公司近期运营与财务表现 - 2025年第四季度营收为459亿美元，同比下降5%，净亏损111亿美元 [2] - 2025年全年营收为1873亿美元，净亏损82亿美元 [2] - 2025年全年调整后息税前利润为68亿美元，营运现金流达213亿美元 [2] - 公司预计2026年调整后息税前利润为80-100亿美元，调整后自由现金流为50-60亿美元 [2] - 管理层强调在降低材料与保修成本、提升质量方面取得进展，并通过战略决策强化未来 [3] - 管理层指出工业体系改进、强劲产品路线图及严格的资本效率是2026年及以后业绩改善的驱动力 [3] 公司业务与战略 - 公司总部位于密歇根州迪尔伯恩，全球员工约169,000人 [4] - 公司的“Ford+”计划聚焦三大以客户为中心的业务单元：Ford Blue（燃油与混合动力汽车）、Ford Model e（电动汽车与软件）、Ford Pro（商用车与服务） [4] - 公司通过Ford Credit提供金融服务，并开发BlueCruise等互联技术以提升客户体验 [4] 公司近期事件 - 因后悬架转向横拉杆可能断裂，公司在美国召回412,774辆Explorer汽车 [1] - 监管机构警告，断裂的转向横拉杆可能导致转向失控 [1]

通用汽车软件与订阅服务业务进展 - 投资者通常关注通用汽车的卡车、SUV或电动汽车，但该公司正在其核心车辆业务之外，大力扩展软件和订阅生态系统，且相关数据已开始显现重要性 [1] - OnStar在2025年达到创纪录的1200万订阅用户，其中包括超过12万Super Cruise用户，同比增长约80% [2][10] - OnStar Fleet订阅量达到200万，是任何竞争对手的两倍以上，这种规模为通用汽车带来了不断增长的、经常性的、更高利润率的收入基础 [2] - 管理层预计，软件和服务收入将在2026年增加约4亿美元，相关递延收入预计将达到75亿美元，同比增长约40%，这增强了业务的可预见性并支持长期盈利能力 [3][10] 软件定义汽车与自动驾驶技术路线图 - Super Cruise是通用汽车先进的手离方向盘驾驶辅助系统，公司计划继续在北美扩展该服务，并将在韩国、中东和欧洲推出 [3] - 通用汽车计划在2028年为其内燃机汽车和电动汽车推出第二代软件定义汽车架构，新系统将动力总成、信息娱乐和安全等关键车辆功能整合到一个中央计算平台上 [4] - 新架构将提供10倍以上的空中下载更新容量和显著更高的带宽，使车辆能够随时间推移不断改进 [4] - 新架构还支持通用汽车未来的“眼离路、手离盘”驾驶技术，该技术将从高速公路开始，采用包括激光雷达、雷达和摄像头在内的多层传感技术，并借鉴了公司在Super Cruise和自动驾驶方面的经验 [5] 业务转型与财务影响 - 软件、订阅和数字升级比车辆硬件具有更高的利润率，随着渗透率的提高，这些服务有望提升公司前景 [6] - 尽管通用汽车的核心仍是汽车制造商，但不断扩展的软件业务正成为其长期故事中日益重要的组成部分 [6] - 通用汽车股价在过去六个月上涨了40%，表现优于行业 [9] - 从估值角度看，通用汽车的前瞻市盈率为6.5倍，远低于行业水平，其价值评分为A [12] 行业竞争格局 - 福特汽车通过BlueCruise和其他数字服务继续构建其联网汽车生态系统，一直在更多车型和地区扩展手离方向盘驾驶辅助功能 [7] - 福特计划在2028年前推出一款价格约3万美元、具备Level 3“眼离路”BlueCruise能力的电动汽车平台，目标是实现更经济实惠的高速公路自动驾驶 [7] - Stellantis也在推进其软件驱动汽车模式，其重点是在全球数百万辆汽车上实现软件、能源服务、数据和订阅的货币化 [8] - Stellantis的转型围绕以STLA Brain、STLA SmartCockpit和STLA AutoDrive为核心的新架构展开，这定义了其向联网、软件定义汽车转型的多年度计划 [8]

