公司品牌与市场活动 - 保时捷在中国市场已发展25年，通过举办“凌驾风雪”等多样化品牌活动强化其“梦想跑车”形象，并推动中国跑车文化发展 [1] - 公司通过上海保时捷中国体验中心、保时捷旅行体验、保时捷赛道体验等项目吸引车主和粉丝参与 [1] 市场表现与挑战 - 2025年保时捷在中国市场交付新车4.19万辆，同比下滑26% [5] - 中国市场豪华车及高端细分市场在过去三年下滑约28%，价格高于100万人民币的车型下滑幅度约23% [5] - 豪华车税起征点从130万下调至90万，导致公司30%的产品面临11%的价格上调 [5] - 尽管整体交付量下滑，但Cayenne和718车型在细分市场的占有率有所提升 [5] 公司战略与应对措施 - 2026年公司将推行“赢回中国”战略，坚持“质大于量”的长远发展，强化独特品牌基因 [6] - 战略核心是融合德国工程底蕴与中国科技创新实力，建立高质量运营体系 [6] - 公司认为在目前市场环境中不应追求销量和市场份额，而应维持供需平衡以保持品牌和产品价值 [5] 产品与技术路线 - 公司在技术方面坚持内燃机、纯电、插电混动共同发展的路线 [6] - 在产品方面实施标杆性跑车和中国专属车型双线并举的策略 [6] - 2026年公司将推出纯电动Cayenne及更多中国专属车型 [6] - 公司认为即使在电动车时代，也应追求纯粹的驾驶乐趣，这是其品牌“不可替代”的根本 [5] 销售网络与服务优化 - 自2025年起公司开始精简优化销售网点以保持可持续发展 [6] - 至2025年底，保时捷全国销售网点数量为114家 [6] - 进行了服务升级的“睿境计划”店占比达36% [6] - 经销商库存水平在2025年下降了30% [6] - “睿境计划”旨在将销售中心环境变得更温馨、更具社区氛围，并提供更丰富的服务，包括易手车业务 [6] 本土化研发与合作伙伴关系 - 2025年保时捷首家德国之外的综合性研发中心落户上海，旨在提升本土化研发能力 [6] - 研发中心为在中国销售的新车型提供智能互联、智能驾驶等全新功能 [6] - 全新一代中国专属车载信息娱乐系统将于2026年中正式搭载于不同驱动类型的若干车型 [6] - 该车载系统由保时捷中国与上海博泰车联联合开发，提供语音控制、流畅界面操作等新体验 [6] - 公司在智能网联领域与本土企业（如博泰车联）开展深度协同合作，组建联合项目团队以确保系统在保时捷跑车上完美运行 [7] - 公司强调开发智能座舱或智能驾驶时，安全与可靠性是享受驾驶乐趣不变的前提 [7] - 公司还在面向更多本土企业展开合作，并对多种不同方案进行评估 [7]

公司战略与市场定位 - 公司坚持“质大于量”的核心品牌战略，不竭力追求销量和市场份额，而是通过维持供需平衡来保持品牌和产品价值，认为追逐短期销量将是“灾难性”的[5] - 公司提出“赢回中国”战略，基于五大理念：中国市场是关键战略阵地、坚持“质大于量”、守护品牌基因、融合德国工程与中国科技、建立高质量运营体系[5] - 公司认为其在中国市场的旅程是“耐力赛”而非“冲刺赛”，赢回中国的标准是品牌力是否强健及消费者需求是否得到满足，而非销量[16] 中国市场表现与挑战 - 2025年，公司在中国市场交付新车约4.2万辆，同比下降26%[3] - 公司面临市场结构性转变，中国客户需求发生根本改变，更看重车载科技体验，本土品牌凭借生态系统和规模效应迅速响应，导致各细分市场价格迅速下滑[3] - 以Cayenne所在的C级SUV市场为例，三年间厂商建议零售价下降了超过三分之一[3] - 2025年豪车税起征点由130万元下调至90万元，导致公司30%的产品面临11%的价格上调，对品牌造成冲击[3] 产品规划与发布 - 纯电动Cayenne将于2026年北京车展期间发布[1][6] - 公司将推出新款911 