核心观点 - 摩根大通与摩根士丹利均看好苹果公司 维持“增持”评级并将目标价上调至315美元[1][4] - 看好理由基于对iPhone 17需求的强劲预期 预计将推动营收超预期[2] - 尽管存在内存成本上升的潜在压力 但凭借长期供应商合同和规模优势 公司利润率压力可控[3] 机构评级与目标价 - 摩根大通将苹果目标价从305美元上调至315美元 维持“增持”评级[1] - 摩根士丹利重申“增持”评级 并设定315美元的目标价[4] 业务表现与预期 - 过去两个月 苹果股价表现逊于标普500指数[2] - 摩根大通预计iPhone营收将超预期 增长率为16%[2] - 摩根士丹利认为iPhone 17的强劲需求未被市场充分认识[4] 风险与挑战 - 内存成本飙升可能对六月季度每股收益预估构成下行风险[4] 公司业务概览 - 公司业务包括设计、制造和销售智能手机、个人电脑和可穿戴设备[5] - 公司开发iOS和macOS专有软件 并提供App Store、iCloud、Apple Music和Apple Pay等服务[5]

核心观点 - 苹果公司最新季度业绩表现强劲，尤其大中华区营收同比暴涨38% [1][3] - 业绩超预期的核心驱动力并非仅产品降价或硬件升级，而是过去几年中国消费者心态的深刻变化，从情绪化消费回归理性效率选择 [3][16] - 公司未来面临产品线失衡风险，iPhone营收占比超过59%，但高利润率的服务业务是未来关键增长点 [10][11][13] 中国市场需求爆发的驱动因素 - **社交媒体与消费情绪演变**：2019-2021年国潮情绪高涨对苹果形成压力，2022-2023年职场焦虑使iPhone因稳定高效成为刚需，2024-2025年国潮退烧，消费回归理性，效率选择成为主导 [3] - **特定场景渗透率提升**：在高校，iPhone与Mac因AirDrop等生态便利性占比越来越高；在互联网行业，苹果设备因稳定、兼容性好、生态闭环强几乎成为标配 [5] - **社交功能成为隐性需求**：AirDrop等功能已成为年轻人之间分享照片、素材、资料的隐性社交方式，苹果设备成为“社交入口” [6] - **代际消费逻辑差异**：Z世代消费者愿意为体验、效率、社交和身份支付溢价，而苹果恰好提供了最强的体验 [8] 公司业务表现与结构分析 - **iPhone业务主导**：本季度iPhone销售表现异常强劲，但其营收占比超过59%，使公司越来越依赖单一业务 [10][11] - **其他硬件产品疲软**：Mac与可穿戴设备（如Apple Watch、AirPods）销售出现下滑，反映电脑市场疲软与产品创新吸引力不足 [10] - **服务业务成为高利润增长引擎**：服务业务（包括iCloud、Apple Music、Apple TV+、App Store、AppleCare）毛利率高达76.5%，是公司未来重要的“现金奶牛” [13] 行业与消费者洞察 - **消费行为理性化**：当前中国消费者更倾向于将消费视为选择最适合自己的工具，而非情绪化或跟风的选择 [16] - **企业成功关键**：企业能否赢得市场，取决于其能否深刻理解并满足消费者心态的演变 [16]

美股盘前市场动向 - 1月30日美股盘前，三大股指期货齐跌，道指期货跌0.32%，标普500指数期货跌0.37%，纳指期货跌0.49% [1] - 欧洲主要股指盘前上涨，德国DAX指数涨1.04%，英国富时100指数涨0.45%，法国CAC40指数涨0.76%，欧洲斯托克50指数涨1.04% [2][3] - 国际油价盘前下跌，WTI原油跌0.61%至65.02美元/桶，布伦特原油跌0.73%至69.08美元/桶 [3][4] 宏观市场消息 - 特朗普提名凯文·沃什担任下一任美联储主席，市场认为其立场偏鹰派，可能导致更少的降息和“缩表+降息”的政策组合 [5] - 受沃什提名消息等因素影响，美元指数与美债收益率齐涨，美股期货、贵金属、工业金属及国际油价均走低 [5] - 黄金现货价格跌超5%至5099美元/盎司，白银现货跌超12%至101.4美元/盎司，亚洲投资者正以创纪录资金规模涌入黄金ETF [6] - 美国银行策略师指出，全球股市闪现超买警告信号，约89%的MSCI股票指数交易价格高于其50日与200日移动均线，突破了88%的卖出信号临界点 [7] - “新债王”冈拉克看空美国市场，建议将30%至40%的投资组合配置于海外股票（尤其新兴市场），并完全避开美国股票，同时看好黄金、白银等贵金属 [8] - 特朗普与民主党达成临时协议，政府关门危机暂缓 [6] 科技行业与公司业绩 - **苹果(AAPL.US)** 2026财年Q1总营收达1438亿美元，同比增长16%，超预期，每股收益2.84美元 [9] - iPhone业务营收853亿美元，同比大增23%，创历史最佳季度表现 [9] - 大中华区营收255亿美元，同比增长38%，大幅超出预期 [9] - 服务业务营收300亿美元，同比增长14%，创历史新高 [9] - 公司预计Q2营收将同比增长13%-16%，超市场预期 [9] - 苹果正与谷歌合作开发下一代AI基础模型，以推出更个性化的Siri [10] - iPhone因3nm先进工艺产能不足而供应受限，预计持续至下季度，存储芯片涨价预计将对Q2毛利率产生冲击，但公司仍给出48%-49%的强劲Q2毛利率指引 [10] 半导体与存储行业 - **Sandisk(SNDK.US)** 2026财年Q2营收同比增长61.2%至30.3亿美元，每股收益5.15美元，调整后毛利率51.1% [11] - 数据中心营收环比激增64%至4.4亿美元，边缘计算营收增长21%至16.78亿美元，消费级业务增长39%至9.07亿美元 [11] - 公司预计Q3调整后每股收益在12至14美元之间，营收在44亿至48亿美元之间，远超市场预期，股价盘前暴涨超20% [11] - **西部数据(WDC.US)** 2026财年Q2总营收同比增长25%至30.2亿美元，净利润激增296%至约18.02亿美元，调整后每股收益2.13美元 [12] - 公司预计Q3调整后每股收益为2.15-2.45美元，营收为31-33亿美元，均超预期，但股价盘前跌超3% [12] - **科磊(KLAC.US)** 2026财年Q2营收同比增长7.2%至33.0亿美元，调整后每股收益8.85美元，受益于全球AI基础设施大规模扩建 [13] - 公司预计Q3营收约33.5亿美元，调整后每股收益约9.08美元，但因估值处于历史高位及营收增速连续三个季度放缓，股价盘前跌8% [13] 金融与支付行业 - **Visa(V.US)** 2026财年Q1调整后每股收益3.17美元，同比增长15%，营收109亿美元，同比增长14.6% [14] - 该季度处理的总支付额为3.87万亿美元，总处理交易量同比增长9%至694亿笔 [14] - 公司重申2026财年每股收益、净收入和运营支出均预计以“低两位数”百分比增长 [14] - **野村控股(NMR.US)** 2025财年Q3净营收5518亿日元，同比增长10%，净利润916亿日元，同比下降10% [14] - 公司计划回购价值600亿日元、最多3.2%的股份 [14] 能源行业 - **埃克森美孚(XOM.US)** Q4调整后净利润为每股1.71美元，超预期，得益于原油产量增加和炼油利润率改善 [15] - 公司预计今年资本支出约280亿美元，低于去年的290亿美元，其Golden Pass液化天然气设施预计年初投产 [15] - **雪佛龙(CVX.US)** Q4调整后每股收益1.52美元，好于预期，预计今年产量增长约8% [16] - 公司计划未来两年内将委内瑞拉产量提高50%，但将利用现有设备，预计资本预算不会发生重大变化 [16] - 市场传闻美国二叠纪油气巨头**Coterra Energy(CTRA.US)**与**戴文能源(DVN.US)**正在就合并进行深入谈判，可能成为近年来全球最大油气并购之一 [16][17]

