公司上市进程与募投项目 - 公司将于12月5日接受北交所上市委员会审议，保荐机构为中信建投证券 [1] - 本次IPO拟发行不超过6000万股，募集资金4.05亿元，用于“2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目” [9] - 募资额较此前申报稿的7.5亿元缩水3.45亿元 [1][9] 股权结构与实控人情况 - 公司实际控制人为赵春雷、王淑霞夫妻，合计控制公司64.13%的股份 [1][3] - 实控人之一王淑霞的履历显示，其曾任职的“朝阳市第一建筑工程公司”工商登记状态为“已吊销” [3][4] - 实控人控制的企业（除金铭地产和金汇地产外）存在多笔对外资金拆借，截至报告期末未收回借款余额为9,211.95万元 [1][5] - 其中，控股股东金达集团对外借款余额2700万元，借款对象包括丛日午及其控制或关联的企业，而相关企业及个人存在失信被执行、限制高消费记录，涉案总金额达15,476.46万元 [5][6] 财务与经营状况 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为13.69亿元、16.84亿元、15.59亿元，2024年同比下滑7.43% [22] - 同期归母净利润分别为0.56亿元、1.29亿元、1.37亿元 [22] - 2025年前三季度，实现营业收入12.72亿元，归母净利润1.55亿元，同比分别增长12.43%和52.68% [23] - 主营业务收入高度依赖正品海绵钛，报告期内其收入占比均超92% [23] - 正品海绵钛销售均价持续下滑，从2022年的每吨7.26万元降至2025年上半年的每吨4.66万元 [23][25] 研发投入与资质 - 报告期内，公司研发费用率在0.86%至1.08%之间，显著低于同行可比公司宝钛股份（3.06%-4.17%）和龙佰集团（3.79%-4.32%） [18][21] - 研发人员占员工总数比例低，2025年上半年为54人，占比3.73% [22] - 公司于2023年12月被认定为高新技术企业，享受15%企业所得税税率，但其研发投入强度与人员占比均未达到《高新技术企业认定管理办法》中对销售收入2亿元以上企业的要求（研发费用率不低于3%，研发人员占比不低于10%） [21][22] - 公司获得专利112项，其中发明专利仅18项，占比约16% [21] 资产质量与现金流 - 应收账款高企且增长迅速，从2022年末的1.25亿元增至2025年6月末的3.99亿元，应收账款周转率从12.67次下滑至2.43次 [25] - 应收票据金额较大，报告期末为2.28亿元 [25] - 存货金额较高，报告期末为2.85亿元 [26] - 经营活动现金流波动剧烈，2022年、2023年净流出分别为0.82亿元和3.15亿元，2024年及2025年上半年转为净流入1.28亿元和0.89亿元 [26] 历史融资、分红与债务 - 2022年，公司在进行股票融资（发行3300万股，融资2.145亿元）的同时，实施现金分红2100万元 [18] - 同年，公司面临短期债务压力，货币资金2.14亿元无法覆盖2.95亿元的短期借款 [18] - 报告期内，公司资产负债率在49.87%至52.52%之间波动 [18] 产能与市场拓展 - 公司现有海绵钛产能为2.98万吨/年，2022年至2024年产能利用率分别为90.15%、103.87%、103.9% [11][13] - 本次募投项目拟新增产能2万吨，约为现有产能的67%，产能消化问题被北交所两度问询 [11][14] - 截至2025年6月末，公司在手订单总计4,981.50吨，金额25,691.81万元，其中航空航天级海绵钛订单1,816.40吨，金额10,483.74万元 [15][16] - 公司客户集中度高，报告期内老客户收入贡献占比在87.55%至97.47%之间，新客户拓展数量有限 [15] 其他关注事项 - 公司曾于2022年7月因安全生产管理问题被朝阳市双塔区应急管理局罚款31万元 [26] - 招股书与问询函中关于2024年产能的数据存在不一致，分别为2.98万吨和3.02万吨 [13]

文章核心观点 - 四川在“十五五”期间将从四个方面发力，推动钒钛优势产业持续健康发展，将资源优势转化为发展动能 [1] 提高战略供给能力 - 支持红格南钒钛磁铁矿资源就地转化利用，打造钒钛钢铁全产业链一体化布局 [1] - 推动攀钢集团西昌钢钒提钒项目、川威集团老厂区氢冶金项目建设 [1] - 强化钒钛、钢铁等战略资源供给能力，加快建设保障国家重要初级产品供给战略基地 [1] 深入推进建圈强链 - 支持钛化工和钛合金规模化应用项目建设，增加高端海绵钛比例，提高钛材及钛合金深加工能力 [1] - 培育钒合金、钒电池储能等产业新赛道 [1] - 积极创建钒钛新材料国家级先进制造业集群，打造技术装备先进的钒钛产业链 [1] 加快推进研发创新 - 依托四川科教资源优势和攀钢等链主企业研发优势，利用天府金江实验室、四川省钒钛新材料创新中心等平台 [1] - 加快智能炼钢、高端钛合金丝材等关键技术研发应用 [1] - 在攀枝花、内江等地布局一批钒钛磁铁矿氢冶金、高炉渣提钛中试熟化项目，打造钒钛产业创新高地 [1] 推动产业协同发展 - 提升长流程钢铁企业钒钛铁精矿入炉比，支持钛渣副产铁水流入钢铁行业，促进“钒钛+钢铁”深度融合 [2] - 积极参与相关标准修订，推动钢铁、建材产业协同发展 [2]

四川省钒钛产业发展战略 - 四川省将加快推动钒钛资源优势转化为发展动能，突出其钒钛资源优势 [1] 产业链延伸与升级 - 支持钛化工和钛合金规模化应用项目建设，增加高端海绵钛比例，提高钛材及钛合金深加工能力 [1] - 培育钒合金、钒电池储能等产业新赛道，积极创建钒钛新材料国家级先进制造业集群 [1] - 提升长流程钢铁企业钒钛铁精矿入炉比，支持钛渣副产铁水流入钢铁行业，促进"钒钛+钢铁"深度融合 [2] 技术创新与研发应用 - 依托科教资源和链主企业研发优势，利用天府金江实验室、四川省钒钛新材料创新中心等平台加快关键技术研发 [1] - 加快智能炼钢、高端钛合金丝材等关键技术研发应用 [1] - 在攀枝花、内江等地布局钒钛磁铁矿氢冶金、高炉渣提钛中试熟化项目 [1] 产业协同与资源保障 - 积极参与标准修订，提升用于水泥生产的高炉渣中二氧化钛的限值，推动钢铁、建材产业协同发展 [2] - 支持红格南钒钛磁铁矿资源就地转化利用，推动攀钢集团西昌钢钒提钒项目、川威集团老厂区氢冶金项目建设 [2] - 打造钒钛钢铁全产业链一体化布局，强化钒钛、钢铁等战略资源供给能力 [2]