法拉利Purosangue车型表现 - Purosangue是法拉利2025年最强劲的增长催化剂之一 其表现持续超出预期[1] - 在第三季度 该车型是法拉利业绩的核心贡献者 展示了公司在扩大产品组合的同时不损害排他性或盈利性的罕见能力[1] - Purosangue的持续需求有助于改善公司的产品结构并保护利润率[1] Purosangue产品战略与市场反响 - 作为法拉利首款四门SUV Purosangue于2022年9月推出 体现了性能与多功能性相结合的理念[2] - 该车型将法拉利标志性的驾驶基因与SUV的舒适性和实用性相结合 此配方受到全球买家的强烈共鸣[2] - 产量受到严格控制以保障稀有性 此举强化了定价能力和品牌声望[2] - Purosangue拥有强劲的订单量 已排产至未来几个季度 它不仅是新车型 更是法拉利现代时代的决定性支柱[3] 法拉利第三季度运营数据 - 在第三季度 Purosangue与296 GTS和12Cilindri系列等车型共同推动了出货量[3] - 这些车型贡献了法拉利坚实的3,401辆交付数据[3] 豪华汽车制造商SUV战略对比 - 保时捷长期依赖其SUV产品组合 特别是Cayenne和Macan 作为其全球销售的支柱[4] - 即将推出的Macan EV是保时捷的下一步重要举措 目标是在高性能电动SUV细分市场取得领先地位 公司持续对电气化进行重大投资 旨在平衡创新与盈利能力[4] - 相比之下 阿斯顿马丁的DBX SUV于2020年推出 旨在推动销量增长并扩大品牌吸引力 但未能达到初始销售目标 执行障碍和市场竞争拖累了其发展势头[5] 法拉利市场表现与估值 - 法拉利股价今年迄今已下跌4.6%[8] - 从估值角度看 基于未来12个月市盈率 法拉利的交易价格较行业平均水平存在溢价[9]

业绩表现 - 2025年前三季度销售利润为4000万欧元，较去年同期的40.35亿欧元大幅下滑99% [1] - 2025年第三季度亏损高达9.66亿欧元，营业利润率从14.1%断崖式跌至0.2% [1] - 2025年前九个月营业收入约为268.6亿欧元，同比下降6% [2] - 2025年第三季度单车毛利率仅为13.2%，创下年度新低 [2] 中国市场表现 - 2025年前三季度在中国市场销量为3.2万辆，同比跌幅达26% [4] - 自2021年峰值9.57万辆后，在华销量连续四年走低，2024年跌至5.69万辆 [4] - 中国市场年需求大幅下降，公司电动汽车发展速度慢于预期 [4] 美国市场表现 - 2025年前三季度在美国市场交付64446辆，呈现逆势增长 [4] - 因关税政策，前三季度产生额外成本3亿欧元，预计2025年全年关税损失将达7亿欧元 [4] - 公司计划上调美国市场售价以应对关税成本 [4] 战略调整与成本 - 公司战略从“2030年纯电车型占比超80%”转向“内燃机、插混、纯电三线并举” [6] - 战略路线变更导致前三季度产生27亿欧元特殊支出，其中18亿欧元为战略变更支出 [8] - 因裁员及取消电池业务投资产生10亿欧元支出，预计2025年全年重组成本将升至31亿欧元 [8] 成本削减措施 - 计划未来几年裁减1900个正式岗位，并在2024年内削减2000个临时岗位 [8] - 短期内将减少近4000个工作岗位，第二轮裁员方案预计2025年底前公布 [8] 管理层变动 - 结束“共享CEO”模式，现任CEO奥利弗・布鲁姆提前离任 [9] - 曾负责Cayenne和Macan系列开发的迈克尔・莱特斯成为继任者热门人选 [9] 产品与市场自救举措 - 宣布718 Boxster、Cayman即将停产，集中资源发力新能源领域 [10] - 中国区将2025年定为“校准年”，计划2026年缩减经销商至100家左右 [10] - 核心目标为赢回“年轻且注重数字化的中国用户” [10] 行业背景 - 传统超豪华品牌普遍面临电动化转型阵痛，兰博基尼和宾利均推迟了全面电动化目标 [11] - 德国汽车产业深度调整，奔驰开启大规模裁员，奥迪2025年上半年营业利润暴跌45.2% [11] - 传统豪华品牌旧有盈利模式面临电动化、智能化和年轻化消费需求的挑战 [11]

