报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前380裂解震荡，节后裂解小幅走弱，380月差低点反弹，但同比仍维持弱势，欧洲高硫裂解走弱，月差低位震荡 [3] - 新加坡0.5%裂解历史低位震荡，结构转C历史低位、基差历史低位震荡 [3] - 新加坡渣油大幅累库、高硫浮仓大幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油去库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [10] - 周末委内冲突升级，对重质原油影响短多长空，关注物流中断时长，12月底马瑞到岸贴水维持 -12左右 [10] - 高硫现货维持宽松，关注近期重质原料升贴水带来提振，低硫维持弱势震荡格局 [10] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年1月8 - 14日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从311.91变为337.19，变化 -1.20；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从370.97变为391.86，变化 -1.21；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -11.52变为 -11.19，变化0.42等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年1月8 - 14日，新加坡380cst M1价格从336.77变为362.87，变化16.62；新加坡180cst M1价格从342.33变为369.94，变化16.75；新加坡VLSFO M1价格从403.30变为430.18，变化7.34等 [1][9] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年1月8 - 14日，新加坡FOB 380cst价格从334.21到部分日期数据缺失；FOB VLSFO价格从403.42到部分日期数据缺失；380基差从 -1.90到部分日期数据缺失；高硫内外价差从15.6变为13.0，变化 -0.4；低硫内外价差从11.3变为16.0，变化0.2 [2] 国内FU数据 - 2026年1月8 - 14日，FU 01从2377变为2513，变化62；FU 05从2450变为2578，变化109；FU 09从2402变为2546，变化79；FU 01 - 05从 -73变为 -65，变化 -47；FU 05 - 09从48变为32，变化 -16；FU 09 - 01从25变为33，变化8 [2] 国内LU数据 - 2026年1月8 - 14日，LU 01从2960变为3159，变化47；LU 05从2903变为3087，变化24；LU 09从2938变为3112，变化31；LU 01 - 05从57变为72，变化23；LU 05 - 09从 -35变为 -25，变化10；LU 09 - 01从 -22变为 -47，变化 -25 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前380裂解震荡，节后裂解小幅走弱，380月差低点反弹，但同比仍维持弱势，欧洲高硫裂解走弱，月差低位震荡 [3] - 新加坡0.5%裂解历史低位震荡，结构转C历史低位、基差历史低位震荡 [3] - 新加坡渣油大幅累库、高硫浮仓大幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油去库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [3][10] - 周末委内冲突升级，对重质原油影响短多长空，关注物流中断时长，12月底马瑞到岸贴水维持 -12左右 [10] - 高硫现货维持宽松，关注近期重质原料升贴水带来提振，低硫维持弱势震荡格局 [10] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年1月7 - 13日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从315.72变为339.22，变化19.81；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从370.14变为391.48，变化9.97；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -10.22变为 -11.25，变化1.23；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从580.60变为633.25，变化26.90；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 -210.46变为 -241.77，变化 -16.93；LGO - Brent M1无变化；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从54.42变为52.26，变化 -9.84 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年1月7 - 13日，新加坡380cst M1从343.37变为364.16，变化26.04；新加坡180cst M1从348.00变为369.82，变化23.27；新加坡VLSFO M1从402.14变为428.62，变化10.53；新加坡GO M1从77.25变为83.57，变化3.65；新加坡380cst - Brent M1从 -5.78变为 -7.35，变化1.87；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 -169.51变为 -189.80，变化 -16.48 [1][9] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年1月7 - 13日，新加坡FOB 380cst从342.24变为364.16（13日数据按补充）；FOB VLSFO从402.50变为428.62（13日数据按补充）；380基差变化未明确；高硫内外价差从12.1变为13.4，变化 -1.0；低硫内外价差从8.6变为15.8，变化3.6 [1][2][9] 国内FU数据 - 2026年1月7 - 13日，FU 01从2378变为2451，变化15；FU 05从2436变为2469，变化4；FU 09从2396变为2467，变化15；FU 01 - 05从 -58变为 -18，变化11；FU 05 - 09从40变为2，变化 -11；FU 09 - 01从18变为16，变化0 [2] 国内LU数据 - 2026年1月7 - 13日，LU 01从2921变为3112，变化24；LU 05从2857变为3063，变化44；LU 09从2897变为3081，变化31；LU 01 - 05从64变为49，变化 -20；LU 05 - 09从 -40变为 -18，变化13；LU 09 - 01从 -24变为 -31，变化7 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前380裂解震荡，节后裂解小幅走弱，380月差低点反弹，但同比仍维持弱势，欧洲高硫裂解走弱，月差低位震荡 [3] - 新加坡0.5%裂解历史低位震荡，结构转C历史低位、基差历史低位震荡 [3] - 新加坡渣油大幅累库、高硫浮仓大幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油去库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [4] - 周末委内冲突升级，对重质原油影响短多长空，关注物流中断时长，12月底马瑞到岸贴水维持 -12左右 [4] - 高硫现货维持宽松，关注近期重质原料升贴水带来提振，低硫维持弱势震荡格局 [4] 各数据变化情况总结 鹿特丹相关数据 - 鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从2026/01/05的328.36变为2026/01/09的325.44，变化为 - 13.53 [1] - 鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从2026/01/05的377.83变为2026/01/09的384.81，变化为13.84 [1] - 鹿特丹HSFO - Brent M1从2026/01/05的 - 9.43变为2026/01/09的 - 11.82，变化为 - 0.30 [1] - 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从2026/01/05的600.70变为2026/01/09的612.35，变化为22.35 [1] - 鹿特丹VLSFO - GO M1从2026/01/05的 - 222.87变为2026/01/09的 - 227.54，变化为 - 8.51 [1] - LGO - Brent M1从2026/01/05的21.06变为2026/01/09的21.06，变化为1.61 [1] - 鹿特丹VLSFO - HSFO M1从2026/01/05的49.47变为2026/01/09的59.37，变化为0.31 [1] 新加坡相关数据 - 新加坡380cst M1从2026/01/05的336.39变为2026/01/09的343.64，变化为6.87 [1] - 新加坡180cst M1从2026/01/05的342.39变为2026/01/09的349.39，变化为7.06 [1] - 新加坡VLSFO M1从2026/01/05的404.52变为2026/01/09的413.45，变化为10.15 [1] - 新加坡GO M1从2026/01/05的77.64变为2026/01/09的79.60，变化为2.67 [1] - 新加坡380cst - Brent M1从2026/01/05的 - 6.54变为2026/01/09的 - 7.75，变化为 - 1.15 [1] - 新加坡VLSFO - GO M1从2026/01/05的 - 170.02变为2026/01/09的 - 175.59，变化为 - 9.61 [1] 新加坡燃料油现货数据 - FOB 380cst从2026/01/05的332.70变为2026/01/09的340.95，变化为6.74 [2] - FOB VLSFO从2026/01/05的403.36变为2026/01/09的413.62，变化为10.20 [2] - 380基差从2026/01/05的 - 1.75变为2026/01/09的 - 1.43，变化为0.47 [2] - 高硫内外价差从2026/01/05的9.1变为2026/01/09的13.8，变化为 - 1.8 [2] - 低硫内外价差从2026/01/05的6.5变为2026/01/09的13.7，变化为2.4 [2] 国内FU数据 - FU 01从2026/01/05的2390变为2026/01/09的2426，变化为49 [2] - FU 05从2026/01/05的2441变为2026/01/09的2502，变化为52 [2] - FU 09从2026/01/05的2410变为2026/01/09的2461，变化为59 [2] - FU 01 - 05从2026/01/05的 - 51变为2026/01/09的 - 76，变化为 - 3 [2] - FU 05 - 09从2026/01/05的31变为2026/01/09的41，变化为 - 7 [2] - FU 09 - 01从2026/01/05的20变为2026/01/09的35，变化为10 [2] 国内LU数据 - LU 01从2026/01/05的2958变为2026/01/09的3055，变化为95 [3] - LU 05从2026/01/05的2899变为2026/01/09的3018，变化为115 [3] - LU 09从2026/01/05的2941变为2026/01/09的3042，变化为104 [3] - LU 01 - 05从2026/01/05的59变为2026/01/09的37，变化为 - 20 [3] - LU 05 - 09从2026/01/05的 - 42变为2026/01/09的 - 24，变化为11 [3] - LU 09 - 01从2026/01/05的 - 17变为2026/01/09的 - 13，变化为9 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 节前380裂解震荡，节后裂解小幅走弱，380月差低点反弹，但同比仍维持弱势，欧洲高硫裂解走弱，月差低位震荡 [5] - 新加坡0.5%裂解历史低位震荡，结构转C历史低位、基差历史低位震荡 [5] - 库存方面，新加坡渣油大幅累库、高硫浮仓大幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油去库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [6] - 周末委内冲突升级，对重质原油影响短多长空，关注物流中断时长，12月底马瑞到岸贴水维持 -12左右 [6] - 高硫现货维持宽松，关注近期重质原料升贴水带来提振，低硫维持弱势震荡格局 [6] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|331.98|326.77|328.49|326.83|328.49|1.66| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|379.54|375.35|376.75|371.16|371.99|0.83| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-9.56|-9.35|-9.66|-9.93|-9.55|0.38| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|607.21|599.96|602.29|607.93|601.64|-6.29| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-227.67|-224.61|-225.54|-236.77|-229.65|7.12| |LGO - Brent M1|-|22.21|21.18|21.96|21.80|-0.16| |鹿特丹VLSFO - HSF M1|47.56|48.58|48.26|44.33|43.50|-0.83| [3] 新加坡燃料油掉期价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|344.23|344.80|339.72|341.79|342.30|0.51| |新加坡180cst M1|349.23|349.55|344.28|346.16|344.41|-1.75| |新加坡VLSFO M1|417.54|418.76|413.79|414.35|409.48|-4.87| |新加坡GO M1|80.63|80.48|79.32|79.63|79.89|0.26| |新加坡380cst - Brent M1|-7.63|-7.43|-7.32|-7.67|-7.37|0.30| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-179.12|-176.79|-173.18|-174.91|-181.71|-6.80| [3] 新加坡燃料油现货价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|-|343.32|339.01|340.87|340.83|-0.04| |FOB VLSFO|-|417.34|412.83|413.16|410.42|-2.74| |380基差|-|-1.60|-1.00|-1.45|-2.00|-0.55| |高硫内外价差|-|-|7.7|8.0|6.4|-1.6| |低硫内外价差|-|-|11.5|9.0|9.0|0.0| [4] 国内FU合约价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2431|2458|2420|2500|2425|-75| |FU 05|2499|2502|2470|2482|2462|-20| |FU 09|2466|2468|2448|2458|2440|-18| |FU 01 - 05|-68|-44|-50|18|-37|-55| |FU 05 - 09|33|34|22|24|22|-2| |FU 09 - 01|35|10|28|-42|15|57| [4] 国内LU合约价格 |品种|2025/12/25|2025/12/26|2025/12/29|2025/12/30|2025/12/31|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3070|3211|2851|2950|2705|-245| |LU 05|3008|3006|2964|2965|2925|-40| |LU 09|3044|3045|3006|3002|2970|-32| |LU 01 - 05|62|205|-113|-15|-220|-205| |LU 05 - 09|-36|-39|-42|-37|-45|-8| |LU 09 - 01|-26|-166|155|52|265|213| [5]

