01 前两天，一个在医药行业某外企工作的朋友A总给我发来一份他们公司的《进一步加强费用管理的执行方法》，上面白纸黑字写着禁止内部线下会议，不 报销非必要差旅。 他说，自己看见这份文件第一反应是"公司是不是要完了？" 原因是这条通知下发没几天，高管们陆续取消了原定的管理层会议，还美其名曰给大家更多区域作战的时间，但又不得产生新增差旅费用。 他开玩笑说："矛盾成这样，搞得我最近都开始刷猎聘了。" 但A总想了想，又说："其实现在真让我出差，也不想去了。" 我问他怎么了，A总说疫情前，他还是公司差旅最频繁的人之一，最爱出差、最会出差，也最舍得花公司钱出差。 每年住满万豪白金，再攒个希尔顿水钻，连前台服务员都认识他。 "现在可好，"他叹了口气："公司差旅标准早就降了，超过的部分不能报，发票还得自己贴票根，一不小心就得倒贴。" 员工习惯在变，企业支出结构也在跟着重写。 曾经的差旅黄金岁月，在北京、上海、广州这些一线城市商务区，希尔顿、万豪、洲际这几家外资酒店品牌，是外企协议客人的天下。 他回忆自己现在的出差频率比2021年还要低，"线上会议方便多了，Teams、Zoom哪个都能用，能用视频会议解决的事情，没必要坐高铁去聊 ...

公司业务概览 - 公司是全球软件、支持服务、设备和解决方案开发的领导者，业务遍及全球，专注于提升生产力和商业运营 [2] - 公司运营分为三大部门：生产力与业务流程部门（占销售额约50%）、智能云部门（占销售额约41%）以及更多个人计算部门 [3][4] - 生产力与业务流程部门包括Microsoft Office、Teams、Dynamics 365等产品和服务 [3] 财务业绩表现 - 公司第一季度调整后每股收益为4.13美元，营收同比增长18%至776.7亿美元，超出预期 [7] - 智能云部门营收达309亿美元，其中Azure营收同比增长40% [8] - 当期总云营收增长至491亿美元，生产力与业务流程营收约为330.2亿美元，略高于320亿美元的预期 [8] - 公司净利润率超过36%，远高于行业平均水平 [14] 竞争优势与战略定位 - 公司的竞争优势在于其能够将人工智能整合到包括Azure和生产力软件在内的庞大生态系统中 [6] - 公司与Open AI的合作伙伴关系进一步增强了其人工智能能力 [7] - 公司在操作系统和办公生产力解决方案等领域具有垄断性地位，这些业务是推动Azure增长的稳定现金生成机器 [12][13] - 公司战略上定位为利用人工智能热潮，其强大的云产品和企业软件即服务货币化能力得到了368亿美元Azure积压订单的支持 [11] 近期动态与前景展望 - 基于财报后的股价表现，公司对第二财季的销售额展望在795亿至806亿美元之间，此前预期为800.8亿美元 [9] - 下一季度Azure营收预计将同比增长37%，略低于本季度40%的同比增幅 [10] - Microsoft 365 Copilot的采用正在加速，月活跃用户超过1亿，显示出对人工智能驱动解决方案的强劲需求 [12] 市场竞争格局 - 公司的主要竞争对手包括亚马逊（特别是其AWS云部门）、谷歌（其Google Workspace和云服务）、苹果（个人计算和移动设备市场）以及甲骨文（企业软件领域） [5] - 在人工智能模型领域的竞争日益激烈，亚马逊和谷歌等竞争对手正在缩小差距，这可能影响Azure的远期增长 [16] 估值与技术分析 - 公司的市盈率约为35倍，高于行业平均的25倍，也高于其过去5年约32倍的历史平均水平 [17] - 公司一年期价格表现上涨约25%，显著高于标普500基准指数，但过去三个月股价处于区间震荡 [18]

Valued at $3.8 trillion, Microsoft’s (MSFT) evolution from just a software company into a diversified technology powerhouse is one of the most remarkable transformations over the last few decades. With cloud, artificial intelligence (AI), data, and quantum computing converging into a single, unified growth engine, Microsoft is laying the technological groundwork for what might soon become the world's first $5 trillion business. While Nvidia (NVDA), valued at $4.4 trillion, seems closer to hitting the $5 t ...