GT3及GT3旅行版，以及5款中国专属车型：Panamera隽永版、Cayenne劲驰版、Cayenne逐梦版、纯电动Macan 4劲驰版、Macan逐梦版[1][6] - 2030年前，公司将新增一款B级SUV和一款D级SUV，且均包括燃油与插混版本[1][6] - 全新一代中国专属车载信息娱乐系统将于2026年中搭载于不同驱动类型的若干车型，包括911、Cayenne、Panamera和Taycan等[1][6] 智能化与自动驾驶布局 - 在智能网联方面，公司与博泰车联组建了联合项目团队进行深度协同合作[6] - 对于智能驾驶，公司正对多种方案进行评估，强调无论选择哪家合作伙伴都必须进行极深入的协作[7] - 公司高级驾驶辅助系统遵循三项核心原则：安全绝对至上、必须以驾驶员为中心、即使未来发展到高级别自动驾驶车辆也将始终配备方向盘[9] 销售渠道优化 - 公司持续推进销售网点优化，至2026年底，网点数量将由114家优化至80家[1][10] - 2025年底销售网点数量已由上年的150家降至114家，其中“睿境计划”店占比36%，经销商库存水平下降30%[10] - 公司将在核心区域通过多种形式的触点增强品牌影响力，如保时捷中心、体验中心、品牌空间等[10] 本土化生产与供应链 - 对于“保时捷国产”话题，公司正密切关注其他西方品牌的举措，并评估大众汽车集团在中国的本土实力，但目前尚未作出任何决定或制定具体计划[12] - 公司强调，即便国产也必须守护品牌的核心价值，因为其标准极其严苛[13] 行业竞争与公司应对 - 公司认为无法扭转整体市场趋势，所能做的是审视自身，注重核心发展和内核强化[3] - 公司注意到其设计语言被部分制造商参考，但相信消费者最终会认同开创者和拥有深厚历史传承的品牌[16] - 公司认为许多中国车企具备快速降本、加快研发的“中国速度”，值得德国制造商学习借鉴，但公司不能妥协质量、安全和可靠性，必须“先做对，再做快”[14]

公司：保时捷 (Porsche) 核心财务与运营数据 * 2025年第四季度全球交付量为279,400辆[1] * 2025年全年交付量同比下降10%[2] * 2025年全年，电动化车型（含纯电动和插电混动）占总交付量的34%，较上年提升7个百分点[2] * 其中，纯电动车型占22%，插电混动车型占12%[2] * 在欧洲市场，电动化车型交付份额首次超过纯内燃机车型，达到58%，其中约三分之一为纯电动车型[2] * 911车型创下52,000辆的交付新纪录[2] * Macan是最畅销车型，交付84,300辆，其中超过一半（45,400辆）为纯电动车型[2] * 北美是最大单一市场，交付86,200辆，与上年异常高水平持平[2] * 中国区交付42,000辆[3] * 区域五（海外及新兴市场）保持稳定，约55,000辆[3] 战略与产品 * 公司坚持价值导向而非销量导向的战略[2][3][4] * 客户个性化需求强劲，Sonderwunsch项目和保时捷独家定制部门产能正在扩张[3] * 2025年第三季度对产品战略进行了全面调整，预计产生约31亿欧元的非常规支出[6][7] * 战略调整支出包括产品策略调整、电池技术举措和组织转型措施[7] * 截至第三季度末，已确认约27亿欧元的相关费用[8] * 2026年，内燃机718和Macan将进入停产期[12] * 2025年内燃机718销量超过15,000辆[12] * 纯电动Cayenne上市反响积极，预计2026年Cayenne总销量将增长[5] * 2026年产品组合中的纯电动份额将再次显著提升[12] * 新CEO Michael Leiters上任，首要任务是进行全面健康检查并明确战略重点[23] * 公司计划在2025年内举办资本市场日[25] 财务表现与指引 * 2025年第四季度及全年收入预计将因批发量显著下降而下降，但降幅低于批发量降幅[5][6] * 定价和产品组合效应仍为正面贡献[6] * 