美股盘前市场动向 - 1月30日美股盘前，三大股指期货齐跌，道指期货跌0.32%，标普500指数期货跌0.37%，纳指期货跌0.49% [1] - 欧洲主要股指盘前上涨，德国DAX指数涨1.04%，英国富时100指数涨0.45%，法国CAC40指数涨0.76%，欧洲斯托克50指数涨1.04% [2][3] - 国际油价下跌，WTI原油跌0.61%至65.02美元/桶，布伦特原油跌0.73%至69.08美元/桶 [3][4] - 贵金属价格大幅下挫，黄金现货跌超5%至5099美元/盎司，白银现货跌超12%至101.4美元/盎司 [5] 宏观与政策消息 - 特朗普提名凯文·沃什担任下一任美联储主席，市场认为其立场偏鹰派，可能导致更少的降息 [4] - 特朗普与民主党达成临时协议，政府关门危机暂缓 [5] - 美国银行策略师指出全球股市闪现超买警告信号，约89%的MSCI股票指数交易价格高于其50日与200日移动均线，突破了88%的卖出信号临界点 [6] - “新债王”冈拉克看空美国市场，建议将30%至40%的投资组合配置于海外股票，并完全避开美国股票，同时看好黄金、白银等贵金属 [7] 科技行业与公司业绩 - **苹果(AAPL.US)** 第一财季总营收达1438亿美元，同比增长16%，远超预期，iPhone营收853亿美元，同比大增23%，大中华区营收255亿美元，同比暴涨38% [8] - 苹果预计第二财季营收将同比增长13%-16%，高于市场预期，但管理层预警3nm产能紧张及存储芯片涨价将对Q2毛利率产生压力 [9] - **Sandisk(SNDK.US)** 第二财季营收同比增长61.2%至30.3亿美元，数据中心营收环比激增64%至4.4亿美元，第三季度调整后每股收益指引为12-14美元，远超市场预期的5.11美元 [10] - **西部数据(WDC.US)** 第二财季营收同比增长25%至30.2亿美元，净利润激增296%至18.02亿美元，第三财季每股收益指引为2.15-2.45美元，高于预期 [11] - **科磊(KLAC.US)** 第二财季营收同比增长7.2%至33.0亿美元，调整后每股收益8.85美元，均超预期，但股价盘前下跌，因投资者担忧其估值处于历史高位及营收增速连续放缓 [12] 金融与支付行业 - **Visa(V.US)** 第一财季调整后每股收益3.17美元，同比增长15%，营收109亿美元，同比增长14.6%，处理总支付额3.87万亿美元，重申全年“低两位数”增长目标 [13] - **野村控股(NMR.US)** 第三财季净营收5518亿日元，同比增长10%，但净利润916亿日元，同比下降10%，公司计划回购价值600亿日元的股票 [13] 能源行业 - **埃克森美孚(XOM.US)** 第四季度调整后净利润为每股1.71美元，超出预期，预计今年资本支出约为280亿美元，其Golden Pass液化天然气出口设施预计年初投产 [14] - **雪佛龙(CVX.US)** 第四季度调整后每股收益1.52美元，好于预期，预计今年产量增长约8%，计划在未来两年内将委内瑞拉的产量提高50% [15] - 市场传闻美国二叠纪油气巨头Coterra Energy与戴文能源正在就合并进行深入谈判，若达成将成为近年来全球规模最大的油气领域并购交易之一 [15][16]

核心财务表现 - 2026财年第一季度营收1437.56亿美元，同比增长16% [1] - 净利润420.97亿美元，同比增长15.9% [1] - 稀释每股收益2.84美元，同比增长19% [1] - 三项关键指标均超出市场预期 [1] - 毛利率为47.5%，同比提升1.2个百分点 [3] iPhone业务 - iPhone业务表现被公司首席执行官称为“堪称史上最佳” [3] - 销售额在各大地理区域均刷新历史纪录 [3] - 增长由高端机型的强劲需求及新兴市场渗透率提升推动 [3] - 尽管面临竞争加剧，iPhone在中国市场销量仍实现同比增长 [4] 服务业务 - 服务业务收入同比增长14%，再创历史新高 [3] - 业务涵盖App Store、Apple Music、iCloud等订阅服务 [3] - 全球活跃设备安装量已突破25亿台，较去年同期新增超1.5亿台 [3] - 中国市场服务业务增速尤为显著 [4] 成本与运营 - 毛利率提升得益于供应链优化及高毛利服务业务占比提升 [3] - 尽管面临内存等零部件价格上涨压力，公司通过多元化采购策略与产品组合调整有效缓解了成本影响 [3] 战略与未来展望 - 公司将持续加大在中国市场的研发投入，深化本地化生态合作 [4] - 公司正加速推进生成式AI技术的落地应用 [4] - 预计将于今年晚些时候推出首批AI功能更新 [4] - AI将深度整合至所有产品线 [4]

