达到消费"饱和点" [2] - 制定扩大内需政策需区分消费欲望饱和点与消费能力差异，针对不同品类采取差异化策略 [1][2] 消费品类的饱和点分析 食品类 - 中国居民恩格尔系数2015-2024年稳定在28%-30%，显示食品消费进入稳定期 [3] - 人均实物消费量数据：2024年城市居民粮食108.5公斤（2013-2024年区间109-125公斤）、食用油9.2-11公斤、蔬菜103-114公斤、肉类28.4-39.6公斤 [3] 耐用品类 - 彩色电视机：城镇居民百户拥有量2010年达137台峰值（全国2021年120.8台） [3] - 洗衣机/计算机：城镇居民百户拥有量2012年分别达98.02台和87.03台饱和点 [3] - 摩托车：2014年城镇居民百户拥有量达峰值 [3] - 电冰箱/空调：2013年短暂下滑后恢复增长，受房地产发展及家庭小型化驱动 [4] - 排油烟机/移动电话/家用汽车：仍保持稳定增长，尚未见饱和点 [4] 服务消费 - 服务性消费支出持续增长，农村居民服务消费支出显著低于城镇居民 [4] - 疫情前全国居民人均服务消费支出增速持续高于总消费支出增速 [4] 消费能力分化特征 - 全国居民平均消费倾向从1989年89%降至2024年68%，显示总体消费潜力巨大 [7] - 收入分层分析：2024年低收入组家庭消费支出达其可支配收入的2.7-3.09倍，中间偏下收入组达1.27-1.38倍，显示这两类群体依赖信贷或财富平滑消费 [7] - 低收入群体消费支出仅能覆盖食品烟酒和衣着类基础消费 [7] 政策建议方向 - 对已达饱和点的食品和耐用品，应通过质量升级和标准提升刺激需求 [5][8] - 空调、汽车、服务消费等领域仍存在显著增长空间 [5] - 建议采取分层销售策略：高端产品面向高收入群体，高性价比产品满足低收入群体需求 [8] - 参考历史经验（如电视下乡、电商平台差异化定位），实施差别化供给政策 [8]

物价环比分析 - 物价环比分析比同比更有意义，有助于全面定量看待物价分化特征 [4][14] - 今年以来CPI环比累计涨幅0%，弱于2021-24年同期的0.4%；核心CPI环比累计涨幅0.5%，略好于2021-24年同期的0.4% [5][15] - 食品(-0.6% vs -1%)、房租(0.1% vs 0%)、核心商品(0.9% vs 0.1%)价格"强"，能源(-2.3% vs 3.8%)、除房租外的核心服务(0.5% vs 1.2%)价格"弱" [5][15] CPI细分表现 - 食品中鲜果、牛肉、羊肉、猪肉(-7.4% vs -16.4%)价格"强"，粮食(-0.4% vs 0.4%)、食用油、鲜菜等价格"弱" [6][16] - 耐用品中交通工具(-1.3% vs -1.5%)、家用器具(2.3% vs 0.3%)价格"强"，通信工具(-3% vs -1.1%)价格"弱" [6][16] - 非耐用品中服装(0.7% vs -0.1%)价格"强"，酒类(-0.8% vs 0.1%)、中药(0% vs 1.3%)价格"弱" [6][16] - 其他用品和服务(5.9% vs 2.4%)价格"强"，主要受金价影响 [6][17] PPI表现 - PPI环比累计涨幅-1.5%，弱于去年同期的-0.5% [8][23] - 生活资料中衣着(0% vs -0.2%)、一般日用品(0.2% vs 0.1%)价格"强"，生产资料中采掘(-8.7% vs -1.2%)、原材料(-2.4% vs 0.9%)价格"弱" [8][23] - 32个行业中10个价格"强"，主要分布在制造业下游和电热水行业 [9][24] 5月通胀数据 - CPI环比下跌0.2%，较五年均值高0.1个百分点，食品环比好于季节性 [10][31] - 成品油价下跌3.8%，拖累CPI环比约0.13个百分点，占总降幅近七成 [10][31] - PPI环比下跌0.4%，同比跌幅从2.7%扩大至3.3% [11][39] - 国际油价下跌拖累PPI环比约0.23个百分点，煤炭钢铁等拖累约0.18个百分点 [11][39] 涨价扩散情况 - CPI环比涨价比例从24%升至29%，处于2016年以来同期的11%分位 [44] - PPI环比涨价比例从27%降至17%，处于2013年8月以来的7%分位 [46] - 生产资料环比涨价比例从30%升至32%，处于2014年以来的26%分位 [50]