通用汽车软件与订阅业务表现 - 过去九个月软件业务已产生20亿美元收入 客户已签约约50亿美元未来订阅额 [1] - 安吉星安全系统订阅用户达1100万 同比增长34% 另有50万客户付费使用Super Cruise免提驾驶辅助系统 [2] - 软件业务利润率极高 每1美元收入中可保留约70美分 而许多汽车销售每1美元仅产生4至10美分利润 [3] 软件订阅业务的战略与产品 - 公司计划通过安吉星和Super Cruise等软件服务 在车辆销售期间及售后创造更多收入 并视其为具有高吸引力的增长机会 [3] - 订阅模式旨在车辆售出后持续创造价值 特别是随着电动汽车推出 因其所需维护较少 影响了传统的维修服务利润引擎 [5][6] - 产品采用分层策略 2025年及更新车型免费捆绑提供安吉星基础服务（含安全功能、导航和音频应用）长达8年 付费订阅如Connect Plus（每月19.99美元）和Super Cruise（每月39.99美元）则在后期产生收入 [6][7] 行业趋势与竞争对手动态 - 汽车制造商正寻求车辆离开经销商后的新盈利方式 随着车辆更加“软件定义” 新数字体验通过更新和可选服务而非硬件变更引入 [4][5] - 特斯拉将取消8000美元一次性购买FSD（全自动驾驶）软件的选项 自2月14日后改为每月99美元订阅 且价格将随技术改进而上涨 [8] - 福特的BlueCruise系统提供每月49.99美元、每年495美元或终身2495美元的订阅选项 梅赛德斯-奔驰和宝马也在部分新车上提供自动驾驶升级 [9] 市场反应与未来潜力 - 华尔街对财报反应积极 业绩电话会议后数小时内公司股价上涨8.8% [9] - 分析师认为 若能通过软件收费及向地方政府提供交通和事故风险数据 公司有望实现仅靠卖车无法达到的高利润率收入流 [10]

福特汽车产品与技术升级 - 福特汽车在CES 2026上宣布，其免提驾驶辅助系统BlueCruise将迎来重大升级，推出“脱眼”版本，该系统将于2028年随新的通用电动汽车平台上市，价格为30,000美元 [1] - 此次升级将使福特将L3级驾驶辅助系统推向市场，允许驾驶员在特定高速公路上驾驶时双手和双眼脱离道路，该系统将使用激光雷达技术以支持L3级功能 [2] - 福特新的电动汽车平台由加州专业团队内部开发，集信息娱乐、自动驾驶、音频和连接网络于一个紧凑单元，旨在为客户提供更一致、可靠和逐年增强的车辆体验 [3] - 新的计算平台提供更高性能、更低生产成本和更小尺寸，这些改进将使30,000美元的卡车拥有比当前福特车型更强大的计算能力和功能 [4] - 通用电动汽车技术平台与福特制造更好、更便宜电动汽车以及应对中国快速发展的汽车制造商的目标相一致 [4] 自动驾驶系统与商业模式 - 福特加入了其他竞争对手的行列，致力于更高级别的驾驶自动化，该领域此前主要受技术挑战、监管障碍或缺乏明确法规的制约 [5] - 驾驶辅助系统已成为汽车制造商的关键焦点，特别是在寻求从已售出车辆中产生订阅收入方面 [5] - 福特目前在其野马Mach-E、F-150 Lightning等车型上提供L2级BlueCruise系统，定价包括约50美元/月、495美元/年或购车时一次性支付2,495美元，该系统允许驾驶员脱手但需保持视线关注道路 [6] 人工智能与未来功能 - 福特正加入人工智能竞赛，计划通过其福特和林肯手机应用推出新的AI助手，随后于2027年开始提供原生车载体验 [7] - 该AI助手将能够通过审查拖车图片来判断车辆是否能正确牵引，或估算汽车或卡车内能容纳多少袋覆盖物 [7] - 总体而言，福特正朝着更高程度的自动化、更智能的电动汽车平台和AI驱动功能迈进，旨在通过其L3级BlueCruise系统和新通用电动汽车平台使车辆能力更强且更实惠 [8] 行业竞争格局 - 