2025年集团收入指引为370-380亿欧元的低端区间[10] * 2025年集团营业销售回报率指引为略高于0%至2%[10] * 2025年净现金流利润率指引维持在3%-5%[9][10] * 2025年第四季度，与战略调整相关的非常规支出预计约为4亿欧元[10] * 2025年集团营业销售回报率中包含高数亿欧元（约7亿欧元）的美国进口关税影响[10][26] * 2025年第四季度关税相关支出净额约为2亿欧元[10][26] * 2025年第四季度现金流预计为小幅正数，尽管有约7亿欧元的非常规流出[11] * 其中3-5亿欧元与战略调整相关，2亿欧元与关税相关[11] * 2026年，与战略调整相关的部分支出将重现，但金额将显著低于2025年，预计约为5-6亿欧元[15] * 2026年关税成本（基于15%税率假设）预计将保持在约7亿欧元，与2025年大体一致[15] * 2026年集团营业销售回报率目标为较高的个位数百分比（高于中个位数，但远低于两位数）[16][37] * 2026年指引基于当前适用的15%美国关税税率[16] * 2025年股息预计将大幅低于上年，但高于50%的派息率[18] 成本、支出与现金流 * 面临持续的通胀压力，特别是材料成本和因销量低于预期而支付给纯电动车供应商的补偿[8][13] * 对产品质量、客户满意度和二氧化碳减排举措的投资也将带来额外的成本压力[8][13] * 由于近期推出多款新产品，预计折旧与摊销将持续处于高位[8][13] * 由于产品组合存在缺口导致销量显著降低，固定成本吸收预计将持续不利[8][14] * 2025年资本支出预计与上年大体一致，研发支出预计降低[9] * 2026年，与持续业务相关的资本支出将显著降低[17] * 2026年将向奥迪支付超过10亿欧元的平台许可费，这将计入资本支出[17][32][35] * 2026年报告的资本支出将显著高于2025年报告的数字[36] * 成本基础将受益于持续和扩大的“Push-to-Push”计划，该计划专注于运营绩效、营运资本纪律和成本效率[15] 市场与风险 * 中国豪华车市场疲软，竞争激烈，特别是纯电动车领域[3] * 全球各地区，特别是高端高性能细分市场，电动化普及速度慢于预期[11] * 地缘政治不确定性加剧，包括美国进口关税和中国奢侈品税，影响行业能见度、成本结构和规划可靠性[12] * 公司已采取缓解措施，包括有针对性的价格调整，以保持利润率[9] * 汇率方面，受美元和日元对欧元走强影响，预计对2026年业绩产生负面趋势[13]

核心观点 - 保时捷2025年全球及中国市场销量均出现下滑，公司将此视为在坚持“质大于量”核心战略下，对市场环境的主动调整，并专注于维护健康的供需关系和稳定的价值体系 [1] - 公司认为中国豪华车市场面临结构性挑战，特别是本土新能源品牌的崛起，但对中国市场长期潜力及自身品牌力保持信心，并将继续执行“赢回中国”战略，聚焦品牌力、客户忠诚度及可持续盈利模式 [2][3] - 为应对市场变化，公司将优化在华销售网络，计划大幅缩减经销商数量，并调整线下门店功能以匹配销售模式向线上迁移的演变，同时通过多种方式支持经销商提升盈利能力 [4][5] 全球及中国市场销量表现 - 2025年全球销量为27.94万辆，同比下滑10% [1] - 2025年中国市场销量为4.19万辆，同比下降26.28% [1] - 在华销量已连续4年下滑：2022年9.33万辆（-2.5%），2023年7.93万辆（-15%），2024年5.69万辆（-28%） [1] 对销量下滑的解读与战略定位 - 公司将2025年的销量回调定义为在“质大于量”核心战略下，对市场环境的主动响应和预期之内的调整 [1] - 公司专注于维护健康的供需关系和稳定的价值体系，而非单纯追求销量增长 [1][5] - 