报告行业投资评级 - 外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，偏空看待 [3][8] 报告的核心观点 - 本周380裂解走弱，月差低位震荡，基差低位震荡，欧洲高硫裂解走弱，高硫EW继续走强 [3] - 新加坡0.5%裂解低位震荡，月差历史低位震荡，5GO伴随柴油走弱修复 [3] - 新加坡渣油累库，高硫浮仓去库，富查伊拉渣油去库，高硫浮仓大幅去库，欧洲高硫浮仓小幅去库，美国高硫浮仓小幅累库 [3][8] - 新加坡低硫浮仓去库，欧洲低硫浮仓累库 [8] - 全球渣油进入淡季累库，低硫估值偏低但暂无驱动 [8] 各地区燃料油数据总结 鹿特丹燃料油 - 2025年12月22 - 26日期间，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从332.23变为326.77，变化为 -5.21；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从379.22变为375.35，变化为 -4.19；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -8.91变为 -9.35，变化为0.21；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从597.32变为599.96，变化为 -7.25；鹿特丹VLSFO - GO M1从 -218.10变为 -224.61，变化为3.06；LGO - Brent M1数据有缺失；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从46.99变为48.58，变化为1.02 [1] 新加坡燃料油 掉期数据 - 2025年12月22 - 26日期间，新加坡380cst M1从340.79变为344.80，变化为0.57；新加坡180cst M1从347.66变为349.55，变化为0.32；新加坡VLSFO M1从411.59变为418.76，变化为1.22；新加坡GO M1从79.11变为80.48，变化为 -0.15；新加坡380cst - Brent M1从 -6.90变为 -7.43，变化为0.20；新加坡VLSFO - GO M1从 -173.82变为 -176.79，变化为2.33 [1] 现货数据 - 2025年12月22 - 26日期间，新加坡FOB 380cst从337.57变为343.32；FOB VLSFO从410.73变为417.34；380基差从 -2.80变为 -1.60；高硫内外价差和低硫内外价差部分日期数据缺失 [2] 国内燃料油 FU合约 - 2025年12月22 - 26日期间，FU 01从2413变为2458，变化为27；FU 05从2474变为2502，变化为3；FU 09从2440变为2468，变化为2；FU 01 - 05从 -61变为 -44，变化为24；FU 05 - 09从34变为34，变化为1；FU 09 - 01从27变为10，变化为 -25 [2] LU合约 - 2025年12月22 - 26日期间，LU 01从2969变为3211，变化为141；LU 05从2974变为3006，变化为 -2；LU 09从3010变为3045，变化为1；LU 01 - 05从 -5变为205，变化为143；LU 05 - 09从 -36变为 -39，变化为 -3；LU 09 - 01从41变为 -166，变化为 -140 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡，月差小幅走强，基差走弱，欧洲HSFO裂解回落，EW本周走强 新加坡0.5%裂解反弹，月差震荡、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅去库、ARA渣油累库、富查伊拉渣油累库，EIA渣油库存走平 [3] - 外盘高低硫价差反弹，新加坡高硫受EW、炼厂采买支撑，但现货基差加速走弱，短期偏震荡格局，低硫短期下行空间有限 [4] 各目录总结 鹿特丹燃料油掉期价格情况 - 2025年11月6 - 12日期间，鹿特丹3.5% HSF掉期M1从371.92变为365.00，变化-16.44；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从409.77变为405.19，变化-17.53；鹿特丹HSFO - Brent M1从-4.47变为-5.03，变化-0.18；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从690.76变为719.81，变化3.88；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从-280.99变为-314.62，变化-21.41；LGO - Brent M1维持32.12不变；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从37.85变为40.19，变化-1.09 [1] 新加坡燃料油掉期价格情况 - 2025年11月6 - 12日期间，新加坡380cst M1从371.86变为374.57，变化3.78；新加坡180cst M1从380.05变为382.35，变化5.56；新加坡VLSFO M1从447.92变为455.00，变化3.60；新加坡Gasoil M1从90.12变为94.18，变化2.64；新加坡380cst - Brent M1从-4.79变为-5.78，变化-0.58；新加坡VLSFO - Gasoil M1从-218.97变为-241.93，变化-15.93 [1] 新加坡燃料油现货情况 - 2025年11月6 - 12日期间，新加坡FOB 380cst从363.74变为365.23，变化2.48；FOB VLSFO从445.59变为452.57，变化2.73；380基差从-6.05变为-6.01，变化-0.01；高硫内外价差从6.0变为5.0，变化1.4；低硫内外价差从8.6变为6.5，变化-4.2 [2] 国内FU合约情况 - 2025年11月6 - 12日期间，FU 01从2728变为2693，变化22；FU 05从2711变为2699，变化18；FU 09从2659变为2649，变化12；FU 01 - 05从17变为 - 6，变化4；FU 05 - 09从52变为50，变化6；FU 09 - 01从 - 69变为 - 44，变化-10 [2] 国内LU合约情况 - 2025年11月6 - 12日期间，LU 01从3269变为3311，变化49；LU 05从3237变为3278，变化42；LU 09从3235变为3273，变化40；LU 01 - 05从32变为33，变化7；LU 05 - 09从2变为5，变化2；LU 09 - 01从 - 34变为 - 38，变化-9 [3]

