核心观点 报告核心观点认为，高端钛材需求正迎来由消费电子（特别是苹果即将推出的折叠屏手机）驱动的强劲拐点，这为北交所相关钛产业链公司带来了明确的投资机遇[1]。同时，报告对北交所化工新材料行业近期的市场表现、化工品价格走势及公司动态进行了跟踪分析[2][3][6]。 1. 高端钛材需求迎来拐点，关注北交所钛产业链 1.1 消费电子成为钛材需求新增长极 - **苹果折叠屏手机重新启用钛金属**：根据报道，苹果公司将于2026年底发布首款折叠屏手机iPhone 18 Fold，新手机将使用钛和铝的混合金属框架，标志着钛金属在苹果高端产品中重新启用[1][9]。 - **材料特性完美匹配折叠屏需求**：钛合金强度几乎是铝合金的两倍，却比不锈钢轻40%，特别适合用于折叠屏铰链[1][9]。材料的优化有望使iPhone 18 Fold整机重量控制在250克以内，解决传统折叠屏“压手”痛点[1][9]。 - **材料创新成为品牌差异化关键**：在智能手机同质化严重的背景下，苹果通过钛合金材质实现体验升级，构建竞争壁垒[1][10]。此前，苹果iPhone 15/16 Pro系列、Apple Watch Ultra以及华为、三星、荣耀、小米等品牌的高端产品均已采用钛金属[14]。 - **3C领域钛材消费增长迅速**：2024年，我国钛加工材应用总量为15.09万吨，其中3C领域用量超过1万吨，增长迅速，消费占比为6.8%[14][16][22]。 1.2 北交所钛合金产业链核心标的 - **天工股份**：是我国消费电子钛材核心供应商，也是国际消费电子大厂A公司、S公司供应链上的核心企业，其生产的钛合金材料成功应用于高端旗舰手机/手表上[1][18]。公司位于产业链中游（钛材加工），2025年营业收入为6.31亿元，归母净利润为1.40亿元[19]。 - **金钛股份（已过会）**：是国内高端海绵钛行业的龙头企业，产品广泛应用于国内航空航天、国防军工等领域[1][18]。公司位于产业链上游（海绵钛制备），2025年营业收入为16.84亿元，归母净利润为1.96亿元[19]。 2. 北交所化工新材行业近期市场表现 - **行业整体下跌**：本周（2026年3月9日至3月13日），开源北交所化工新材行业周涨跌幅为-1.66%[2][24][27]。 - **主要指数对比**：同期，北证50指数报收1396.64点，周涨跌幅为-2.15%；沪深300指数周涨跌幅为+0.19%；创业板指周涨跌幅为+2.51%[23][26]。 - **子行业表现分化**：在化工新材二级行业中，仅电池材料实现上涨，周涨跌幅为+6.52%；其余子行业均下跌，包括纺织制造（-0.76%）、化学制品（-1.29%）、橡胶和塑料制品业（-2.33%）、非金属材料（-2.37%）、金属新材料（-3.65%）、专业技术服务业（-4.43%）[2][25][30]。 - **个股涨跌幅居前公司**：本周北交所化工新材行业中，周涨跌幅居前的个股包括贝特瑞（+9.83%）、吉林碳谷（+6.30%）、科力股份（+4.45%）、宁新新材（+3.87%）、天工股份（+3.50%）、广信科技（+3.44%）[2][28][31]。 3. 主要化工品价格走势 报告跟踪了截至2026年3月13日的主要化工品价格周度变化[32]： - **能源与基础化工品**：布伦特原油价格为103.14美元/桶，周涨幅11.27%[32]。MDI价格22400元/吨，周涨幅17.89%；TDI价格18300元/吨，周涨幅9.58%[32]。 - **橡塑与化纤**：天然橡胶价格16900元/吨，周涨幅2.42%；丁苯橡胶价格15500元/吨，周涨幅12.32%[32]。涤纶长丝价格9250元/吨，周涨幅高达20.92%[32]。聚丙烯价格8400元/吨，周跌幅-2.33%[32]。 - **农业与特种化工**：草甘膦价格26800元/吨，周涨幅5.10%[32]。