报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年6月26日领益智造宣布进入机器人领域阐释业务成果 其业务策略为“研发设计+制造服务+场景应用”三位一体 展示9款覆盖多元场景机器人 产业链卡位领先 看好中长期布局机器人等增长曲线 维持2025 - 27年归母净利润预测 维持增持评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为442.11亿、506.04亿、574.50亿、639.51亿元 同比增长率分别为29.6%、14.5%、13.5%、11.3% [4] - 2024 - 2027E归母净利润分别为17.53亿、27.77亿、34.11亿、39.42亿元 同比增长率分别为 - 14.5%、58.4%、22.8%、15.6% [4] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.25、0.40、0.49、0.56元/股 毛利率分别为15.8%、18.9%、18.9%、19.0% ROE分别为8.9%、12.5%、13.3%、13.3% 市盈率分别为35、22、18、16 [4] 事件及业务策略 - 2025年6月26日领益智造宣布进入机器人领域 阐释产业定位、核心优势等成果 [5] - 业务策略“研发设计+制造服务+场景应用”三位一体 专注核心零部件、总成研发设计 打造全方位硬件服务 为机器人提供工业应用场景落地开发 [5][6] 展示机器人情况 - 展示9款覆盖工业、商业、服务等多元场景机器人 自行开发4款 还有天工机器人及基于智元方案二次开发的4款 [5][19] 产业链卡位情况 - 与智元新创、国创中心等多家头部具身智能企业战略合作 围绕多环节与产业链伙伴深度协同 加速人形机器人商用化 [24] - 发布会邀请30余家产业链上下游合作伙伴代表 包括本体公司和国创中心、优必选等 核心零部件与关键技术供应商绿的谐波、鸣志电器等 [26][27] 财务摘要 - 2023A - 2027E营业总收入分别为341.24亿、442.11亿、506.04亿、574.50亿、639.51亿元 净利润分别为20.47亿、17.59亿、27.85亿、34.21亿、39.53亿元 [30]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 领益智造是全球领先的AI终端硬件核心供应厂商，聚焦“人-眼-折-服”领域，未来将以“战略定力，固本培元”为战略行动指南，聚焦主业并向上游延伸 [12] - 领益智造发布机器人战略，定位“三位一体”的具身智能，手握硬件制造、数据资产、应用落地开发核心能力，已构筑全链条体系，有望加速推动机器人进入规模化商用期 [12] - 公司作为全球AI终端硬件龙头，具备综合能力，在“人眼折服”四大领域具有全面卡位优势，未来将打造新的成长曲线，看好公司中长期成长性以及确定性 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年6月26日，领益智造举办机器人战略发布会，展示公司在机器人产业上的“三位一体”战略布局、四大核心优势、组装产线与产品矩阵，以及机器人应用场景落地开发的最新成果 [2][6] 公司基础数据 - 当前股价8.59元，总股本700,818万股，流通A股689,968万股，每股净资产2.91元，近12月最高/最低价11.49/5.96元 [10] 市场表现对比图 - 近12个月领益智造与沪深300指数对比，领益智造表现优于沪深300指数 [11] 相关研究 - 《一季度稳健增长，“人眼折服”驱动高成长》《年报符合预期，“人眼折服”开启高成长》《单季度业绩拐点，开启新成长周期》 [12] 财务报表及预测指标 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为24.37、29.47、39.87亿元 [12] - 2025 - 2027年营业收入分别为508.43、584.69、666.55亿元，毛利率分别为15%、16%、16% [17] - 2025 - 2027年总资产收益率分别为4.9%、5.5%、6.7%，净资产收益率分别为11.2%、12.1%、14.4% [17]