报告核心观点 - 本周380燃料油裂解震荡，月差环比走弱，基差震荡走弱，欧洲HSFO裂解走强，EW大幅走弱；新加坡0.5低硫裂解低位震荡，月差、基差低位震荡 [6] - 库存方面，新加坡渣油累库，浮仓累库，ARA渣油去库，浮仓累库，EIA渣油小幅去库 [6] - 发货方面，本周俄罗斯渣油发货反弹，但同比仍偏低，10月整体俄罗斯渣油发货环比下降，沙特渣油发货高位震荡，阿联酋发货环比下滑，本周新加坡到岸中性，国内渣油到岸环比增加 [7] - 本周高低硫内外大幅反弹，外盘低硫格局仍偏弱，高硫新加坡基本偏差，但EW、原料升贴水支撑380裂解，短期偏震荡格局 [7] 各地区燃料油数据变化 鹿特丹燃料油 |品种|变化情况| | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF掉期M1|-1.59 [4]| |鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1|-4.56 [4]| |鹿特丹HSFO - Brent M1|0.58 [4]| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|0.66 [4]| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-5.22 [4]| |LGO - Brent M1|2.43 [4]| |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|-2.97 [4]| 新加坡燃料油 掉期数据 |品种|变化情况| | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|-3.82 [4]| |新加坡180cst M1|-3.81 [4]| |新加坡VLSFO M1|-1.45 [4]| |新加坡GO M1|0.73 [4]| |新加坡380cst - Brent M1|0.00 [4]| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-6.85 [4]| 现货数据 |品种|变化情况| | ---- | ---- | |FOB 380cst|-3.99 [5]| |FOB VLSFO|-1.07 [5]| |380基差|0.00 [5]| |高硫内外价差|-0.1 [5]| |低硫内外价差|1.6 [5]| 国内燃料油 FU合约 |品种|变化情况| | ---- | ---- | |FU 01|-21 [5]| |FU 05|-7 [5]| |FU 09|-6 [5]| |FU 01 - 05|-14 [5]| |FU 05 - 09|-1 [5]| |FU 09 - 01|15 [5]| LU合约 |品种|变化情况| | ---- | ---- | |LU 01|7 [6]| |LU 05|-1 [6]| |LU 09|-8 [6]| |LU 01 - 05|8 [6]| |LU 05 - 09|7 [6]| |LU 09 - 01|-15 [6]|

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周新加坡380燃料油裂解小幅走强，月差环比回落，基差低位震荡；高低硫价差同比历史低位，新加坡0.5低硫裂解走弱，月差、基差历史低位震荡；库存方面，新加坡渣油去库，高硫浮仓历史同期偏高，低硫浮仓小幅增加；富查伊拉重质库存大幅累库，高硫浮仓去库但同比历史高位，ARA港口去库且库存同比历史低位；物流方面，国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强，沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升；近期低硫基本面弱势延续，预计维持低位震荡格局，高硫全球开始累库，新加坡裂解仍受采买需求支撑，中期受俄罗斯制裁等因素影响，面临向下压力，FU内外震荡为主，本周小幅走弱 [3][4] 不同地区燃料油价格及变化情况 鹿特丹燃料油 - 2025年10月24 - 28日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从400.88变为389.26，鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从424.62变为411.42等，各项价格有不同变化，如鹿特丹HSFO - Brent M1变化为0.54 [1] 新加坡燃料油掉期 - 2025年10月24 - 30日，新加坡380cst M1价格从394.15变为373.35，新加坡180cst M1价格从402.15变为378.91等，各项价格有不同变化，如新加坡VLSFO M1变化为5.24 [1] 新加坡燃料油现货 - 2025年10月24 - 30日，FOB 380cst价格从392.86变为372.56，FOB VLSFO价格从445.23变为442.83等，各项价格有不同变化，如380基差变化为 - 0.15 [2] 国内FU - 2025年10月24 - 30日，FU 01从2814变为2751，FU 05从2741变为2713等，各项价格有不同变化，如FU 01 - 05变化为 - 14 [2] 国内LU - 2025年10月24 - 30日，LU 01从3224变为3255，LU 05从3230变为3223等，各项价格有不同变化，如LU 01 - 