核心财务表现 - 2026财年第一季度总营收1437.56亿美元，同比增长16% [1] - 净利润420.97亿美元，同比增长15.9% [1] - 摊薄后每股收益2.84美元，同比增长18.3%，三大指标均远超市场预期 [1] - 毛利率达到48.2%，环比上升100个基点，略高于此前指引上限 [11] 产品需求与供应状况 - iPhone业务实现23%的增长，用户对最新一代iPhone系列产品反应热烈，需求远超预期 [2] - 由于需求极为强劲，12月季度末渠道库存处于非常低的水平，公司正全力追加供货 [2] - 当前面临供应受限，主要源于自研芯片先进制程节点的产能受限以及供应链灵活性低于正常水平 [2] - 管理层预计强劲的产品周期将会延续 [8] 大中华区市场表现 - 大中华区收入同比增长38%，主要由iPhone系列产品拉动 [3] - 创下iPhone产品在大中华区的历史最高收入纪录，是表现最好的季度之一 [3] - 中国地区门店客流量同比实现双位数增长 [3] - 装机用户基数在大中华区及中国大陆均创历史新高，旧机升级用户数刷新历史纪录，从其他品牌换为iPhone的用户数实现强劲的双位数增长 [4] - 中国城市市场销量排名前三的智能手机机型均为iPhone [4] 其他产品与服务业表现 - 购买Mac、iPad和Apple Watch的用户中，大多数为首次购买该类产品的消费者 [5] - iPad是中国城市市场最畅销的平板电脑型号，MacBook Air是12月季度中国市场销量最高的笔记本电脑机型，Mac mini是销量最高的台式机机型 [5] - 服务业务表现非常出色，多项细分业务（广告、音乐、支付服务和云服务等）均实现增长并创历史新高 [9] - 服务业务保持了双位数增长，是带动毛利率增长的因素之一 [11] - 活跃设备数量已达到25亿，为服务业务带来重大机遇 [9] 成本与毛利率展望 - 内存成本对第一财季毛利率影响有限，但预计在第二财季影响会有所加大 [3] - 第二财季毛利率指引为48%至49%，已考虑内存成本上升的影响 [3] - 内存市场价格仍在大幅上涨，公司将审慎评估并采取多种应对方案 [3] - 第一财季毛利率提升得益于利好的产品组合（如iPhone周期强劲、价格坚挺）以及服务业务增长 [11] - 预计第二财季服务业务组合利好，但季节性杠杆因素会抵消部分利好，总体对48%至49%的毛利率指引有信心 [11] AI战略与谷歌合作 - 公司正在把AI功能以高度个性化、隐私化的方式整合进整个操作系统，以创造用户价值并为产品和服务打开新机会 [6] - 宣布与谷歌在AI领域达成合作，相信谷歌的AI技术能为苹果基础模型提供最强大的技术支撑，并为用户带来大量新体验 [10] - 与谷歌的具体合作安排（如收入分成）细节不会公开 [10] 未来业绩指引 - 管理层对三月季度（第二财季）的收入增长指引为13%到16% [8] - 管理层认为没有需要特别关注的困难对比基数，强劲的产品周期会延续 [8]

苹果第一财季业绩概览 - 第一财季业绩全面超出市场预期，营收同比增长16%至1437.6亿美元，创历史新高，净利润为421亿美元，每股摊薄收益2.84美元 [2][3][4] - 公司股价在财报公布后盘后交易上涨超过1% [3] - 公司预计第二财季营收将同比增长13%至16%，达到1078亿至1106.6亿美元，高于分析师预期的1048.4亿美元 [7] 分业务线业绩表现 - **iPhone业务**：营收852.7亿美元，远超预期的786.5亿美元，同比增长23%，主要受iPhone 17系列强劲销售驱动 [7][9] - **Mac业务**：营收83.9亿美元，低于预期的89.5亿美元，同比下降7% [7][14] - **iPad业务**：营收86亿美元，超出预期的81.3亿美元，同比增长6% [7][15] - **可穿戴设备、家居及配件业务**：营收114.9亿美元，低于预期的120.4亿美元，同比下降2% [7][15] - **服务业务**：营收300.1亿美元，基本符合预期的300.7亿美元，同比增长14% [7][15] 财务数据与指标 - 总净销售额为1437.56亿美元，去年同期为1243亿美元 [6] - 产品销售额为1137.43亿美元，服务销售额为300.13亿美元 [6] - 总销售成本为745.25亿美元，毛利润为692.31亿美元，毛利率为48.2%，高于预期的47.5% [6][7] - 公司活跃设备安装基数达到25亿台，较去年1月的23.5亿台有所增加 [10] 中国市场表现 - 大中华区（含中国大陆、台湾、香港）营收同比增长38%，达到255.3亿美元 [10] - 中国大陆市场iPhone换新用户数量创历史新高，换机率实现两位数增长 [10][11] - 中国市场增长超出公司预期，被归因为产品驱动 [13] 供应链与成本压力 - 公司预计第二财季iPhone供应将受到限制 [8] - 全球内存价格飙升，预计对第二财季的组件成本产生更大影响，第一财季影响较小 [20][21][22] - 先进芯片制造技术是供应链限制因素之一 [21] 研发、资本支出与股东回报 - 第一财季研发费用从去年同期的82.7亿美元增加至108.9亿美元 [18] - 第一财季资本支出为23.7亿美元，低于去年同期的29.4亿美元 [18] - 公司表示人工智能的推进需要在常规产品路线图之外进行额外投资 [19] - 本季度用于股票回购和分红的支出接近320亿美元 [23] 其他业务动态 - 服务业务中，Apple TV在12月的用户观看量同比增长36% [15] - 购买iPad的用户中有一半是首次拥有该设备 [15] - 公司已宣布与谷歌合作，利用Gemini人工智能模型为其智能软件提供支持 [16]

业绩概览 - 2026财年第一季度总营收达到创纪录的1438亿美元，同比增长16%，远超分析师平均预期的1384亿美元和公司自身10%-12%的增长指引 [2] - 第一季度每股收益为2.84美元，超过市场预期的2.68美元 [2] - 公司预计第二财季营收将实现13%-16%的同比增长，显著高于华尔街预期的10% [13] - 第一财季毛利率达48.2%，高于公司自身指引和分析师预期的47.45% [14] - 财报公布后，公司股价在盘后交易中一度上涨3.5% [15] 产品线表现 - iPhone业务营收达853亿美元，同比大增23%，远超分析师782亿美元的预期，创下历史最佳季度表现 [5] - 服务业务营收达300亿美元，同比增长14%，创下历史新高，基本符合市场预期的300.7亿美元 [9] - iPad业务营收86亿美元，同比增长6.3%，高于预期的81.8亿美元 [11] - Mac业务营收83.9亿美元，低于市场预期的91.3亿美元 [11] - 可穿戴、家居及配件业务营收115亿美元，同比微降2.2%，未能达到分析师121亿美元的预期 [11] 区域市场表现 - 大中华区营收达255亿美元，同比增长38%，大幅超出市场218亿美元的预期 [7] - 公司在印度市场实现了“两位数”的销售增长，iPhone、Mac等产品均创下营收纪录，并计划在孟买开设第二家线下门店 [7] 战略与运营亮点 - iPhone 17系列市场需求“堪称火爆”，在全球所有地理区域均创下销量纪录，高端版本尤为畅销 [5] - 公司全生态设备的安装基数已达25亿台 [5] - 大中华区推动安卓用户向苹果生态的转换数实现两位数增长 [7] - 全新的AirPods Pro 3因具备实时翻译功能导致供应短缺，若排除供应链因素，可穿戴业务本可实现同比增长 [11] - 公司预计第二财季运营支出在184亿至187亿美元之间，略高于第一财季 [13] - 公司近期宣布与谷歌合作将Gemini AI模型整合入其生态系统，并以约16亿美元收购了AI初创公司Q.ai [14]

核心财务表现 - 2026财年第一季度营收达1437.56亿美元，同比增长16%，净利润达420.97亿美元，同比增长15.9%，摊薄后每股收益为2.84美元，同比增长18.3%，均大幅超出市场预期 [1][2] - 当季经营活动产生的现金流达539.25亿美元，同比增长近80% [4] - 公司整体毛利率升至48.2%，较去年同期提升1.3个百分点，高于公司此前指引及分析师预期 [4] iPhone业务与大中华区 - iPhone收入达852.7亿美元，同比增长23%，创公司历史上最大的季度规模，占总营收比重达59.3%，在所有地理区域创下销售纪录 [3] - 