投资事件概述 - 基于Solana的去中心化交易所聚合器Jupiter于2月2日宣布，从ParaFi Capital获得一笔3500万美元的JUP代币投资[1] - 该笔交易将完全使用Jupiter的稳定币JupUSD进行结算[1] - 交易按当前市价完成，ParaFi Capital承诺延长代币锁定期[1] 稳定币JupUSD详情 - JupUSD于2026年1月推出，将用于结算全部3500万美元的交易[2] - 该稳定币目前市值约为3870万美元[2] - 此笔交易使JupUSD的流通供应量几乎翻倍[2] - JupUSD主要由USDtb支持，USDtb是一种流通量约为8.59亿美元的稳定币，其抵押品为贝莱德的BUIDL代币化国债基金[2] 投资方ParaFi Capital背景 - ParaFi Capital管理着约14亿美元的资产，成立于2018年[3] - 该公司是Ethena Labs的现有投资者，而Jupiter与Ethena Labs合作开发了JupUSD[3] - 其投资组合包括多个Solana生态系统项目，如SOL Strategies、Kamino和Metaplex[3] - 2025年1月，ParaFi向专注于Solana网络基础设施的公司Sol Strategies投资了2750万加元[3] - ParaFi Capital董事总经理Ryan Navi表示，对Sol Strategies的投资旨在支持其为Solana网络构建关键基础设施的使命[4] Jupiter公司市场地位与表现 - Jupiter处理了Solana上超过90%的聚合器交易量[5] - 该平台于2025年6月宣布，其累计交易量已超过1万亿美元[5] - Coinbase于2026年1月整合了Jupiter的交易技术[5] - JUP代币交易价格约为0.19美元，市值为5.966亿美元[5] - 该代币较2024年1月达到的历史高点2.00美元下跌了约91%[5]

产品发布与核心功能 - Ripple于周二正式推出Ripple Treasury平台 该平台集成了GTreasury的企业软件 并支持使用RLUSD稳定币进行3-5秒的跨境结算 而传统的电汇需要3-5个工作日[1] - 该平台将传统现金管理与数字资产运营结合在单一系统中 解决了企业财务团队同时管理法币和加密货币而不依赖电子表格的主要问题[2] - 使用RLUSD稳定币的跨境支付可在3-5秒内完成结算 而非3-5个工作日 这意味着公司进行国际资金转移时 无需因等待银行处理转账而使资金被占用数日[2] 技术集成与增值服务 - Ripple Treasury提供直接的API集成 将数字资产平台视为“数字银行” 余额和交易可自动汇入现有工作流程[3] - 该平台还连接隔夜回购市场和代币化货币市场基金 例如贝莱德的BUIDL 使企业能够7x24小时赚取收益 而非在银行下午5点关门后让现金闲置[3] 收购战略与业务布局 - 这是Ripple自2023年10月以10亿美元收购总部位于芝加哥的GTreasury后首次重大产品整合 此举带来了40年的企业资金管理经验[4] - 平台还利用了Ripple去年以12.5亿美元收购的经纪商Hidden Road 以提供回购市场接入[4] - Ripple正在构建一个端到端的机构金融服务体系 涵盖支付、托管、流动性和现在推出的资金管理[4] 全球监管扩张 - 此次产品发布正值Ripple在全球范围内积极扩张其受监管业务版图[5] - 本月早些时候 Ripple获得了英国金融监管机构对其电子货币机构牌照的批准[5] - 公司还获得了卢森堡金融监管机构对其电子货币机构牌照的初步批准[5] - 在美国 Ripple于2025年7月向货币监理署申请了全国性银行牌照 此前Circle和BitGo也提交了类似申请[6]

市场地位与规模变化 - Circle的USYC以16.9亿美元资产超越贝莱德BUIDL的16.8亿美元 成为全球最大的代币化货币市场基金 [1] - 在30天内 USYC资产增长11% 而BUIDL则下降2.85% [1] - 两者之间约600万美元的微小差距意味着正常的基金活动可能导致排名再次变动 [6] 增长驱动因素与客户集中度 - USYC近期的增长几乎全部源于与币安的单一大机构合作关系 [2] - 币安持有14.3亿美元的USYC 占总供应量的94% [2] - 该合作关系始于2025年7月 允许机构客户在币安交易所使用USYC作为交易保证金 [3] - 目前约有14亿美元的USYC部署在币安的区块链网络上 [3] 产品结构与行业背景 - USYC和BUIDL均投资于短期美国国债证券 服务于寻求生息数字资产的机构投资者 [5] - 整个代币化国债市场规模达到100.7亿美元 USYC和BUIDL合计约占其三分之一 [5] - 2025年稳定币交易量增至33万亿美元 这可能持续推动机构对相关产品的兴趣 [6] - Circle于2025年1月收购了USYC的原发行方Hashnote [4] 持有人结构对比 - 贝莱德BUIDL基金持有者基础更为多元化 拥有103个独立持有人 [5] - 尽管BUIDL的前10大持有人仍占总价值的95%以上 但其分布更为分散 [5] - 相比之下 USYC的历史记录显示其先前由Usual Protocol持有类似高比例份额 后在2024年底进行了储备多元化 [2]