05变化为 - 2 [3] 库存及物流情况 - 新加坡渣油去库，高硫浮仓历史同期偏高，低硫浮仓小幅增加 [3] - 富查伊拉重质库存大幅累库至8520千吨，高硫浮仓去库但同比历史高位，ARA港口去库且库存同比历史低位 [4] - 国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强，沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380燃料油裂解小幅走强 月差环比回落 基差低位震荡 高低硫价差同比历史低位 新加坡0.5低硫裂解走弱 月差、基差历史低位震荡 库存方面 新加坡渣油去库 高硫浮仓历史同期偏高 低硫浮仓小幅增加 [4] - 富查伊拉重质库存大幅累库 至8520千吨 高硫浮仓去库 但同比历史高位 ARA港口去库 库存同比历史低位 物流方面 国内燃料油总到岸持平 低硫到岸小幅走强 沙特发货环比回落 阿联酋发货环比回升 近期低硫基本面弱势延续 预计维持低位震荡格局 高硫全球开始累库 新加坡裂解仍受采买需求支撑 中期受俄罗斯制裁等因素影响 面临向下压力 FU内外震荡为主 本周小幅走弱 [5] 各数据总结 鹿特丹燃料油数据 |指标|2025/10/23|2025/10/24|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|变化| |----|----|----|----|----|----|----| |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|396.75|400.88|400.43|389.26|390.21|0.95|[2] |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|420.88|424.62|423.42|411.42|415.93|4.51|[2] |鹿特丹HSFO - Brent M1|-2.55|-2.65|-2.15|-2.31|-2.85|-0.54|[2] |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|678.26|688.86|705.25|680.86|688.80|7.94|[2] |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-257.38|-264.24|-281.83|-269.44|-272.87|-3.43|[2] |LGO - Brent M1|26.90|28.32|30.55|28.62|29.11|0.49|[2] |鹿特丹VLSFO - HSFO M1|24.13|23.74|22.99|22.16|25.72|3.56|[2] 新加坡燃料油掉期数据 |指标|2025/10/23|2025/10/24|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|变化| |----|----|----|----|----|----|----| |新加坡380cst M1|384.53|394.15|387.51|383.93|378.21|-5.72|[2] |新加坡180cst M1|392.53|402.15|394.51|389.68|384.21|-5.47|[2] |新加坡VLSFO M1|442.26|448.43|446.68|443.72|445.43|1.71|[2] |新加坡GO M1|88.08|90.28|90.91|91.15|91.38|0.23|[2] |新加坡380cst - Brent M1|-3.87|-3.30|-3.68|-3.23|-4.74|-1.51|[2] |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-209.53|-219.64|-226.05|-230.79|-230.78|0.01|[2] 新加坡燃料油现货数据 |指标|2025/10/23|2025/10/24|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|变化| |----|----|----|----|----|----|----| |FOB 380cst|384.00|392.86|387.02|383.42|372.68|-10.74|[3] |FOB VLSFO|438.50|445.23|446.25|441.88|437.28|-4.60|[3] |380基差|-0.73|-1.35|-0.90|-1.15|-1.80|-0.65|[3] |高硫内外价差|8.6|7.9|8.1|10.2|10.4|0.2|[3] |低硫内外价差|6.9|7.2|7.6|13.4|12.6|-0.8|[3] 国内FU数据 |指标|2025/10/23|2025/10/24|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|变化| |----|----|----|----|----|----|----| |FU 01|2752|2814|2842|2818|2796|-22|[3] |FU 05|2701|2741|2772|2756|2744|-12|[3] |FU 09|2640|2663|2683|2675|2672|-3|[3] |FU 01 - 05|51| - |70|62|52|-10|[3] |FU 05 - 09|61|78|89|81|72|-9|[3] |FU 09 - 01|-112|-151|-159|-143|-124|19|[3] 国内LU数据 |指标|2025/10/23|2025/10/24|2025/10/27|2025/10/28|2025/10/29|变化| |----|----|----|----|----|----|----| |LU 01|3193|3224|3257|3273|3246|-27|[4] |LU 05|3220|3230|3262|3237|3212|-25|[4] |LU 