投资评级 - 维持"优于大市"评级 目标价14 18港元（按1港元=0 92元人民币换算）[4] 核心财务表现 - 2025年上半年营收10 78亿元（同比增长14 8%） 毛利4 14亿元（同比增长15 2%） 经调整利润0 77亿元（同比增长152 5%）[4] - 预计2025/26/27年营收分别为22 22/26 21/30 09亿元 归母净利润1 51/2 70/4 11亿元[4] - 2025年动态PS估值5 5倍 当前PE 60 66倍 PB 12 77倍[4][3] - 毛利率从2024年的40 15%提升至2025E的41 13% 2027E进一步升至44 01%[7] 客户拓展与留存 - 老客户净收入留存率107% 连续多期高于100% 成功与胖东来、罗森等续签新合同[4] - 新签约上海糖酒集团、新疆汇嘉时代等标杆客户 独立客户收入同比增长44 21%至3 35亿元[4] - 关联实体收入7 43亿元（同比增长5 17%） 占总收入比重68 9%[4] 产品与技术布局 - AI零售解决方案覆盖供应链至门店全流程 上半年推出AI赋能的TMS/WMS系统及生鲜采购系统[4] - 迭代智能防损、远程值守等产品 拓展AI巡检、AI出清等AI Agent应用场景[4] - 内部研发流程深度融入AI coding 提升研发效能与代码质量[4] 行业比较 - 可比公司2025E平均PS 6 6倍 多点数智4 1倍低于行业平均[5] - 主要对标公司石基信息/金蝶国际2025E PS分别为8 4/7 4倍[5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入10.78亿元同比增长14.8% [2] - 净利润达6217万元实现扭亏为盈 [2] - 经调整净利润7701万元同比增长152.5% [2] 业务结构 - AI零售核心解决方案收入4.88亿元同比增长16.2% [2] - AI零售增值服务收入5.91亿元同比增长13.7% [2] - 盈利结构持续优化呈现双轮驱动增长态势 [2] 技术应用成果 - AI智能排线技术打造海外TMS标杆案例 [2] - AI生鲜采购系统平均降低采购成本15%并提升运营效率40% [2] - AI驱动线上运营提效实现本地生活服务全域打通 [2] 客户发展 - 新增签约客户包括上海糖业烟酒集团、新疆汇嘉时代等 [3] - 深化与胖东来合作完成会员系统上线及TMS签约 [3] - 国际客户DFI零售集团和SM集团合作持续深化 [3] 客户覆盖与留存 - 截至2025年6月服务客户总数达438家 [3] - 覆盖连锁超市、便利店、专卖店等多业态 [3] - 客户净收入留存率107%连续多周期保持行业领先 [3]

财务表现 - 营业收入达人民币10.78亿元 同比增长14.8% [1] - 净利润人民币6217万元 同比扭亏为盈 [1] - 经调整净利润人民币7701万元 同比激增152.5% [1] 业务构成 - AI零售核心解决方案收入人民币4.88亿元 同比增长16.2% [1] - AI零售增值服务收入人民币5.91亿元 同比增长13.7% [1] - 双轮驱动增长模式 盈利结构持续优化 [1] 客户运营 - 服务客户总数达438家 覆盖超市/便利店/专卖店等多业态 [1] - 客户净收入留存率107% 连续多周期维持100%以上高位 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入10.78亿元，同比增长14.8% [1] - 净利润6217万元，同比扭亏为盈 [1] - 经调整净利润7701万元，同比增长152.5% [1] 业务收入 - AI零售核心解决方案收入4.88亿元，同比增长16.2% [1] - AI零售增值服务收入5.91亿元，同比增长13.7% [1]

财务业绩 - 总收入达人民币10.78亿元 同比增长15% [1] - 期内利润为人民币6200万元 上年同期亏损人民币2.49亿元 [1] - 持续经营业务经调整利润约人民币7700万元 [1] 客户发展 - 服务438家客户 新签约上海糖酒集团、新疆汇嘉时代、宁夏小任果业等标杆客户 [2] - 与新疆爱家超市集团达成全方位合作 并与胖东来、罗森、山东圣豪、四川宏远等老客户扩大合作范围 [2] - 国际方面扩大与DFI零售集团、SM集团的合作深度 [2] 运营指标 - 客户净收入留存率达107% 连续多周期保持高于100%的良性水平 [2] - 通过"中国+国际"与"老客户+新客户"双维驱动战略实现市场突破 [2]