文章核心观点 生成式AI技术正深度渗透并重塑多个行业，从教育、零售到家电、汽车及影视创作，推动商业模式从供给驱动转向需求拉动，并催生了“人车家”生态、AI终端、人形机器人等新赛道 行业竞争焦点从拼模型转向拼场景理解和商业化落地，企业战略需具备高度敏捷性以应对快速变化的市场 尽管部分领域已显现商业化成效，但技术挑战、成本控制与用户体验仍是普遍需要克服的障碍 行业环境 - 公考培训巨头粉笔加速AI探索，推出AI老师、刷题系统班等产品，商业化初见成效，但面临研发投入质疑且AI产品尚未显著改善业绩 [2] - 新零售的本质是通过AI实现从“供给驱动”到“需求拉动”的管理重构，利用实时需求感知、柔性采购和个性化体验优化价值链 [3] - “人车家”生态通过5G、AI和物联网技术实现人、车、家场景的智能互联，美的与比亚迪等企业合作推动跨品牌协同，但面临标准统一、数据安全等挑战 [4] - AI视频在时长和叙事能力上取得显著突破，从短片段发展为5分钟至半小时的完整作品，如B站UP主创作的《你的名字。》续集播放量破百万，技术重构了传统影视的线性工作流 [5] - 2025年以来国产算力芯片突破推动AI终端快速发展，AI手机出货2.2亿台，智能穿戴月活1.59亿，家居App用户3.83亿，L2级辅助驾驶普及率达69.4% [6] - 人形机器人技术快速发展并走向产业应用，市场预计中国人形机器人规模2024年达27.6亿元，2030年或突破千亿，主要驱动力包括填补劳动力缺口及国家战略需求 [7] - 2025年世界互联网大会乌镇峰会上，“杭州六小龙”集体亮相，展现中国AI向智能制造的转型，标志AI进入“拼世界理解”新阶段 [8] - 在AI时代，传统五年战略规划迅速失效，企业需转向“战略敏捷性”，采用“三年滚动规划+季度敏捷调整”的动态模式 [9] - 2025年中国家电市场正经历从“量”到“质”的转型，白电中空调前三季度销量达6583万台，但三季度均价下跌15.7%，黑电压力更大，彩电三季度销量下降12.1% [11] - 智能眼镜行业面临理想与现实的落差，用户反馈存在续航短、重量大、功能鸡肋等问题，退货率高达40%-50% [12] - 今年“双11”期间家用咖啡机市场表现亮眼，销售额同比激增，呈现量价齐升趋势，消费升级是主要驱动力 [13] - 今年“双11”大促全网销售额达16950亿元，家电以2668亿元位居品类榜首，AI技术成为核心驱动力，苏宁易购智能家电占比超55% [15] - 2025年前三季度AI领域一级市场融资达548起，同比增长44.59%，资金集中流向AI通用应用、行业应用和基础技术三大方向 [16] - 2025年AI医疗行业进入政策与市场双轮驱动的实质发展期，行业规模预计突破千亿元，AI在医疗影像覆盖率超80%，可缩短药物研发周期40% [17] 头部品牌动态 - AI社交平台Soul向港交所递交上市申请，2024年盈利3.37亿元，毛利率83.7%，AI情绪价值服务贡献超九成收入，ARPPU达104.4元 [19] - 阿里近期推出面向C端的AI产品“千问”和“灵光”，引发市场关注，两款产品迅速获得高下载量，但让原有的AI产品夸克面临定位尴尬 [20] - 宇树科技于2025年11月完成上市辅导，公司估值达120亿元，成为具身智能领域的标杆，未来十年被视作机器人普及的关键期 [21] - 海尔机器人与INDEMIND达成战略合作，结合海尔智家的场景数据与供应链优势及INDEMIND的具身机器人AI技术，共同推进家用具身机器人研发 [23] - Rokid智能眼镜产品销量突破4万台，日均使用时长近8小时，并与BOLON联合推出售价2199元的AI智能眼镜，推动产品成为时尚与科技结合的新标杆 [24] - Zoom通讯公司财报预计调整后每股收益1.44美元，营收12.1亿美元，其AI工具可辅助会议记录与总结，公司视AI为增长关键动力 [25] - 快手第三季度总营收356亿元，同比增长14.2%，DAU达4.16亿，电商GMV同比增长15.2%至3850亿元，AI技术为线上营销收入带来4-5%的增量 [27] - 黑芝麻智能发布面向全脑智能的多维具身智能计算平台SesameX，将智能汽车领域积累的车规级芯片技术和全脑智能能力迁移至机器人赛道 [28] - 小鹏汽车CEO何小鹏预测到2030年小鹏机器人年销量或突破100万台，并认为机器人市场潜力远超汽车 [31] - 2026年苹果可能迎来CEO蒂姆·库克的卸任，硬件工程负责人约翰·特努斯成为接班热门人选，意味着苹果押注“设备端AI”，强调硬件与芯片优势 [32] - 百度发布自研AI芯片昆仑芯M100和M300，旨在提升算力效率与规模，以应对大模型时代的算力需求，并计划未来5年持续推出新产品 [33]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长4.4%至12.3亿美元，按固定汇率计算增长4.2%，比指引高端高出1500万美元 [13] - 企业收入同比增长6.1%，占总收入的60%，同比上升1个百分点 [13] - 在线业务平均月流失率为2.7%，与去年同期持平且处于历史低位 [13] - 贡献超过10万美元过去12个月收入的企业客户数量同比增长9%，这些客户占总收入的32%，同比上升1个百分点 [13] - 企业客户过去12个月的净美元扩张率保持稳定在98% [13] - 非GAAP毛利率为80%，同比上升117个基点，主要得益于成本优化 [14] - 非GAAP运营收入同比增长11%至5.07亿美元，比指引高端高出3700万美元 [14] - 非GAAP运营利润率为41.2%，同比上升234个基点，得益于持续的成本管理和支出时机 [14] - 非GAAP摊薄后每股收益增至1.52美元，基于约3.05亿非GAAP摊薄加权平均流通股，比指引高端高出0.08美元，比去年同期高出0.14美元 [15] - 第三季度末递延收入同比增长5%至14.4亿美元，接近此前提供范围的高端 [15] - 剩余履约义务同比增长8%至40亿美元，预计其中60%将在未来12个月内确认为收入，同比下降1个百分点 [15] - 运营现金流同比增长30%至6.29亿美元，运营现金流利润率为51.2% [16] - 自由现金流同比增长34%至6.14亿美元，自由现金流利润率为50%，同比上升11个百分点，得益于收款流程的改善和更强的账单金额 [16] - 季度末现金、现金等价物和限制性现金以外的有价证券为79亿美元 [16] - 根据原有的27亿美元股票回购计划，第三季度以4.14亿美元回购了510万股股票，截至第三季度末累计以24亿美元回购了3250万股 [16] - 第四季度收入指引范围为12.3亿至12.35亿美元，中点同比增长约4.1% [17] - 第四季度非GAAP运营收入指引范围为4.77亿至4.82亿美元，中点运营利润率为38.9% [17] - 第四季度非GAAP每股收益指引为1.48至1.49美元，基于约3.05亿流通股 [17] - 全年FY2026收入指引上调至48.52亿至48.57亿美元，中点同比增长约4.1% [17] - 全年非GAAP运营收入指引上调至19.55亿至19.6亿美元，中点运营利润率为40.3% [17] - 全年非GAAP每股收益指引上调至5.95至5.97美元，基于约3.08亿流通股 [17] - 全年自由现金流指引上调至18.6亿至18.8亿美元，中点同比增长约3.4% [18] - 董事会授权新增10亿美元股票回购 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI Companion采用量同比增长超过四倍 [8] - Team Chat月活跃用户同比增长20% [8] - Workvivo客户数量同比增长近70%至1225家，客户范围从中型市场到财富10强公司 [9] - Zoom Phone在第三季度初超过1000万付费座位，年度经常性收入持续以中双位数增长 [9] - 客户体验业务年度经常性收入继续以高双位数增长，是增长最快的业务之一 [11] - 前10大客户体验交易中有9个涉及付费AI功能，如Zoom Virtual Agent或AI Expert Assist [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲收入同比增长5%，欧洲、中东和非洲地区增长3%，亚太地区增长4% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是成为面向人类连接的AI优先工作平台，战略重点包括用AI提升核心产品、驱动新AI产品增长以及规模化AI优先的客户体验 [7] - AI Companion基于联邦式AI架构，允许客户使用公司自有模型或可信第三方模型，不同于封闭系统 [8] - 通过收购BrightHire扩展至AI驱动的招聘智能平台，加强协作平台并增强关键业务流程 [10] - 客户体验业务是重要的长期增长载体，AI成为关键差异化因素并创造额外货币化机会 [11] - 平台战略旨在提供统一解决方案并扩大长期增长，通过AI差异化和深度工作场所整合驱动 [12] - 执行清晰的计划：AI引领的创新、平台扩张和纪律性的持久增长，将创新与财务严谨性结合，在投资长期增长的同时提供强劲的盈利能力和现金流 [12] - 中型市场是公司的优势领域，这些客户更快地拥抱技术并真正关心员工体验 [89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在线业务显示出稳定迹象 [13] - 企业将继续是主要的增长驱动力，产品多元化、向上市场发展是未来增长的重点要素 [23] - 净美元扩张率在六个季度后趋于稳定，目标是实现拐点 [28] - 宏观经济需求总体强劲，座位压力并非季度主要因素 [29] - 经营环境在第三季度进一步改善，但业务模式仍可能面临一些座位压力，预测假设条件与第三季度相似 [93] - 公司将专注于为客户提供可持续的总体拥有成本和商业价值，以应对动态环境 [94] 其他重要信息 - 公司强调其非GAAP财务指标，并提供了与GAAP指标的调节表 [3] - 公司做出了与AI相关的前瞻性陈述，但实际结果可能因风险和不确定性而存在差异 [4] - CEO通过Zoom Custom Avatar发表准备好的讲话 [5] - 自由现金流增长部分得益于收款流程的可持续性改进，但未来不会持续加速 [74] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于第四季度业绩作为明年起点的看法、定价策略以及重返10%长期增长的路径 [22] - 公司尚未进入FY2027规划流程，将在2月按正常流程提供指引，任何定价变动也会在2月明确 [23] - 长期增长路径的关键要素包括流失率的稳定、产品多元化和向上市场发展，这些优先事项也将是未来增长的主要驱动力 [24] 问题: 关于企业净美元扩张率低于100%的原因、是否看到疫情后座位收缩以及何时好转 [27] - 净美元扩张率在六个季度后趋于稳定，目标是实现拐点，新产品如Contact Center和Workvivo会带来新客户，这需要时间体现在指标动态中 [28] - 座位数量不是季度的主要因素，总体宏观需求强劲，个别客户可能存在座位压力但非普遍现象 [29] 问题: 关于并购策略，是否继续以技术性小规模并购为主 [33] - 并购策略保持一致，注重战略协同和稳健财务，通常意味着中小型投资，例如Bonsai和BrightHire属于小型并购 [34] 问题: 关于Zoom Phone、客户体验和Workvivo等增长领域的可持续性 [39] - 