核心观点 - 报告继续看好AI产业链的投资机会 因AI需求在产业链上持续落地且后续展望乐观[3] - 报告继续看好芯片代工产业的景气度持续 因中芯国际部分产能已开始涨价 涨幅在10%左右[3] 产业综合组 (AI与半导体) - 2025年第三季度全球云基础设施服务支出达到1026亿美元 同比增长25% 连续第五个季度增长超过20%[3] - 预计英伟达GB300 AI服务器机柜明年出货量有望达到5.5万台 同比增长129%[3] - 下一代Vera Rubin 200平台预计将于明年第四季度开始出货 鸿海、广达等部分厂商订单能见度已远至2027年[3] - 中芯国际部分产能已经开始涨价 涨幅在10%左右 目前已有多家企业收到了中芯国际涨价函[3] - 今年由于AI和电动汽车需求大增 带动全球半导体产业链进入了高景气周期 目前全球存储已经是明显的供不应求[3] - 中芯国际作为国内规模最大、技术最先进的代工厂 在当前产业需求背景下产能吃紧 上调部分代工价格的可信度较高[3] 先进制造组 (新能源汽车与动力电池) - 2025年1-10月全球新能源汽车累计销售1609.1万辆 同比增长24%[6] - 2025年1-10月全球动力电池装机量约867.4GWh 同比增长34%[6] - 中国动力电池装机量占据全球63.3%份额 排名前十企业占据六席[6] - 电池类型方面 磷酸铁锂电池装机500.9GWh 三元电池装机364GWh[6] - 1-10月整车销量同比增加24% 但电池装机同比增长34% 意味着单位车辆对应平均装机电量在上升[6] - 全球电池化学体系已呈现出磷酸铁锂主导+三元守住高端的双轨格局[6] - 行业处于出货高景气 价格低景气阶段 订单与产能利用率较高 但ASP下行 招投标内卷[6] - 行业内利润景气分化明显 头部相对更稳 中尾部企业面临更突出的盈利及现金流压力[6] 消费组 (运动服饰与零售) - NIKE FY26Q2收入124.3亿美元 同比增长0.6% 超彭博一致预期122.4亿美元[8] - NIKE FY26Q2归母净利7.9亿美元 同比下降31.9% 超彭博一致预期5.5亿美元[8] - 复苏动能主要来自北美和跑步品类 大中华区仍在调整[8] - 北美市场领跑且库存健康 跑步品类连续两个季度高增 成为当前最明确的增长引擎[8] - 剔除经典款清货影响后 收入端实际修复幅度更高 产品结构持续向专业运动倾斜[8] - NIKE去库进展顺利 库存低于收入增速 有利于OEM订单能见度[8] - 公司下一阶段重点放在利润率修复 在关税压力下可能通过提高全价销售和压降成本 对订单价格和结构形成扰动[8] - 9月美国服装批发销售同比转正 零售和批发端库销比双降 均处于历史相对低位 说明渠道去库较为充分[8] - 需求端短期没有明显加速 但低库存为后续补库和品牌端修复提供了基础 对产业链的拖累边际减弱[8]

政策与监管动态 - 财政部等部门明确政府采购中“本国产品”界定标准，产品需在中国关境内实现从原材料到成品的属性改变，在国内海关特殊监管区域生产的产品及取得中国药监局准字号注册证的医疗器械均属本国产品 [1] - 国家药监局发布《互联网药品医疗器械信息服务备案管理规定》，明确备案内容、办理条件与程序，旨在规范互联网医药信息服务，涉及港股医药电商平台 [3] 宏观经济与市场表现 - 隔夜美股三大指数集体收涨，道指涨0.47%至48362.68点，标普500涨0.64%至6878.49点，纳指涨0.52%至23428.83点 [2] - 国际金银价格续创新高，COMEX黄金期货涨2.13%至4480.6美元/盎司，COMEX白银期货涨2.37%至69.09美元/盎司 [2] - 香港财政司司长陈茂波表示香港在发展大宗商品市场方面潜力巨大，能服务国家及全球，中国作为主要消费国在建设大宗商品资源配置枢纽上具有优势 [4] - 