报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豪车消费税政策调整，将征税门槛下调至90万元，旨在引导合理消费、优化税收结构并适应汽车产业转型 [1][9] - 政策对消费市场、品牌、财政等方面均有影响，国产新能源品牌迎来高端化、弯道超车的历史性机遇 [2][4] - 未来车企需在高端化布局和成本管控之间取得平衡，政策也可能继续微调以支持汽车产业转型升级 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月17日，财政部与国家税务总局发布《关于调整超豪华小汽车消费税政策的公告》，自7月20日起执行 [1][9] - 超豪华小汽车消费税征收范围从零售价格130万元（不含增值税）下调至90万元，涵盖新能源车，零售环节加征10%消费税，新能源车免生产环节税，二手超豪华车免税 [1][9] 点评 对消费市场的直接影响 - 征税门槛下调显著推升超豪华车购车成本，抑制90 - 130万元价格区间车型需求，但该区间销量规模小，2025年上半年约2万辆，占豪华车市场比重不大 [2][10] - 新能源超豪华车型整体税负低于燃油车，对消费者影响相对有限，二手超豪华车免税有望刺激二手车市场流通 [2][11] 品牌影响 - 进口车企中保时捷受冲击明显，新政将挤压高端进口品牌市场份额，传统豪华品牌亦承压，新能源高端车型价格中枢预计向50 - 60万元区间发展 [3][12] 国产新能源高端化 - 消费税调整考验车企定价策略，国产新能源品牌迎来高端化、弯道超车机遇，自主豪华品牌车型定价策略灵活性更强 [4][13] - 自主品牌部分高端新能源车型纳入征税范围，但整体销量受冲击有限，后续可调整配置或定价策略降低影响 [4][14] 财政影响 - 扩大消费税征收范围可增加税收收入，弥补超豪华车市场低迷造成的财政缺口，2025年前5个月消费税收入7729亿元，同比增长1.6% [5][16] - 二手免税政策支持更好的税收结构，增强市场流动性，政策鼓励车企关注中低端新能源市场 [5][16]

电动汽车战略调整 - 公司放弃2030年推出80%全电动跑车的原定目标 将根据市场需求灵活调整电动汽车产量提升策略 [3] - 过渡阶段比预期更长 未来采取燃油车 混合动力车和电动跑车并行的平衡策略 [3] - 战略调整导致2025财年额外损失13亿欧元 并计划到2029年裁员3900人 [7] 财务与市场表现 - 2025年第一季度营业收入88.6亿欧元同比下降1.7% 销售利润7.6亿欧元同比下降40.6% 销售回报率8.6% [9] - 中国市场交付量同比下降42%至9471辆 欧洲和德国市场分别下降10%和34% 北美市场增长37% [9] - 中国消费者对西方品牌汽车兴趣减弱 美国市场因关税政策面临挑战 欧洲市场存在监管不确定性 [9][11] 产品线规划 - 将推出新SUV系列 同时配备燃油和混合动力系统 预计本十年末上市 [16] - 燃油版Macan计划2026年停产 电动版第二代Macan将继续生产 [16] - Cayenne系列将同时推出燃油版和电动版 电动版将于2024年底上市 燃油版将继续更新并搭载新V8发动机 [18] - 电动版718车型因电池供应问题推迟至2027年上市 原计划2026年推出 [20][22] - 电动版911可能推迟至2027年推出 因电池供应链问题 [24] 管理层与投资者关系 - CEO奥博姆因同时担任保时捷和大众CEO受到投资者质疑 被批评影响公司独立管理 [26] - 公司股价自2022年上市以来下跌约45% 投资者呼吁采取紧急措施应对中美市场挑战 [28] - 管理层表示双重CEO角色不会永久持续 最终决定权在非执行董事委员会 [28]

汽车行业动态 - 保时捷中国澄清"停售电动车"和"不将小米当对手"为误读 重申将推进电动化进程并推出纯电动Cayenne [2] - 宝马在上海车展展示30余款新车型 重点推出搭载全景iDrive等三大技术的新世代车型 并联合阿里巴巴华为开发中国专属AI智能体 [11] - 蔚来宣布广东换电网络覆盖全省122个区县 实现"县县通" 高速换电站平均间隔120公里 [13] - 吉利汽车在车展宣布开放电池底部安全专利集 并计划启用全域安全试验中心 [14] - 东风有限确认武汉工厂正常运行 具备多车型生产能力并将加速新能源转型 [10] 科技与人工智能 - 阿里巴巴开源新一代通义千问模型Qwen3 采用混合推理设计降低成本 NVIDIA等多家芯片厂商连夜适配 [4][5] - 腾讯重构混元大模型研发体系 新设大语言模型部和多模态模型部 加强算力算法数据投入 [6] - 马斯克宣布下周发布Grok 3.5测试版 称其能回答火箭发动机等专业问题并进行原理推理 [3] - IBM宣布五年内投资300亿美元研发量子计算机 运营全球最大量子计算机系统群 [7] 消费与零售 - 阿迪达斯中国一季度营收10.29亿欧元(约85.23亿元) 同比增长13% 连续八个季度增长 [19] - 瑞幸咖啡一季度收入同比增长超40% 黎辉接替郭谨一担任董事长 [20][21] - 沪上阿姨香港IPO散户认购超352倍 富途证券借出68亿港元孖展 [22] - 海底捞"五一"首日预订超2.5万桌 假期订单快速上升 [23] - 沃尔玛通知中国供应商恢复出货 新关税成本由美国客户承担 [3] 医药与医疗设备 - 联影医疗自主研发的DSA设备获FDA批准 为首个进入美国市场的国产DSA [24] - 永安药业澄清"牛磺酸价格暴涨几倍"传闻不实 [25] 金融与人事变动 - 摩根大通任命杜峯为亚太区副主席 加强亚太投行业务 [16] - 国海证券选举王海河为新任董事长 接替因工作调动辞任的何春梅 [17] - 黄燕铭正式担任东方证券研究所所长 此前从国泰海通离职 [18] 其他行业 - 格力地产更名为珠免集团 将退出房地产业务转型免税业务 [26] - A股前五大游戏公司2024年总收入超570亿元 世纪华通以220亿元居首 [29] - 春秋航空一季度净利润6.77亿元 同比下降16.39% [30] - 顺丰速运注册资本由2亿元增至10亿元 [31]