在百万元以上的核心细分市场，公司表现坚韧，中国专属车型（如Cayenne和Macan劲驰版和逐梦版、Panamera隽永版）已获得积极市场反馈 [2] 对中国市场环境的评估 - 2025年对整个豪华车市场是充满挑战的一年，作为纯进口超豪华品牌，保时捷面临的压力更为直接 [1] - 当前挑战是结构性的，本土新能源品牌以惊人的速度和强大的产品力崛起，这是所有传统豪华品牌共同面对的课题 [2] - 公司以勒芒24小时耐力赛作比喻，承认正经历挑战时期（如大雨和计划外维修），但赢得比赛的决心不变 [2] 2026年展望与战略重点 - 公司对2026年销量无法给出精准预测，认为2026年依然充满挑战，并特别关注豪华车消费税政策调整在首个完整实施年份的全面影响 [3] - 对中国市场的信心来源于：市场的巨大潜力与韧性、对高品质豪华产品的长期需求、保时捷的品牌传承与驾驶体验、以及本土团队与经销商的洞察 [3] - “赢回中国”战略的重点是强化品牌力、提升客户忠诚度、并为品牌和经销商建立可持续的盈利模式，而非简单地回归过去销量 [3] - 公司将持续投资于本土研发、品牌体验、驾驶活动及经销商网络提升 [3] - 公司强调中国是全球最大、最重要的汽车市场，志在长期深耕，缺席即意味着掉队 [4] 销售网络调整与经销商支持 - 计划将中国的销售网点从2025年底的120家调整至2026年底的80家（此前曾计划调整为100家） [4] - 调整是基于对市场潜力的数据分析，包括区域热点图、客户分布数据及网点运营质量评估，目标是确保在核心区域拥有强大、高效的覆盖 [4] - 调整契合销售模式演变：大量销售线索来自线上（如经销商直播），线下门店功能更多转向深度体验、洽谈和交付，更精炼的实体网络有能力支撑可观销量 [5] - 公司通过减轻成本压力、强化市场营销支持、优化合作沟通、提供批售融资及选装配置支持等财务援助、以及线上培训等方式，帮助经销商提升盈利能力 [5]

全球及中国市场销量表现 - 2025年全球销量约27.9万辆，同比下滑10%，为自2009年全球金融危机以来的最大跌幅[3] - 2025年中国市场销量约4.2万辆，同比下滑26%，较2021年销量高点下跌近60%[3] - 中国市场销量已连续4年下跌，从2021年近10万辆的峰值降至2025年的4.2万辆[3] 销量下滑的原因分析 - 公司内部将销量下滑归因于718车型和Macan燃油版车型的供应短缺[3] - 公司战略优先考虑单车利润而非单纯追求销量规模，对交付量产生了影响[3] - 在超豪华品牌中，公司虽最早推出纯电动车（2019年Taycan），但未针对中国市场开发专属车型，电动车产品市场表现未达预期[5] 中国市场渠道与运营调整 - 销售网点正在缩减，计划从原定的150家缩减至2025年底的120家，并进一步在2026年底调整至80家左右[4] - 部分线下门店已出现关闭或经营异常，例如东安集团旗下两家门店及郑州、义乌、唐山等地的门店[4] - 经销商为清库存，终端价格一度出现大幅优惠[4] 电动化战略的调整 - 2025年9月，公司明确宣布放缓电动化进程，部分纯电动车型上市计划延后，未来将推出更多燃油及插电混动车型[5] - 原计划以纯电动阵容亮相、定位高于卡宴的全新SUV系列，已调整为仅提供内燃机和插电式混合动力版本[5] - 计划自2026年3月1日起，逐步停止运营全国范围内约200家自建尊享充电站，相关服务同步终止[6] 针对中国市场的本土化举措 - 2025年9月发布全新一代中国专属车载信息娱乐系统，计划于2026年正式上车[6] - 2025年11月5日，集研发、采购和质量控制于一体的保时捷中国研发中心正式启用[6] - 大众汽车集团首席执行官表示，未来仍存在为中国量身开发保时捷车型的可能性，但强调在中国生产的车型必须完全符合保时捷的品牌价值[6] 行业竞争环境变化 - 随着新能源汽车市场快速发展，中国汽车市场结构已发生变化[5] - 部分自主品牌高端产品对传统豪华车市场产生分流作用[5] - 豪华品牌电动化转型较慢，尚未推出爆款产品[5] 未来市场预期与战略方向 - 大众汽车集团首席执行官预计，短期内保时捷在中国市场销量不会继续增长[6] - 未来战略将缩小渠道网络规模、减少产能，以在销量较低的前提下依然保持高利润[6] - 在中国市场，公司2026年将推出纯电Cayenne和718车型[6]