蛋氨酸价格32.5元/公斤，周涨幅高达44.77%[32]。海绵钛价格50000元/吨，周涨幅为0.00%[32]。 4. 北交所公司近期动态 - **戈碧迦**：基于战略布局和业务发展需要，拟出资1亿元人民币设立全资子公司“宜昌市智迦玻纤有限公司”，用于建设特种电子玻纤制造项目[3][64]。 - **安达科技**： - 公司的四代磷酸铁锂产品正在产线上测试，计划2026年二季度批量出货，目前已有几百吨出货量，良率不断提升[3][64]。 - 五代产品已有送样且反馈不错，相比四代产品，其压实密度和能量密度均有提升，同时低温性能也在改善[3][66]。 - 公司采用铁法工艺生产磷酸铁锂，未受近期硫酸亚铁涨价影响，并通过技改持续降低铁源成本[64]。 - **中裕科技**：公司的柔性增强热塑性复合管具备安装便捷、耐高压、耐腐蚀等性能优势及全生命周期成本优势，主要应用于油气开采、矿浆输送等领域，相关认证工作正在推进中[66]。 - **天马新材**：公司联合完成的“先进陶瓷微波制备关键技术研发及应用”项目荣获2025年度河南省技术发明奖一等奖[66]。

公司上市进程与募投项目 - 公司将于12月5日接受北交所上市委员会审议，保荐机构为中信建投证券 [1] - 本次IPO拟发行不超过6000万股，募集资金4.05亿元，用于“2万吨高端航空航天海绵钛全流程项目” [9] - 募资额较此前申报稿的7.5亿元缩水3.45亿元 [1][9] 股权结构与实控人情况 - 公司实际控制人为赵春雷、王淑霞夫妻，合计控制公司64.13%的股份 [1][3] - 实控人之一王淑霞的履历显示，其曾任职的“朝阳市第一建筑工程公司”工商登记状态为“已吊销” [3][4] - 实控人控制的企业（除金铭地产和金汇地产外）存在多笔对外资金拆借，截至报告期末未收回借款余额为9,211.95万元 [1][5] - 其中，控股股东金达集团对外借款余额2700万元，借款对象包括丛日午及其控制或关联的企业，而相关企业及个人存在失信被执行、限制高消费记录，涉案总金额达15,476.46万元 [5][6] 财务与经营状况 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为13.69亿元、16.84亿元、15.59亿元，2024年同比下滑7.43% [22] - 同期归母净利润分别为0.56亿元、1.29亿元、1.37亿元 [22] - 2025年前三季度，实现营业收入12.72亿元，归母净利润1.55亿元，同比分别增长12.43%和52.68% [23] - 主营业务收入高度依赖正品海绵钛，报告期内其收入占比均超92% [23] - 正品海绵钛销售均价持续下滑，从2022年的每吨7.26万元降至2025年上半年的每吨4.66万元 [23][25] 研发投入与资质 - 报告期内，公司研发费用率在0.86%至1.08%之间，显著低于同行可比公司宝钛股份（3.06%-4.17%）和龙佰集团（3.79%-4.32%） [18][21] - 研发人员占员工总数比例低，2025年上半年为54人，占比3.73% [22] - 公司于2023年12月被认定为高新技术企业，享受15%企业所得税税率，但其研发投入强度与人员占比均未达到《高新技术企业认定管理办法》中对销售收入2亿元以上企业的要求（研发费用率不低于3%，研发人员占比不低于10%） [21][22] - 公司获得专利112项，其中发明专利仅18项，占比约16% [21] 资产质量与现金流 - 应收账款高企且增长迅速，从2022年末的1.25亿元增至2025年6月末的3.99亿元，应收账款周转率从12.67次下滑至2.43次 [25] - 应收票据金额较大，报告期末为2.28亿元 [25] - 存货金额较高，报告期末为2.85亿元 [26] - 