报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡，月差小幅走强，基差走弱，欧洲HSFO裂解回落，EW本周走强 新加坡0.5%裂解反弹，月差震荡、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅去库、ARA渣油累库、富查伊拉渣油累库，EIA渣油库存走平 [3] - 外盘高低硫价差反弹，新加坡高硫受EW、炼厂采买支撑，但现货基差加速走弱，短期偏震荡格局，低硫短期下行空间有限 [4] 各目录总结 鹿特丹燃料油掉期价格情况 - 2025年11月6 - 12日期间，鹿特丹3.5% HSF掉期M1从371.92变为365.00，变化-16.44；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从409.77变为405.19，变化-17.53；鹿特丹HSFO - Brent M1从-4.47变为-5.03，变化-0.18；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从690.76变为719.81，变化3.88；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从-280.99变为-314.62，变化-21.41；LGO - Brent M1维持32.12不变；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从37.85变为40.19，变化-1.09 [1] 新加坡燃料油掉期价格情况 - 2025年11月6 - 12日期间，新加坡380cst M1从371.86变为374.57，变化3.78；新加坡180cst M1从380.05变为382.35，变化5.56；新加坡VLSFO M1从447.92变为455.00，变化3.60；新加坡Gasoil M1从90.12变为94.18，变化2.64；新加坡380cst - Brent M1从-4.79变为-5.78，变化-0.58；新加坡VLSFO - Gasoil M1从-218.97变为-241.93，变化-15.93 [1] 新加坡燃料油现货情况 - 2025年11月6 - 12日期间，新加坡FOB 380cst从363.74变为365.23，变化2.48；FOB VLSFO从445.59变为452.57，变化2.73；380基差从-6.05变为-6.01，变化-0.01；高硫内外价差从6.0变为5.0，变化1.4；低硫内外价差从8.6变为6.5，变化-4.2 [2] 国内FU合约情况 - 2025年11月6 - 12日期间，FU 01从2728变为2693，变化22；FU 05从2711变为2699，变化18；FU 09从2659变为2649，变化12；FU 01 - 05从17变为 - 6，变化4；FU 05 - 09从52变为50，变化6；FU 09 - 01从 - 69变为 - 44，变化-10 [2] 国内LU合约情况 - 2025年11月6 - 12日期间，LU 01从3269变为3311，变化49；LU 05从3237变为3278，变化42；LU 09从3235变为3273，变化40；LU 01 - 05从32变为33，变化7；LU 05 - 09从2变为5，变化2；LU 09 - 01从 - 34变为 - 38，变化-9 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新加坡380燃料油裂解小幅走强，月差环比回落，基差低位震荡 高低硫价差同比历史低位，新加坡0.5低硫裂解走弱，月差、基差历史低位震荡 库存方面，新加坡渣油去库，高硫浮仓历史同期偏高，低硫浮仓小幅增加 富查伊拉重质库存大幅累库，高硫浮仓去库，但同比历史高位 ARA港口去库，库存同比历史低位 物流方面，国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强 沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升 近期低硫基本面弱势延续，预计维持低位震荡格局，高硫全球开始累库，新加坡裂解仍受采买需求支撑，中期受俄罗斯制裁等因素影响，面临向下压力，FU内外震荡为主，本周小幅走弱 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年10月21 - 27日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从366.84变为399.29，变化-1.59；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从397.70变为421.77，变化-2.85；鹿特丹HSFO - Brent M1从-3.25变为-1.99，变化0.66；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从617.65变为705.41，变化16.55；鹿特丹VLSFO - GO M1从-219.95变为-283.64，变化-19.40；LGO - Brent M1从23.78变为30.55，变化2.23；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从30.86变为22.48，变化-1.26 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年10月21 - 27日，新加坡380cst M1从362.40变为387.51，变化-6.64；新加坡180cst M1从370.65变为394.51，变化-7.64；新加坡VLSFO M1从424.86变为446.68，变化-1.75；新加坡GO M1从82.10变为90.91，变化0.63；新加坡380cst - Brent M1从-3.74变为-3.29，变化0.01；新加坡VLSFO - GO M1从-182.68变为-226.05，变化-6.41 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年10月21 - 27日，新加坡FOB 380cst从361.52变为387.02，变化-5.84；FOB VLSFO从421.67变为446.25，变化1.02；380基差从-1.00变为-0.90，变化0.45；高硫内外价差从8.6变为8.1，变化0.2；低硫内外价差从4.3变为7.6，变化0.4 [2] 国内FU数据 - 2025年10月21 - 27日，FU 01从2647变为2842，变化28；FU 05从2612变为2772，变化31；FU 