所以前两天有个新闻，有人中秋国庆用微信处理工作，法院判定这属于加班，裁定单位要给他补偿加班 费，还引发了不小的争论。 刚刚一个朋友发了我一张不知道谁偷拍的我的"工作照"。 前景是几个朋友在打台球，远景是我抱着电脑，埋头打字。 我回忆了一下，虽然这个假期我时常掏出来电脑处理个事情，但这张台球厅的场景，应该是10月3号拍 的。因为除了公众号，公司还有公关服务的业务，那天恰逢周五，需要给客户交周报了。 "感觉这个假期，全世界都在加班。"她说。她是某4A公司的，因为服务的一家手机厂商10号和13号分 别在深圳和上海有两场活动，所以虽然在旅游途中，也得随身带着电脑，时不时就要更新下某位老师的 行程变更。 在我的记忆里，干我们这行的，几乎没有过完整的假期，总有这样那样的事情。其实不仅自媒体和公关 行业，互联网、金融、城市服务、销售等诸多行业，都是一样的情况。 此外，微信包括钉钉，是"强制提醒"的：消息会推送、会响铃、能拨打语音电话，制造了一种"立刻回 复"的紧迫感。虽然在假期不想打开它，但App上的红点，会不断给你制造焦虑。 而Slack、Teams、Email这些，是"可管理"的，通过"勿扰模式"，使用者可以在休假时， ...

微软Office业务的战略地位 - Office 365在2024年1月达到4亿付费用户席位 [1] - 2024财年Office产品产生549亿美元收入 占公司总收入的22% [3] - 包括Excel Word PowerPoint Teams Outlook在内的Microsoft 365产品线仍保持两位数同比增长 [7] 传统业务为AI战略提供资金支持 - 可靠且可预测的传统业务收入为公司风险较高的AI投资提供资金 [1][2] - 业务具有抗衰退特性 且超过十年的订阅模式使收入极其可预测和可靠 [8] - 传统业务的显著增长为未来几年需持续进行的资本密集型投资提供支持 公司计划投资约800亿美元建设支持AI的数据中心 [9] 公司在AI领域的竞争态势 - 在生成式AI领域 公司起步较晚 但通过与OpenAI合作已显著缩小差距 [4][5] - 公司购买了价值数十亿美元的英伟达芯片 并持续创新其云计算平台Azure和智能体Copilot [5] - 截至2024年底 公司开始内部构建AI模型 [5] AI业务增长与财务表现 - 2025年7月30日的财报电话会中首次披露Azure收入高达750亿美元 同比增长34% [10] - 从2024年第四季度到2025年第四季度 公司总收入增长18% [13] - 云和AI是各行业业务转型的驱动力 公司市值接近4万亿美元 [11] 投资者视角的公司前景 - 得益于用户熟知的稳定产品 公司仍是可靠的长期投资选择 [12] - 公司季度股息为每股091美元 尽管股息收益率低于1% [12] - 新兴的智能体和创新技术将与成熟的可靠产品一同持续产生巨额收入 [12]

市场整体状况 - 股市已持续近两年的牛市行情，但当前估值处于历史高位，若市场情绪迅速转变，更容易出现回调 [1] - 以标普500指数衡量，市场增长很大程度上源于人工智能热潮推动科技股估值飙升，“科技七巨头”目前占该指数权重超过三分之一 [3] 微软公司投资亮点 - 微软股价在截至9月26日年内上涨超过22%，接近其在8月初创下的历史最高价 [2] - 公司业务多元化程度高，被形容为“科技界的瑞士军刀”，涉足企业及消费者生产力软件、云平台、硬件、游戏、专业社交网络和搜索广告等多个领域 [4] - 相较于其他可能仅因AI热潮而估值高企的科技公司，微软的多元化业务结构确保其在AI热潮消退时仍保持可靠性，即使部分业务表现不佳，其他业务也能支撑整体表现 [5] 行业比较与风险 - “科技七巨头”在标普500指数中占比过高，从投资多元化角度来看并非理想状态 [3] - 尽管微软股价接近历史高点，且其他科技公司股价也因AI热情而飙升，但微软的业务多元化使其整体业务更为稳定 [7]

