文章核心观点 - 中国生物医药创新已成为全球产业的重要参与方和世界创新的重要来源 [3][6] - 行业在2025年呈现积极乐观局面 市场端BD交易增多且跨国公司认可度提升 创业端早期创业者热情被鼓舞 投资人也更积极参与 [5] - 预计2026年 国产创新药全球BD交易活跃趋势将持续 海外大厂将更积极地在中国寻找资产并支付溢价 [3][9] 2025年行业回顾与趋势 - 2025年整体呈现积极乐观局面 港股市场尤其是生物医药端显著回暖并迅速进入蓬勃状态 [5] - 市场实质性变化在于确认中国生物医药创新已成为全球产业重要参与方和世界创新的重要来源 [6] - 行业IPO热潮鼓舞了更多早期创业者的创业热情 投资人也正更积极地参与 [5] 投资机构的策略与案例 - 投资机构始终关注创新 坚持与早期企业及有潜质的创业者持续交流并加注 相信医疗是技术驱动市场 投资策略不因资本市场波动而大幅变形 [7] - 2025年投资案例亮点包括：一家作为创始投资人的公司与诺华签署总金额高达16.65亿美元的交易 另一家专注减肥代谢领域的被投公司因良好临床数据 市值已超过57亿美元 [7] - 投资机构成体系的投后赋能涵盖人员招募、资本市场运作、企业管理及财务管理 并致力于成为被投企业业务拓展和渠道建设的桥梁 与海外医药大厂及投资机构建立长期沟通机制以互通有无 [10] 2026年重点关注方向 - **疾病领域**：肿瘤、自免疫、神经、代谢等具备大量患者人群的大赛道将持续看好 同时关注妇科、肾病、眼科等临床需求大但大厂布局较少的领域 [3][8] - **产品形态**：ADC、小核酸等分子形态仍是重要关注点 但将向代际进阶方向发展 例如ADC从单靶点单毒素发展到双靶点/双毒素 小核酸药物从单靶点发展到双靶点分子 [3][8] - 神经、代谢、慢性病相关领域的BD交易较多趋势预计在2026年将继续 [8] 国产创新药全球表现与展望 - 中国创新药出海的BD总交易金额在过去5年里增长了10倍 表明跨国公司对中国资产的兴趣持续增加 且中国创新药资产正被海外买家认可并愿意支付溢价 [3][9] - 预计2026年将有更多海外大厂更积极地到中国来 与本土投资机构及创业企业建立更多交流 这一趋势将持续 [9] - 行业对真正的、全球性的创新更加看重 期待2026年出现更多具备全球视野和全球竞争力产品的创业者 [11]

港股医药行业现状与机遇 - 港股医药行业经历了20年一遇的大跌，但企稳后可能带来20年一遇的机遇 [1] - 医药行业具有"总量稳健增长+创新持续爆发"的特点，蕴含大量优质成长和潜在双击机会 [1] - 恒生医疗保健指数当前点位2420点，比2016年熊市低点2900点还低16.6%，而行业营收规模已翻倍，利润率提高3个百分点 [11][12] 医药行业长期吸引力 - 商业模式优秀：行业长期高景气源于人们对健康和疾病的焦虑，利润率稳步抬升 [6] - 增长空间大：2006-2021年中国人均卫生支出增长7倍，但相比英美仍有8-18倍空间 [6] - 超额增速：2019-2023年医药行业增速8.3%，高于名义GDP的6.3% [6] - 结构性机会多：政策和技术变革持续创造增量机会 [6] 过去几年医药股落后的原因 - 美联储加息拉高折现率，打击成长股估值 [7] - 国内地产萎缩和衰退预期导致资金转向债券和高息股 [7] - 医药后周期属性：港股医药见顶/见底通常比市场整体晚半年 [7] 未来潜在受益资产 - 创新药械可能最受益，因其高beta属性会放大上涨效应 [8] - 创新药行业"九死一生"特性意味着成功项目的回报极高 [8] - 工程化抗体(双抗/ADC)是中国最具潜力的领域 [9] - 细胞和基因疗法(CGT)是未来生物药主导方向，尤其看好CART和RNAi [9] 当前投资策略 - 超80%仓位集中在港股创新药械 [10] - 重点布局市场尚未认知但未来不得不认的机会 [10] - 部分港股心血管高耗公司已跌至破产清算价，存在数倍上涨潜力 [10][12] 行业展望 - 过去十几年一遇的大跌可能转变为十几年一遇的机遇 [13] - 建议重点关注港股医药，特别是创新药械领域 [13]