纪要涉及的行业或公司 * 行业：国产算力/GPU/AI芯片行业[1] * 公司：摩尔线程（核心分析对象）[1]、航新科技[4]、海光信息[4]、沐曦股份[4]、寒武纪[9] 核心观点和论据 * **公司技术背景与上市进程** * 摩尔线程由前英伟达全球副总裁张金忠带领，核心团队多来自英伟达，具备深厚技术背景和差异化优势[1][3] * 公司从成立到科创板过会仅耗时88天，速度领先，显示出市场高度认可[1][3] * **产品布局与竞争优势** * 摩尔线程是国内少数实现全功能GPU量产的厂商，产品线覆盖桌面级显卡、专业加速卡、AI计算和智能SoC[1][5] * 其全功能GPU芯片能同时支持AI计算、图形渲染、物理仿真和视频编解码，具备较强的计算通用性和广泛应用场景[5] * 公司通过软硬件结合实现生态系统高效兼容，并采用与CUDA兼容的编程模型，降低了迁移难度和成本[5] * **财务表现与增长动力** * 摩尔线程收入从2022年的几千万元增长至2025年上半年的7.2亿元，实现爆发式增长[1][6] * 2025年上半年AI计算领域收入达到6.6亿元，占整体收入比例超过90%[1][6] * 公司综合毛利率保持高位，2024年为72%，2025年上半年为69%[1][6] * 公司现有订单约20亿元，下游客户多元化，包括互联网客户、科技创新平台、人工智能企业等[1][7] * **市场表现与行业前景** * 摩尔线程上市首日开盘市值达3,000亿元，收盘市值2,823亿元，涨幅高达425%，市场认可度高[2] * 预计到2026年，大模型与AI演进将带动算力需求增加，训练和推理环节均将快速兴起[1][8] * 在政策支持与海外芯片管制背景下，国产替代速度将加快，国产AI芯片份额提升明显，呈现总量与份额双升逻辑[4][8] * 各大互联网厂商预计明年的资本开支投入将显著增加[4][8] * **同业公司与投资标的** * 除摩尔线程外，航新科技、海光信息等龙头公司凭借产品、客户和产能优势，有望实现快速增长[4][9] * 寒武纪和海光信息在AI业务方面可能再上一个量级[9] * 即将上市的沐曦股份也是值得关注的重要标的[4][9] 其他重要但可能被忽略的内容 * 摩尔线程目前泛政府类客户占比较高，但未来有望逐步切入互联网大厂市场[7] * 国内算力市场有望复制海外经验，并进一步强化推理环节的算力消耗量[1][8]

美股市场表现 - 美股三大指数集体走强，截至北京时间5月29日23:00，道指涨0.17%，纳指涨0.91%，标普500指数涨0.56% [3] - 美股芯片股全线上涨，英伟达一度大涨超6%，美光科技、AMD、博通、意法半导体一度涨超2% [1][3] - 英伟达总市值超越微软，再度成为全球市值最高上市公司 [3] - 美股其他大型科技股全线上涨，特斯拉、亚马逊涨超1%，微软、苹果、谷歌、Meta均小幅上涨 [5] 英伟达业绩与动态 - 英伟达2026财年第一财季实现营收441亿美元，同比增长69%，高于分析师预期的432.9亿美元 [3] - 英伟达CEO黄仁勋表示，AI计算市场将迎来指数级增长 [3] - 英伟达超预期业绩缓解了市场对AI需求放缓的担忧 [1] - 据最新10-Q文件披露，黄仁勋计划出售至多600万股英伟达股票，以周三收盘价134.81美元计算，价值约为8.09亿美元 [3] - 受CEO计划售股消息影响，英伟达股价涨幅一度收窄至4.8% [4] 中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数大涨超1.7% [1]，截至23:00涨1.6% [5] - 三倍做多富时中国ETF、两倍做多中国互联网股票ETF一度大涨超3% [1]，截至23:00均涨超2% [5] - 热门中概股普涨，富途控股大涨超7%，京东、小鹏汽车、满帮、理想汽车涨超3%，好未来、老虎证券、高途涨超2%，携程、百济神州、贝壳、唯品会、名创优品等涨超1% [5] 美国关税政策与法律裁决 - 美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权 [1][5] - 被阻止的政策包括宣布征收的10%基础关税和“对等关税”措施，以及更早前对加拿大、墨西哥和中国无理加征的关税 [5] - 若特朗普上诉失败，这轮“贸易战”可能将在10天内戛然而止 [5] - 在裁决公布后不久，特朗普政府的律师已通知法院将提起上诉 [5] 市场机构对关税裁决的解读 - 华尔街机构解读称，虽然法院叫停了特朗普的部分关税，但实际影响可能有限 [1] - 巴克莱分析师表示，特朗普政府已迅速对该裁决提出上诉，案件可能会先上诉至联邦巡回上诉法院，然后再到最高法院 [1][8] - 高盛首席政治经济学家Alec Phillips表示，这可能是特朗普贸易议程的暂时挫折，特朗普政府预计将寻求其他征税途径 [8] - 替代征税方案包括：动用232条款（基于国家安全）并将其扩展至其他行业；依据第122条款征收最高15%的全面关税，为期150天；根据第301条款启动调查 [8] - 瑞穗证券策略师表示，鉴于贸易谈判已推进至此，美国政府不会允许各国回到特朗普时代前的状态 [9] - City Index分析师表示，美国最高法院介入此案似乎已不可避免，今日的消息更像是减速带而非最终结论 [9] 关税裁决的潜在市场影响 - 法国兴业银行外汇策略主管基特·朱克斯解读称，不确定性本已处于高位，如今又上升了一个台阶，更多投资和消费决策将被推迟 [8] - 巴克莱分析师表示，在美国国际贸易法院裁定撤销所谓“对等关税”后，美国公司可能会在未来两个月内提前大量进口商品 [8] - 三井住友银行首席外汇策略师认为，考虑到上诉等司法程序，预计美元不会持续上涨 [9] - 相关关税政策和全球贸易格局依然面临着较大的不确定性 [1][7]

事件概述 - 美国联邦法院于当地时间5月28日阻止了特朗普总统于4月2日宣布的关税政策生效 裁定其越权 此事件与英伟达公司强劲的业绩预期共同提振了全球市场乐观情绪 逆转了此前因关税担忧引发的“卖出美国”交易策略 [1] 全球市场反应 - **美股期货强势反弹**：标普500指数期货大涨高达1.7% 纳斯达克100期货大涨高达2.1% [2] - **美国主要股指期货上涨**：道琼斯指数期货（US 30）上涨566.80点 涨幅1.35% 标普500指数期货（US 500）上涨98.20点 涨幅1.67% 纳斯达克100指数期货（US Tech 100）上涨429.70点 涨幅2.02% [3] - **亚洲股市普遍走高**：日本日经225指数领涨 上涨460.00点 涨幅1.21% 日本东证指数上涨29.25点 涨幅1.05% 恒生指数期货上涨269.00点 涨幅1.17% 富时中国A50指数期货上涨98.00点 涨幅0.74% 澳大利亚200指数上涨15.00点 涨幅0.18% [4] - **美元与外汇市场波动**：美元指数攀升至一周多以来高点 自2月高点以来美元已下跌超过7% 日元兑美元贬值0.8% [4][6][7] - **避险资产承压**：黄金价格应声跳水 跌至3270美元水平 [7] - **债券市场反应**：美债下跌 10年期美债收益率上升2个基点 [1][10] 行业与公司动态 - **科技行业受英伟达业绩提振**：英伟达首席执行官黄仁勋提供了稳健的销售预测 并表示AI计算市场仍处于“指数级增长”阶段 消息公布后 英伟达在纽约盘后交易中跳升近5% [1][11] - **科技行业内部分化**：惠普公司因利润预期不及预期并下调全年盈利预测 盘后下跌约8% Cadence Design Systems和Synopsys股价则因特朗普政府芯片限制消息而大跌 [11] 市场观点与分析 - 分析师认为 任何可能阻碍特朗普关税议程的事件均被投资者普遍解读为利好消息 股票等风险资产很可能对此反应积极 [9] - 有观点指出 关税裁决更多被视为情绪提振而非结构性转折点 法院决定消除了7月关税时间表前的一个战术风险 但从资金流向和情绪指标来看 投资者仍在谨慎交易 [11] - 市场人士表示 美元此前因关税政策而大幅下跌 现在因贸易前景在边际上变得更加积极而出现相反走势是合理的 [7]