通用汽车于2025年10月宣布，计划在2028年将脱眼驾驶技术推向市场，首发于其售价超过125,000美元的凯迪拉克Escalade IQ EV，该车型将配备下一代Super Cruise系统，实现真正的L3级自动驾驶，同时还将引入新的集中式计算平台 [9] - 梅赛德斯-奔驰集团的DRIVE PILOT是一个L3级高级辅助系统，它使用包括雷达、激光雷达、摄像头、麦克风、超声波传感器和路面湿度传感器在内的360度传感器套件，系统在管理速度、变道、汇入和车道结束的同时监控天气和道路状况，目前以有限速度运行，未来计划通过软件更新提高阈值 [10][11] 福特公司市场与财务表现 - 福特股价在过去六个月上涨了20.9%，而其所在行业同期增长为38.1% [12] - 从估值角度看，福特的远期市销率为0.35，高于行业水平及其自身五年平均值，其价值评分为A [13] - 根据Zacks一致预期，福特当前季度每股收益估计为0.06美元，下一季度为0.26美元，当前财年为1.05美元，下一财年为1.42美元 [15] - 福特股票目前被Zacks评为3级 [18]

核心业绩与市场表现 - 2025年全年总汽车销量增长6%至2,204,124辆 推动公司年度市场份额提升0.6个百分点至13.2% [1] - 第四季度销量增长2.7% 市场份额跃升0.9个百分点 得益于公司在燃油、混合动力和电动动力系统方面的多元化选择策略 [1] - F系列卡车在2025年销量增长8.3%至828,832辆 连续第49年成为美国最畅销卡车 连续第44年成为美国最畅销车型 [2] 产品线具体表现 - 混合动力车成为主要增长引擎 2025年销量创纪录达到228,072辆 同比大幅增长21.7% [2] - 在SUV领域 Explorer以222,706辆的销量保持美国最畅销三排座SUV地位 销量增长14.7% Bronco销量创下146,007辆的新纪录 增长33.7% [2] - 公司正扩大产品阵容 计划推出Explorer Tremor和F-150 Lobo街道卡车 并准备在2027年推出一款新的中型电动皮卡 [3] 数字化转型与软件服务 - 通过Ford Pro Intelligence 公司的付费软件订阅量同比增长30% 活跃用户达到约840,000名 [3] - 面向消费者的BlueCruise免提高速公路驾驶系统 截至年底累计使用时间已超过850万小时 [3] 市场观点与公司定位 - Evercore ISI于12月22日将公司目标价从12美元上调至14美元 并维持“与大盘持平”评级 其积极前景源于公司重新聚焦美国混合动力和内燃机汽车 [4] - 福特汽车公司在全球范围内开发、交付和服务福特卡车、运动型多用途车、商用货车、轿车以及林肯豪华车 [4]

福特自动驾驶战略 - 公司计划在2028年前开发出适用于公共道路的自动驾驶能力，例如脱眼驾驶技术 [1] - 公司认为自主研发自动驾驶技术比寻求外部供应商成本更低 [1] 自主研发的成本与集成优势 - 公司宣布，由于拥有驾驶辅助系统的自有技术，其交付能力显著更强，且成本比从外部供应商采购低30% [2] - 成本对比基准是公司目前已在路上使用的供应商系统 [2] - 公司能够更好地监督传感器如何被利用并集成到车辆中，这是实现该价格点的关键原因之一 [6][7] - 通过将ADAS计算机、信息娱乐系统、音频系统和网络计算机等多个独立计算机模块集成到一台计算机中，公司可以在不牺牲性能的前提下实现集成 [7] - 集成带来三重优势：体积更小、成本更低、性能更高，而依赖第三方供应商则无法实现这种模块集成，且计算机体积更大 [8] 行业竞争格局与公司定位 - 为汽车制造商提供高级驾驶辅助系统（ADAS）许可的业务中有多个参与者，包括英伟达、Waymo和Wayve等 [8] - 公司曾在2020年宣布与Mobileye合作开发其ADAS软件BlueCruise [8] - 美国领先的电动汽车公司，如特斯拉和Rivian，已采取自主研发自动驾驶技术的策略，Rivian在12月初宣布为其未来车辆的自动驾驶计算机设计了自研芯片 [9] - 公司表示对自研芯片不感兴趣，并满意当前的供应商，不追求芯片制造商常吹捧的TOPS指标竞赛，认为利用其他厂商的规模化硅芯片有利于技术普及 [10]

