基金基本信息 - 基金全称为华夏优选配置股票型基金中基金（FOF-LOF），基金简称为华夏优选配置股票（FOF-LOF），场内简称为优选配置 FOF-LOF，基金主代码为160326 [1] - 基金运作方式为契约型开放式，基金合同生效日为2021年12月30日，上市日期为2022年1月14日，在深圳证券交易所上市 [1] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司，基金托管人为中国工商银行股份有限公司 [1] - 报告期末基金份额总额为303,349,394.74份，其中A类份额290,417,462.37份，C类份额12,931,932.37份 [1] - 投资目标为在合理控制风险的前提下，通过优选基金投资组合，力求基金资产的长期稳健增值 [1] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率×90%＋恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×5%+中债综合（全价）指数收益率×5% [1] 主要财务指标 - 报告期（2025年1月1日至2025年6月30日）A类份额本期利润为-4,452,764.95元，C类份额为-216,652.93元 [2] - A类份额本期加权平均净值利润率为-2.18%，C类为-2.37% [2] - A类份额本期基金份额净值增长率为-1.96%，C类为-2.16% [2] - 报告期末A类份额期末基金资产净值为200,439,083.76元，C类为8,801,106.71元 [2] - A类份额期末基金份额净值为0.6902元，C类为0.6806元 [2] - A类份额基金份额累计净值增长率为-30.98%，C类为-31.94% [2] 基金管理人概况 - 华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一 [3] - 公司是首批全国社保基金管理人、首批企业年金基金管理人、境内首批QDII基金管理人、境内首只ETF基金管理人 [3] - 公司是境内ETF基金资产管理规模最大的基金管理公司之一，在ETF基金管理方面积累了丰富经验 [3] 投资策略与运作分析 - 2025年上半年A股市场经历四个阶段：中国科技资产重估行情、外部冲击下的剧烈调整、政策发力驱动修复行情、结构分化与轮动加速 [8] - 基金维持了较高的权益配置仓位，以成长资产为主，辅以消费和金融进行均衡配置 [9] - 成长方向主要配置了创业板、双创、通信等，消费方向主要配置了汽车、家电等，金融方向主要配置了券商、银行等 [9] - 展望下半年，中国经济的两条基本面定价线索为抢出口退潮带动通胀下行，以及出口牵引内需导致内需资产脆弱性提高 [10] 投资组合构成 - 报告期末基金资产总额为209,896,446.98元 [13] - 交易性金融资产为207,020,814.47元，其中基金投资196,488,368.03元，债券投资10,532,446.44元 [13] - 货币资金为1,039,000.54元，结算备付金为1,577,567.57元 [13] - 基金投资占基金资产净值比例为93.91% [34] - 基金持有基金管理人及关联方所管理的基金合计65,202,052.89元，占基金资产净值的31.16% [25] 基金费率结构 - 基金管理费按前一日基金资产净值扣除基金中本基金管理人管理的基金份额所对应资产净值后剩余部分的0.80%年费率计提 [23] - 基金托管费按前一日基金资产净值扣除基金中本基金托管人托管的基金份额所对应资产净值后剩余部分的0.20%年费率计提 [23] - C类份额销售服务费按前一日C类基金资产净值0.40%的年费率计提 [24]

核心观点 - 上周2年期、10年期国债收益率下行，中美10年期国债利差边际收窄 [3] - 上周融资买入额下降，南向资金大幅净流入 [3] - 7月股票型基金发行提速，新成立78只股票型基金，发行总额约355亿份 [6] 宏观流动性 国内流动性 - 上周2年期、10年期国债收益率下行，10年期与2年期国债利差收窄至0.2801% [4][14] - 上周央行公开市场净投放69亿元，7月MLF净投放1000亿元 [4][14] - 3个月SHIBOR上行至1.5630%，1年SHIBOR上行至1.6450% [14] 海外流动性 - 上周2年期、10年期美债收益率下行，2年期美债收益率下行至3.69%，10年期下行至4.23% [4][22] - 美元指数升至98.69，中美10年期国债利差收窄至-2.52% [4][22][23] 市场流动性 公募基金 - 2025年7月新成立基金135只，合计发行份额957亿份，其中股票型基金78只，发行总额约355亿份 [6][29] - 混合型基金23只，发行总额102亿份，债券型基金25只，发行总额459亿份 [29] ETF基金 - 2025年7月新成立ETF基金42只，其中32只为股票型基金，发行份额139亿份 [6][35] - 上周ETF股票基金规模为30855亿元，成交金额5173亿元，占总规模16.8% [35] 南向资金 - 上周南向资金大幅净流入，2025年初至今净流入8195亿元，累计净流入达4.07万亿元 [6][44] - 行业层面，非银行金融净流入最大为130亿元，医药、电子分别净流入106.6亿元、37.9亿元 [6][47] 两融资金 - 上周融资买入额均值为1893亿元，环比下降0.4%，两融余额约1.98万亿元，环比上升1.67% [7][51] - 行业融资净流入较多的是医药（+72.5亿元）、电子（+49.2亿元）、计算机（+34.0亿元） [7][53] 募集资金 - 7月IPO公司数为8家，首发募集资金约242亿元，定增融资规模约292亿元 [7][56] - 7月股权融资规模约662亿元，其中IPO融资242亿元，定增融资292亿元 [56]