大中华区营收同比增长38%，达到255.3亿美元，显著高于市场预期，iPhone在中国创下销售纪录，推动从安卓设备转向苹果的用户数量实现两位数增长 [3] - 对最新一代iPhone的需求“令人震惊”，iPhone 17系列在相机功能和性能方面的升级推动了大量旧机型用户换机 [2][3] 服务业务 - 服务业务营收首次突破300亿美元，达到300.1亿美元，与市场预期基本一致 [3] - 服务业务成本为70.47亿美元，毛利率高达76.5%，远高于硬件业务39.4%的毛利率水平，是支撑整体盈利能力的关键 [3] - 全球活跃设备装机量已突破25亿台，为服务业务长期增长奠定基础 [4] 其他硬件业务 - Mac营收为83.9亿美元，略低于预期，主要由于搭载M4芯片的新款MacBook Pro于2025年11月上市，销售周期较短 [5] - iPad销售额增至86亿美元，超过市场预期，部分受益于教育需求稳定及高端iPad Pro的持续热销 [5] - 可穿戴设备、家庭和配件业务营收低于预期，AirPods Pro 3在本季度受到供应限制 [5] 资本回报与股东分配 - 当季斥资247.01亿美元回购股票，并支付39.21亿美元股息，合计向股东返还近320亿美元 [4] - 董事会宣布派发每股0.26美元现金股息 [4] 战略举措与未来展望 - 公司已完成对以色列人工智能初创企业Q.ai的收购，该公司研发方向与音频相关，由曾将PrimeSense出售给苹果的阿维亚德·迈泽尔斯创立 [6][7] - 公司正持续推进人工智能相关能力建设，本月早些时候宣布与Alphabet旗下的谷歌合作，将Gemini人工智能模型整合进苹果生态系统 [5] - 尽管宏观环境存在不确定性，但苹果核心产品需求依然稳健 [5]

核心财务表现 - 2026财年第一季度营收达1437.56亿美元，同比增长16%，净利润达420.97亿美元，同比增长15.9%，摊薄后每股收益为2.84美元，同比增长18.3%，均大幅超出市场预期 [3] - 当季经营活动产生的现金流达539.25亿美元，同比增长近80% [6] - 公司整体毛利率升至48.2%，较去年同期提升1.3个百分点，高于公司此前指引及分析师预期 [5] 产品与区域收入分析 - iPhone收入达852.7亿美元，占总营收比重59.3%，同比增长23%，创公司历史上最大的季度规模，在所有地理区域均创下销售纪录 [4][5] - 大中华区营收同比增长38%，达到255.3亿美元，显著高于市场预期，iPhone在中国创下销售纪录，推动从安卓设备转向苹果的用户数量实现两位数增长 [5] - 服务业务营收首次突破300亿美元，达到300.1亿美元，该业务毛利率高达76.5%，远高于硬件业务39.4%的毛利率水平 [5] - Mac营收为83.9亿美元，略低于预期，iPad销售额增至86亿美元，超过市场预期，可穿戴设备、家庭和配件业务营收则低于预期 [8] 增长驱动因素 - iPhone 17系列在相机功能和性能方面的升级，推动了大量旧机型用户换机 [5] - 包括苹果音乐、iCloud在内的软件与订阅服务持续扩张，全球活跃设备装机量已突破25亿台，为服务业务长期增长奠定基础 [5] - 公司斥资247.01亿美元回购股票，并支付39.21亿美元股息，合计向股东返还近320亿美元，董事会同时宣布派发每股0.26美元现金股息 [6] 战略举措与未来布局 - 公司正持续推进人工智能相关能力建设，本月早些时候宣布与Alphabet旗下的谷歌合作，将Gemini人工智能模型整合进苹果生态系统 [8] - 财报发布同日，公司证实已完成对以色列人工智能初创企业Q.ai的收购，该公司研发方向与音频相关，由曾将PrimeSense出售给苹果的Aviaad Mezels创立 [9] - 硬件技术高级副总裁Johnny Srouji负责此次收购合作，其同时负责公司的芯片研发业务，是硬件与底层技术战略的核心人物之一 [9] 潜在挑战与市场关注 - 在通胀削弱消费者购买力、同时内存芯片持续短缺的背景下，未来几个季度硬件业务的利润率可能继续承压 [8] - Mac营收略低于预期主要由于搭载M4芯片的新款MacBook Pro于2025年11月上市，销售周期较短，AirPods Pro 3在本季度受到供应限制 [8]