核心观点 - 鹏华基金旗下明星基金经理闫思倩管理的鹏华碳中和主题混合基金年内业绩亮眼，但基金本身在上半年出现大额亏损，且净值已从高点显著回撤，暴露出高位接盘风险 [1][3][7] - 公司采用“复制粘贴”式的新品发行策略，在热门赛道高点推出同质化产品，新基金短期业绩未达预期，引发市场对其发行动机的质疑 [4][7][9] - 鹏华基金整体管理规模虽突破万亿，但权益业务严重失衡，混合型基金规模在四年内近乎腰斩，呈现“越发产品，规模越小”的局面，增长依赖营销而非业绩驱动 [11][13][15] 基金经理与产品表现 - 基金经理闫思倩目前管理6只基金，总管理规模达208亿元，其管理的鹏华碳中和主题混合基金规模为123亿元，年内涨幅接近80%，位列同类前5% [1] - 鹏华碳中和主题混合基金单位净值在9月创下历史高点约2.17元，但截至11月13日已回落至1.78元，较高点下跌接近18% [4][7] - 尽管净值大涨，该基金2025年上半年投资收益亏损2.76亿元，公允价值变动损失3.45亿元，合计亏损5.67亿元 [7] - 该基金总份额从2024年四季度末的10.51亿份暴增至2025年三季度末的59.42亿份，规模从10.43亿元膨胀至123亿元 [6] - 2025年10月推出的同由闫思倩管理的鹏华制造升级混合基金，一天完成20亿元募集，但发行近一月净值亏损0.57%，不及同期沪深300表现 [7] 公司战略与业务状况 - 鹏华基金于2025年三季度末管理规模达到10054亿元，跨入“万亿俱乐部”，但增长幅度与头部公司相比存在差距 [13] - 公司混合型基金最新规模为871.56亿元，虽较2024年末增长超170亿元，但相较2021年末高峰期近乎腰斩 [13] - 自2021年以来，公司偏股混合型基金数量增加了38只，但规模出现收缩 [13] - 在2020年5月至2021年12月期间发行的25只偏股混合型基金中，截至11月13日，成立以来业绩为负的产品占比达60% [13] - 行业观点指出，依赖市场情绪驱动的热门基金无法维持持久竞争力，公司增长面临从营销推动向业绩驱动转变的挑战 [15]

新基金发行市场概况 - 新基金发行市场再现“日光基”现象，多只基金一日售罄 [1][3] - 10月以来已有近40只基金宣布提前结束募集，其中不乏主动权益类产品 [3][7] 中欧鑫悦回报基金发行详情 - 中欧鑫悦回报一年持有期混合于2025年11月13日开始募集，原定截止日为11月26日 [4] - 发行首日累计有效认购申请金额即超过15亿元人民币募集规模上限，提前结束募集并启动比例配售 [2][4] - 该基金拟任基金经理为价值派老将、中欧基金权益投决会委员蓝小康 [6] 基金经理蓝小康背景 - 蓝小康是中欧基金价值策略组负责人，为管理规模靠前的百亿级主动权益基金经理 [6] - 其投资风格具有“逆向思维”与“均衡配置”特征，理念概括为“价值平衡” [6] - 其管理时间最长的中欧红利优享混合连续6个完整年度跑赢基准，成立以来最大回撤为25.26% [6] 其他提前结募的权益基金案例 - 富国兴和混合（基金经理范妍）发行首日募集金额突破30亿元上限，认购确认比例为84.27% [7] - 鹏华启航量化选股混合（基金经理苏俊杰）发行首日募集金额突破30亿元上限，认购确认比例为97.91% [7] - 鹏华制造升级混合发行两天吸引超20亿元资金认购，最终认购确认比例约为57% [7] - 易方达港股通科技混合基金于2025年10月9日首发，10月10日提前结束募集，最终募集规模为19.87亿元 [7]

新基金发行市场概况 - 新基金发行市场再现“日光基”现象，中欧鑫悦回报一年持有期混合基金发行首日便达到15亿元募集上限，提前结束募集并启动比例配售 [2] - 10月以来，行业内有近40只基金宣布提前结束募集，其中包含多只主动权益类产品，且不乏“一日售罄”的小爆款 [3] 中欧鑫悦回报基金详情 - 中欧鑫悦回报一年持有期混合原定募集截止日为2025年11月26日，但因发行首日累计有效认购申请金额已超过15亿元规模上限，故提前至2025年11月13日结束募集 [5] - 该基金对2025年11月13日的有效认购申请采用“末日比例确认”原则予以部分确认 [5] 基金经理背景与业绩 - 中欧鑫悦回报基金拟任基金经理蓝小康为中欧基金权益投决会委员、价值策略组负责人，上个月其掌舵的中欧价值领航混合基金也在发行首日募集规模接近20亿元上限 [6] - 蓝小康是百亿级主动权益基金经理，其管理时间最长的中欧红利优享混合在七年间连续6个完整年度跑赢基准和上证指数，基金成立以来最大回撤为25.26%，远低于上证指数同期45%的回撤水平 [6] - 基金经理投资风格具有显著“逆向思维”与“均衡配置”特征，投资理念为“价值平衡”，寻求估值、企业质量与长期成长性三者的动态平衡 [7] 其他权益基金发行案例 - 富国基金范妍掌舵的富国兴和混合于11月3日首发，发行首日募集金额突破30亿元上限，最终认购申请确认比例为84.27% [9] - 鹏华基金苏俊杰管理的鹏华启航量化选股混合于11月3日首发，当天募集金额突破30亿元上限，最终认购确认比例为97.91% [9] - 鹏华制造升级混合基金发行两天吸引超20亿元资金认购，最终认购确认比例约为57%；易方达港股通科技混合基金首发两日募集规模为19.87亿元 [9]

年内新基金成立概况 - 截至10月25日，2025年以来共成立1187只新基金，超过去年全年的1135只 [5] - 年内新基金募集总规模为9223.47亿份，较去年全年的11838.33亿份尚有20%的差距 [5] - 新基金平均发行份额为7.77亿份，为除2000年以外的历史最低水平 [5] 股票型基金发行表现 - 年内已成立676只股票型基金，创出年度新高，占新基金总数量的比例接近57% [5] - 股票型基金年内募资总规模为3456.53亿份，超出2022年、2023年、2024年全年的水平 [5] - 股票型基金占新基金募资总额的比例为37.5%，创2012年以来新高，但平均募集规模仅为5.11亿份 [5] - 被动指数型基金尤其是股票ETF是今年的发行主力，国家队、机构资金、高净值人群成为认购主力 [6] 主动权益基金发行结构性回暖 - 四季度多只主动权益基金提前结束募集，例如景顺长城衡益混合、嘉实成长共享混合等 [8] - 部分主动权益基金认购踊跃，中欧价值领航混合仅发售一天，净认购金额达19.7亿元；鹏华制造升级基金发行两天吸引超20亿元资金 [8] - 10月以来成立的6只主动权益基金中，有3只基金规模低于5000万元，显示市场冷热不均 [9] - 头部公司和知名基金经理凭借品牌效应及渠道资源，能快速吸引资金 [9] 基金发行市场特征与趋势 - 基金公司权益布局以完善产品线为考量，针对特色细分行业推出工具型产品，单品发行规模不再是重点 [5] - 相当一部分基金采用发起式设立，是平均发行份额下滑的一个主要原因 [5] - 权益基金发行趋势在好转，但老基金持续营销并不乐观，部分投资者在基金回本后选择赎回 [9] - 伴随市场热度延续与投资者信心回升，主动权益基金发行有望持续改善，头部效应与冷热分化或将延续 [9]