核心观点 - 福特汽车计划于2028年在一款售价约30,000美元的全新电动车上首次推出“脱眼驾驶”技术 此举旨在将最先进技术应用于主流市场而非高价车型 以挑战特斯拉、通用汽车和Rivian Automotive等竞争对手[1][2] - 公司正通过代号为“臭鼬工厂”的特殊项目团队 将战略重点从大型电动皮卡和SUV转向更小、更实惠的车型 并计划投资约50亿美元用于美国工厂以生产这些车辆及电池[9] - 福特预计到2027年将记录约195亿美元的特殊项目支出 这些支出与公司重组及电动汽车投资收缩有关[12] 产品与技术规划 - **脱眼驾驶系统**：计划于2028年推出 该系统被汽车行业定义为“L3级驾驶自动化” 将利用一系列传感器和内部软件开发以降低成本 目标是实现该技术的普及化[13] - **首款搭载车型**：预计将基于公司即将推出的“通用电动汽车平台”打造 首款车型是一款售价约30,000美元的中型皮卡 计划于2027年上市[4] - **人工智能助手**：预计于2026年初通过福特和林肯的手机应用程序推出 2027年开始提供原生车载体验 该助手能通过车辆唯一识别号提供针对特定车型的功能 例如评估拖挂能力或载货空间[15][16] - **集成数字平台**：与UEV平台一同推出的新型内部软件架构 旨在为车辆创建一个统一的“大脑” 整合信息娱乐、高级驾驶辅助系统、音频和网络功能 以提升用户体验的一致性和可靠性[17] 战略与竞争格局 - **市场定位策略**：公司将最佳和最新技术置于销量最大、最易触达的市场 这有别于汽车行业典型的技术推广路径[2][3] - **行业竞争**：通用汽车已于2023年10月宣布类似计划 包括AI助手和预计在2028年于电动凯迪拉克Escalade IQ上推出的脱眼驾驶系统 该车型起售价超过127,000美元[7] - **技术发展现状**：福特目前提供名为BlueCruise的L2级高级驾驶辅助系统 在特定条件下可实现高速公路上的自动驾驶 但仍需驾驶员保持注意力[14] 运营与财务状况 - **平台开发压力**：由CEO Jim Farley领导的公司 正面临交付UEV新车辆平台及其相关技术的压力 这些技术主要由首席电动汽车、数字和设计官Doug Field负责[8] - **历史亏损与战略调整**：近年来 由于电动汽车战略摇摆以及质量和生产问题 公司已浪费了数十亿美元 并已大幅削减电动汽车支出[8][9] - **发展信心**：公司表示 与过去相比 新产品和架构的开发进程显著加快 因此对实现目标的能力充满信心[10][12]

公司业绩概览 - 福特汽车2025年第三季度在美国市场销售545,522辆汽车，同比增长8.2%，连续七个月实现销售增长[1] - 公司股价年内上涨23.4%，表现优于扎克斯国内汽车行业12.3%的增幅[8] 细分市场销售表现 - 皮卡和货车销量达313,654辆，同比增长7.4%[1] - 电气化车辆（包括混合动力、插电式和纯电动）销量达85,789辆，同比增长19.8%，占总销量的15.7%[1] - 2025年前九个月电气化车辆累计销量达242,298辆，同比增长16.5%，超过通用汽车和斯特兰蒂斯电气化车辆销量总和[1] 明星车型销售亮点 - Mustang Mach-E季度销量达20,177辆，创历史最佳，同比增长50.7%[2] - F-150 