大家一直在担心：AI越来越烧钱，ChatGPT的订阅费会不会年年涨？ 更让人头疼的，是用AI时越来越容易卡顿、掉链子。 罪魁祸首，其实是芯片过热。随着新一代AI芯片疯狂堆算力，传统风冷和冷板都快压不住了。 就在刚刚，微软CEO Satya Nadella在X上发声： 这句话背后，是微软刚刚公布的一项「黑科技」——把冷却液直接送进芯片体内的微小通道，让散热效率最高提升三倍。 它的出现，或许正是打破「热瓶颈」的关键。 芯片体内的冷却液：微软的液体血管方案 我们正在重新想象芯片的冷却方式，让未来的 AI 基础设施更高效、更可持续。 AI正在变得越来越「烫」。 模型规模膨胀，算力需求暴涨，背后的芯片像一台台发动机在高温下狂奔。 风冷、液冷、冷板，这些过去还能顶住的散热方式，如今都快被逼到极限。 微软在最近公布的一项实验里，直接把冷却液送进了芯片体内，在硅片背面蚀刻出比头发丝还细的沟槽，让液体像血管一样流过，把热量从源头带走。 这种听起来像科幻的「微流体冷却」，实验结果相当惊人。 在微软披露的数据里，它的散热效率最高比冷板强三倍，GPU内部的温升能下降65%。 对工程师来说，这意味着在同样的硬件上，可以撑住更大的负载， ...

Key Takeaways ZM posted strong Q2 FY26 growth across all major regions, led by 6% gains in EMEAC revenue.Zoom is scaling global reach via AWS marketplaces and consulting partnerships like PwC.AI-driven upgrades and departmental tools are fueling enterprise adoption in global markets.Zoom Communications (ZM) has been steadily scaling beyond its pandemic-era reliance on video meetings into a diversified collaboration platform. With solutions spanning Zoom Phone, Contact Center, Workvivo and the AI-powered Zoo ...

欧盟反垄断和解 - 欧盟委员会接受公司关于Teams与M365及Office 365套件捆绑的反垄断承诺 具有法律约束力 [1][2] - 公司同意提供不含Teams的办公套件版本 价格降低 并允许长期许可客户切换至无Teams版本 [3] - 公司将提供产品与竞品通信协作工具的互操作性 并支持客户将数据从Teams迁移至其他平台 [4] 市场评价与投资潜力 - 公司被列为15支5年内可能创造财富的股票之一 但部分AI股票被认为具有更高上涨潜力和更低下跌风险 [5] - 相关报道提及最佳防御类股票和标普500成分股推荐 但未涉及具体公司数据 [6]

公司战略调整 - 微软成功规避重大反垄断处罚 欧盟同意其将Teams工作场所通信平台与生产力应用程序分离的承诺 [2] - 这一战略调整可能为精明的投资者带来隐藏的股息机会 同时帮助公司规避监管障碍 [1] 股息投资分析 - 微软当前年度股息收益率为0.65% 每半年派息83美分/股 相当于每年3.32美元 [3] - 投资者若想每月获得500美元股息收入 需投资约921,389美元或持有1,807股 [3] - 若每月希望获得100美元股息收入 则需要投资184,074美元或持有361股 [3] 股价表现 - 微软股价周五上涨1.8% 收盘报509.90美元 [6] - 股息收益率会随股价波动而变化 股价上涨时收益率下降 股价下跌时收益率上升 [4][5] - 股息支付额的变化也会影响收益率 股息增加则收益率提高 股息减少则收益率下降 [6]