核心观点 - 鹏华基金旗下明星基金经理闫思倩管理的鹏华碳中和主题混合基金年内业绩亮眼，但基金本身在上半年出现大额亏损，且净值已从高点显著回撤，暴露出高位接盘风险 [1][3][7] - 公司采用“复制粘贴”式的新品发行策略，在热门赛道高点推出同质化产品，新基金短期业绩未达预期，引发市场对其发行动机的质疑 [4][7][9] - 鹏华基金整体管理规模虽突破万亿，但权益业务严重失衡，混合型基金规模在四年内近乎腰斩，呈现“越发产品，规模越小”的局面，增长依赖营销而非业绩驱动 [11][13][15] 基金经理与产品表现 - 基金经理闫思倩目前管理6只基金，总管理规模达208亿元，其管理的鹏华碳中和主题混合基金规模为123亿元，年内涨幅接近80%，位列同类前5% [1] - 鹏华碳中和主题混合基金单位净值在9月创下历史高点约2.17元，但截至11月13日已回落至1.78元，较高点下跌接近18% [4][7] - 尽管净值大涨，该基金2025年上半年投资收益亏损2.76亿元，公允价值变动损失3.45亿元，合计亏损5.67亿元 [7] - 该基金总份额从2024年四季度末的10.51亿份暴增至2025年三季度末的59.42亿份，规模从10.43亿元膨胀至123亿元 [6] - 2025年10月推出的同由闫思倩管理的鹏华制造升级混合基金，一天完成20亿元募集，但发行近一月净值亏损0.57%，不及同期沪深300表现 [7] 公司战略与业务状况 - 鹏华基金于2025年三季度末管理规模达到10054亿元，跨入“万亿俱乐部”，但增长幅度与头部公司相比存在差距 [13] - 公司混合型基金最新规模为871.56亿元，虽较2024年末增长超170亿元，但相较2021年末高峰期近乎腰斩 [13] - 自2021年以来，公司偏股混合型基金数量增加了38只，但规模出现收缩 [13] - 在2020年5月至2021年12月期间发行的25只偏股混合型基金中，截至11月13日，成立以来业绩为负的产品占比达60% [13] - 行业观点指出，依赖市场情绪驱动的热门基金无法维持持久竞争力，公司增长面临从营销推动向业绩驱动转变的挑战 [15]

股市热度与储蓄趋势 - 上证指数在过去一年上涨超过38% [1] - 市场出现“存款搬家进股市”的观点但实际情况更为复杂 [1] - 兴业银行2025年上半年零售存款增加1483亿元同比增长18.20%表明储蓄并未大规模流出银行系统 [3] 公募基金成为资金主要去向 - 股市热情更多流向专业资产管理机构特别是公募基金 [3] - 永赢基金和鹏华基金旗下产品因业绩亮眼实现客户规模快速增长 [3] 明星基金产品业绩表现 - 永赢先进制造智选混合近一年同类排名第3 [5] - 鹏华碳中和主题混合近一年同类排名第7 [5] - 产品业绩是吸引投资者和第三方平台关注的基础 [5] 基金公司与平台深度合作 - 接入支付宝余额宝或微信零钱通等核心活钱管理工具是深度协作标志 [6] - 鹏华产品接入余额宝“攒着”模块永赢产品进入微信零钱通 [6] - 准入考验基金公司品牌地位、产品管理能力、IT对接能力和资金实力 [6] 基金产品运营与用户转化 - 支付宝基金讨论区热度榜显示永赢先进制造智选混合排第4鹏华碳中和主题混合排第7 [8] - 平台设计“搜索→加自选→买入”的顺滑转化路径 [8] - 2025年9月第一周永赢和鹏华产品在蚂蚁平台搜索人数均超4万人 [8] 2025年上半年持有人增长领先基金 - 国泰黄金ETF联接A持有人增加1,782,784 [9] - 永赢先进制造智选A持有人增加771,305 [9] - 鹏华碳中和主题A持有人增加466,780 [9] 基金产品风险与回撤控制 - 永赢先进制造智选混合最大回撤29.60%鹏华碳中和主题混合最大回撤30.96% [11] - 广发价值回报混合近一年涨幅18.26%但最大回撤控制在约3% [11] - 高波动产品客户在市场转向时容易流失 [11] 基金公司产品线战略布局 - 成熟基金公司需平衡高弹性权益基金和低风险稳回报产品 [13] - 永赢基金2025年第一季度“固收+”产品规模增长141亿元位居行业前三 [13] - 长期客户经营依赖耐力、策略和风险控制而非单一明星产品 [13]

公募基金行业趋势 - 7月份以来已有109家公募机构旗下400余只基金产品出现基金经理变动，涉及被动指数型、偏股混合型、中长期纯债型等多种产品类型 [1][2] - 行业加速"去明星化"，共管产品增多，监管支持团队制管理模式，5月证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》明确鼓励投研团队建设 [2] - 增聘基金经理多为优势互补或"老带新"，例如鹏华基金闫思倩管理的鹏华创新未来混合(LOF)增聘王子建共管 [2] 基金经理共管模式优势 - 减少决策偏误、提升决策科学性、助力基金平稳运行，同时分散策略风险并避免因个别基金经理离职导致业绩突变 [1][3] - 扩展能力圈和标的覆盖度，例如"老带新"形式有利于机构人才梯队建设 [3] - 需明确角色定位和分工机制以解决潜在的投资决策分歧与协调成本问题 [3] 基金经理能力拓展 - 行业轮动加快背景下，基金经理需突破个人选股偏好，例如刘格菘从新能源板块扩展至港股新消费、互联网等领域 [4] - 核心竞争力包括选股能力、企业动态跟踪能力、深度价值评估能力，短期收益可能依赖择时与交易技巧 [4] - 团队协作有助于集思广益，例如前海开源基金杨德龙强调团队管理对平稳运行的积极作用 [3][4]

