IPO申请与募资计划 - 上海证券交易所上市委员会定于11月14日审议公司的科创板首发申请 [1] - 公司拟募集资金14.69亿元 [1] 历史财务表现与近期业绩变脸 - 2022年至2024年，公司营业收入从1.58亿元增长至5.41亿元，净利润从2638.97万元增长至1.43亿元 [3] - 2022年至2024年，营收三年复合增长率高达84.91%，扣非净利润复合增长率达156.72% [9] - 2025年上半年，营业收入同比仅增长4.06%，归母净利润同比下降11.99% [9] - 2025年7-9月，营业收入同比下滑27.29%，归母净利润同比大幅下降46.16% [9] - 公司预计2025年全年营业收入变动区间为-9.58%至-4.69%，扣非净利润变动区间为-29.89%至-20.56% [10] 在手订单与资产负债 - 2023年末、2024年末和2025年上半年末，公司在手订单金额分别为2.60亿元、1.55亿元和1.20亿元，呈现持续下降趋势 [11] - 截至2025年6月30日，公司资产总额为8.74亿元，归属于母公司所有者权益为7.53亿元，资产负债率为13.86% [10] 单一大客户依赖与关联关系 - 2022年至2025年上半年，公司对拓荆科技的销售占比分别为45.23%、58.16%、63.13%和62.06%，连续两年半超过50% [13] - 拓荆科技通过直接持股和全资子公司上海岩泉间接持股，合计持有公司3.42%的股份 [14] - 2022年8月，拓荆科技以2000万元投资公司，投后估值5.7亿元；至2023年10月再次增资时，公司投前估值已飙升至30亿元 [15][16] - 2025年上半年，公司将拓荆科技的信用账期从30天延长至60天 [16] - 截至2025年6月30日，公司应收账款余额为13023.87万元，其中对拓荆科技的应收账款占比58.82% [17] 公司治理与股权结构 - 公司实控人乐卫平直接持股23.08%，通过恒运昌投资、投资中心、投资发展中心间接控制公司49.7861%股权，合计控制72.8727%的表决权 [19] - 实控人配偶曹立持有公司控股股东恒运昌投资30%股权，并担任公司行政总监；创始股东俞日明作为实控人配偶的妹夫，担任公司监事、高级销售经理 [20] 募资用途与资金状况 - 本次IPO拟募集资金15.5亿元，其中2.5亿元用于补充流动资金 [21] - 截至2025年6月30日，公司货币资金高达4.27亿元，同时持有3.4亿元的理财和结构性存款 [22][23] 收入确认疑点 - 2025年6月单月，公司实现收入8039.68万元，占上半年总收入的比例高达26.44%，该比例明显高于往年同期水平（2024年6月为8.21%，2023年6月为22.07%） [25][26] - 2025年6月公司对拓荆科技的销售额达到6065.91万元，占当月总收入的75.45% [26] - 拓荆科技在7-9月份对公司的采购额下降至5017.21万元，较6月份大幅减少 [27][29] 技术实力与市场竞争 - 公司称其自主研发的第三代产品Aspen系列可支撑7-14纳米制程，达到国际先进水平 [30] - 国产品在阻抗高速匹配、多频率电源等产品上，发展仍滞后于国际头部厂商 [30] - 2024年中国大陆半导体领域等离子体射频电源系统的国产化率不足12%，其中公司的市场份额为6.1%，位列国产厂商第一 [31] - 竞争对手英杰电气部分型号射频电源已实现量产，覆盖5nm刻蚀及PECVD等先进制程，已成为中微公司供应商 [32] 监管关注 - 公司在递表仅20天后就被列入第二批首发企业现场检查抽查名单 [5] - 上交所在两轮问询中均重点关注了公司治理和内部控制的有效性及完备性 [20]

上市进程与监管关注 - 公司于今年6月开启科创板上市进程 但7月被列入2025年第二批首发企业现场检查抽查名单 [1] - 被现场检查抽中的企业 历史上撤回IPO申请的比例超过70% 为上市之路带来挑战 [3] - 公司已提交审核问询函回复报告 但部分无法解决的问题引发市场关注 可能影响上市进程 [1] 技术实力与行业地位 - 公司核心产品为等离子体射频电源系统 打破了美国巨头MKS和AE长达数十年的垄断格局 [2] - 自主研发的第二代Bestda系列支持28纳米制程 最新一代Aspen系列可支持7至14纳米先进制程 填补国内空白 [2] - 2024年中国大陆半导体领域该产品的国产化率不足12% 属于被卡脖子严重环节 [2] - 技术滞后体现在产品迭代落后一代 阻抗匹配响应速度在100ms级别 而国际巨头已达微秒级 [2] 财务表现与客户集中度 - 2022年至2024年 营业收入复合增长率达84.91% 扣非归母净利润复合增长率高达156.72% [4] - 对第一大客户拓荆科技的销售收入占比在2024年达到63.13% 且该客户同时持有公司股份 [4] - 毛利率从2022年的41.65%上升至2024年的48.71% 甚至反超行业巨头MKS同期毛利率 [4] - 2024年发生退货金额2935.31万元 公司对退货形成的存货已计提1021.65万元 [5][6] 募投项目与资金状况 - 本次IPO计划募资15.5亿元 其中2.5亿元用于补充流动资金 [7] - 2024年末公司货币资金余额高达4.27亿元 且无短期或长期借款 引发补流必要性质疑 [7] - 计划投入1.2亿元用于营销及技术支持中心项目 但近三年销售费用合计未超2000万元 2024年底销售人员仅14人 [7] - 扩产项目投资额巨大 沈阳项目设备购置安装投资约8801.51万元 智能化生产基地设备投资1.6亿元 [8]