公司更新了三大战略重点，强调AI在所有优先事项中的渗透：用AI提升工作场所、用AI驱动新产品、规模化AI优先的客户体验 [40] - 具体进展包括企业流失率连续五个季度同比下降，在线流失率创历史新低，Zoom Phone达到1000万座位，AI在赢单率中作用显著，AI使用量同比增长四倍，Custom AI Companion获得大型企业客户，客户体验业务呈现高双位数收入增长和超过60%的客户增长 [41][42] 问题: 关于AI时代产品开发速度加快是否带来机会 [46] - AI时代创新速度空前，公司需要利用AI重塑一切，工程师编码、测试方式完全不同，公司文化需要改变以拥抱AI，创新速度将更快，公司处于有利位置 [48][49][50] 问题: 关于与Salesforce合作的细节和如何改变Salesforce员工体验 [53] - Salesforce采用Zoom Custom AI Companion为其全球员工创建AI助手，将日常对话转化为可操作的见解，集成基于提高生产率的通用框架，下月将发布AI Companion 3.0正式版 [54][55] 问题: 关于AI货币化进展以及递延收入略低于指引高端但第四季度指引强劲的原因 [57] - AI货币化通过多种方式进行，AI Companion使用量增长四倍，Custom AI Companion面向销售团队货币化，并将推出新SKU在线版本，垂直服务如Contact Center、Virtual Agent等也内置AI功能进行货币化 [58][59][60] - 公司提供了AI货币化框架，第三季度各方面均有进展，递延收入处于范围高端，第四季度指引一致，结果符合预期 [61] 问题: 关于与其他生产力软件应用集成的关键进展以及AI是否使集成更容易 [65][66] - 公司已超越视频会议，与Google、Microsoft、ServiceNow、Salesforce、Atlassian等流行生产力工具集成，这是一个开放的生态系统 [67] - AI使执行更容易，但客户要求更多集成和及时发布，需求也不同，关键在于执行力 [68] 问题: 关于自由现金流超预期和利润率达到50%是否有一次性因素 [72] - 自由现金流表现强劲，因此上调全年指引，结果具有持续性，但收款流程的改进带来了DSO的显著进步，这些变化是可持续的，但未来不会持续加速 [73][74] 问题: 关于BrightHire是否标志进入其他关键业务流程以及平台扩展方向 [82] - BrightHire符合公司专注于关键业务用例的策略，利用AI、数据和技术扩展至人力资源远程招聘等场景，公司将继续此策略，关注哪些部门和垂直市场能从其技术中受益 [83][106][107] 问题: 关于企业合同期限趋势，因为交叉销售表现良好且长期RPO增长 [84] - RPO季度间会有波动，本季度RPO上升反映了一些大型Contact Center和AI交易，交易期限相对稳定，AI和Contact Center会带来更长期限的合同 [85] 问题: 关于中型市场是否表现出相对强势 [87] - 公司看到AI使用量和三款以上产品使用量的强劲增长，中型市场是公司的优势领域，客户更快拥抱技术且关心员工体验和总体拥有成本 [88][89] 问题: 关于更广泛的需求环境以及今年剩余时间的预期 [92] - 第三季度需求环境进一步改善，贡献超过10万美元的客户数量增长9%，但业务模式仍可能面临座位压力，第一季度提到的问题已完全消退，预测假设条件与第三季度相似 [93] 问题: 关于非收入顶线指标何时开始超过整体收入增长 [98] - AI使用量等非收入指标已经超过收入增长，客户满意度是另一个重要指标 [98][100] 问题: 关于BrightHire是否是进入HR领域的切入点以及其他可扩展领域 [105] - BrightHire是专注于利用技术解决远程招聘这一关键HR用例的例子，公司策略是基于核心协作和生产力技术，应用AI和数据于特定部门和垂直市场的用例 [106][107] 问题: 关于Zoom在Contact Center市场可能转向基于消费的定价方面的竞争思路 [111] - 虚拟代理产品已经采用基于消费的商业模式，公司正在研究更多基于结果的模式，虚拟代理技术适合基于消费的模型 [117][118][119] 问题: 关于在线业务增长在第四季度可能略有上升的评论澄清 [112] - 全年指引中点增长4.1%，基于今年大部分时间的表现，将在线收入预测从大致持平微调至略有增长 [120] 问题: 关于Contact Center的渠道合作伙伴覆盖进展和国际机会 [124] - 渠道合作伙伴是Contact Center最重要的上市策略，公司正加倍投入美国和国际市场，虚拟代理还考虑产品引导增长面向开发者 [125] - 前10大Contact Center交易中有9个是渠道驱动的，渠道是非常重要的投资 [127] 问题: 关于哪些客户采用Custom AI Companion以及其增量价值 [132] - 初期专注于大型企业客户，因为Custom AI Companion可以集成第三方应用，具有通用框架和数据搜索等功能，适合复杂企业用例，未来计划为中小型企业推出SKU [132] 问题: 关于渠道合作伙伴平台的表现以及合作伙伴主导的专业服务如何帮助赢单 [136] - 健康的渠道生态系统对于电话和客户体验业务至关重要，渠道表现良好，渠道来源的商机管道增长30%，大多数大型Contact Center交易和超过50%的大型电话交易来自合作伙伴，交易合作伙伴类型也在增长 [137][138] 问题: 关于BrightHire的机会是向上销售给现有客户还是扩大总可寻址市场，以及货币化方式 [141] - BrightHire专注于客户的关键对话（如招聘），为AI货币化提供了清晰的价值场景，这是一个大约30亿美元的大型未充分开发市场，允许公司扩展并提供向上销售机会 [142]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收同比增长4.4%至12.3亿美元，按固定汇率计算增长4.2%，比业绩指引上限高出1500万美元 [13] - 企业营收同比增长6.1%，占总营收的60%，同比提升1个百分点 [13] - 非GAAP毛利率为80%，同比提升117个基点，主要得益于成本优化 [14] - 非GAAP运营收入同比增长11%至5.07亿美元，比业绩指引上限高出3700万美元 [14] - 非GAAP运营利润率为41.2%，同比提升234个基点，得益于持续的成本管理和支出时机 [14] - 非GAAP摊薄后每股收益为1.52美元，基于约3.05亿非GAAP摊薄加权平均流通股，比业绩指引上限高出0.08美元，同比高出0.14美元 [15] - 第三季度末递延营收同比增长5%至14.4亿美元，接近此前提供范围的上限 [15] - 包括已开票和未开票合同在内的剩余履约义务（RPO）同比增长8%至40亿美元，预计其中60%将在未来12个月内确认为营收，同比下降1个百分点 [15] - 运营现金流同比增长30%至6.29亿美元，运营现金流利润率为51.2% [16] - 自由现金流同比增长34%至6.14亿美元，自由现金流利润率为50%，同比提升11个百分点，得益于收款流程的改进和更强的账单表现 [16] - 季度末现金、现金等价物和限制性现金以外的有价证券总计79亿美元 [16] - 根据原有的27亿美元股票回购计划，第三季度回购510万股股票，耗资4.14亿美元；截至第三季度末，累计回购3250万股，耗资24亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI Companion采用率同比增长超过四倍 [8] - Team Chat月活跃用户同比增长20% [8] - WorkVivo客户数量同比增长近70%至1225家，客户涵盖中型市场至财富10强公司 [9] - Zoom Phone在第三季度初超过1000万付费席位，年经常性收入（ARR）保持中双位数稳定增长 [9] - 客户体验（CX）业务ARR继续保持高双位数增长，是增长最快的业务之一 [11] - 前十大客户体验交易中有九笔涉及付费AI功能，如Zoom Virtual Agent或AI Expert Assist [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区营收同比增长5%，EMEA地区增长3%，APAC地区增长4% [14] - 在线业务平均月流失率为2.7%，与去年同期持平，处于历史最低水平 [13] - 贡献超过10万美元过去12个月营收的企业客户数量同比增长9%，这些客户占总营收的32%，同比提升1个百分点 [13] - 企业客户的过去12个月净美元扩张率稳定在98% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是成为面向人际连接的AI优先工作平台，专注于三个优先事项：用AI提升核心产品、驱动新AI产品增长、扩展AI优先的客户体验 [7] - AI Companion基于联邦式AI架构，允许客户使用公司模型 alongside 其自有或可信第三方模型，不同于封闭系统 [8] - 公司通过收购BrightHire等举措，将AI扩展至协作相关的垂直领域，BrightHire是一个AI驱动的招聘智能平台 [10] - 客户体验是重要的长期增长载体，公司在推出Zoom Contact Center仅三年后即入选2025年Gartner联络中心即服务魔力象限 [11] - 公司强调通过集成方法（跨工作场所、电话和联络中心）以及Virtual Agent 2.0等创新来取代分散的遗留系统 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业绩反映了业务的持久性，源于公司从通信领导者演变为AI优先的工作和客户体验平台所带来的客户价值增长 [7] - 公司正将创新与财务严谨性相结合，在投资长期增长的同时提供强劲的盈利能力和现金流 [12] - 在线业务显示出稳定迹象 [13] - 公司对第四季度和2026财年全年业绩提供了指引，并提高了全年的营收和盈利能力指引 [17][18] - 董事会授权新增10亿美元股票回购，反映了董事和管理层对公司的信心 [18] 其他重要信息 - 公司宣布其AI Companion Sugarload将于下个月正式发布 [54][58] - 公司已第三次在财报电话会议中使用AI虚拟形象 [57] - 公司在Zoomtopia发布了AI货币化框架，并在第三季度在每个趋势上都取得了进展 [60] - 渠道合作伙伴对联络中心业务至关重要，前十大联络中心交易中有九成是渠道驱动的 [125] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于第四季度业绩作为下一年起点的看法、定价策略以及重返10%长期增长的路径 [21] - 公司尚未进入制定2027财年指引的阶段，将在2月份按正常流程进行；任何定价调整都会向投资者明确说明；长期增长驱动因素包括流失率稳定、产品多样化和向上销售市场 [22][23] 问题: 企业净美元扩张率（NDE）低于100%的原因，是否看到疫情后基于席位的收缩以及何时好转 [26] - 经过六个季度后，净美元扩张率趋于稳定是令人满意的，但尚未指引拐点；像Contact Center和WorkVivo这类带来新客户的产品需要时间体现在该指标中；席位数量压力并非季度主要因素，整体宏观需求强劲 [27][28] 问题: 并购策略，未来是否主要是技术性补强收购还是可能进行转型性并购 [32] - 