贝莱德对以太坊在资产代币化领域主导地位的评估 - 核心观点：全球最大资产管理公司贝莱德在其2026年主题展望报告中，强调了以太坊在资产代币化领域的潜在主导地位及其可能从传统金融机构转向区块链中获益的趋势[1] - 报告提出，以太坊可能成为通往区块链市场的“收费公路”，并可能从存托信托与结算公司（DTCC）和纽约证券交易所等传统金融机构的转型举措中受益[1] 以太坊在资产代币化市场的现状与数据 - 根据报告，以太坊目前支撑着65%的代币化资产[2] - 稳定币的采用速度正在超过现货加密货币交易量，这表明代币化资产的应用场景可能超出了纯粹的投机交易[2] - 以太坊支持着价值132亿美元的可进行钱包内管理的现实世界资产，而Canton网络（未在报告中提及）作为记录层管理的现实世界资产价值为3620亿美元[4] 以太坊的价值积累逻辑与增长驱动力 - 贝莱德美国股票ETF主管Jay Jacobs指出，如果有越来越多的公司利用以太坊创建现实世界资产的数字代表，以太坊将具有价值积累的潜力[2] - Jacobs认为，如果更多代币化资产使用以太坊区块链，最终它将从额外的交易活动以及稳定币或现实世界资产等发行中获益[3] - 对于寻求参与区块链技术日益普及的投资者而言，代币化是目前最佳且增长最快的用例之一，而以太坊是这一趋势的受益者[3] 贝莱德在加密领域的布局与产品实例 - 贝莱德旗下的代币化货币市场基金BUIDL（规模16亿美元）主要存在于以太坊（4.99亿美元）和币安的BNB链（5.03亿美元）上[5] - 贝莱德推出了规模最大的比特币和以太坊现货ETF，其管理资产规模分别达到706亿美元和107亿美元[6] - 公司关注其所谓的“融合”趋势，即传统市场与加密货币的相互联系日益紧密，并以数字资产的现货交易所交易基金为例[5] 行业竞争格局与贝莱德的战略聚焦 - 报告中的饼图虽提及10个能够支持代币化资产的网络，但正文仅特别提及比特币和以太坊，表明贝莱德对这两者持有明确的看法[4] - 在竞争对手为瑞波币和Solana等其他数字资产创建产品时，贝莱德仍专注于比特币和以太坊领域[6]

市场概览 - 各类代币化美国国债产品已存在多年，但该概念在2025年真正兴起 [1] - 所有生息、链上国债产品的总市值自年初以来已增长超过一倍，在12月超过90亿美元 [1] - 不同代币化国债平台表现各异，2025年收益率范围在2.3%至4.2%之间 [6] 产品分类与特点 - 链上国债平台产品构成一个连续光谱：一端是采用区块链结算但功能与传统产品相同的代币化货币市场基金，例如贝莱德的BUIDL [2]；另一端是为无需许可的去中心化金融集成而设计的代币，例如Ondo的USDY [2] - 国债代币可分为两类：具有固定净资产值的产品和通过价格上涨反映收益的产品 [3] - 固定净资产值产品，或称“重新计价”产品，功能类似传统货币市场基金份额，通过向投资者发行新代币来定期分配股息 [3] - 浮动价格代币的收益会自动累积，因为基础资产价值增加以及到期国债的收益被再投资 [4] 浮动价格国债代币2025年表现 - 在浮动价格国债代币中，Superstate的USTB在2025年提供了最高的收益率 [5] - 截至12月6日，年初对USTB的1000美元投资将增长至1038.1美元，年化回报率为4.11% [5] - 其他浮动价格代币表现：Ondo的OUSG年初价格109.43美元，12月6日价格113.54美元，年化回报4.05%；UMINT年初价格100.62美元，12月6日价格104.38美元，年化回报4.03% [5] - USDY年初价格1.07美元，12月6日价格1.10美元，年化回报3.13%；USYC年初价格1.08美元，12月6日价格1.11美元，年化回报2.43% [7] 固定价格国债代币2025年表现 - 比较固定净资产值代币化货币市场基金和生息稳定币更为困难，目前仅有富兰克林邓普顿、WisdomTree和富达披露了各自代币化美元基金截至11月的年内回报数据 [7] - 为反映年底国债利率下降，年化回报率已下调10个基点 [8] - 固定价格代币表现：YLDS截至10月31日的年内回报为2.33%，调整后年化回报为2.56%；BENJI年内回报3.45%，调整后年化回报4.0%；WTGXX年内回报3.43%，调整后年化回报4.02%；FYHXX年内回报3.41%，调整后年化回报3.91% [9]