Lightning季度销量达10,005辆，创第三季度纪录，同比增长39.7%，保持美国最畅销电动皮卡地位[2] - Expedition销量激增47.4%至21,844辆，创20年来最佳第三季度，4月至8月期间细分市场份额达23%[3] - Bronco销量达37,858辆，创第三季度纪录，同比增长41.3%[3] - Explorer作为美国最畅销三排SUV，销量跃升33.3%至55,000辆[3] 软件与服务业务进展 - Ford Pro Intelligence软件订阅用户约81.5万，同比增长约30%[4] - BlueCruise免手驾驶系统使用时长超700万小时，并于2024年9月开始首次OTA更新，推出支持免手变道功能的BlueCruise 1.4版本[4] - 移动服务车队规模扩大至超4,200辆，同比增长12%[4] 未来产品规划 - 公司计划在第四季度开始交付Explorer Tremor和F-150 Lobo[5] - Explorer Tremor提供高达400马力并具备越野能力，F-150 Lobo作为一款街道卡车首次亮相，配备5.0升V8发动机，拓宽了公司的性能产品线[5] 同业对比 - 通用汽车2025年第三季度美国销量为710,347辆，同比增长8%[6] - 通用汽车第三季度电动车销量为66,501辆，2025年前九个月累计电动车销量达144,668辆，同比增长105%，市场份额达17.2%，为2015年以来最高[6] - 斯特兰蒂斯第三季度销量为324,825辆，同比增长6%，结束了连续八个季度的销量下滑[7] 财务估值与预期 - 公司远期市销率为0.30，低于行业平均的3.45，显示其估值可能被低估[11] - 在过去60天内，扎克斯对福特2025年和2026年的每股收益共识预期分别上调了0.02美元和0.03美元[12] - 当前对2025年9月季度的每股收益预期为0.38美元，与近期保持一致，但较90天前的0.34美元有所上调[14]

全球智能驾驶产业发展趋势 - 2025年全球智能驾驶产业从"技术验证"向"规模商用"关键跃迁 政策法规加速破冰 技术路线呈现单车智能与车路协同双轨并行 [1] - 激光雷达等核心零部件价格下探 催化辅助驾驶功能普及 消费者认知从"安全辅助"转向购车决策权重加码 [1] 消费者需求变化 - 美国调查显示 2025年部分自动驾驶及ADAS功能需求较2024年明显增长 技术拐点已现 年轻消费者成为接纳主力 [1] - 高速公路有条件脱手驾驶功能需求率达43% 同比大幅提升 显示消费者对有限场景自动驾驶信任度增强 [2] - 后自动紧急制动功能需求率并列第一(43%) 因豪华车标配普及使消费者更易体验其安全优势 [2] - 全速域自适应巡航等6项新功能首次集体进入需求榜前15名 反映技术成熟度提升 [4] 技术信任与使用场景 - 56%受访者信任自动驾驶系统可预防事故(较2024年+7pp) 48%希望利用自动驾驶时间处理其他事务(+10pp) [5] - 购车主力年龄中位数从2024年44岁降至2025年39岁 Y/Z世代将智能驾驶视为基础能力 [5] - Robotaxi在20余城试点 景区接驳等场景体验加速高阶自动驾驶心理接纳 [5] 购车决策关键因素 - 全轮驱动 盲区监测等成熟配置(普及率>80%)被超60%受访者列为购车"硬性需求" [7] - 高速脱手巡航虽需求率最高 仅33%视其为必备项 城市全自动驾驶等前沿技术因搭载率<20%尚未成核心因素 [7] - 行业需平衡高需求稀缺功能与消费者实际付费意愿 后者仅愿为已形成依赖的技术买单 [7] 行业竞争格局演变 - 安全需求超越便利性成为技术普及第一驱动力 购车群体年轻化将推动功能迭代 [8] - 自动驾驶及辅助驾驶功能可能取代传统动力参数 成为品牌新技术护城河 [8]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度营收达到创纪录的500亿美元[8] - 调整后EBIT为21亿美元[8] - 全年调整后EBIT预期上调至65-75亿美元[9] - 