公司对并购的看法与此前一致，保持谨慎和纪律性，确保战略一致、具有协同效应和稳健的财务；通常意味着中小型投资，如Bonsai和BrightHire这类小型并购，最高可达中型规模 [33][35] 问题: 请分别谈谈Zoom Phone、客户体验和WorkVivo这些增长领域的可持续性 [38] - 公司略微调整了三个优先事项，以突出AI主题并精炼表述：1) 用AI提升工作场所（涵盖整个会议生命周期，包括Zoom Phone和AI使用量）；2) 用AI驱动新产品（水平方向如Custom AI Companion，垂直方向如ZRA产品或BrightHire收购）；3) 扩展AI优先的客户体验（联络中心业务表现出高双位数营收增长、60%以上的客户增长，以及交易中强烈的AI偏好） [39][40][41] 问题: 随着智能编码等技术缩短产品开发周期，这是否为公司提供了在产品中增加功能密度或扩展至新产品类别的机会 [45] - 在AI时代，创新速度是空前的；公司需要利用AI重塑一切；工程师背景的CEO决心花比以往更多时间专注于产品；相信创新速度将更快，公司处于更有利的位置，回归早期Zoom的状态，加倍投入产品，利用AI构建创新服务 [47][48][49] 问题: 请详细说明与Salesforce合作的案例，以及它如何改变Salesforce员工的体验 [52] - Salesforce是一家伟大的公司，其Dreamforce和Agentforce活动非常成功；公司将其AI Companion与Salesforce的Agentforce框架集成，共同推动生产力；越来越多的客户认识到Zoom AI Companion的潜力；下个月将正式发布Zoom AI Companion Sugarload [53][54] 问题: 关于AI货币化的情况，以及本季度递延收入略低于指引上限但下一季度指引强劲，是否存在季度间变动 [56] - AI货币化体现在多个方面：提升Zoom Workplace、AI Companion的使用量（同比增长四倍）以及新的SKU；垂直服务如Zoom Contact Center、Virtual Agent等也内置了AI功能可货币化；AI是基础，几乎贯穿整个产品组合；递延收入结果符合预期，第四季度指引非常一致 [57][58][60] 问题: 在整合其他生产力软件应用方面，哪些是最关键的，进程如何；AI是使整合更容易还是更困难 [64][65] - 公司已超越视频会议，与Google、Microsoft、ServiceNow、Salesforce、Atlassian等流行生产力工具进行集成；这是一个开放的生态系统；AI使执行更容易，但客户需求也因AI而不同，要求更多集成和及时发布，归根结底在于执行力 [66][67] 问题: 自由现金流超出预期，自由现金流利润率达到50%，是否存在一次性收益 [71] - 对第三季度业绩感到满意，因此更新了全年指引；结果具有持久性；作为新CFO，对收款流程进行了端到端的改进，在应收账款周转天数（DSO）方面取得了显著进展，这些变化是可持续的，但不会持续加速，可视为具持久性但略带一次性的性质 [72][73] 问题: BrightHire收购是否意味着开始扩展至其他关键业务工作流；如何考虑整个安装基数的持续时间 [81][83] - 公司战略是专注于关键业务应用，而不仅仅是视频会议；BrightHire符合利用AI和数据专注于关键业务用例的战略；公司将延续此战略；RPO因季度而异，本季度RPO上升反映了几个大型联络中心和AI交易；交易期限相对稳定，AI和联络中心会带来较长期限的合同 [82][84] 问题: 是否在中型市场细分领域看到相对优势，特别是在遗留系统迁移和联络中心AI产品采用方面 [86] - 观察到AI使用量和三产品及以上使用量强劲增长；中型市场是公司的优势领域，因为该领域客户更快拥抱技术，更关心员工体验，并追求更好的总拥有成本 [87][88] 问题: 本季度的广泛需求环境如何，以及对今年剩余时间的预期 [91] - 本季度需求环境进一步改善，体现在贡献超过10万美元的客户数量增长9%；业务模式决定了总会看到一些席位压力，但公司并未免疫；整体需求在企业和在线业务中广泛且一致，第一季度提到的问题已完全缓解；预测假设条件与第三季度相似；公司将专注于为客户提供可持续的总拥有成本和业务价值 [92][93] 问题: 随着业务更多转向企业，非营收指标（如账单和RPO）何时开始超越整体营收增长 [97] - 非营收指标如AI使用量和产品势头类统计数据已经超过营收增长；客户满意度（CSAT）是另一个关注的指标 [97][99] 问题: BrightHire是否是进入HR技术栈的切入点，Zoom平台还能扩展至哪些领域 [104] - 公司的核心能力在于AI下的协作和生产力套件技术；战略是将这些技术应用于用例；此前已推出针对支持、IT服务台部门的Contact Center，针对销售部门的Revenue Accelerator，针对营销部门的Webinars；HR是一个巨大的用例，公司专注于远程招聘，因为可以利用技术；战略是研究哪些部门或垂直市场能从公司的技术、AI和数据中受益 [105][106] 问题: Zoom在联络中心市场如何应对可能出现的基于消费的定价模式；请澄清在线增长预期 [110][111] - 公司拥有传统的联络中心解决方案和虚拟座席解决方案；虚拟座席技术非常适合基于消费的模式，公司正在研究根据每次呼叫的结果收费；Zoom Virtual Agent（ZVA）产品已经是基于消费的模式；行业内在讨论更多与结果挂钩；关于在线业务，基于全年业绩和指引，将此前在线营收大致持平的预测略微上调至略有增长 [116][118][119] 问题: 更新联络中心的渠道合作伙伴覆盖进展，以及美国与国际市场的机会 [122] - 