公司战略转型 - 领益智造宣布战略层面"All in"具身智能硬件，定位为"三位一体"的具身智能：核心零部件研发设计、全方位硬件服务、工业应用场景落地开发 [1] - 公司已为人形机器人客户提供头部总成、灵巧手总成、四肢总成等硬件，并具备联合开发和整机组装经验 [1] - 目标成为全球TOP 3具身智能硬件制造商，计划未来每年在机器人领域投入不少于2亿元，利用消费电子与新能源业务收益支持机器人发展 [1][7] 机器人业务布局 - 新增募投项目"人形机器人关键零部件及整机代工能力升级项目"，拟投入募集资金5000万元，总投资1.37亿元，建设期两年 [2][4] - 项目重点开发躯体结构件、伺服电机、驱动器、减速器等核心零部件及关节模组、高功率充电、散热解决方案，并拓展至本体代工与组装服务 [4] - 已搭建丝杠、减速器、仿生手臂、关节模组等组件产线，展示双足人形机器人"行者"、工业重载机器人"磐石"、高精度电子装配机器人"领珑"等多款产品 [4] 行业前景与定位 - 人形机器人产业被比喻为智能手机初期的"大哥大"阶段，未来市场空间可达十万亿元规模 [1] - 公司认为机器人最难的是应用落地，其在消费电子制造中的重复性场景（如打磨、抛光、摆料）适合人形机器人发挥 [4] - 机器人被定位为继消费电子、汽车之后的第三大核心业务板块，目标实现三大业务"三足鼎立" [7] 技术优势与合作生态 - 消费电子精密制造经验（如苹果供应链）为机器人领域提供精密加工能力优势，尤其在执行器等高自由度零部件 [2][4] - 与汉森机器人、智元、国创中心、越疆科技、强脑科技等企业合作，覆盖零部件供应、模组集成及整机开发 [7] - 采取"硬件百货市场"策略，为机器人本体公司提供定制模组和场景服务，不押注单一企业 [7]

公司战略转型 - 领益智造正式宣布进军具身智能硬件制造领域，从消费电子制造商向机器人全链条硬件服务商转型 [2] - 公司构建"核心零部件+硬件服务+应用落地"三位一体的战略架构，目标成为全球前三的具身智能硬件制造企业 [2] - 董事长曾芳勤表示人形机器人将是继智能手机与新能源汽车之后的下一个颠覆性硬件平台 [2] 业务布局 - 机器人业务被定位为公司未来核心增长曲线，采取"硬件+数据"双轮驱动策略 [3] - 公司已搭建丝杠、减速器、仿生手臂、关节模组等核心零部件产线 [3] - 展示多款自研机器人产品包括双足人形机器人"行者"、工业重载机器人"磐石"、高精度电子装配机器人"领珑" [3] - 与北京人形机器人创新中心签署合作协议，开展"天工"机器人在工业场景的测试和数据集构建 [3] 制造能力 - 公司拥有覆盖模切、冲压、CNC、MIM等多工艺一体的全球制造能力 [3] - 已在全球布局58个制造基地，具备从材料研发到整机装配的完整能力链条 [5] - "机器人瘦身中心"实现整机综合成本大幅下降 [3] 行业前景 - 人形机器人产业处于"智能手机发展初期"阶段，预计未来十年将形成十万亿级市场 [5] - 业内预计至2027年前后具身智能将成为公司营收"第三曲线" [5] - 公司聚焦硬件标准建设，推动行业协同提速 [5] 生态合作 - 公司采取"硬件百货市场"模式，为机器人本体公司提供定制模组和场景服务 [5] - 已有超千个细分应用场景可供合作企业测试使用 [5] - 与16家上下游企业代表建立合作关系 [2]