全球及中国市场销量表现 - 2025年全球销量约27.9万辆，同比下滑10%，为2009年金融危机以来最大跌幅 [2] - 2025年中国市场销量约4.2万辆，同比下滑26%，较2021年销量高点下跌近60% [2] - 中国市场销量已连续4年下跌，从2021年近10万辆的峰值降至2025年的4.2万辆 [2] 销量下滑的原因分析 - 公司内部将销量下滑归因于718车型和Macan燃油版车型的供应短缺 [2] - 公司优先考虑单车利润而非单纯追求销量规模的战略对交付量产生了影响 [2] - 在经历了数年的创纪录增长后，2025年交付量未能达到前一年水平，但结果符合公司内部预期 [2] 中国市场渠道与价格动态 - 销售网点正在缩减，计划从150家缩减至2025年底的120家，并进一步在2026年底调整至80家左右 [3] - 已有部分线下门店关闭，如郑州、义乌、唐山等地，以及东安集团旗下两家门店出现经营异常 [3] - 经销商为清库存，终端价格一度出现大幅优惠 [3] 行业竞争与市场结构变化 - 中国新能源汽车市场快速发展，市场结构已发生变化 [3] - 部分自主品牌高端产品对传统豪华车市场产生分流作用 [3] - 豪华品牌电动化转型较慢，尚未推出爆款产品 [3] 公司电动化战略与产品表现 - 保时捷是最早推出纯电动车的超豪华品牌，于2019年推出纯电版Taycan [3] - 2025年9月，公司宣布放缓电动化进程，部分纯电动车型上市计划延后，未来将推出更多燃油及插电混动车型 [3] - 原计划以纯电动阵容亮相的全新SUV系列（定位高于卡宴），调整为仅提供内燃机和插电式混合动力版本 [3] - 在中国市场，在售纯电车型（Taycan、Macan）市场表现未达预期，2025年将推出纯电Cayenne和718 [4] - 自2026年3月1日起，全国范围内约200家自建尊享充电站将逐步停止运营，被视为电动化战略调整的一环 [4] 公司在中国市场的本土化调整 - 正通过加速推进本土化布局以适配中国市场需求，2025年9月发布全新一代中国专属车载信息娱乐系统，计划于2026年正式上车 [4] - 2025年11月5日，集研发、采购和质量控制于一体的保时捷中国研发中心正式启用 [4] - 大众汽车集团首席执行官表示，未来存在为中国量身开发保时捷车型的可能性，并具备扩大在华本地化生产的能力 [4] 公司未来在中国市场的战略方向 - 大众汽车集团首席执行官预计，短期内保时捷在中国市场销量不会继续增长 [4] - 未来战略将缩小渠道网络规模、减少产能，使品牌在销量较低的前提下依然保持高利润 [4] - 任何在中国生产的车型，必须完全符合保时捷的品牌价值 [4]

核心观点 - 保时捷正遭遇前所未有的危机 全球交付量显著下滑 中国市场表现尤为惨淡 股价承压 [1] - 公司面临产品线缺陷、电动化转型滞后、主要市场竞争激烈及关税政策冲击等多重挑战 [3][5] - 新任首席执行官面临巨大压力 需调整战略以重振美国和中国市场销量 并已采取关停充电站、削减门店等措施 [5][6][8] 全球及区域市场表现 - 2025年保时捷全球交付量为279,449辆 较2024年的310,718辆同比下滑10% [1][3][4] - 德国本土市场交付29,968辆 同比下滑16% [3][4] - 欧洲（德国除外）市场交付66,340辆 同比下滑13% [3][4] - 海外和新兴市场交付54,974辆 同比下滑1% [3][4] - 北美洲为最大单一市场 