文章核心观点 今年一季度A股行情震荡，公募基金展现韧性，主动权益基金业绩回升，投资者追涨杀跌现象明显，百亿规模以上主动权益基金榜单有变，千亿管理人榜单相对稳定 [3][4][5][14] 主动权益基金业绩表现 - 主动权益基金整体业绩较上季度明显回升，8097只基金中6070只取得正回报，占比74.97%，166只产品回报率超20%，989只产品回报率超10% [3] - 一季度成长风格占优，中盘成长、小盘成长产品收益率中位数领先，分别达14.49%和13.31%，大盘价值风格产品表现不佳，业绩中位数约1.50% [3] 主动权益基金规模情况 - 截至一季度末，全市场基金管理总规模31.61万亿元，同比增长9.60%，主动权益类基金总规模3.49万亿元，同比下降5.16% [4] 百亿规模以上主动权益基金变动 - 期末百亿规模以上主动权益基金数量从27只减至26只，前海开源公用事业等3只基金退出，永赢先进制造智选和鹏华碳中和主题加入 [5] - 鹏华碳中和主题A一季度收益60.26%居首，永赢先进制造智选A一季度收益52.32%位列第五，两只基金净申购额均超70亿元，规模大幅增长 [8][10] - 易方达蓝筹精选规模最大，期末资产净值389.08亿元，中欧医疗健康规模311.79亿元，是唯二超300亿元主动权益基金 [10] - 富国天惠精选成长、兴全合润和景顺长城新兴成长期末合并资产净值超200亿元，但一季度均小幅规模缩水 [11] - 兴全趋势投资、银华富裕主题A和安信稳健增值A一季度负收益，规模有不同程度变化，其余23只百亿基金正收益 [12] - 大成高鑫和兴全合宜规模增速突出，分别增长35.59%和17.45% [13] 千亿管理人榜单情况 - 一季度主动权益基金千亿管理人榜单稳定，由易方达等十家管理人霸榜，仅内部排名略有变化 [14] - 易方达基金旗下主动权益产品多，张坤在管主动权益基金总规模432.75亿元居首，含QDII产品达608.22亿元 [14] - 富国、中欧、景顺长城等7家基金公司旗下主动权益基金规模正增长，部分产品规模有增减变化 [15][16] - 按主动权益基金在管规模排序，超300亿元基金经理有8人，超200亿元有9人，部分基金经理一季度在管规模增幅居前 [16][17]

公募基金行业整体规模 - 截至一季度末，境内162家公募基金管理机构管理总规模达31.81万亿元，相比去年年底的32.41万亿元缩水约6000亿元 [2] - 规模缩水主要原因是债券基金和货币基金大幅缩水，债券基金缩水4388亿元，货币基金缩水2777亿元 [5] - 权益类基金规模增长，主动股票型基金规模增长180亿元，海外投资基金增长255亿元，商品基金增长516亿元，FOF增长180亿元 [5] 非货管理规模排名 - 非货规模前十名公司为易方达基金(1.42万亿元)、华夏基金(1.2万亿元)、广发基金(8354亿元)、富国基金(7100亿元+)、嘉实基金、南方基金、博时基金、华泰柏瑞基金、招商基金和汇添富基金 [2][7][8] - 富国基金非货规模一季度增长近300亿元，排名进入前四 [2][8] - 中欧基金一季度非货管理规模增加最多，达380亿元 [9] 公司规模变动情况 - 7家公募非货管理规模增长超80亿元，包括富国基金、中欧基金、景顺长城基金、汇添富基金、宏利基金、大成基金和苏新基金 [8][9] - 17家公募机构非货管理规模缩水超百亿元，包括3家中型公司 [10] - 宏利基金、华泰保兴基金、金鹰基金和苏新基金一季度非货管理规模增长均超50亿元 [9] 主动权益基金表现 - 主动权益基金规模触底反弹，一季度主动股票型基金规模增长180亿元 [5][12] - 永赢基金、富国基金、鹏华基金、大成基金和中欧基金一季度主动权益基金管理规模增长均超70亿元 [3][14] - 永赢基金主动权益基金管理规模增长164.33亿元，增幅最大 [13] - 2家曾以主动权益投资见长的基金公司一季度规模缩水超50亿元 [15] 产品层面表现 - 富国中证港股通互联网ETF、富国盈和臻选3个月持有期混合FOF、富国稳健增长混合、富国优化增强债券一季度规模大幅增加 [8] - 鹏华碳中和主题混合、永赢先进制造智选混合发起基金一季度规模分别增长98.62亿元和97.56亿元 [12] - 12只主动权益基金一季度规模增加超20亿元，包括大成高鑫股票、富国稳健增长混合等 [12]