迈克尔·伯里关注资产代币化趋势 - 以做空次贷危机闻名的投资者迈克尔·伯里在社交平台X上表示 他正在学习资产代币化相关知识 并引用了相关市场增长的报道 [1][2] 资产代币化市场发展现状 - 资产代币化市场正在增长并受到华尔街机构的采用 [2] - 摩根大通已向其机构客户推出代表美元存款的JPM Coin代币 [3] - Robinhood于6月为其欧洲客户推出了代币化股票 包括OpenAI和SpaceX等公司的区块链支持股份 [3] - 全球最大资产管理公司贝莱德是早期采用者 去年在以太坊上推出了代币化美国国债产品BUIDL [4] - 截至发稿时 BUIDL基金的资产价值超过20亿美元 [4] 金融机构的态度与行动 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示 该银行正在利用代币化来改善客户服务 [3] - 主要金融机构已开始认识到区块链技术和代币化的潜力 [2] - 代表金融机构利益的行业组织SIFMA敦促美国证券交易委员会 拒绝数字资产公司通过特定豁免提供代币化股票 并采用“开放透明”的流程 [5]

行业趋势：金融机构对区块链技术的采用加速 - 加密货币行业正积极推动大型银行和机构采用区块链技术 这一努力正在获得关注 尤其是在资产代币化领域[4] - 资产管理巨头贝莱德推出了自己的代币化货币市场基金BUIDL 在线经纪商Robinhood尝试了基于区块链的股票交易 金融科技巨头如Stripe已向稳定币投入巨额资金[5] - 贝莱德联合创始人兼首席执行官拉里·芬克表示 每一只股票、每一只债券、每一只基金——每一种资产——都可以被代币化[5] 产品创新：隐私增强型稳定币USDCx的推出 - 加密货币巨头Circle与区块链Aleo合作 推出其稳定币USDC的“隐私”版本USDCx 该版本将隐藏交易历史[1] - 新代币并非完全私有 每笔交易都将包含一个“合规记录” Circle能够在执法或其他当局就特定交易联系时访问该记录[2] - 对于查看区块链日志的公众用户而言 交易将看起来难以理解 像“数据块”[2] - Aleo联合创始人将此称为“银行级别的隐私” 而非“绝对的隐私”[3] 市场需求：对隐私功能的需求与潜在应用 - 传统区块链的透明性导致每次交易都会泄露数据 企业和个人不希望公开其业务收入或商业情报[2] - Aleo联合创始人观察到 包括加密货币薪资处理商Request Finance和Toku在内的一系列潜在客户对具备隐私功能的稳定币感兴趣[6] - 预测市场（赌徒可以对现实世界事件和体育赛事下注的场所）也有兴趣尝试像USDCx这样的稳定币[6] 技术对比：隐私技术与稳定币的特性 - Aleo专注于私有区块链交易 但并非加密货币中唯一的隐私优先技术 其他如Zcash也提供加密交易[7] - 与稳定币相比 这些加密货币的波动性要大得多 稳定币如其名 旨在相对于美元或其他货币保持稳定[7]

