本周行情与核心观点 - 汽车板块本周表现弱于市场，本周（3月9日-3月15日）A股汽车板块下跌1.90%，跑输沪深300指数2.09个百分点 [2] - 细分板块中，乘用车上涨3.78%，摩托车及其他、商用车、汽车服务、汽车零部件分别下跌0.13%、1.06%、3.10%、3.90% [2] - 本月建议关注核心组合【吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、春风动力、潍柴动力、中国重汽H、金固股份】 [3][9] 宏观与产业政策 - “十五五”规划纲要提出大力提振消费，将智能网联新能源汽车、具身智能等列为战略性新兴产业，并深化汽车消费从购买管理向使用管理转变 [4][9][41] - 广东省发布行动规划，明确提出持续提升L2级辅助驾驶能力，加快发展L3、L4等高阶自动驾驶，并部署建设全场景全域无人交通试验“安全沙箱” [5][9][61] - 2025年12月30日，国家层面发布2026年以旧换新政策通知，商务部于2月11日拨付了625亿元国补资金 [11] - 1月以来，地方政府以旧换新政策陆续出台，本周上海（第三轮）、南昌（第二轮）等热门城市增加了多轮补贴 [6][10][49][50] 乘用车市场与需求 - 2月全国乘用车厂商批发销量151.8万辆，同比下降14.3%；其中新能源乘用车批发销量72.3万辆，同比下降13.1% [10][12] - 1-2月乘用车终端需求较弱，主要原因为部分地方补贴政策未开启及新推出车型较少 [6][10][12] - 2月至今，上述两个因素有所改善：多地补贴政策陆续开启，车企将在4月北京车展前陆续推出新车，预计3月汽车需求有望企稳回升 [6][10][12] - 2月乘用车出口55.5万辆，同比增长56.0%；1-2月累计出口113.6万辆，累计同比增长54.6% [6][10] - 以旧换新补贴政策结构优化，从定额补贴改为补贴资金随车辆价格调节，有望精准激活中高端车型置换需求 [13] 智能电动与零部件 - 汽车智能电动趋势或将重塑产业秩序，智能化在硬件和软件上均有核心突破，叠加政策支持，看好智能化加速推进 [5][9] - 2025年有望成为“智驾平权”元年，比亚迪全系车型将搭载高阶智驾，20万元价格带车型将成为主要增长区间 [16] - 特斯拉FSD累计里程已突破30亿英里，V13实现车位到车位功能，其AI算力迅猛增长为模型训练提供支撑 [16] - 智能驾驶商业化奇点已至，算法迭代与大算力布局有望重塑竞争格局，Robotaxi千亿市场规模值得期待 [17] - 零部件出海为大势所趋，T链海外产能陆续迎来收入释放期；国内自主车企份额未来一两年有望超过70% [16] - 推荐关注智能化（如伯特利、德赛西威等）、新势力产业链（如拓普集团、新泉股份等）、出海链（如爱柯迪、中鼎股份）及业绩反转链（如金固股份）标的 [7][15][18][21] 机器人（具身智能） - “十五五”规划将具身智能列为新的经济增长点，AI从“虚拟”走向“物理实操”的核心载体 [44][45] - 特斯拉Optimus V3将于2026年启动量产，目标在2026年底建设年产100万台的生产线 [19] - 小鹏全新一代人形机器人IRON预计于2026年下半年量产 [19] - 2026年宇树科技、乐聚等国产机器人主机厂将迎来密集IPO，成为板块重要催化剂 [19][20] - 中国具身智能领域2026开年融资超200亿元，产业重心从“运动能力”转向“劳动价值” [60] - 中国企业包揽全球人形机器人出货量前六名，合计份额达74.1%，其中宇树科技以超过5500台出货量和32.4%占比位居全球第一 [60] - 汽车零部件公司与机器人供应链有较高重合度，推荐关注拓普集团、伯特利、银轮股份等汽配机器人标的及小鹏汽车等主机厂 [7][22] 商用车 - 2026年2月，我国重卡市场销售约7.36万辆，同比下滑9.60%，环比下滑30.18%；客车销量为2.9万辆，同比下滑14.92%，环比下滑17.50%，受春节季节性影响 [23] - 2026年政策延续2025年补贴标准，继续支持报废国四及以下排放标准营运货车更新，推动城市公交车电动化替代 [23] - 客车行业进入“内需筑底回升+出口高增主导”新周期，1月我国大中型客车出口5,698辆，同比增长98.7% [23][24] - 以旧换新政策驱动内需向上，叠加出口稳增，推荐潍柴动力、中国重汽；客车出口盈利能力强劲，推荐宇通客车 [7][23] 北美缺电与液冷产业链 - AI算力需求高速增长，北美电力供应缺口扩大，美国数据中心项目规划装机容量从2023年初的5GW增长至2025年10月超245GW [24] - EIA预测2026-2027年美国总发电量将同比增长1.4%、2.5% [24] - 