香港计划于2026年内试营运黄金中央清算系统，并正推动机场贵金属储存库容量从200公吨扩容至1000公吨 [5] 科技与人工智能产业 - 市场预测英伟达GB300 AI服务器机柜明年出货量有望达5.5万台，同比增长129%，下一代Vera Rubin 200平台预计明年第四季度开始出货 [6] - 东江环保拟投入不超过1200万元人民币认购广东省具身智能科技有限公司不超过4%的股权，以把握人工智能产业发展机遇 [8] 能源与绿色产业 - 中集安瑞科与大唐海南签署战略合作协议，拟在海南儋州合作落地设计产能10-20万吨/年的绿色甲醇示范项目，并推动其在海南的产业化合作 [10] - 中国广核公告，其惠州1号及2号机组预计投入运行时间分别调整为2026年上半年及2026年下半年，两机组均处于调试阶段 [9] 医药健康行业 - 和誉医药的CSF-1R抑制剂贝捷迈®获中国NMPA批准，适用于症状性腱鞘巨细胞瘤成年患者 [11] - 白云山附属企业拟分别出资9750万元人民币、250万元人民币参与设立广药广开基金和广药荔湾基金 [7] 公司业绩与预测 - 三花智控发布盈喜，预期2025年度归母净利润约38.74亿至46.49亿元人民币，同比增长25%至50% [12] 新股市场动态 - 诺比侃暗盘收报300港元，较招股价80港元上涨275%，每手赚11000港元 [13] - 轻松健康暗盘收报51.7港元，较招股价22.68港元上涨127.95%，每手赚5804港元 [14][15] 消费与零售 - 海南全岛封关运作正式启动，封关当日离岛免税购物金额达1.61亿元人民币，同比上涨61%，购物人数2.48万人次，同比上涨53.1% [16] - 兴业证券认为免税板块基本面筑底回升，离岛免税政策优化及新增市内免税店开业将带来销售增量 [16]

热点头条 - 英伟达计划于明年2月中旬向中国运送5000至1万个H200芯片模组 其GB300 AI服务器机柜明年出货量预计达5.5万台 同比增长129% 主要客户包括微软和Meta [3] - 派拉蒙修改对华纳兄弟探索公司的收购要约 维持每股30美元现金报价 新增甲骨文董事长拉里·埃里森404亿美元个人财务担保 并将监管反向终止费从50亿美元提高至58亿美元 以应对奈飞的竞争 [3] - 谷歌母公司Alphabet将以47.5亿美元现金加承担债务方式收购可再生能源项目开发商Intersect 以推动美国能源创新 收购项目包括多个处于开发或建设阶段的千兆瓦级能源及数据中心项目 交易后Intersect将继续独立运营 [3] - 万科20亿元债券“22万科MTN004”的展期方案再次被债券持有人否决 但公司争取到将宽限期延长至30个交易日 该中期票据在2026年1月28日前不构成违约 [3] 大中华地区公司要闻 - 南山铝业计划斥资3亿至6亿元人民币回购公司股份 [5] - 华夏幸福董事会未通过平安人寿提请新增的五项临时提案 决定不予提交股东大会审议 [5] - 北京智谱华章科技股份有限公司获得中国证监会境外发行上市备案 拟发行不超过43,032,400股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [5] - 百度与优步科技合作 将于英国开展无人驾驶出租车试运行 结合双方技术及平台资源拓展海外市场 [5] - 大立光董事会决议实施库藏股计划 总金额上限高达新台币1796.65亿元 计划于2026年2月11日前买回2670张股份并予以注销 [5] - 三花智控发布业绩预告 预计2025年净利润约38.74亿元至46.49亿元 同比增长25.0%至50.0% [5] - 旭升集团实际控制人拟变更为广州市政府 [5] - 阿里宣布开源全新图像生成模型Qwen-Image-Layered 该模型首次实现PS级的图层理解与图像生成 采用自研架构可将图片拆解成多个图层 实现几乎“零漂移”的精准编辑 [6] - MiniMax Group Inc. 