战略布局与核心优势 - 公司提出"三位一体"具身智能战略：核心零部件/总成研发设计、全方位硬件服务、工业应用场景落地开发[2] - 四大核心优势包括：全面工艺制程、深厚自动化积累、丰富应用场景、领先全球化布局[2] - 计划打造全球化全工艺超级工厂，实现综合降本50%以上的"瘦身中心"，提供丝杠/减速器/关节/整机ODM等一站式服务[2] 技术能力与产业链整合 - 掌握从材料开发到复合工艺制程能力，涵盖铝合金/钛合金/碳纤维等材料及模切/CNC/3D打印等12+工艺[5] - 拥有40+主动自由度的通用人形机器人"行者"和230kg负载的工业机器人"磐石"，重复定位精度达0.05mm[8] - 已建立20条手工组装线，计划扩展至数百条自动化产线，灵巧手组装线实现量产[16] 产品矩阵与应用场景 - 推出6款差异化机器人：精密电子组装专用的"领珑"(0.03mm精度)、物流场景的"领跃"(七轴双臂)、社交机器人"Aimas"(96%拾音率)[9] - 开发工/商两用机器人"灵溯"和数据采集专用机型，轮式机器人支持7自由度双臂协同搬运[10] - 开放全球58个基地的工业场景，覆盖搬运/装配/质检等上千细分场景[16] 生态合作与商业化进展 - 联合16家产业链伙伴启动战略合作，包括国创中心/优必选/智元等头部企业[1][15] - 与国创中心达成"百台"意向订单，共同推进人形机器人半程马拉松冠军机型"天工"(12km/h速度)的场景化训练[12] - 成立合资公司领智创新(注册资本2000万元)，与智元机器人签署ODM框架协议[15] 数据资产与未来规划 - 构建"硬件+数据"协同体系，开发多模态感知系统和应用场景数据库[12] - 计划2025年完成5大真实训练场景搭建，未来扩展至100+工艺训练场[13] - 定位机器人硬件制造标准定义者，目标成为全球TOP3具身智能硬件制造商[2][17]

战略定位与业务布局 - 公司拟ALL IN具身智能硬件，联合上下游打造具身智能生态链，未来消费电子、汽车、机器人三大业务将"三足鼎立" [2] - 公司定位机器人业务为"三位一体"的具身智能，包括核心零部件研发设计、全方位硬件服务、工业应用场景落地开发 [3] - 公司计划每年至少投入2亿元用于机器人前端研发，预计三年后机器人业务将盈利 [4] 技术优势与制造能力 - 公司拥有全球化、全工艺的零部件加工、组装超级工厂，可提供丝杠、减速器、关节、整机硬件ODM等一站式服务，综合降本可达50%以上 [3] - 公司具备从材料开发到多种工艺制程复合的能力，涵盖铝合金、钛合金、镁合金等多种材料及模切、冲压、CNC等工艺加工服务 [4] - 公司已有多条滚柱丝杆、空心杯电机、减速器、灵巧手结构件产线及核心零部件组装产线，灵巧手组装线已实现量产 [9] 产品矩阵与应用场景 - 公司展示了覆盖工业、商业、服务等多元场景的机器人产品，包括通用人形机器人"行者"、工业重载机器人"磐石"、精密制造机器人"领珑"等 [6] - 公司计划2025年完成五大真实训练场景搭建、数种应用落地开发数据采集，未来完成100+工艺真实训练场 [8] - 公司已开放全球58个制造基地的上千个细分场景，包括搬运、装配、质检、巡检等工业场景及前台服务、接待讲解等商业场景 [10] 产业合作与商业化进展 - 公司与国创中心签署战略合作协议，提供硬件服务并开放应用场景，已发出"百台"意向订单 [7] - 公司与智元新创、国创中心等多家头部具身智能企业签订战略合作，围绕数据模型构建、应用场景开发等环节深度协同 [9] - 公司认为人形机器人产业相当于智能手机发展初期，未来市场空间可达十万亿规模，计划未来搭建数百条自动化组装线 [11]

6月26日下午，领益智造（002600）举行机器人战略发布会，官宣进军机器人领域。会上，领益智造机 器人家族首次公开亮相，共包括行者、磐石、领珑、领跃、天工、Aimas、灵识、灵溯、A2-W九款机 器人，它们在领益智造内部分别被称作：飞毛腿、大力士、窜天猴、水蛇腰、性能标杆、爱马仕、小蜜 蜂、机灵鬼、高效行家。(人民财讯) ...