多点数智(02586)发布公告，董事会已综合考量公司当前业务运营的稳定性、其财务盈利的可持续性、 其对未来发展前景的坚定信心以及公司的股票市场表现及估值。董事会认为，公司股份的当前市值已低 于其内在价值。为有效维护公司的价值及全体股东的权益，以及传递管理层对公司长期发展的信心，董 事会建议实施股份回购。 作为领先的AI零售解决方案提供商，公司的业务保持正向增长态势。在技术创新层面，公司始终以AI 为核心驱动力，聚焦零售全流程需求。其持续迭代优化产品矩阵，推出针对行业痛点的新AI功能模 组。公司以技术革新赋能零售数智化转型，其核心技术优势与产品竞争力长期领跑行业。在客户拓展层 面，公司同步推进国内及海外市场佈局。在国内，其深化与行业标桿客户的合作，积极开拓优质新伙 伴;在海外，公司的业务版图稳步扩张，成功与多家国际领先零售商建立深度合作。于2025年上半年， 公司已与合共438家国内外领先零售客户达成合作，客户网络的覆盖範围与品质同步提升。 依托先进AI技术及不断完善的产品矩阵，公司持续为零售客户赋能，在提升运营效率、扩大经营收入 等关键领域创造核心价值，获得广泛认可及信赖。于2025年上半年，净收入留存率达1 ...

行业竞争范式转变 - 零售业竞争范式发生根本性转变，从粗放式增加人手与预算转向构建“数据→推理→闭环”的高效曲线[2] - 企业的核心竞争力体现在数据的广度与新鲜度以及将数据转化为可执行决策的推理能力这两道护城河上[2] - 在架率、价签一致性、陈列执行等传统运营指标正成为新的增长效率杠杆[2] 零售AI技术演进 - 零售AI经历了三次浪潮：第一浪潮为数字化记录，将业务搬至线上实现有据可查[3] - 第二浪潮为自动化识别，利用CV/OCR技术解决看见的问题，实现有图可看[5] - 第三浪潮为推理与闭环，核心是让系统从看到变为理解并能执行，这是行业当前的关键阶段[5] - 仅依靠传统计算机视觉技术无法根治终端执行的“三重缺口”（OSA缺货、价签不一、陈列失准），因为像素级检测不等于业务级推理[5] - 真正的技术突破在于实现视觉+垂直知识+推理的一体化融合[5] 核心方法论与前瞻理念 - 公司推动AI落地的核心方法论是从模型到毛利，确保每一项AI能力都能最终作用于业务核心指标和利润表的改善[7] - 公司首次提出“零售执行正在被软件化，KPI正在变成API”的前瞻理念[7] - 总部设定的KPI可通过AI系统自动转化为具体、可追踪、可复用的执行指令，直接驱动门店动作，改变依赖人工理解、执行与复核的慢速循环[7] AI应用成果 - 通过AI驱动的端到端闭环，可将人工审核工作量降低60-80%[9] - 提升促销/端架执行准确率8-12个百分点[9] - 助力OSA提升2-4个百分点，同时单店周巡检时长缩短40%[9] - 公司的使命是将前沿AI技术转化为客户能轻松使用并能看见真实价值的解决方案，核心价值在于改善毛利和提升效率[9]

业绩表现 - 25H1实现营业收入10.78亿元，同比增长14.8%，相比2024年增速有所放缓 [1] - AI零售解决方案营收4.9亿元，同比增长16.2%（24H1同比增长27.0%） [1] - AI零售增值服务营收5.9亿元，同比增长15.0%（24H1同比增长89.0%） [1] - 25H1实现净利润6217.4万元，同比扭亏为盈 [2] - 持续经营业务经调整利润7701.2万元，同比增长152.5% [2] 业务分析 - AI增值服务毛利率达到13.7%，相比24H1的9.0%明显提升 [1] - AI零售核心解决方案业务毛利率从24H1的76.8%下降至68.3% [1] - Dmall OS项目集中交付带来营业成本提升，有望转化为更高质量增长 [1] - 部分新客户对毛利率较低的产品和服务需求增加 [1] 费用控制 - 25H1研发费用率17.6%，相比24H1下降4.1pcts [2] - 25H1行政费用率12.9%，相比24H1下降1.3pcts [2] - 采用Cursor AI等生产力工具提高人效，加速产品迭代 [2] 客户拓展 - 与上海糖酒集团、新疆汇嘉时代等公司新签合约 [2] - 与胖东来、罗森、山东圣豪扩大合作范围 [2] - 系统学习胖东来等零售商的先进经验，形成成熟调改方案 [2] 盈利预测 - 维持25-27年营收预测21.7/25.4/29.6亿元 [3] - 上调25-27年净利润预测至1.3/2.8/4.2亿元（相比上次预测+6.5%/+3.5%/+2.7%） [3] - 现价对应PS 4.4/3.7/3.2x [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，现价对应2025-2027年PS分别为4.4x/3.7x/3.2x [4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入10.78亿元，同比增长14.8%，增速较2024年同期放缓（AI零售解决方案营收4.9亿元/+16.2%，AI零售增值服务营收5.9亿元/+15.0%）[1] - AI增值服务毛利率显著提升至13.7%（2024H1为9.0%），核心解决方案毛利率下降至68.3%（2024H1为76.8%）[2] - 实现净利润6217.4万元（同比扭亏），经调整利润7701.2万元/+152.5%，研发费用率下降4.1pcts至17.6%，行政费用率下降1.3pcts至12.9% [3] 业务发展动态 - AI生产力工具（如Cursor AI）推动人效提升，加速产品迭代，费用优化未影响客户拓展[3] - 与胖东来合作落地调改方案，试点门店ROI提升显著，并新签上海糖酒集团、新疆汇嘉时代等标杆客户[3] - 分业务收入结构：AI零售核心解决方案占比45.4%，增值服务占比54.6%（2025H1）[12] 盈利预测调整 - 上调2025-2027年净利润预测至1.3/2.8/4.2亿元（较前次+6.5%/+3.5%/+2.7%），对应营收预测21.7/25.4/29.6亿元[4] - 2025E经调整EPS 0.14元，2026E/2027E分别达0.30/0.45元，Non-IFRS归母净利润同比增速预计338.0%/114.9%/49.6% [4][20] 市场数据 - 当前股价11.11港元，总市值104.10亿港元，近3月换手率1.93% [5] - 股价表现：1个月/3个月/上市以来相对收益分别为-16.1%/-2.1%/-45.6% [7]