获得中国证监会境外发行上市备案 拟发行不超过33,577,240股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [6] - 银河通用与百达精工达成战略合作 将围绕工业精密制造场景开展具身智能机器人规模化应用 计划在百达精工及其生态体系内部署超过1000台机器人 [6] 美洲地区公司要闻 - 苹果因涉嫌在应用程序“跟踪透明度”政策方面滥用市场主导地位 被意大利反垄断监管机构处以9800万欧元罚款 公司表示将上诉 [8] - 微软被韦德布什列为2026年“顶级科技股首选” 预计其AI业务增长超预期 CEO纳德拉亲自推动AI产品并每周召开进展会议 同时公司协助B社改造Creation引擎为《上古卷轴6》等游戏铺路 [8] - 亚马逊云科技发布全栈AI创新方案布局企业级Agent 其广告业务探索“不确定时代的确定性重构”以助力中国品牌全球化 企业购年销售额突破350亿美元 但圣诞特卖期间部分卖家销量下滑且广告费默认上涨50% [8] - 美光科技获美国银行将股票评级从“中性”上调至“买入” 目标价从250美元上调至300美元 同时将2026、2027、2028财年备考每股收益预期分别上调62%、80%、42% 分析师指出其2026全年高带宽内存产品已再度售罄且客户签订多年期供货协议 [8] - 凯雷集团旗下凯雷亚洲合伙人基金关联实体达成最终协议 将收购韩国肯德基100%股权 交易条款未披露 [8] 亚太地区公司要闻 - 罗姆半导体与印度塔塔电子达成合作 由后者负责车用芯片的测试及组装 以拓展海外制造版图 [10] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 大众集团因电动汽车需求疲软 暂不计划在美国推出2026年款ID. Buzz车型 2025年1-11月上汽大众在华销量同比下降 是销量前十轿车生产企业中唯一下滑的企业 [12] - 奔驰集团就柴油车排放问题与美国50个州达成和解 支付1.5亿美元了结诉讼 公司表示已计提充足准备金不会影响利润 同时基于MMA平台推出新款电动车型GLB 提供三排座椅选项但续航里程略低于同平台轿车 [13] - 宝马集团高管表示考虑在中国更大规模采购半导体 认为中国芯片产能极具吸引力 强调与中国供应商合作对竞争力至关重要 电池电芯等关键部件已大量采购自中国 国产新世代宝马iX3将于明年在沈阳量产 该车型在欧洲订单已覆盖2026年全部产量 [13] - 保时捷中国宣布自2026年3月1日起停止运营全国约200座自建尊享充电站 转向与头部充电运营商合作 此次调整仅涉及自建高功率直流充电站 保时捷中心及第三方合作充电站不受影响 公司2025年前三季度全球营业利润同比暴跌99%至4000万欧元 中国市场销量下滑26% [13] - 阿斯麦的EUV光刻机被比利时微电子研究中心（IMEC）用于实现纳米孔全晶圆级制造 孔径低至10纳米 该突破有望推动分子传感技术在生物医学检测领域的发展 [13] - 汇丰控股南向资金于12月18日净买入1.29亿港元 连续4日净买入 近30个交易日累计净买入5.87亿港元 同时汇丰晋信基金宣布旗下货币市场基金将于12月30日暂停代销机构申购业务 1月5日恢复 [14] - Adidas AG获十家评级机构给出“买入”平均评级 其中两位分析师给予持有评级 五位给予买入评级 三位给予强烈买入评级 杰富瑞金融集团于9月3日将其评级从持有上调至买入 德意志银行于12月10日重申买入评级 [14] - 德国铁路公司宣布历史上规模最大的巴士采购计划 将购置3300辆混合动力或纯电动巴士 交付工作将于2027年至2032年间完成 订单总价值超过10亿欧元 其中200辆长途电动巴士将由比亚迪位于匈牙利的工厂供应 [14]