财务表现 - 第三季度财报亏损9.66亿欧元，约合人民币80亿元，公司利润从去年同期的40亿欧元降至4000万欧元，同比下滑99% [1] - 第三季度销售额87亿欧元，低于市场预估的90亿欧元 [1] - 前三季度营业收入约为268.6亿欧元，同比下降6%，销售利润为4000万欧元，较2024年同期的40.35亿欧元下降99% [1] - 预计2025年全年营业利润率仅约2%，2026年有望恢复至高个位数水平，但距离曾经15%的辉煌利润率仍有差距 [4] 销量与市场表现 - 前三季度全球销量为212,509辆，同比下滑6% [2][4] - 北美市场销量为64,446辆，同比上升5%，是财报中为数不多的亮点 [2][4] - 中国市场销量为32,195辆，同比大幅下滑26%，预计2026年仍将持续下滑 [2][4] - 德国市场销量为22,492辆，同比下降16% [2] - 旗舰纯电车型Taycan前三季度仅销售12,641辆，同比下滑10% [8] 战略调整与成本压力 - 推迟部分纯电动车型推出，延长燃油和混动车型生命周期，终止电池自产计划，相关重组措施带来约27亿欧元额外支出，预计到2025年底将达到31亿欧元 [3] - 美国关税政策导致2025年前三季度产生3亿欧元额外成本，预计全年损失约7亿欧元，未来几个月将针对美国市场上调售价 [3][4] - 已启动组织结构优化，计划在未来几年内裁员1,900人，并于2025年内裁减2,000个临时岗位，第二轮裁员方案预计在2025年年底前公布 [4] 产品挑战与行业背景 - 公司已超过10年没有推出新的“车王”车型，产品矩阵失去主心骨，同时燃油版Macan、718 Boxster、Cayman等入门级车型即将停产 [5][7] - 电动化战略摇摆不定，纯电双座概念跑车Mission X反响平平，基于PPE平台的纯电Macan在中国市场面临激烈竞争，未能重现燃油版成功 [7][10] - 全球豪华车品牌秩序正在重构，中国市场电动化、智能化变革提速，消费者更关注科技体验和实用性，中国自主高端品牌在30万-50万元市场占据一定份额 [11][12][13] - 为应对挑战，公司在中国开设亚洲首家品牌快闪空间，上海研发中心将于下月启用，目标到2026年全系车型搭载专属车机系统 [10] 管理层与展望 - Michael Leiters将于2026年1月1日出任公司新任CEO，其曾负责保时捷Cayenne和Macan系列的开发，并拥有法拉利和迈凯伦的管理经验 [14] - 公司管理层认为业绩将在2025年触底，并从2026年起显著改善，保时捷中国将2025年定为“校准年”，2026年将重启进击 [4][10][14]

保时捷战略调整 - 公司正经历最艰难的年份之一 并与其众多竞争对手一样 正在逆转其电动汽车战略 [2] - 在大力推动电动汽车后 公司面临电动汽车需求疲软、成本上升和新的贸易压力 这些问题侵蚀了利润 [3] - 新任首席财务官将2025年称为“低谷年” 并称公司正“有意识地接受”业绩疲软以构建长期实力 [3] 具体战略举措 - 原计划定位高于Cayenne的新款SUV将不再作为纯电池汽车推出 而是配备内燃机和插电式混合动力引擎 [4] - Panamera和Cayenne车型将在2030年代继续生产内燃机和混合动力版本 [4] - 公司已推迟其下一代电动平台和数款全电动车型的发布 作为全面调整的一部分 [4] 财务表现影响 - 2025年前九个月 集团营业利润下降99%至4000万欧元 去年同期为40亿欧元 营业利润率从14%降至0.2% [5] - 集团收入下滑6%至268.6亿欧元 受中国需求疲软和美国15%进口关税压力影响 [5] - 与电动汽车放缓及重组相关的特殊支出今年将达到约31亿欧元 其中包括18亿欧元的折旧和拨备 [5] 行业背景与同行动态 - 福特、通用汽车、梅赛德斯-奔驰、特斯拉及大众等汽车制造商面临类似压力 因电动汽车需求降温和美国政府激励措施终止 [6] - 许多公司正推迟车型发布、降低生产目标 并最终将投资转向混合动力车 以保护利润率和满足消费者需求 [6] - 宝马和丰田从一开始就采取了投资混合动力车的策略 [6] 现金流状况 - 尽管出现巨额亏损 公司汽车业务净现金流从去年同期的12.4亿欧元增至13.4亿欧元 利润率达到5.6% [7] - 首席财务官表示 该表现证明了公司在盈利下降时仍保持流动性的能力 [7]

