保时捷战略调整核心内容 - 公司决定在产品矩阵中新增内燃机车型，延长现有燃油与插电式混动车型的市场生命周期，并推迟部分纯电动车型的上市节奏 [1] - 公司从激进的电动化目标转向燃油与纯电"双轨并行"的战略回调，背后原因是豪华纯电车型需求放缓和企业财务表现多方面因素 [1] 具体战略举措 - 原定于2030年代推出的电动平台研发计划将重新调整时间表，现有纯电动车型系列将持续更新 [3] - 产品矩阵将有针对性地新增极具品牌特色的内燃机车型，现有内燃机车型将延长市场生命周期，换代车型已纳入周期规划 [3] - 定位高于Cayenne的原计划纯电动全新SUV系列将率先推出内燃机及插电式混合动力车型 [3] - 现有纯电阵容将保持更新，涵盖Taycan、Macan、Cayenne以及后续的718系列双门跑车 [3] - 公司对投入大量资金的高性能电池子公司Cellforce进行重组，放弃自研电池的生产计划 [6] 财务表现与目标差距 - 公司2024年净利润35.95亿欧元，同比下降30.3%；销售回报率14.1%，低于2023年的18% [6] - 2025年上半年净利润7.18亿欧元，同比跌66.6%；销售回报率从去年同期的15.7%降至5.5% [6] - 2025年上半年全球销量为14.6万辆，同比下降6%；在中国市场销量为2.13万辆，同比下降28% [7] - 2024年交付的新车中仅有27%是电动化汽车（全电动或插电式混合动力），距离2025年电动车型销量占比50%的目标存在较大差距 [5] - 公司将2025年销售回报率预期降至5%～7% [7] 行业背景与趋势 - 多家国际车企宣布调整电动化战略，奥迪已撤回原定于2033年停止研发和销售内燃机汽车的计划，不再设定明确的终止时间表 [7] - 奔驰调整电动化目标，不再坚持全面转向纯电车型销售，转而采取"燃油车与电动车长期共存"的策略 [7] - 宝马集团将根据全球各地的差异化需求灵活推进电动化战略 [8] - 沃尔沃放弃了2030年前实现100%销售纯电汽车的单一目标，转而设定"90%至100%销量为电动或插电混动"的弹性目标 [8]

产品战略调整 - 公司宣布对产品战略进行重大调整，重新转向内燃机车型包括混合动力车，并暂停即将推出的电动车型 [2] - 新增品牌标志性燃油车型，原计划纯电驱动的全新超豪华SUV系列K1在上市初期将仅提供燃油版及插混版本 [3] - 现有Panamera、卡宴等车型的内燃机及插混版本生命周期将延长至2030年代中后期，且继任车型已纳入规划 [3] - 由于电动汽车普及进程放缓，部分纯电动车型上市时间将推迟，计划在2030年代推出的全新电动汽车平台将被重新安排 [3] - 公司强调现有的纯电动车型阵容将持续更新升级，包括Taycan、Macan EV、卡宴EV及未来718系列纯电动版 [3] 战略调整背景与历史 - 公司数年前曾采取激进电动化战略，原计划到2030年电动汽车销量占比达到80% [4] - 面对财务困境与市场需求变化，公司从2024年开始多次表示2030年前将并行推进内燃机、插混与纯电三种动力路径 [4] - 公司于今年8月宣布对高性能电池子公司Cellforce进行重组，放弃自研电池的生产计划 [4] 财务业绩与盈利压力 - 2024年公司净利润为35.95亿欧元，同比下降30.3%，销售回报率为14.1%，低于2023年的18% [6] - 今年上半年公司净利润为7.18亿欧元，同比暴跌66.6%，销售回报率从去年同期的15.7%骤降至5.5% [6] - 由于电动汽车成本高、毛利率远低于燃油车，以及美国加征关税侵蚀利润，公司多次下调财务预期，将2025年销售回报率预期降至5%至7% [6] 行业趋势与同行比较 - 此次调整是欧美车企的普遍做法，梅赛德斯-奔驰、奥迪等传统豪华品牌已纷纷调整电动化时间表，将更多资源投入混合动力和高效内燃机技术 [6] - 梅赛德斯-奔驰集团董事长认为，在电动汽车普及不如预期的当下，同时推进燃油与电动是最理性选择 [6] - 在美国，由于政策影响，通用汽车、福特等车企迅速回归以利润更高的大型SUV和皮卡为核心的产品线 [6] 战略调整的财务影响 - 此次重组预计将给公司2025年营业利润带来18亿欧元的损失 [7] - 公司再次大幅下调2025年盈利预期，销售回报率预计进一步降至2%，汽车业务EBITDA率从14.5%至16.5%下调至10.5%至12.5% [7] - 包括电池业务投入、组织架构变革成本等，公司预计2025年与战略调整相关的特殊支出约为31亿欧元，未来数年预计还将产生进一步现金支出 [7] - 母公司大众集团预计因此遭受约51亿欧元的2025年营业利润损失，并同步下调销售回报率预期至2%至3%，汽车部门净现金流预计将接近零 [7] - 受此影响，公司股票于9月22日被移出德国股市基准DAX指数，"降级"至德国中盘股指数MDAX [7]

产品战略调整 - 公司宣布调整产品战略方案，新增更具品牌特色的内燃机车型，延长现有燃油与插电式混动车型的市场生命周期，并推迟部分纯电动车型的上市节奏[2] - 原规划为纯电平台的全新SUV项目（高于Cayenne）将先行推出内燃机与插电式混合动力版本，再视市场节奏推进电动化落地[2] - 公司确认现有纯电阵容（Taycan、Macan、Cayenne及后续718系列）将保持更新，但原定于2030年代推出的电动平台将调整时间表[2][3] 调整动因与市场背景 - 调整动因直指市场实际，豪华纯电车型的需求增速显著放缓[3] - 延长燃油与插混产品生命周期有助于维持销量与现金流的稳定，为电动平台的技术重构与成本优化争取时间[3] - 新增内燃机车型意在稳住核心用户的驾驶偏好与价值认同，降低单一路线的波动对品牌与利润的冲击[3] 财务与经营影响 - 战略调整意在改善中长期财务表现，但短期会因平台与项目的重新安排而确认较大的折旧与准备金[3] - 以多动力共存的产品结构来对冲不确定性，被认为更有利于公司的中长期竞争力与估值韧性[3] - 策略将考验企业的产品管理能力与财务纪律[4] 品牌与行业意义 - 延续燃油车不仅关乎财务平衡，更被视为品牌精神的延续，发动机声浪和驾驶体验仍是吸引用户的重要因素[5] - 公司选择表明电动化进程并非笔直向前，在电动化尚未完全跑通之前，留有余地被视为最稳妥的路径[5] - 此次调整为豪华品牌的电动化路径提供了一个可供对照的现实样本[4][5]