自由现金流为28亿美元[36] - 现金储备超过280亿美元，流动性达460亿美元[37] - 全年资本支出预计约90亿美元[38] 各条业务线数据和关键指标变化 Ford Pro - 营收增长11%至近190亿美元[34] - EBIT利润率达12.3%[34] - 售后业务贡献17%的EBIT，接近明年20%的目标[10] - 付费软件订阅增长24%至75.7万用户[19] - 美国市场份额提升1个百分点，欧洲提升3.2个百分点[18] Model E - 营收增长超过一倍至24亿美元[34] - 利润率改善近44个百分点[34] - 欧洲Explorer和Capri车型推动销量增长[34] - 计划在肯塔基州推出新一代电动车平台[12] Ford Blue - EBIT为7亿美元[35] - 美国卡车销量创20年新高[20] - 全尺寸Bronco创季度销售记录[20] - Expedition和Navigator销量分别增长44%和115%[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场销量增速是行业平均的7倍[20] - 市场份额提升1.7个百分点[20] - 加拿大、欧洲、南美和中东市场份额均有提升[23] - 中国作为战略出口中心，Territory和Ranger PHEV表现良好[23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 将资本重新分配至Ford Pro业务[11] - 减少未来电动车项目投入[11] - 专注于卡车、标志性产品和突破性技术[14] - 计划推出新一代电动车平台[12] - 扩大混合动力车型阵容[51] - 与中国车企如吉利和比亚迪竞争[70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计关税将带来20亿美元净不利影响[13] - EPA新规可能带来数十亿美元机会[15] - 质量改进显著，保修成本预计下降[16] - 预计美国行业销量为1600-1650万辆[39] - 行业定价预计基本持平[39] 其他重要信息 - 任命Alicia Bohler Davis为Ford Pro总裁[11] - 8月11日将公布新一代电动车平台细节[12] - 在JD Power 2025 IQS研究中获得最多奖项[16] - 完成30亿美元延迟提取贷款和10亿英镑英国出口融资安排[37] 问答环节所有的提问和回答 关于业绩指引变化 - 成本改善超出预期，主要来自制造效率和零部件成本谈判[47] - 材料成本和保修方面的持续改进将延续至2026年[44] 关于电动车战略调整 - 已推迟部分电动车项目并取消部分产品[50] - 将重点转向卡车混合动力车型[51] - LFP电池技术将成为关键竞争优势[72] 关于召回和质量问题 - 60%的保修成本来自覆盖范围，这部分正在改善[58] - 软件相关召回占三分之一，OTA更新可大幅降低成本[29] - 2024-2025年车型的FSA成本比2020-2022年车型低50%[31] 关于市场份额 - 预计市场份额增长可持续[62] - 产品组合新鲜，库存状况健康[22] - 预计全年行业定价基本持平[63] 关于关税影响 - 正在与政府就简化关税进行建设性对话[83] - 预计USMCA谈判可能带来实质性利好[85] - 已采取重新设计车辆等措施减轻关税影响[101] 关于自动驾驶 - BlueCruise表现良好，利润率保持稳定[75] - 正在开发高速公路适用的L3系统[76] - 关注robotaxi车队服务机会[78] 关于欧洲市场 - 全新Transit和Ranger推动欧洲业务增长[112] - 为大众生产平台车辆有助于降低成本[113] - 生产基地位于南非和土耳其，成本优势明显[113]