财务表现摘要 - 公司前三季度销售收入为2686亿欧元，同比下降6% [2] - 前三季度营业利润仅为4000万欧元，同比大幅下降99% [2] - 营业销售回报率从去年同期的141%急剧下降至02% [2] - 公司高管承认此业绩结果明显低于预期 [2] 全年业绩指引 - 公司下调全年销售收入预期至370-380亿欧元，此前为401亿欧元 [3] - 全年营业销售回报率预期下调至"略微正值至2%"，此前为5% [6] - 全年汽车业务息税折旧摊销前利润率预期下调至105%-125%，此前为145%-165% [6] 战略调整与相关成本 - 公司因调整产品战略而产生重大费用，特别是在美国和中国市场 [1] - 产品线调整及其他成本预计全年约为32亿欧元 [4] - 其中高达18亿欧元将用于新电动车平台的调整 [4] - 公司调整了新款三排SUV的动力系统策略，并计划将Panamera和Cayenne等现有车型的燃油发动机生产延续至2030年代 [3] 关税影响 - 今年迄今的关税影响约为5亿欧元 [4] - 预计全年关税影响可能达到约7亿欧元 [5] - 欧盟包括德国于今年夏季初签署了15%的关税协议，自8月1日起出口按新税率计算 [4] 区域市场表现 - 北美市场销量小幅下滑，反映了在第二季度末高库存水平后，夏季假期后暂时性进口降低 [7] - 中国市场继续反映豪华车细分市场的挑战性状况，公司在该地区专注于价值导向型销售 [7] - 公司正通过削减经销商、员工及其他利益相关方来降低中国业务的成本 [7] 管理层变动 - 公司首席执行官Oliver Blume将于明年1月1日卸任，由前迈凯轮首席执行官Michael Leiters接任 [8]

管理层变动 - 保时捷股份公司监事会宣布Michael Leiters博士自2026年1月1日起接任公司首席执行官[1] - 已执掌公司十年之久的奥博穆博士将继续担任大众汽车集团首席执行官[1] - 奥博穆博士被肯定在充满挑战的时期成功领导了公司[1] 公司业绩与挑战 - 过去十年公司曾多次成为全球最赚钱的汽车公司并于2022年上市[2] - 2024年前三季度公司在全球累计交付21.3万辆新车，同比下滑6%[4] - 2024年前三季度公司在中国市场销量约为3.2万辆，同比下滑26%[5] - 公司面临销量下滑和中国市场疲软等挑战[1][5] 战略调整 - 公司已完成组织架构调整并全面升级产品战略以应对美国与中国市场的重大变化[2] - 原定于2030年代推出的电动平台研发计划将重新调整时间表，并与大众集团其他品牌开展技术协同[4] - 定位高于Cayenne的全新SUV系列将率先推出内燃机及插电式混合动力车型，预计可节省约50亿欧元资本支出[4] - Panamera与Cayenne等现有车型的内燃机及插电式混合动力版本将继续供应至2030年代[4] - 公司将2025年定为重新校准之年，2026年将重启进击模式赢回中国市场[5] 新任CEO背景与展望 - Michael Leiters曾担任迈凯伦汽车首席执行官，此前在法拉利担任首席技术官超过八年，并曾在保时捷任职超过十三年[2] - 监事会相信Michael Leiters拥有数十年汽车行业积淀，能带领公司成功应对当下挑战[1][5]