交付86,229辆 与同期基本持平 [3][4] 中国市场深度分析 - 2025年中国市场交付41,938辆 同比大幅下滑26% 为跌幅最大的主要市场 [1][4] - 中国市场已连续三年以两位数跌幅下挫：2022年下滑2.5%至9.33万辆 2023年下滑15%至7.93万辆 2024年下滑28%至5.69万辆 [5] - 下滑主因包括：充满挑战的豪华细分市场环境、激烈的本土竞争（尤其是纯电动车型）、公司电动化与智能化转型滞后导致产品竞争力不足、以及坚持不参与价格战的策略 [5] - 公司计划自2026年3月起关停全国范围内约200座自建充电站 并考虑在2026年将中国4S店数量削减至80家 [6][8] 产品与战略挑战 - 公司将销量下滑部分归咎于产品线存在缺陷 特别是718和Macan燃油车型的产品线缺口 [5] - 在智能化和新能源转型浪潮中明显滞后 品牌力难以附加于新产品上 [5] - 美国对欧盟进口汽车加征关税（2025年4月2日-7月31日为25% 随后下调至15%）导致公司利润大幅下滑 [3] - 公司调整电动化战略：目标2030年实现80%以上新车为纯电动 但现有燃油车型（如Panamera、Cayenne）将延续至2030年代并推出新一代产品 [8] - 未来产品计划包括：全新旗舰SUV（代号K1）率先推出燃油及插电混动版本 纯电版本待定；继续推出纯电动718及Cayenne EV；未来两年内推出新一代Macan 将同时保留燃油及纯电动版本 [8] 管理层与成本控制 - 销售总监马蒂亚斯·贝克尔表示业绩下滑符合预期 归因于产品线缺口、中国高端需求疲软及“以价值为导向的产品管理” [5] - 新任首席执行官迈克尔·莱特斯面临巨大压力 首要任务是让美国和中国的销量重回正轨 [5][6] - 关停充电站被视为降低成本之举 因大多数充电站处于亏损状态 [8]

2025年保时捷加拿大销量业绩 - 2025年保时捷在加拿大市场新车总销量为10,010辆，较2024年的10,374辆下降3.5% [1] - 保时捷官方认证二手车销量在2025年达到4,295辆，较2024年的4,101辆增长4.7% [1] - 2025年总销量（新车与认证二手车合计）为14,305辆 [1][3] 各车型销量表现 - 718 Boxster车型2025年销量468辆，高于2024年的451辆 [3] - 718 Cayman车型2025年销量506辆，高于2024年的379辆 [3] - 911车型2025年销量2,037辆，低于2024年的2,208辆 [3] - Cayenne车型2025年销量2,551辆，低于2024年的2,949辆 [3] - Macan车型2025年销量3,877辆，高于2024年的3,779辆 [3] - Panamera车型2025年销量321辆，高于2024年的248辆 [3] - Taycan车型2025年销量250辆，低于2024年的360辆 [3] - 718 Boxster和718 Cayman车型在2025年创造了新的销售纪录 [5] - 官方认证二手车业务在2025年取得了有史以来最佳业绩 [5] 市场拓展与品牌建设 - 公司于2025年在安大略省皮克灵市开设了多伦多保时捷体验中心，这是全球第十家、加拿大首家此类中心 [2][4] - 该体验中心的开放旨在让客户和车迷更深入地熟悉品牌，并庆祝其在加拿大市场的根基加深 [2] - 保时捷在加拿大通过全国23家保时捷中心网络进行销售与服务，并拥有位于密西沙加市的零部件配送中心 [4]

