行业投资评级 - 对电力设备及新能源行业评级为“看好”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 国内电力设备行业有望持续维持高景气，特高压二次招标聚焦交流工程，有望大幅拉动GIS需求 [3] - 看好电力设备出海超级大周期，国内海外电力设备板块迎共振 [3] - 当前电力设备行业整体处于高景气周期，国内基建需求提供坚实支撑，全球电力供需紧平衡格局凸显，海外市场缺口为国内电力设备龙头企业带来广阔出海机遇 [8] 特高压二次招标分析 - 2026年4月17日，国家电网发布特高压项目第二次设备招标采购公告，共涉及21个标段、122个包 [8] - 招标主要围绕攀西、浙江环网、烟威、招远核电送出、达拉特-蒙西等交流工程展开 [8] - 核心物资涵盖1000kV组合电器、1000kV电抗器、1000kV变压器等关键电力设备 [8] - 预计招标总金额超过90亿元，有望大幅增厚GIS相关企业订单 [8] 海外电力设备需求与行业景气度 - 全球燃气轮机及电力设备需求在AIDC与电网现代化双重驱动下持续上行 [8] - GEV公司2026年一季度营收93亿美元，调整后EBITDA达8.96亿美元，均高于市场预期 [8] - GEV公司将全年营收指引上调至445-455亿美元 [8] - GEV一季度订单达183亿美元，同比增长71%，积压总订单攀升至1630亿美元 [8] 1. 电气化业务成为新增长极，一季度新签订单71亿美元，同比增长86%，订单出货比约为2.5倍 [8] 2. 数据中心贡献了约24亿美元新签订单，超过了2025年全年 [8] 国内企业出海表现 - 金盘科技2026年一季度海外新签订单达22.52亿元，同比激增280.73%，占公司一季度新签销售订单67.34% [8] - 金盘科技在数据中心领域销售收入3.83亿元，同比增加103.77%，实现销售订单17.35亿元，同比激增278.45% [8] - 思源电气2025年新签订单达288.91亿元，同比增长34.64%，2026年订单目标进一步增至375亿元 [8] - 思源电气2025年实现营业总收入215.39亿元，同比增长39.34%，其中海外市场收入58.03亿元，同比增长85.84% [8] 投资建议与相关标的 - 投资建议基于26年初国网“十五五”计划四万亿投资规划落地及出海高景气 [3] - 特高压相关投资标的包括：平高电气、许继电气、中国西电 [3] - 电力设备出海相关投资标的包括：思源电气、金盘科技、安靠智电、伊戈尔 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 报告认为，大能源行业存在三大投资机遇：碳化硅（SiC）产业链在AI与新能源双轮驱动下需求旺盛且行业迎来周期拐点；国内电网设备公司受益于特高压密集招标和“十五五”初年国网投资加速；煤炭行业供给收缩态势有望持续，为煤价带来弹性 [3][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 碳化硅（SiC）产业链 - **需求驱动**：AI能源与新能源构成双轮驱动，SiC器件在新能源汽车、光伏、储能、工业及AI数据中心等领域快速渗透 [3][4][14][15] - **新能源汽车**：是SiC应用基本盘，正从高端车型向中低端市场渗透，2024年国内新增47款碳化硅车型，应用区间下探至15万元以下市场，预计2025年碳化硅模块在新能源汽车中的渗透率将突破20% [4][14] - **风光储与工业**：成为新增长曲线，例如在1500V组串逆变器及2000V储能PCS中采用低阻SiC芯片可实现效率超过99%并将设备体积减半 [4][15] - **AI数据中心**：增速较快，SiC功率器件可实现更高转换效率，NVIDIA预计2025年左右在其Rubin AI平台中引入SiC技术 [4][15] - **市场规模**：全球碳化硅功率器件市场规模预计从2025年的34亿美元增长至2030年的近100亿美元，年均复合增长率达20.3% [4][16] - **技术趋势**：8英寸衬底有望成为主流，能显著提升芯片产出、提高设备兼容性并降低综合成本，其单片芯片产出量约为6英寸的2倍 [5][16] - **行业周期**：SiC衬底市场有望在2026年迎来周期拐点，6英寸产品价格已从底部回暖，8英寸产品价格止跌企稳并小幅上涨 [6][19] - **价格调整**：2024年碳化硅晶圆市场降价幅度近30%，6英寸SiC衬底价格在2024年中期跌至500美元以下 [6][18] - **未来需求**：预计2030年全球碳化硅衬底需求达94万片，较2025年需求量增长约9倍 [6][19] - **投资建议**：建议关注SiC衬底（如天岳先进、瀚天天成H）、SiC设备（如晶盛机电、晶升股份）及SiC器件（如斯达半导、时代电气）相关公司 [6][19] 2. 电网设备 - **招标动态**：国家电网于2026年4月17日发布特高压项目第二次设备招标，采购涉及多个交流特高压项目，其中1000kV组合电器单次采购79间隔，超过2025年全年采购量 [7][20][23] - **投资背景**：进入“十五五”初年，随着国家电网4万亿元投资发布，特高压招标加速，相关公司订单及业绩有望进入加速期 [8][23] - **投资建议**：看好国内电网设备公司投资机遇，建议关注平高电气、国电南瑞、中国西电、许继电气等 [8][23] 3. 煤炭行业 - **国内供给**：2026年3月全国原煤产量为44061.7万吨，同比持平，延续了1-2月的态势 [9][24] - **政策影响**：在“查超产”与保供产能退出政策的组合作用下，国内煤炭供给增量或已处于下行拐点 [9][25] - **供需展望**：当前煤炭年度宽松约1亿吨，若保供产能退出政策持续落地，有望大幅改善供需并推动库存去化，2026年内煤价弹性可期 [9][25] 1. **进口情况**：2026年3月我国煤及褐煤进口量为3906万吨，同比增长0.8% [10][36] - **结构分化**：进口增量主要来自蒙古煤（1113万吨，同比增加432.6万吨，增幅63.5%），而进口印尼煤（1541万吨，同比下降254.6万吨，降幅14.2%）等出现减量 [10][36] - **动力煤进口**：2026年3月进口动力煤2663.5万吨，同比下降346.3万吨，降幅11.5%，对国内动力煤供给收缩有正向作用 [10][36][37] - **价格因素**：印尼主流3800大卡煤种FOB价格处于60美元/吨以上高位，进口至我国东南沿海已无价格优势，预计进口减量趋势将持续 [11][37] - **投资建议**：建议关注三类标的：1）稳健的头部动力煤标的（中国神华、中煤能源、陕西煤业）；2）高弹性煤炭标的（兖矿能源、晋控煤业、潞安环能）；3）优质炼焦煤标的（淮北矿业、平煤股份、山西焦煤） [11]