公司融资与团队背景 - 区块链交易平台HelloTrade完成460万美元种子轮融资 由Dragonfly Capital领投 融资过程在一周内完成[1] - 公司由两位前贝莱德加密业务负责人Wyatt Raich和Kevin Tang创立 他们在贝莱德期间推出了史上最快达到1000亿美元资产的现货比特币ETF[1] - 联合创始人Kevin Tang拥有超过12年金融服务经验 Wyatt Raich则拥有洛克希德·马丁公司人工智能和机器人技术背景[8] - 公司拥有强大的顾问团队支持 包括Arthur Hayes、Josh Lim等行业人士[6] 平台技术与产品特点 - 平台基于MegaETH构建 能够处理每秒超过10万笔交易 为用户提供与传统经纪平台相当的交易速度[4] - 产品定位为移动优先的应用程序 旨在消除加密货币交易中常见的摩擦点 无需设置钱包、支付燃气费或理解技术术语[4] - 平台将允许全球用户以获得杠杆的方式交易股票、ETF、大宗商品和加密货币 不受地理限制或最低账户金额要求[4][5] - HelloTrade预计将以移动应用程序的形式在iOS和Android平台推出 目前已在hello trade网站开放早期访问等待名单[8] 市场定位与行业机遇 - 全球资本市场和杠杆股票交易长期受到地理限制、高资本要求、复杂衍生品和传统经纪系统的制约[3] - 公司旨在将加密货币衍生品领域已实现的访问民主化理念应用于传统股票 让全球投资者能够参与世界最具活力的市场[5] - 公司看到了将贝莱德级别的信任、纪律和机构标准带给更广泛市场的巨大机遇[7]

市场结构转变 - 2025年加密货币市场进入数据驱动时代 投资框架发生改变 [1] - 中心化交易所现货交易量下降27.7% 而去中心化交易所活动增长25.3% [1] - 全球加密货币百万富翁数量超过24万人 机构和数字国库投入数十亿美元资金 [1] 稳定币发展 - 稳定币总市值从约2000亿美元增长至3050亿美元 增长反映链上实用性深化而非短期投机 [3] - 稳定币总供应量增长63%达到2.25万亿美元 处理了35万亿美元的转账规模 [4] - USDC规模翻倍达到560亿美元 USDT保持1460亿美元主导地位 Ethena的USDe达到62亿美元显示投资者偏好有收益支持的代币 [4] - USDC年同比增长翻倍至近800亿美元供应量 USDe从24亿美元增至148亿美元 新稳定币Plasma推出不足一月即达到80亿美元规模排名第五 [6] - 增长主要来自国库管理、DeFi借贷和现实世界资产结算的结构性需求而非投机需求 [6] 关键指标变化 - 分析师推荐将稳定币流通速度作为2026年关键指标 该指标是交易量与市值的比率 能区分活跃使用与囤积行为 [6] 现实世界资产代币化 - 代币化现实世界资产在2025年地位巩固 机构寻求更高收益和多元化 国债和债券产品推动扩张 [7] - 代币化资产年内增长224% 主要由美国国债和债券驱动 BlackRock的BUIDL达到22亿美元 私人信贷增长61%至159亿美元 [7]

合作公告 - STBLcom与RWA代币化平台Ondo Finance于10月10日宣布达成战略合作 [1] - 根据协议，STBL协议将能够铸造高达5000万美元的USST稳定币，这些稳定币由Ondo的USDY支持 [1] 行业背景与定义 - 代币化是使用区块链技术将现金或国债等资产转换为代币的过程，从而实现全球24/7访问和自动化金融服务 [2] - 例如，Ondo的USDY是一种代币，数字代表了美国国债，由于美国国债产生收益，由这些资产支持的USDY也产生收益 [2] - 稳定币是一种试图通过锚定美元等法币或黄金等商品来稳定其价值的加密货币 [3] - USST是一种由代币化RWA支持的稳定币，例如Ondo的USDY和OUSG以及BlackRock的BUIDL [3] 合作意义与行业趋势 - 此次合作展示了稳定币储备的演变趋势，即机构级代币化资产在未来可能扮演越来越重要的角色 [4] - Ondo Finance首席战略官表示，Ondo USDY将推动STBL的增长，并展示机构级代币化生息储备如何支撑数字资产生态系统的未来 [4] - STBL联合创始人兼CEO指出，稳定币设计必须跟上现实：世界正在转向代币化储备，Ondo的USDY带来了优质抵押品、清晰治理和强有力控制等要素 [4] - STBL联合创始人兼董事长表示，稳定币的第一个时代将价值集中在发行方手中，而STBL改变了这一模式，使抵押品的收益回流至提供者 [4] STBL稳定币模型 - STBL的稳定币模型将本金和收益分离为两种工具：USST（由本金价值完全支持的稳定币）和YLD（与底层RWA挂钩的生息NFT） [5]