柴发、燃气轮机等正迎来高速增长期，潍柴动力已构建缺电链条全谱系能源解决方案能力 [24][25] - AI芯片热设计功耗高（如英伟达H100 GPU达700W），液冷技术成为维持数据中心高效稳定运行的关键 [26] - 液冷系统中快接插头与液冷泵为核心组件，建议关注服务器液冷赛道的汽车零部件公司，如银轮股份、溯联股份等 [7][27] 摩托车 - 2026年1月，250cc（不含）以上摩托车销量6.4万辆，同比增长8.2% [28] - 其中内销1.9万辆，同比下滑5.9%；出口4.5万辆，同比增长15.3% [28] - 500cc<排量≤800cc车型增长强劲，1月销售1.5万辆，同比增长24.9% [29] - 1月250cc+销量CR3（隆鑫通用、春风动力、钱江摩托）市占率合计为47.5%，较2025年全年上升0.9个百分点 [29] - 推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [7][28][30] 轮胎行业 - 短期逻辑：业绩兑现、需求维持高位、低估值 [32] - 中期逻辑：智能制造能力外溢、产能结构优化（海外工厂净利率远高于国内）、产品结构优化（向大尺寸、新技术升级） [32] - 长期逻辑：全球化替代、品牌力提升 [32] - 2026年3月PCR加权平均成本同比下滑4.2%，TBR加权平均成本同比下滑3.2% [33][55] - 推荐赛轮轮胎、森麒麟，建议关注海安集团 [33] 市场数据与动态 - 截至2月下旬，行业整体折扣率为16.2%，环比基本持平 [52] - 截至2月下旬，燃油车折扣率为20.4%，环比微降0.02个百分点；新能源车折扣率为10.7%，环比上升0.17个百分点 [53] - 2026年3月半钢胎（PCR）开工率预计为74.0%，全钢胎（TBR）开工率预计为65.9% [56] - 本周（3月9日-15日）涨幅前十个股包括纳百川（32.67%）、雪龙集团（22.37%）等；跌幅前十包括华培动力（-23.42%）、长源东谷（-18.34%）等 [39] - 重要公司动态：蔚来集团2025年Q4首次实现单季度经营利润8.07亿元；零一汽车完成新一轮12亿元融资；追觅科技官宣全固态电池量产计划等 [58][64]

CES 2026展现的AI产业趋势 - 核心观点：CES 2026是全球AI硬件商业化的重要窗口，其焦点已转向“以AI为中心的系统级技术变革”，成为AI从“模拟训练”到“现实部署”全过程落地的关键观察窗口 [4][13] - 趋势一：算力底座全面升级，多家头部厂商密集发布覆盖PC、移动设备及边缘计算场景的新一代AI芯片，为终端AI应用提供坚实性能基础 [4][13] - 趋势二：AI与智能硬件加速普及，AI+智能硬件赛道正处于2024至2026年的快速商业化落地阶段，AI PC、AI眼镜、AI机器人成为焦点，有机构预测2026年或是人形机器人的“执行力进阶之年” [4][13] - 趋势三：汽车智能化竞争白热化，智能座舱、高阶自动驾驶、AI底盘及软件定义汽车成为展出重点，汽车电子已成为CES的“主线内容”之一，AI正深度融入下一代智能出行生态 [4][13] 港股科技板块的投资价值凸显 - 核心观点：CES前沿技术的加速演进强化了资本市场对港股科技板块的信心，叠加外资动向、估值水平、资金流向与宏观环境等多维利好，其投资价值日益凸显 [6][16] - 全球资本看好：国际主流机构对中国科技资产关注度持续提升，高盛预测2026年中国实际GDP增速将高于市场预测并建议高配A股及港股，另有资管巨头预计中国市场涨势有望在2026年延续，先进制造业和科技自立自强成为新增长引擎，中国AI变现步伐领先其他市场 [7][17] - 估值具备全球性价比：截至2026年1月6日，恒生港股通中国科技指数动态市盈率为26.18倍，低于其历史均值约28.08倍，处于历史60.4%分位水平，显著低于同期纳斯达克100指数(36.20倍)、标普500信息技术板块(39.61倍)和创业板指(42.36倍)的估值 [7][8][17][18] - 境内外资金持续流入：南向资金2025年全年累计净流入14048.45亿港元刷新历史纪录，净买入前十标的均获超百亿港元流入且高度集中于港股科技板块核心资产，境外资金方面，2025年以来全球投资于中国资产的ETF累计获831亿美元净流入，其中科技板块获外资流入最多达95亿美元，主动型外资也有望加速回归 [8][18] - 宏观环境利好：2025年美联储累计降息75个基点，2026年其货币政策预计仍处宽松区间，美元指数与美债利率有望继续下行，有利于提升港股估值并吸引外资，同时中国预计将继续实施适度宽松的货币政策，低利率环境激励南向资金流入港股挖掘收益 [9][19]