公司战略转型 - Motional在2026年初进行根本性战略转向，以AI基础模型重构其自动驾驶系统，并重启Robotaxi商业化进程，目标是在2026年底前在拉斯维加斯落地全无人商业服务 [1] - 公司选择暂停所有商业活动，以退为进，从传统的规则驱动技术路线转向拥抱AI革命，重构技术底座 [5] 公司历史与困境 - Motional成立于2020年，是现代汽车集团与安波福各持50%股权的合资公司，初始目标为SAE Level 4完全自动驾驶的商业化 [4] - 公司初期成绩亮眼，包括完成首次横跨美国的自动驾驶、落地全球首个Robotaxi试点项目，并与Lyft在拉斯维加斯的合作累计完成超10万次公共乘坐 [4] - 自2022年底起，公司面临成本压力与技术瓶颈，启动裁员，2024年因错过与Lyft的无人服务期限，安波福退出财务支持，现代汽车追加10亿美元投资，持股比例提升至66.8%成为控股方 [4] - 截至2024年5月，公司员工规模从巅峰时期的1400人锐减至不足600人，较2022年的1500人规模近乎“腰斩” [4] 技术架构变革 - 转型前，公司采用行业主流的“碎片化”方案，使用独立的机器学习模型处理感知、追踪等单一任务，其余操作依赖规则驱动程序，导致新场景适配成本高且难以规模化部署 [5] - 转型核心是利用AI基础模型（如Transformer架构），将碎片化的小模型整合进单一主干网络，构建端到端的AI驱动架构，旨在兼顾泛化能力与场景适配效率 [6] - 搭载新系统的现代Ioniq 5 Robotaxi在拉斯维加斯实测中已能自主应对复杂场景（如人流车辆混杂区域灵活变道避让），相较于旧系统有质的飞跃，尽管仍存在如绕行耗时较长等不足 [6] 商业化进程与规划 - 公司计划在2026年晚些时候联合某网约车合作伙伴（与Lyft、Uber均有既有合作）向公众开放带安全操作员的Robotaxi服务，并在年底前实现人类操作员撤出，启动全无人商业服务 [10] - 控股方现代汽车累计投入超20亿美元，并在2025年与俄罗斯Avride合作投放Ioniq 5自动驾驶网约车，同时洽谈与小鹏汽车的合作，以构建全球自动驾驶技术网络 [10] - 拉斯维加斯的全无人服务落地被视为公司的生存之战和技术验证，成功将成为吸引合作伙伴、摊薄研发成本的关键筹码 [10] - 公司的长远目标是将L4系统集成到个人汽车中，成为整车厂的核心技术供应商 [10] 行业背景与竞争 - Motional的转型折射出AI浪潮下，全球L4级自动驾驶技术路线正经历集体重构 [3] - 2026年初的CES展上，芯片巨头英伟达推出Alpamayo系列AI模型与Rubin平台，通过100亿参数的视觉语言行动模型赋予车辆“逻辑推理能力”，并联合优步等伙伴推进2027年L4 Robotaxi测试，将行业竞争推向高阶 [8] - 行业正从“规则驱动”全面转向“AI驱动” [11]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市 [1] 报告的核心观点 - 人工智能进入“物理 AI”时代，机器人和自动驾驶有望成为其理想载体 [1][5] - 英伟达Rubin平台已进入全面量产阶段，其核心原材料有望迎来“从0→1”的关键节点，供应链备货亦有望提速 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 行业趋势与事件 - 2026年CES展上，英伟达CEO黄仁勋宣布AI进入“物理AI”时代，强调AI需融合重力、摩擦等真实物理动态以执行复杂任务，其核心支柱包括Newton物理引擎、Cosmos基础模型平台、GPU+LPU混合架构 [5] - “物理AI”需要较大的算力、数据等资源支撑，对AI算力基础设施建设提出了更高的要求 [5] 关键产品与技术进展 - 英伟达Rubin平台已全面进入量产阶段，基于该平台的产品将于2026年下半年通过合作伙伴面市 [5] - 相较于Blackwell平台，Rubin GPU NVFP4推理性能提升至50 PFLOPS（提升5倍），NVFP4训练性能提升至35 PFLOPS（提升3.5倍），HBM4内存带宽提升至22 TB/s（提升2.8倍），单GPU的NVLink互连带宽提升至3.6 TB/s（提升2倍） [5] - Rubin架构采用Vera CPU、Rubin GPU、NVLink 6、ConnectX-9、BlueField-4、Spectrum-6协同设计，实现了推理成本的革命性下降 [5] - Rubin订单规模已达3000亿美元 [5] 核心应用载体 - 机器人和自动驾驶被视作“物理AI”的理想载体 [1][5] - 黄仁勋将机器人称为“AI的终极形态”，并宣布与特斯拉深化合作为Optimus人形机器人提供AI大脑 [5] - Optimus通过Omniverse数字孪生平台完成90%以上训练，自主运行比例达85%，远超行业均值 [5] - Optimus量产计划包括：2026年第一季度实现5万台量产，成本降至2万美元以下；2026年底产能提升至10万台，覆盖零件分拣、组装、质检全流程 [5] - 英伟达开源Alpamayo系列AI模型，支持L4级自动驾驶 [5] 供应链影响与投资机会 - 英伟达Rubin服务器的Compute Tray/Switch Tray/Midplane/CPX对应的PCB和CCL解决方案将分别升级至M8/M8.5/M9/M9解决方案 [5] - M9解决方案可能会采用高频高速树脂+HVLP4/5铜箔+Q布的材料组合，M8.5解决方案可能会采用高频高速树脂+HVLP4铜箔+Low-Dk二代布的材料组合 [5] - Rubin Ultra服务器有望采用M9树脂+高阶HVLP铜箔+Q布的正交背板解决方案 [5] - Rubin服务器上游供应链预计将在2026年上半年开启备货潮，届时M8.5和M9 PCB/CCL的核心原材料有望迎来“从0→1”的关键节点 [5] - AI从数字世界延伸至真实世界，机器人、自动驾驶、端侧AI硬件有望成为AI的市场载体，推动AI商业化落地，并刺激上游供应链出货进度 [5] 具体投资建议 - 建议重点关注英伟达供应链相关公司 [3] - PCB领域：胜宏科技、沪电股份、深南电路 [3] - CCL领域：生益科技 [3] - Q布领域：菲利华、中材科技 [3] - 树脂领域：东材科技 [3]