报告核心观点 - 本周380燃料油裂解震荡，月差环比走弱，基差震荡走弱，欧洲HSFO裂解走强，EW大幅走弱；新加坡0.5低硫裂解低位震荡，月差、基差低位震荡 [6] - 库存方面，新加坡渣油累库，浮仓累库，ARA渣油去库，浮仓累库，EIA渣油小幅去库 [6] - 发货方面，本周俄罗斯渣油发货反弹，但同比仍偏低，10月整体俄罗斯渣油发货环比下降，沙特渣油发货高位震荡，阿联酋发货环比下滑，本周新加坡到岸中性，国内渣油到岸环比增加 [7] - 本周高低硫内外大幅反弹，外盘低硫格局仍偏弱，高硫新加坡基本偏差，但EW、原料升贴水支撑380裂解，短期偏震荡格局 [7] 各地区燃料油数据变化 鹿特丹燃料油 |品种|变化情况| | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF掉期M1|-1.59 [4]| |鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1|-4.56 [4]| |鹿特丹HSFO - Brent M1|0.58 [4]| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|0.66 [4]| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-5.22 [4]| |LGO - Brent M1|2.43 [4]| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|-2.97 [4]| 新加坡燃料油 掉期数据 |品种|变化情况| | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|-3.82 [4]| |新加坡180cst M1|-3.81 [4]| |新加坡VLSFO M1|-1.45 [4]| |新加坡GO M1|0.73 [4]| |新加坡380cst - Brent M1|0.00 [4]| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-6.85 [4]| 现货数据 |品种|变化情况| | ---- | ---- | |FOB 380cst|-3.99 [5]| |FOB VLSFO|-1.07 [5]| |380基差|0.00 [5]| |高硫内外价差|-0.1 [5]| |低硫内外价差|1.6 [5]| 国内燃料油 FU合约 |品种|变化情况| | ---- | ---- | |FU 01|-21 [5]| |FU 05|-7 [5]| |FU 09|-6 [5]| |FU 01 - 05|-14 [5]| |FU 05 - 09|-1 [5]| |FU 09 - 01|15 [5]| LU合约 |品种|变化情况| | ---- | ---- | |LU 01|7 [6]| |LU 05|-1 [6]| |LU 09|-8 [6]| |LU 01 - 05|8 [6]| |LU 05 - 09|7 [6]| |LU 09 - 01|-15 [6]|

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周新加坡380燃料油裂解小幅走强，月差环比回落，基差低位震荡；高低硫价差同比历史低位，新加坡0.5低硫裂解走弱，月差、基差历史低位震荡；库存方面，新加坡渣油去库，高硫浮仓历史同期偏高，低硫浮仓小幅增加；富查伊拉重质库存大幅累库，高硫浮仓去库但同比历史高位，ARA港口去库且库存同比历史低位；物流方面，国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强，沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升；近期低硫基本面弱势延续，预计维持低位震荡格局，高硫全球开始累库，新加坡裂解仍受采买需求支撑，中期受俄罗斯制裁等因素影响，面临向下压力，FU内外震荡为主，本周小幅走弱 [3][4] 不同地区燃料油价格及变化情况 鹿特丹燃料油 - 2025年10月24 - 28日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从400.88变为389.26，鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从424.62变为411.42等，各项价格有不同变化，如鹿特丹HSFO - Brent M1变化为0.54 [1] 新加坡燃料油掉期 - 2025年10月24 - 30日，新加坡380cst M1价格从394.15变为373.35，新加坡180cst M1价格从402.15变为378.91等，各项价格有不同变化，如新加坡VLSFO M1变化为5.24 [1] 新加坡燃料油现货 - 2025年10月24 - 30日，FOB 380cst价格从392.86变为372.56，FOB VLSFO价格从445.23变为442.83等，各项价格有不同变化，如380基差变化为 - 0.15 [2] 国内FU - 2025年10月24 - 30日，FU 01从2814变为2751，FU 05从2741变为2713等，各项价格有不同变化，如FU 01 - 05变化为 - 14 [2] 国内LU - 2025年10月24 - 30日，LU 01从3224变为3255，LU 05从3230变为3223等，各项价格有不同变化，如LU 01 - 05变化为 - 2 [3] 库存及物流情况 - 新加坡渣油去库，高硫浮仓历史同期偏高，低硫浮仓小幅增加 [3] - 富查伊拉重质库存大幅累库至8520千吨，高硫浮仓去库但同比历史高位，ARA港口去库且库存同比历史低位 [4] - 国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强，沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升 [4]