09从2566变为2683，变化20；FU 01 - 05从35变为70；FU 05 - 09从46变为89，变化11；FU 09 - 01从-81变为-159，变化-8 [2] 国内LU数据 - 2025年10月21 - 27日，LU 01从3070变为3257，变化33；LU 05从3093变为3262，变化32；LU 09从3105变为3272，变化37；LU 01 - 05从-23变为-5，变化1；LU 05 - 09从-12变为-10，变化-5；LU 09 - 01从35变为15，变化4 [3] 库存与物流数据 - 富查伊拉重质库存大幅累库至8520千吨，高硫浮仓去库，但同比历史高位 ARA港口去库，库存同比历史低位 国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强 沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解高位震荡，近月月差走弱，基差环比走弱，EW价差继续走弱，ARA地区高硫走强，FU内外8 - 10美金震荡；低硫裂解环比走弱，但同比历史低位，月差小幅走弱，LU内外回落至7 - 8美金，MF0.5基差后半周企稳 [3] - 新加坡渣油累库，同比历史高位，浮仓去库后企稳，同比高位，ARA渣油小幅累库，库存历史同期低位，EIA渣油库存低位小幅累库，富查伊拉环比累库，同比低位，中东高硫浮仓本周大幅累库 [6] - 近期新加坡高硫现货转弱，裂解受原料采买支撑，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，FU内外近期区间看待，01合约终点偏空 [6] - 本周LU盘面仍偏弱，四季度外盘低硫逢高空配格局，内外关注配额使用情况 [6] 各地区燃料油数据总结 鹿特丹地区 |品种|2025/10/17|2025/10/20|2025/10/21|2025/10/22|2025/10/23|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|367.92|365.63|366.84|373.89|395.67|21.78|[1]| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|393.96|394.21|397.70|402.66|420.75|18.09|[1]| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-2.92|-3.00|-3.25|-3.12|-2.95|0.17|[1]| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|607.89|614.83|617.65|632.26|677.93|45.67|[1]| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-213.93|-220.62|-219.95|-229.60|-257.18|-27.58|[1]| |鹿特丹VLSFO - HFO M1|22.57|23.69|23.78|24.42|26.90|2.48|[1]| 新加坡地区 掉期数据 |品种|2025/10/17|2025/10/20|2025/10/21|2025/10/22|2025/10/23|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|359.76|362.82|362.40|366.96|384.53|17.57|[1]| |新加坡180cst M1|369.96|370.44|370.65|374.96|392.53|17.57|[1]| |新加坡VLSFO M1|420.01|420.94|424.86|431.29|442.26|10.97|[1]| |新加坡Gasoil M1|80.60|82.11|82.10|83.72|88.08|4.36|[1]| |新加坡380cst - Brent M1|-3.71|-3.57|-3.74|-4.10|-3.34|0.76|[1]| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-176.43|-186.67|-182.68|-188.24|-209.53|-21.29|[1]| 现货数据 |品种|2025/10/17|2025/10/20|2025/10/21|2025/10/22|2025/10/23|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|361.29|-|361.52|364.70|384.00|19.30|[2]| |FOB VLSFO|421.95|-|421.67|427.30|438.50|11.20|[2]| |380基差|-0.65|-|-1.00|-1.46|-0.73|0.73|[2]| |高硫内外价差|9.0|8.0|8.6|8.9|8.9|0.0|[2]| |低硫内外价差|7.0|4.9|4.3|6.8|6.9|0.1|[2]| 国内数据 FU数据 |品种|2025/10/17|2025/10/20|2025/10/21|2025/10/22|2025/10/23|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2627|2646|2647|2691|2752|61|[2]| |FU 05|2600|2616|2612|2648|2701|53|[2]| |FU 09|2560|2575|2566|2596|2640|44|[2]| |FU 01 - 05|27|30|35|43|51|8|[2]| |FU 05 - 09|40|41|46|52|61|9|[2]| |FU 09 - 01|-67|-71|-81|-95|-112|-17|[2]| LU数据 |品种|2025/10/17|2025/10/20|2025/10/21|2025/10/22|2025/10/23|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3064|3081|3070|3136|3193|57|[3]| |LU 05|3099|3117|3093|3158|3220|62|[3]| |LU 09|3110|3139|3105|3175|3234|59|[3]| |LU 01 - 05|-35|-36|-23|-22|-27|-5|[3]| |LU 05 - 09|-11|-22|-12|-17|-14|3|[3]| |LU 09 - 01|46|58|35|39|41|2|[3]|