渠道合作伙伴是联络中心解决方案最重要的市场进入策略之一，不仅针对美国市场，也针对国际市场；公司已进行投资并将继续投资；对于虚拟座席，除了销售团队和渠道合作伙伴，还在考虑产品主导的增长，通过API面向开发者和中小型企业客户 [123][125] - 前十大联络中心交易中有九成是渠道驱动的，渠道是非常重要的投资 [125] 问题: 哪些类型的客户在采用Custom AI Companion，与使用免费AI Companion的客户相比，他们获得了哪些增量价值 [130] - 目标是让中小型企业到企业客户尽快采用Custom AI Companion；初期专注于相对大型的企业客户，因为Custom AI Companion可以集成第三方应用，具有通用框架和数据搜索等功能，适用于更复杂的企业用例；计划推出SKU或在线产品以赋能中小型企业 [130] 问题: 自渠道合作伙伴计划改革以来，其表现如何；转向合作伙伴主导的专业服务组织如何帮助赢得交易 [134] - 对于专注于电话和客户体验的公司，拥有健康、活跃的渠道生态系统是必不可少的；公司提供深度直销和通过渠道销售两种方式；渠道生态系统的前瞻性指标令人满意，渠道管道增长30%，大部分联络中心交易和超过50%的大型电话交易来自合作伙伴，交易合作伙伴类型也在增长 [135][136] 问题: BrightHire的机会是面向现有客户的增销还是扩大总目标市场（TAM），其货币化如何增加营收 [139] - BrightHire始于关键对话（如招聘），为公司在不同市场AI货币化提供了清晰的价值点；这是一个大约30亿美元的大型、未充分开发的市场，允许公司帮助客户扩展并带来增销机会；BrightHire是所在领域的领导者，公司对此感到兴奋 [140][141]

业绩与财务展望 - 公司上调2026财年营收预期至48.5亿至48.6亿美元，此前预期为48.3亿至48.4亿美元 [4] - 公司上调2026财年调整后每股收益预期至5.95至5.97美元，此前预期为5.81至5.84美元 [4] - 第三季度营收为12.3亿美元，超出市场预期的12.1亿美元 [6] - 第三季度调整后每股收益为1.52美元，超出市场预期的1.44美元 [6] - 公司增加10亿美元的股票回购授权 [4] 增长驱动因素 - 新产品如Zoom Phone、Contact Center和Virtual Agent是增长的主要驱动力 [2] - 混合办公趋势以及将人工智能整合到产品中使公司受益 [1] - 公司正加大力度将AI功能嵌入其产品并扩大服务范围，以抓住混合办公解决方案的需求 [1] 人工智能战略 - 定制化AI伴侣和AI优先的客户体验套件势头强劲，在主要交易中AI得到广泛采用 [2] - AI伴侣包含在符合条件的付费计划中，为未来的AI货币化努力奠定有吸引力的基础 [3] - 公司与英伟达合作，将后者的Nemotron开放技术纳入AI Companion 3.0，以支持金融、医疗和政府等行业 [6] - 随着企业超越AI科学项目转而要求明确的业务成果，对能够自主执行特定任务的AI代理的需求正在增长 [3]

公司荣誉与市场地位 - 公司被列为13支对冲基金最青睐的优质股票之一 [1] - 公司在2025年Gartner统一通信即服务魔力象限中被评为领导者 这是其第六次入选该象限 [2] - 公司是少数两家同时入选UCaaS和CCaaS魔力象限的公司之一 [2] 财务表现与分析师观点 - RBC Capital维持对公司优于大市评级及100美元目标价 [2][3] - 公司设定的运营利润率目标介于33%至36%之间 [3] - 公司毛利率达到76.38% [3] - 分析师认为公司在线业务部门已趋于稳定 且其他市场仍存在机会 [3] 产品与技术发展 - 公司持续投入人工智能 其AI Companion 3.0的声明巩固了其作为企业、医疗保健和国际通信领域安全协作解决方案顶级供应商的地位 [4] - Zoom for Healthcare为全球医生、生物技术公司、制药公司和医疗保健提供商提供安全的远程医疗和虚拟护理选项 [5] 行业分类 - 公司业务涉及统一通信即服务行业 [2] - 公司业务涉及联络中心即服务行业 [2] - 公司业务涉及远程医疗和虚拟护理行业 [5]

公司战略转型 - 公司正从疫情期间依赖视频会议的模式，稳步扩展为多元化的协作平台，提供包括Zoom Phone、Contact Center、Workvivo和AI驱动的Zoom Workplace在内的解决方案，定位为全球统一通信提供商 [1] - 为维持增长轨迹，公司通过新的分销渠道扩大市场覆盖范围，并深化战略合作伙伴关系以提升全球企业渗透率，例如在AWS等市场上扩大可用性，以及与普华永道等咨询巨头合作 [3] 财务表现与区域增长 - 在2026财年第二季度，所有主要区域均实现强劲的同比增长：美洲区营收8.7397亿美元（同比增长4.6%），欧洲、中东和非洲区营收2亿美元（同比增长5.7%），亚太区营收1.483亿美元（同比增长4.2%） [2] - 对于2026财年第三季度，市场共识预期美洲区营收8.7053亿美元（同比增长3%），欧洲、中东和非洲区营收1.9432亿美元（同比增长4%），亚太区营收1.49亿美元（同比增长3.2%） [4] - 公司2026财年第二季度在所有主要区域均实现强劲增长，其中欧洲、中东和非洲区营收增长领先，达到6% [8] 产品与技术发展 - 产品增强包括AI Companion 3.0和部门解决方案，预计将受到跨国公司和混合工作团队的强烈欢迎，促进全球采用 [3] - AI驱动的升级和部门工具正在推动全球市场的企业采用 [8] 行业竞争格局 - 竞争对手包括微软和思科也在扩大全球影响力以提升其在团队协作工具市场的份额 [5] - 微软通过其Office 365生态系统推动Teams的全球采用，思科则通过投资本地数据中心和混合工作解决方案来扩展Webex [5] - 公司通过AI驱动的创新和平台灵活性进行差异化竞争，以建立全球发展势头 [5] 股价与估值 - 公司股价年初至今上涨2.4%，而Zacks互联网软件行业和计算机技术板块分别上涨26.5%和22.4% [6] - 公司股票当前交易的未来12个月市销率为5.14倍，低于行业的6.01倍，价值评分为D [10] - 对于2026财年第三季度每股收益的市场共识预期为1.42美元，在过去30天内上调了4美分，表明同比增长2.9% [13]

