"研发-生产-商业化"一体化平台，构筑高壁垒与成本优势：公司基于专有的miRNA技术平台，已建立覆 盖全产业链的能力。公司在新加坡和中国拥有两个符合cGMP标准的生产设施，年总产能约59万次检 测。这种一体化模式不仅能保证产品质量和稳定供应，更能有效控制成本，公司2025H1毛利率同比提 升18.8个百分点至67.8%，高毛利率为未来市场竞争和盈利释放奠定了坚实基础 产品管线梯队清晰，平台化技术驱动持续成长 公司依托其成熟的miRNART-qPCR技术平台，构建了从商业化产品到临床前研究的丰富产品管线。除 了已商业化的GASTROClear(胃癌)和LUNGClear(肺癌)，公司还在积极推进CRC-1(结直肠癌)、LV-1(肝 癌)、BC-1(乳腺癌)等多个癌种的筛查产品，以及用于多癌种筛查的CADENCE项目。这种平台化的研发 模式具备高度的可扩展性，能够将GASTROClear的成功经验复制到其他产品，有望缩短研发周期，持 续推出新产品，打造新的增长点，形成强大的产品矩阵。 近期看点：LUNGClear(肺癌)已在东南亚和日本作为LDT服务商业化;CRC-1(结直肠癌)进展迅速，预计 2025年下半年完 ...

方正证券发布研报称，MIRXES-B(02629)已于2025年9月8日被正式纳入恒生综合指数及港股通,考虑到 其独特的技术稀缺性与中国市场的巨大增长潜力，预计将吸引大量南下资金关注与配置，为公司股价带 来额外上升动力。该行预计2025-2027年公司营收分别为0.27/0.41/0.75亿美元，同比增长 30.84%/55.14%/81.32%，首次覆盖，给予"推荐"评级。 长期潜力：针对肝癌(LV-1)、乳腺癌(BC-1)的管线处于早期开发阶段，多癌种早筛产品CADENCE已启 动大型临床研究，为公司提供长期增长的想象空间。 一体化产业能力构建核心壁垒，保障高效商业转化 "研发-生产-商业化"一体化平台，构筑高壁垒与成本优势：公司基于专有的miRNA技术平台，已建立覆 盖全产业链的能力。公司在新加坡和中国拥有两个符合cGMP标准的生产设施，年总产能约59万次检 测。这种一体化模式不仅能保证产品质量和稳定供应，更能有效控制成本，公司2025H1毛利率同比提 升18.8个百分点至67.8%，高毛利率为未来市场竞争和盈利释放奠定了坚实基础 投资建议 方正证券主要观点如下： 全球胃癌早筛先行者，具备先发优势和技术 ...

核心财务表现 - 上半年收入1050万美元 同比增长94% [2] - 早期检测及精准多组学业务收益增长50% 占公司收益比例100% [2] - 毛利710万美元 同比增长511% 毛利率从490%提升至676% [2] - 期内亏损同比减少363% 降至2823万美元 [2] - 现金及现金等价物108亿美元 资产负债比率从3778%优化至298% [2] 业务分部表现 - 早期检测及精准多组学分部毛利710万美元 较上年同期增长1029% [2] - 中国市场贡献收益321万美元 增幅达181% [3] - 东南亚及其他地区市场实现收益726万美元 早期检测业务收益增速达712% [3] 全球化布局与商业化进展 - 新加坡与中国为主要销售市场 日本及东南亚市场加速拓展 [3] - 在日本启动全国万人早筛项目 推动胃癌早筛服务商业化 [3] - 与印尼医疗上市企业PT DIASTIKA BIOTEKINDO签署谅解备忘录 推进癌症筛查检测注册与商业化 [3] 产品管线与竞争优势 - 全球首款胃癌筛查分子诊断产品GASTROClear在新加坡 泰国获监管认可 获美国FDA突破性医疗器械认证 [4] - 肺癌检测产品LUNGClear在东南亚及日本LDT服务中贡献显著收入 [4] - miRNA技术被列入《常见恶性肿瘤联合筛查专家共识（2025版）》等中国权威文件 [4] - 结直肠癌检测产品CRC-1计划2025年下半年完成原型设计 2026年启动新加坡及中国IVD临床试验 [4] - 多癌种检测项目CADENCE预计2027年完成概念验证 [4] 研发与产能优势 - 拥有19个同族专利及63项待批申请 [5] - 新加坡及中国GMP生产基地年产能可达59万次检测 [5] - 新加坡政府持续提供研发补助及税收优惠 [6] 资本市场认可 - 2025年5月23日完成全球发售 公开发行当日市值突破10亿美元 [7] - 被纳入恒生综合指数 相关变动于9月5日收市后实施 [6] - 成为东南亚地区生物科技行业第一家独角兽企业 [7]

核心观点 - 公司中期业绩显示收入增长9.4%至1050万美元 主要受益于早期检测及精准多组学分部50%的收益增长和全球化战略 [1][4] - 公司财务结构显著优化 毛利率提升至67.6% 亏损同比减少36.3% 现金及现金等价物增至1.08亿美元 [4][5][6] - 核心产品GASTROClear™在全球多市场获得监管认可 肺癌检测产品LUNGClear™在亚洲市场贡献显著收入 [6][7] 财务表现 - 收入达1050万美元 同比增长9.4% 全部收益来自早期检测及精准多组学分部 [4] - 毛利710万美元 同比增长51.1% 毛利率从49.0%提升至67.6% [4][5] - 期内亏损同比减少36.3%至2823万美元 主要因成本管控和三费降低（销售开支降10% 行政开支降4.7% 研发开支降14%） [5][6] - 现金及现金等价物1.08亿美元 资产负债比率从377.8%优化至29.8% [5][6] 地区与业务分析 - 中国市场收益321万美元 同比增长18.1% [4] - 东南亚及其他地区收益726万美元 其中早期检测业务增速达71.2% [4] - 日本市场通过万人早筛项目推动胃癌早筛商业化 印尼市场通过本地合作推进癌症筛查注册 [4] 产品与研发进展 - GASTROClear™获新加坡、泰国监管认可及美国FDA突破性医疗器械认证 正推进中国III类注册和日本临床试验 [6] - LUNGClear™作为肺癌检测补充手段在东南亚及日本LDT服务中贡献收入增长 [6] - 结直肠癌检测产品CRC-1计划2025年下半年完成原型设计 2026年启动新中两国IVD临床试验 [7] - 9种癌症血液检测项目CADENCE预计2027年完成概念验证 [7] 战略与认可 - 公司被纳入恒生综合指数 预计9月8日起进入港股通标的范围 [2] - miRNA技术被列入中国2025版恶性肿瘤联合筛查专家共识和消化道癌早筛专家建议 [7] - 全球化布局与本地化战略深度融合 包括与日本前首相合作及印尼医疗企业签署谅解备忘录 [4]