高管任命 - 保时捷股份公司监事会任命Michael Leiters博士为首席执行官，自2026年1月1日生效 [1] - 奥博穆博士在执掌公司十年后卸任，将继续担任大众汽车集团首席执行官 [1] - 继任者Michael Leiters拥有丰富行业经验，曾担任迈凯伦汽车首席执行官和法拉利首席技术官，并曾在保时捷任职超过十三年 [1] 管理层评价与公司现状 - 监事会主席沃尔夫冈·保时捷对奥博穆博士在充满挑战时期的领导和卓越贡献表示感谢 [1] - 奥博穆博士被认为以前瞻性视野完成了公司执行董事会的新老交替战略布局 [1] - 公司认为其两大核心市场美国与中国正面临重大变化，对商业模式提出新要求 [1] 公司战略调整 - 公司今年已完成组织架构调整并全面升级产品战略 [1] - 产品战略调整包括重新调整原定于2030年代推出的电动平台研发计划时间表，并与大众集团其他品牌开展技术协同 [3] - 定位高于Cayenne的全新SUV系列将率先推出内燃机及插电式混合动力车型，而非原计划的纯电动车型，此调整预计可节省约50亿欧元资本支出 [3] 产品规划 - 现有内燃机车型将延长市场生命周期，Panamera与Cayenne等车型的内燃机及插电式混合动力版本将继续供应至2030年代 [3] - 换代车型已纳入产品周期规划，公司将针对性地新增极具品牌特色的内燃机车型 [3] - 凭借灵活的产品驱动系统战略与优化的成本结构，公司认为已为未来奠定坚实基础 [1] 财务与运营表现 - 今年前三季度，保时捷在全球累计交付21.3万辆新车，同比下滑6% [3] - 公司宣布下调盈利预期 [3] - 在过往十年中，保时捷曾多次成为世界上最赚钱的汽车公司，并于2022年实现上市 [1] 中国市场表现与策略 - 今年前三季度，保时捷中国市场销量约为3.2万辆，同比下滑26%，中国市场成为影响全球业绩的关键变量 [5] - 保时捷将2025年定为公司重新校准之年，计划于2026年重启进击模式赢回中国市场 [5] - 公司已展开应对措施，包括成立中国研发中心推进本土化研发、推出中国专属车载信息娱乐系统以及优化经销商渠道 [5] 行业环境与挑战 - 汽车行业正经历剧烈变革，公司正全面推进战略调整以适应新市场环境和客户需求 [5] - 公司面临电动化转型进度未达预期、中国市场销量疲软等多重挑战 [5] - 监事会坚信新任首席执行官Michael Leiters及其团队能够带领公司成功应对当下挑战 [5]

高管任命 - Michael Leiters博士被任命为保时捷股份公司首席执行官 自2026年1月1日起生效[1] - 奥博穆博士在领导保时捷十年后将继续担任大众汽车集团首席执行官[1][3] 对离任CEO的评价与回顾 - 奥博穆博士在充满挑战时期领导公司 连年创下财务业绩纪录并成功完成首次公开募股[3] - 公司实现国际市场持续扩张并在赛车运动领域取得历史性成就[3] - 奥博穆博士为执行董事会完成了新老交替的战略布局[3] 新任CEO的背景 - Michael Leiters博士曾于2022年7月至2025年4月任迈凯伦汽车首席执行官[3] - 此前在法拉利担任首席技术官超过八年[3] - 在加盟法拉利前 曾在保时捷任职超过十三年 离任前负责Macan与Cayenne系列车型[3] 公司现状与战略调整 - 保时捷两大核心市场美国与中国正面临重大变化 对商业模式提出新要求[3] - 公司今年已完成组织架构调整并全面升级产品战略[3] - 凭借灵活的产品驱动系统战略与优化的成本结构 公司已为未来奠定坚实基础[3] 对新任CEO的期望 - 监事会认为Michael Leiters博士具备卓越领导力与精深专业知识 能够胜任执行董事会主席一职[4] - 监事会坚信其领导的管理团队能够带领公司成功应对当下挑战[4]

公司高层人事变动 - 保时捷股份公司任命Michael Leiters为首席执行官，生效日期为2026年1月1日 [1] - 奥博穆将继续担任大众汽车集团首席执行官职务 [1] - Michael Leiters曾于2022年7月至2025年4月担任迈凯伦汽车首席执行官，此前在法拉利担任首席技术官 [1] 新任首席执行官背景 - Michael Leiters在加盟法拉利前，曾在保时捷任职超过十三年 [1] - 其在保时捷离任前负责Macan与Cayenne系列车型 [1]

业绩总结 - 2025年第一至三季度，全球交付量为226,026辆，较2024年同期的212,509辆有所增加[10] - 2025年第一至三季度，北美市场交付量为64,446辆，同比增长5%[14] - 2025年第一至三季度，电动汽车交付量占所有交付量的约35%，其中完全电动汽车占约23%[8] 用户数据 - 2025年第一至三季度，Macan车型销量增长18%[8] - 2025年第一至三季度，Cayenne交付量下降，部分原因是前一年同期的补偿效应[8] - 2025年第一至三季度，911车型销量下降，原因是2024年前款车型的强劲最终销售[8] - 2025年第一至三季度，718车型销量下降，主要由于欧盟网络安全法规导致的有限车型供应[8] 市场展望 - 由于战略重组，预计2025财年将产生高达18亿欧元的额外费用，预计将在2025年第三季度全部入账[13] - 2025年第一至三季度，海外和新兴市场的交付量创下新高[11] - 2025年第一至三季度，欧洲和德国的交付量下降，部分原因是前一年同期的强劲表现[11]