公司战略与领导层变动 - 保时捷前CEO奥博穆公开承认公司在过去十年取得创纪录业绩后，自上市三年以来股东承受了损失，并接受批评[1][3] - 奥博穆于2026年1月1日正式卸任保时捷CEO，由前迈凯伦CEO迈克尔·莱特斯接任，奥博穆本人将继续执掌大众汽车集团[1] - 领导层交接的目标是以井然有序的方式将保时捷移交给继任者，新CEO的上任能否带领品牌度过产品空白期和扭转市场颓势有待检验[16] 核心产品战略失误与纠偏 - 公司承认将第二代Macan设计成纯电动车是一个错误的战略决定，源于几年前产品组合结构不够灵活[3] - 这一误判导致公司在关键细分市场出现近两年的产品空窗期：第一代Macan于2026年中期停产后，全新燃油跨界车预计要到2028年才能上市[7] - 公司已做出调整，正在增加燃油车和混合动力车，并启动了燃油版Macan继任车型的研发，计划基于大众集团PPC平台打造，与全新奥迪Q5共享核心结构[3][8] - 全新燃油跨界车将彻底告别“Macan”名称，未来只有电动版Macan延续该命名，燃油版继任者将以全新身份亮相[8] - 公司还计划重新推出搭载汽油发动机的Boxster和Cayman车型，正在研究将中置燃油发动机改装到电动版718的PPE平台上[9] Macan车型的市场地位与影响 - Macan是保时捷重要的营收支柱，在品牌70多年历史中仅是第三款销量突破百万的车型[3] - Macan于2025年7月达成第一百万辆下线，仅用12年便实现这一里程碑，速度快于911的54年和Cayenne的18年[3] - 在2023年全面上市的最后年份，燃油版Macan以87355辆的销量位居保时捷销量榜第二，仅比Cayenne少198辆[5] - 由于未能满足2024年7月生效的通用安全法规要求，且开发全新电气架构成本过高，燃油版Macan停止了在欧洲市场的销售[5] - 2024年纯电版Macan正式投产，2025年7月数据显示其已占据全球Macan销量的60%，但这背后有欧盟市场燃油版停售的推动[6][7] 全球市场挑战与战略调整 - 公司正遭遇数十年来最严峻的危机，核心困境之一源于其生产布局的坚守：100%产品出口自欧洲，在中国、美国两大核心市场冲击下毫无缓冲空间[10] - 中国和美国这两个最大的单一市场占保时捷总销量的50%以上，中国豪华车市场在短时间内暴跌超过80%，在美国则面临高额关税，造成巨大的财务压力[10] - 公司战略核心已从追求增长全面转向确保盈利，中国市场的系列调整是这一战略的直接落地[10] - 在中国市场，当前年销量仅4万辆，远低于此前近10万辆的峰值，公司已彻底放弃增长幻想，明确“未来不会再有增长”[12] - 计划到2026年底将在华经销商数量从154家缩减至100家，同时主动降低产能，以维持高盈利能力[12] - 在美国市场，本地化生产并不可行，因为各车型系列销量太低导致生产不盈利，且缺乏美国政府的大量财政支持[15] 成本削减与组织调整 - 2025年初，公司已与工会达成协议，裁减1900个长期职位，且未续签约2000名临时工合同[14] - 在后续成本谈判中，董事会威胁要将研发和生产转移到工资水平显著更低的国家，这可能使公司四分之一的工作岗位面临风险[14] 电动化转型的现状与未来 - 公司明确反驳“过度重视电动车导致困境”的说法，强调保时捷的电动化转型正在取得成功[9] - 当前公司将电动化重心放在全新电动Cayenne上，希望其成为全新标杆[9] - 公司认为中国目前还没有真正意义上的豪华电动汽车市场，新款电动Cayenne面临市场规模较小的现状，并认为未来10到15年燃油车在中国仍然会有市场[14]

核心观点 - 保时捷前CEO公开承认公司在电动化转型过程中出现重大战略失误，特别是将第二代Macan设计为纯电动车型的决策，导致公司在关键细分市场面临近两年的产品空窗期和财务压力 [3][5] - 公司正进行战略纠偏，包括重新增加燃油及混合动力车型、研发全新燃油跨界车以替代Macan、并计划重新推出燃油版718系列，同时将战略核心从追求增长转向确保盈利，并在全球范围内实施成本削减 [5][15][17][24] - 中国和美国两大核心市场的剧烈变化（中国豪华车市场暴跌、美国高额关税）对公司造成严重冲击，公司正通过收缩在华业务、调整产品策略来应对，但领导层更迭后未来挑战依然严峻 [24][27] 战略失误与承认 - 前CEO奥博穆公开承认，自保时捷上市三年以来，股东们承受了损失，并接受批评 [3] - 明确指出将第二代Macan设计成纯电动车是一个错误的决定，源于几年前产品组合结构不够灵活 [5] - 承认基于当时的数据和市场评估做出了决策，但回头来看是错误的 [11] Macan车型的战略地位与误判影响 - Macan是保时捷重要的营收支柱，是品牌历史上第三款销量突破百万的车型，仅用12年便达成百万产量，速度快于911（54年）和Cayenne（18年）[7] - 在2023年全面上市的最后年份，燃油版Macan销量达87,355辆，位居品牌销量榜第二，仅比Cayenne少198辆 [11] - 由于无法满足欧盟通用安全法规GSR2且改造成本过高，燃油版Macan已于欧洲停售，最后一批将于2026年中期下线，非欧盟市场库存可能将生命周期延续至2027年 [9][11] - 战略误判导致关键细分市场出现近两年产品空窗期：燃油版Macan于2026年中期停产后，其燃油跨界车继任者预计要到2028年才能上市 [13] - 2024年纯电版Macan投产后，至2025年7月已占据全球Macan销量的60%，但这一成绩部分得益于欧盟市场燃油版停售的推动 [11] - 市场对价格低于Cayenne的燃油动力跨界车仍有强劲需求，而纯电版Macan并未完全填补这一空白 [13] 战略纠偏与产品调整 - 公司已做出调整，正在增加燃油车和混合动力车 [5] - 计划研发全新燃油跨界车以替代Macan，将受益于大众集团内部协同效应，大概率基于PPC平台与全新奥迪Q5共享核心结构 [15] - 全新燃油跨界车将彻底告别“Macan”名称，未来仅电动版Macan延续该命名，以实现与燃油版的明确区隔 [17] - 新车被描述为“非常非常典型的保时捷车型”，旨在坚守品牌基因 [17] - 计划重新推出搭载汽油发动机的Boxster和Cayman（718系列）车型，目前正研究将中置燃油发动机（可能为4.0升直列六缸）改装到电动版718的PPE平台上 [17] - 这一系列调整与先前让718系列跟进全面电动化的承诺背道而驰，凸显了战略纠偏的决心 [19] - 公司并未完全否认电动化转型，强调转型正在取得成功，并将电动化重心放在全新电动Cayenne上 [20] 市场危机与应对措施 - 公司正遭遇数十年来最严峻的危机，核心困境之一源于100%产品在德国生产并出口，使其在中国和美国市场冲击下毫无缓冲空间 [22][24] - 中国豪华车市场在短时间内暴跌超过80%，美国市场面临高额关税，这两个最大单一市场占保时捷总销量50%以上，造成巨大财务压力 [24] - 公司战略核心已从追求增长全面转向确保盈利 [24] - 在中国市场，年销量已降至约4万辆，远低于此前近10万辆的峰值，公司已彻底放弃增长幻想，明确“未来不会再有增长” [24] - 计划到2026年底将在华经销商数量从154家缩减至100家，并主动降低产能，以维持高盈利能力 [24] - 认为中国目前还没有真正意义上的豪华电动汽车市场，即便推出新款电动Cayenne，也认识到市场规模较小，并认为未来10到15年燃油车在中国仍有市场 [27] - 在美国市场，因各车型系列销量太低且缺乏政府财政支持，本地化生产并不可行 [27] 成本削减与组织调整 - 全球成本削减计划的一部分：2025年初已与工会达成协议，裁减1900个长期职位，且未续签约2000名临时工合同 [24] - 在后续成本谈判中，董事会威胁要将研发和生产转移到工资水平更低的国家，这可能使公司四分之一的工作岗位面临风险 [25] - 领导层完成交接，奥博穆于2026年1月1日卸任保时捷CEO，由迈克尔·莱特斯接棒，奥博穆本人则继续执掌大众汽车集团并将其CEO合同延长至2030年底 [3][27]