09|3234|3235|3272|3262|3235|-27|[4] |LU 01 - 05|-27|-6|-5|36|34|-2|[4] |LU 05 - 09|-14|-5|-10|-25|-23|2|[4] |LU 09 - 01|41|11|15|-11|-11|0|[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解高位震荡，近月月差走弱，基差环比走弱，EW价差继续走弱，ARA地区高硫走强，FU内外8 - 10美金震荡；低硫裂解环比走弱，但同比历史低位，月差小幅走弱，LU内外回落至7 - 8美金，MF0.5基差后半周企稳 [3] - 新加坡渣油累库，同比历史高位，浮仓去库后企稳，同比高位，ARA渣油小幅累库，库存历史同期低位，EIA渣油库存低位小幅累库，富查伊拉环比累库，同比低位，中东高硫浮仓本周大幅累库 [6] - 近期新加坡高硫现货转弱，裂解受原料采买支撑，短期下行空间不大，预计380裂解维持震荡格局，FU内外近期区间看待，01合约终点偏空 [6] - 本周LU盘面仍偏弱，四季度外盘低硫逢高空配格局，内外关注配额使用情况 [6] 各地区燃料油数据总结 鹿特丹地区 |品种|2025/10/17|2025/10/20|2025/10/21|2025/10/22|2025/10/23|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |鹿特丹3.5% HSF O掉期M1|367.92|365.63|366.84|373.89|395.67|21.78|[1]| |鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1|393.96|394.21|397.70|402.66|420.75|18.09|[1]| |鹿特丹HSFO - Brent M1|-2.92|-3.00|-3.25|-3.12|-2.95|0.17|[1]| |鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1|607.89|614.83|617.65|632.26|677.93|45.67|[1]| |鹿特丹VLSFO - Gasoil M1|-213.93|-220.62|-219.95|-229.60|-257.18|-27.58|[1]| |鹿特丹VLSFO - HFO M1|22.57|23.69|23.78|24.42|26.90|2.48|[1]| 新加坡地区 掉期数据 |品种|2025/10/17|2025/10/20|2025/10/21|2025/10/22|2025/10/23|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |新加坡380cst M1|359.76|362.82|362.40|366.96|384.53|17.57|[1]| |新加坡180cst M1|369.96|370.44|370.65|374.96|392.53|17.57|[1]| |新加坡VLSFO M1|420.01|420.94|424.86|431.29|442.26|10.97|[1]| |新加坡Gasoil M1|80.60|82.11|82.10|83.72|88.08|4.36|[1]| |新加坡380cst - Brent M1|-3.71|-3.57|-3.74|-4.10|-3.34|0.76|[1]| |新加坡VLSFO - Gasoil M1|-176.43|-186.67|-182.68|-188.24|-209.53|-21.29|[1]| 现货数据 |品种|2025/10/17|2025/10/20|2025/10/21|2025/10/22|2025/10/23|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FOB 380cst|361.29|-|361.52|364.70|384.00|19.30|[2]| |FOB VLSFO|421.95|-|421.67|427.30|438.50|11.20|[2]| |380基差|-0.65|-|-1.00|-1.46|-0.73|0.73|[2]| |高硫内外价差|9.0|8.0|8.6|8.9|8.9|0.0|[2]| |低硫内外价差|7.0|4.9|4.3|6.8|6.9|0.1|[2]| 国内数据 FU数据 |品种|2025/10/17|2025/10/20|2025/10/21|2025/10/22|2025/10/23|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |FU 01|2627|2646|2647|2691|2752|61|[2]| |FU 05|2600|2616|2612|2648|2701|53|[2]| |FU 09|2560|2575|2566|2596|2640|44|[2]| |FU 01 - 05|27|30|35|43|51|8|[2]| |FU 05 - 09|40|41|46|52|61|9|[2]| |FU 09 - 01|-67|-71|-81|-95|-112|-17|[2]| LU数据 |品种|2025/10/17|2025/10/20|2025/10/21|2025/10/22|2025/10/23|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LU 01|3064|3081|3070|3136|3193|57|[3]| |LU 05|3099|3117|3093|3158|3220|62|[3]| |LU 09|3110|3139|3105|3175|3234|59|[3]| |LU 01 - 05|-35|-36|-23|-22|-27|-5|[3]| |LU 05 - 09|-11|-22|-12|-17|-14|3|[3]| |LU 09 - 01|46|58|35|39|41|2|[3]|