基金业绩表现 - 6月份1026只普通股票型基金中87%实现上涨，890只上涨，3只持平，133只下跌 [1] - 中欧高端装备股票发起A/C以20.19%/20.16%涨幅位居榜首 [1] - 财通集成电路产业股票、新华策略精选股票、宝盈创新驱动股票等多只基金涨幅超过18% [1] - 东吴双三角股票、景顺长城优质成长股票等基金涨幅超过15% [2] - 跌幅榜中跌超4%的基金仅5只，主要重仓消费股 [2] 领涨基金持仓 - 中欧高端装备前十大重仓股为洪都航空、中兵红箭等军工电子类股票 [1] - 财通集成电路产业重仓中芯国际、腾讯控股、寒武纪等科技股 [1] - 新华策略精选重仓东威科技、仕佳光子等半导体设备及光通信公司 [2] - 宝盈创新驱动重仓胜宏科技、新易盛、中芯国际等科技股 [2] 基金规模数据 - 中欧高端装备股票发起A规模0.24亿元，C份额1.09亿元 [4] - 财通集成电路产业股票A规模0.82亿元，C份额0.96亿元 [4] - 宝盈创新驱动股票A规模7.58亿元，C份额1.50亿元 [5] - 易方达消费行业股票规模达189.43亿元 [5] 基金经理背景 - 中欧高端装备基金经理李帅有9年管理经验，曾任嘉实基金周期组组长 [1] - 新华策略精选基金经理赵强有9年公募管理经验，现任新华基金权益投资部总监 [2] - 宝盈创新驱动基金经理容志能曾任广发证券家电行业研究员 [2] - 交银消费新驱动基金经理韩威俊有9年管理经验 [3]

新发基金概况 - 6月16日至6月20日公募基金市场将有17只新基金面市 涉及15家基金公司 平均募集期约21天 [1] - 新发基金中指数型产品数量居前 包括富国创业板人工智能ETF 华宝恒生港股通创新药精选ETF等 [1] 基金类型分布 - 股票型基金数量居首 达12只 债券型基金为3只 [2] - 股票型基金以指数型为主 包括10只被动指数型基金 2只增强指数型产品 [2] - 主动权益产品仅1只 为华泰柏瑞港股通医疗精选 偏股混合型 主投港股通医疗产业标的 [4] - FOF基金发行1只 为平安盈轩90天持有 债券型FOF [4] 基金公司动态 - 易方达基金 天弘基金发行产品较多 易方达将发行2只产品 包括易方达国证价值100ETF 易方达中证A50增强策略ETF [5] - 10只产品公布募集份额上限 南方中证港股通科技ETF 摩根沪深300自由现金流联接等上限达80亿份 [5] 产品代码及特征 - 部分产品代码包括汇添富国证港股通消费(159268 OF) 南方中证港股通科(159269 OF) 兴业兴和盛A(024306 OF)等 [7] - 易方达中证A50增强策略ETF 景顺长城上证科创板200指数认购天数较长 达92天 [8] - 华泰柏瑞港股通医疗精选年管理费较高 达1 2% [8]

行业表现 - 前5月普通股票型基金中61%实现上涨，610只上涨，386只下跌 [1] - 生物医药类主题基金表现突出，多只基金涨幅超50% [1] - 科技制造、芯片、新材料、新能源等主题基金显著落后，多只跌幅超20% [3] 医药行业 - 中银大健康股票A/C分别以56.21%和55.95%的涨幅领跑 [1][4] - 鹏华医药科技股票A/C涨幅分别为53.93%和53.67% [1][4] - 华安医药生物股票发起式A/C涨幅分别为52.83%和52.59% [1][4] - 嘉实互融精选股票A/C涨幅分别为50.71%和50.46% [2][4] - 医药主题基金重仓股包括恒瑞医药、百济神州、荣昌生物等 [1][2] 科技制造行业 - 财通集成电路产业股票C/A跌幅分别为21.10%和20.84% [3][4] - 国联安科技动力股票跌幅20.45% [3][4] - 广发高端制造股票、国寿安保先进制造股票等跌幅超10% [3] 基金规模 - 中银大健康股票A规模2.46亿元 [4] - 鹏华医药科技股票A规模19.49亿元 [4] - 工银前沿医疗股票A规模90.81亿元 [6] - 华夏能源革新股票A规模82.58亿元 [6]

公募自购资金流向变化 - 一季度公募自购资金出现结构性变化，整体自购金额回落至11.38亿元（去年同期24.44亿元），但股票型基金自购金额逆势增长，从4.6亿元增至5.3亿元 [2][3] - 股票型新发产品成为自购重点，尤其科技主题和指数增强类基金更受青睐，例如中欧中证人工智能主题指数自购占比11%，永赢中证500指数增强自购占比21% [2][5][6] - 头部基金公司如中欧基金（6000万元）、永赢/富国/鹏华基金（各约4000万元）通过自购新发产品释放市场信心，并助力产品平稳起步 [4] 自购行为的战略意义 - 自购行为被视作基金公司对产品前景的"投票"，尤其在市场波动期可稳定投资者情绪，例如2022年市场波动后头部机构曾集中大额自购 [8] - 自购资金具有"破冰"作用，帮助新发基金达到备案规模要求，同时增强渠道信心和持有人结构稳定性（锁定期较长） [10] - 自购趋势回落反映行业行为更趋理性，从固收类转向权益类产品，体现对长期策略的认可 [9][10] 行业动态与公司案例 - 指数类产品是自购主要方向，涵盖宽基指数、行业主题（如人工智能）及增强策略产品 [4][5][6] - 偏债混合型FOF等非权益类产品也获支持，如万家启源稳健三个月持有自购占比8% [7] - 自购行为需结合产品投研实力评估，单一信号参考意义有限，不能直接保障收益 [11]