穆迪公司Agentic AI应用案例 - 穆迪公司推出Agentic Solutions模块化AI框架，将信用备忘录准备时间从40小时大幅缩短至2分钟[3][5] - 该框架采用模型无关策略，利用专有数据集包含超过5.9亿个实体来确保输出准确性并防止幻觉[6] - 解决方案将信用备忘录准备工作分解为由不同AI代理处理的专门任务，包括实体验证、数据提取、同行比较和风险评估[5] 亚马逊Project Amelia升级 - 亚马逊将其AI助手Project Amelia升级为“代理式”AI业务伙伴，具备推理、规划和行动能力，可嵌入库存、合规和广告等日常运营[7] - 该工具由Amazon Bedrock及Nova和Anthropic Claude等模型驱动，分析多年市场数据以监控库存水平，并在存储费用产生前标记滞销产品[8] - 早期测试者通过将自然语言提示转化为Sponsored Ads，广告活动效果提升三位数百分比[8] 沃尔玛代理式AI框架 - 沃尔玛正在构建统一的代理式AI框架，重新构想其业务运营方式，该计划围绕为员工、开发者、客户和供应商设计的四个“超级代理”[12] - 公司已将AI融入供应链自动化、需求预测和店内运营等核心流程，实现配送中心成本减半和制冷警报减少近三分之一等可衡量效率[10][11] - 该框架不是对遗留系统的补充，而是多年基础投资的结果，旨在简化工作流程、改善个性化并降低复杂性[13] 科技巨头代理式AI进展 - 谷歌对Chrome进行最大规模 overhaul，集成Gemini驱动工具，可总结网页、跨标签页比较信息，并计划扩展至一键预约、订购杂货等代理功能[14] - 谷歌与PayPal合作，在其平台中嵌入代理式购物和支付功能，并推出Agent Payments Protocol新标准，为AI驱动交易提供与人类购买同等的问责制[15] - Zoom发布AI Companion 3.0，为其工作场所和商业服务配备工具，可将对话转化为行动，检索和合成企业知识，并以最少的提示生成定制输出[16][18]

分析师评级与目标价 - Needham分析师Joshua Reilly维持对Zoom Communications Inc的买入评级 目标价为100美元 [1] 产品与技术进展 - 公司在Zoomtopia大会上展示其正在整合智能工作流 [1] - 推出AI Companion 3.0 作为Zoom Workplace的免费升级 相比前代有显著提升 [1] - 公司提供名为Zoom Workplace的人工智能驱动工作平台 以增强协作与沟通 [3] 市场与渠道策略 - 公司正在加强美国及国际市场的渠道合作关系 [2] - 加强渠道关系预计将推动企业收入增长 [2] 财务表现与展望 - 公司的Zoom业务已经趋于稳定 [2] - 预计公司2026财年总营收将实现中个位数增长 高于当前3.5%的指引 [2]

Zoomtopia 投资者电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 * 公司为Zoom Video Communications Inc (Zoom) [2][4][6] * 行业涉及统一通信与协作(UC&C)、客户体验(CX)、人工智能(AI)和工作平台软件 [6][8][11][16][17] 核心观点和论据 公司战略与愿景 * 公司愿景是成为"以人工智能为先的人类连接工作平台"(AI-first work platform for human connection) [6][33] * 战略重点围绕三个核心优先事项：扩展工作场所体验(超越会议)、拓展至自然相邻市场(扩大TAM)、以及利用AI整合所有产品 [7][8][9] * 公司正从通信协作公司转型为"行动系统"(system of action)公司 [41][47][152] 财务表现与进展 * 在线业务已从FY2023下降8%转为持平(flat)，流失率从3%中段降至2%高段，即使实施了涨价 [13] * 企业业务增长加速，目前占总业务的60%，超过10万美元的客户占比持续增长 [15][16] * 电话(Phone)产品ARR以中 teens百分比增长，已超过1000万席位(seats)里程碑 [17] * 联系中心(Contact Center)ARR实现三位数增长，高双位数百分比增长，从顶级CCaaS提供商处夺取份额，十大交易中有九家来自知名CCaaS提供商 [17] * 盈利能力保持行业领先水平，超过40%，是巨大的现金流生成器，并提高了现金流指引 [20][21] * 股票薪酬占收入比例比一年前目标提前一年实现，已执行73%的回购，股份稀释率为负2% [21] 产品创新与AI重点 * AI Companion用户同比增长4倍，现有数百万用户依赖该功能 [25] * AI Companion 3.0专注于"代理性"(agentic)工作流程，实现更高质量的结果和可操作的业务成果 [25] * AI货币化通过间接方式(通过增加产品价值)和直接方式(如Custom AI Companion每月每用户12美元)实现 [29][30][31] * 公司在UCaaS魔力象限连续五年领先，并首次在客户体验(CX)魔力象限中获得认可 [32] 市场机会与客户采用 * 发现SMB和个体创业者(solopreneurs)采用AI速度更快，因技术债务较少，能更快获得ROI [36][84][85] * 企业销售周期较长，但也在采用AI，大型企业客户是最大最强大的用户之一 [36][37] * 渠道(Channel)是国际市场和增长业务(电话和联系中心)的关键投资和扩张领域 [66][125][126] * 联系中心 wins 主要来自云到云的替换，8/10大交易来自现有CCaaS提供商 [140][144][155] 竞争定位与差异化 * AI差异化基于丰富的非结构化数据、通信协作与员工体验和CX的自然结合点，以及无缝工作流程和集成的焦点 [22][23][24] * 安全、隐私和可靠性是基石，公司不训练客户数据，并提供强大的管理控制 [102][103] * 简单易用和平台广度(UCaaS、CCaaS、员工体验)是联系中心市场的关键差异化因素 [144] 其他重要内容 运营指标 * 超过70%的客户已使用公司超过16个月，显示承诺和粘性 [13] * 企业美元流失率在过去四个季度每个季度都在下降 [16] * Workvivo继续在超过10万美元的客户中增长 [17] 产品路线图 * 专注于从"对话到完成"(conversation to completion)，整合系统记录(如CRM、HR、票务系统)以实现工作流程自动化 [51][63][91] * 投资于行业和垂直解决方案 [32] * 通过AWS Marketplace等合作伙伴关系扩大渠道覆盖范围 [66] 资本配置 * 公司拥有健康的资产负债表，对并购(无机增长)持开放态度，以推动产品-客户优先级 [115] 用户体验演变 * AI正成为新的用户界面(UI)，从应用程序界面转向真正的人类界面(聊天、语音、视频) [69][71][72][79] * 公司专注于使AI成为与Zoom平台交互的主要方式 [62] **来源声明**：本分析基于提供的电话会议记录内容([1]-[159])，所有数据和观点均直接引用自该文档。

产品发布核心 - Zoom Communications Inc 在 Zoomtopia 2025 年度旗舰大会上发布 AI Companion 3.0，开启了生产力、智能协作与连接的新时代 [1] - 新产品具备强大的代理式AI创新，覆盖Zoom Workplace和Zoom Business Services，旨在将对话转化为行动，通过个性化AI辅助提升用户表现 [1] - 公司CEO强调，代理式AI能理解用户的特定背景、优先级和目标，帮助过滤噪音、聚焦重点并推动有意义的业务成果 [2] AI Companion 3.0 功能特性 - 能够检索并综合企业内部知识（如会议记录、聊天历史、共享文档）与外部洞察（如公开市场研究和行业数据），通过统一的情境感知搜索在适当时机提供关键信息 [3] - 为付费Zoom Workplace账户提供AI笔记功能，不仅适用于Zoom会议，也适用于面对面会议及Microsoft Teams、Google Meet、WebEx等第三方平台会议（即将推出） [4] - 具备“释放我的时间”、会议准备、群组协助和会中推荐等主动代理技能，帮助用户管理琐事，在适当时机提供正确信息以减少完成任务所需精力 [5] - 通过新的结果导向提示，帮助用户在Zoom平台（包括会议、电话、聊天、邮件）中识别、优先处理并完成任务，确保无遗漏 [6] - 可作为协作伙伴与用户互动，基于对用户背景的理解（如近期频繁讨论的话题和重要项目）提供建议行动和定制响应，以更少指导产出更高质量的工作 [7] - 在网页浏览器和Zoom Workplace桌面应用中引入新的工作界面，提供连贯的AI体验，动态适应并提供完整情境，将零散信息转化为可操作情报 [8] - 借助新的写作辅助和深度研究技能，用户可利用内外数据源生成全面的数据驱动报告和精炼文档 [8] 平台与AI技术创新 - 为Zoom Workplace推出新的AI和平台功能，包括逼真的会议头像、从演示文稿生成剪辑的能力，以及对模型情境协议（MCP）的支持，方便客户和开发者配置工具 [10] - 为Zoom Meetings增加实时语音翻译功能，帮助用户更轻松地与全球同事合作，其翻译字幕解决方案在MetricX标准评估中准确度领先竞争对手：英法翻译准确度高28%，英西翻译准确度高14% [11] 定制化解决方案 - 针对需要更贴合业务需求的代理式AI的企业，推出Custom AI Companion，提供低代码构建器，使管理员能够利用丰富的工具库和预建模板为员工创建和部署定制AI代理 [12] - 管理员可连接预建的第三方代理，并使用Agent2Agent（A2A）协议实现跨应用协作 [12] - Custom AI Companion附加功能定价为每用户每月12美元 [13] Zoom Business Services 增强 - 客户体验（CX）套件和Zoom Virtual Agent（ZVA）推出AI优先功能，旨在提升座席绩效、改善客户体验并为领导者提供可操作洞察 [14] - 具体创新包括通过代理式AI Expert Assist自动化支持座席任务、通过CX Insights从客户数据中发现商业智能、通过Automated Quality Management将质量监督延伸至虚拟座席交互 [15] - ZVA引入“自带语音”功能，使企业能创建更一致、更符合品牌形象的对话体验 [15] - 通过Zoom Revenue Accelerator（ZRA）将代理式AI能力拓展至客户旅程早期阶段，为销售团队提供AI驱动的潜在客户开发、跟进和日程安排功能，可扫描活动列表识别高潜力潜在客户并启动跨渠道个性化触达 [16] 上市时间与可用性 - AI Companion 3.0 功能预计于2025年11月全面上市，对Zoom Workplace账户的付费服务不额外收费 [13] - 大部分创新于2025年9月17日向Zoom客户提供 [18]