经营活动现金流波动剧烈，2022年、2023年净流出分别为0.82亿元和3.15亿元，2024年及2025年上半年转为净流入1.28亿元和0.89亿元 [26] 历史融资、分红与债务 - 2022年，公司在进行股票融资（发行3300万股，融资2.145亿元）的同时，实施现金分红2100万元 [18] - 同年，公司面临短期债务压力，货币资金2.14亿元无法覆盖2.95亿元的短期借款 [18] - 报告期内，公司资产负债率在49.87%至52.52%之间波动 [18] 产能与市场拓展 - 公司现有海绵钛产能为2.98万吨/年，2022年至2024年产能利用率分别为90.15%、103.87%、103.9% [11][13] - 本次募投项目拟新增产能2万吨，约为现有产能的67%，产能消化问题被北交所两度问询 [11][14] - 截至2025年6月末，公司在手订单总计4,981.50吨，金额25,691.81万元，其中航空航天级海绵钛订单1,816.40吨，金额10,483.74万元 [15][16] - 公司客户集中度高，报告期内老客户收入贡献占比在87.55%至97.47%之间，新客户拓展数量有限 [15] 其他关注事项 - 公司曾于2022年7月因安全生产管理问题被朝阳市双塔区应急管理局罚款31万元 [26] - 招股书与问询函中关于2024年产能的数据存在不一致，分别为2.98万吨和3.02万吨 [13]

文章核心观点 - 四川在“十五五”期间将从四个方面发力，推动钒钛优势产业持续健康发展，将资源优势转化为发展动能 [1] 提高战略供给能力 - 支持红格南钒钛磁铁矿资源就地转化利用，打造钒钛钢铁全产业链一体化布局 [1] - 推动攀钢集团西昌钢钒提钒项目、川威集团老厂区氢冶金项目建设 [1] - 强化钒钛、钢铁等战略资源供给能力，加快建设保障国家重要初级产品供给战略基地 [1] 深入推进建圈强链 - 支持钛化工和钛合金规模化应用项目建设，增加高端海绵钛比例，提高钛材及钛合金深加工能力 [1] - 培育钒合金、钒电池储能等产业新赛道 [1] - 积极创建钒钛新材料国家级先进制造业集群，打造技术装备先进的钒钛产业链 [1] 加快推进研发创新 - 依托四川科教资源优势和攀钢等链主企业研发优势，利用天府金江实验室、四川省钒钛新材料创新中心等平台 [1] - 加快智能炼钢、高端钛合金丝材等关键技术研发应用 [1] - 在攀枝花、内江等地布局一批钒钛磁铁矿氢冶金、高炉渣提钛中试熟化项目，打造钒钛产业创新高地 [1] 推动产业协同发展 - 提升长流程钢铁企业钒钛铁精矿入炉比，支持钛渣副产铁水流入钢铁行业，促进“钒钛+钢铁”深度融合 [2] - 积极参与相关标准修订，推动钢铁、建材产业协同发展 [2]

四川省钒钛产业发展战略 - 四川省将加快推动钒钛资源优势转化为发展动能，突出其钒钛资源优势 [1] 产业链延伸与升级 - 支持钛化工和钛合金规模化应用项目建设，增加高端海绵钛比例，提高钛材及钛合金深加工能力 [1] - 培育钒合金、钒电池储能等产业新赛道，积极创建钒钛新材料国家级先进制造业集群 [1] - 提升长流程钢铁企业钒钛铁精矿入炉比，支持钛渣副产铁水流入钢铁行业，促进"钒钛+钢铁"深度融合 [2] 技术创新与研发应用 - 依托科教资源和链主企业研发优势，利用天府金江实验室、四川省钒钛新材料创新中心等平台加快关键技术研发 [1] - 加快智能炼钢、高端钛合金丝材等关键技术研发应用 [1] - 在攀枝花、内江等地布局钒钛磁铁矿氢冶金、高炉渣提钛中试熟化项目 [1] 产业协同与资源保障 - 积极参与标准修订，提升用于水泥生产的高炉渣中二氧化钛的限值，推动钢铁、建材产业协同发展 [2] - 支持红格南钒钛磁铁矿资源就地转化利用，推动攀钢集团西昌钢钒提钒项目、川威集团老厂区氢冶金项目建设 [2] - 打造钒钛钢铁全产业链一体化布局，强化钒钛、钢铁等战略资源供给能力 [2]