美国养老金新规政策影响 - 特朗普签署行政令允许另类资产进入401(k)计划，旨在提升回报率和资产多样性[1] - 截至2025Q1美国固定缴款型退休计划总规模达12.2万亿美元，其中401(k)占8.7万亿美元（71%）[1] - 401(k)当前61.3%资产投资于共同基金，其中48.3%配置美国国内权益[24] 另类资产市场机会 - 私募股权年化回报率13%显著高于公开股票8%（2000年以来）[2] - 美国私募股权和REITs总规模分别达2万亿/4万亿美元（2023年底）[2] - 43%另类投资经理预计DC计划未来五年将配置超5%资金至另类资产[2] 潜在风险与挑战 - 另类资产平均费用0.26%远低于私募"2%+20%"收费结构[32] - 私募股权存在流动性差、估值不透明、合规差异大等系统性风险[32] - 数字资产监管缺口和房地产政策变化可能造成重大损失[32] 政策后续影响 - 401(k)试点成功后可能推广至403(b)/457(b)等计划，潜在新增资金达数万亿美元[33] - 英国LTAF和欧盟ELTIF模式或成为美国另类市场发展方向[33]

政策变化 - 特朗普行政令允许私募股权、房地产、加密货币等替代资产加入401(k)退休储蓄计划 为行业打开约12.5万亿美元退休账户的大门[1] - 该计划此前主要对接股票和债券等风险较低资产 此次开放可能重塑9000万美国人的金融未来[1] 行业影响 - 私人资本集团如阿波罗全球管理和贝莱德长期大力游说此政策 声称可优化当前退休金过度集中于科技股的投资配置[1] - 2007年以来401(k)计划资金规模增长3倍达到数万亿美元 华尔街成功说服政府开放退休金资产管理[2] 投资特性 - 私募市场透明度和流动性较低 公司信息不充分且紧急抛售困难 尤其在恐慌时期[2] - 私人资产管理费达1%至2% 绩效费最高20% 显著高于目标日期共同基金0.3%的收费水平[2] 潜在风险 - 投资者可能被另类投资高回报吸引但未全面了解特性 存在全部损失本金的风险[3] - 非营利组织专家预警纳入私人资产可能导致重大损失 形容为"火车事故"并可能使退休账户化为乌有[3]

政策转向 - 美国总统特朗普将签署行政命令 允许私募股权、房地产、加密货币等另类资产加入401(k)退休储蓄计划 标志着美国养老金投资领域的重大政策转向 [1] - 行政命令将指示美国劳工部重新评估401(k)计划中另类资产投资的指引 并澄清政府在提供另类资产配置基金时的受托责任立场 [2] - 特朗普还将指示劳工部长与财政部、证券交易委员会等联邦监管机构合作 确定是否需要修改规则以协助这项工作 [3] 市场反应 - 受此消息影响 比特币价格应声跳涨 阿波罗集团等私募股权概念股盘前小幅走高 [2] - 此举被视为另类资产管理行业的重大胜利 该行业在特朗普第二任期伊始便积极游说扩大私募资产在退休计划中的渗透率 [2] - 改革与特朗普力挺加密货币行业的系列动作相呼应 美国国会近期通过多项加密货币相关法案 特朗普家族已成为加密货币领域重要投资者 [2] 行业现状与趋势 - 长期以来私募市场资产因费用高昂、信息披露不足且锁定期较长被排除在401(k)外 但部分养老金和大学捐赠基金早已纳入配置 [3] - 截至2025年第一季度 美国人在401(k)账户中合计持有约8.7万亿美元资产 资管公司与计划提供方已开始推出针对退休账户的另类资产产品 [3] - 贝莱德宣布将于2026年上半年推出目标日期型401(k)基金 其中5%–20%资产投向私募市场 [4] - 美国第二大退休计划服务商Empower将与阿波罗等资管公司合作 于今年晚些时候在部分账户中引入私募资产配置 [4] 政策背景 - 2020年特朗普政府时期美国劳工部曾表态 在满足特定条件下缴款型退休计划可酌情配置私募资产 [3] - 拜登政府未废除该项指导意见 反而在某种程度上予以确认 [3]