今日（8月29日）聚焦信息技术自主可控领域的信创ETF基金（562030）在水面下盘整，场内价格现跌 2．19%。 成份股走势分化，奇安信跌超8%，天融信跌近7%，海光信息、中科曙光跌超5%，跌幅居前；信安世 纪涨超15%，福昕软件涨逾7%，云天励飞涨超4%，涨幅居前。 心环节，指数具备高成长、高弹性特征，当前形势下，重点关注信创产业的四重投资逻辑： 1、国际形势：地缘政治扰动，逆全球化趋势加剧，自主可控需求迫切，从国家安全、信息安全、产业 安全的角度来讲，信创领域，均有国家大力扶持和企业加速发展的必要性； 消息面上，中国国际大数据产业博览会开幕式上，华为云计算表示，华为云的整体算力规模相比去年同 期增长率接近250%，使用昇腾AI云服务的客户从去年的321家增长到今年的1714家。 国信证券指出，在大模型军备竞赛的背景下，各大厂加速万卡甚至十万卡集群建设。Meta、微软 &OpenAI、xAI等多家AI巨头陆续宣布或者完成10万卡集群建设，国内通信运营商、头部互联网、大型 AI研发企业等均发力超万卡集群的布局。然而在全球高端AI芯片供给紧缺背景下，租赁模式因地制宜 且性价比更高。AI算力景气度持续，短期看， ...

AI算力行业景气度 - 全球AI服务器市场规模预计2028年达到2227亿美元 其中生成式AI服务器占比从2025年29.6%提升至2028年37.7% [1] - 海外四大云厂商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）2025年合计资本支出增至3610亿美元 同比增幅超58% [1] - 国内三大互联网企业（字节、腾讯、阿里）资本支出有望超过3600亿元 [1] GPU云（算力租赁）市场发展 - GPU云商业模式通过租赁方式解决高端AI芯片紧缺问题 具备灵活性和成本优势 [1][2] - 全球GPU云市场规模预计2033年增至128亿美元 [2] - 海外GPU云厂商CoreWeave和NBIS 2025年第二季度营收增速分别达207%和625% [3] 全球算力需求与供给 - 训练端需求因模型迭代加速维持高位 推理侧需求随应用渗透逐步提升 [1] - 英伟达GB系列高密度算力机柜加速出货 2025年下半年GB300有望加速交付 [1] - Meta、微软&OpenAI、xAI等企业加速建设10万卡集群 国内企业发力超万卡集群布局 [2] 国内外市场格局 - 英伟达通过股权或合作方式辅助CoreWeave、NBIS、Omniva等GPU云厂商发展 [3] - 国产AI芯片主要支持推理业务 英伟达芯片在训练场景性能更优 [3] - 国内算力租赁企业净利率测算达15% 与海外商业模式存在相似性 [3]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为优于大市（维持评级）[2] 核心观点 - 全球算力景气度延续，英伟达GB系列高密度算力机柜加速出货推动高端算力需求提升[3] - GPU云（算力租赁）市场快速发展，预计2033年全球市场规模增至128亿美元[4] - 国内算力租赁市场迎来发展契机，测算净利率或达15%，与海外商业模式具有相似性[5] - AI算力景气度持续，GPU云作为解决高端算力供需不匹配的核心解决方案，渗透率有望持续提升[5] 算力高景气度延续，英伟达AI芯片仍领先市场 - 2028年全球人工智能服务器市场规模有望达到2227亿美元，其中生成式AI服务器占比从2025年29.6%提升至37.7%[3][14] - 2025年中国人工智能算力市场规模将达到259亿美元，同比增长36.2%，2025-2028年CAGR为31%[14] - 中国推理工作负载占比从2024年65%提升至2028年73%，推理侧复合增长率34.27%[14][19] - 英伟达GB300芯片基于Blackwell Ultra架构，拥有2080亿个晶体管，GB300 NVL72系统理论算力达1万亿次浮点运算/秒，预计2025年Q3交付[23][24] - 英伟达Vera Rubin 144架构2026年下半年推出，提供3.6 ExaFLOPS推理性能，约为GB300 NVL72的3.3倍[31] - AMD MI350系列GPU将于2025年三季度通过云服务提供，MI355X在Llama 2 70B微调中性能是B200的1.1倍[32][33] - DeepSeek-V3训练使用2048块H800 GPU，花费558万美元，成本不到其他顶尖模型的十分之一[36] - 2025年4月Google tokens月均调用量达480万亿，较2024年4月增长50倍；微软Azure AI 2025年一季度处理超100万亿Token，同比增长5倍[41] - 2025年全球AI芯片市场规模预计突破1200亿美元，英伟达GPU占AI服务器市场80%以上份额[51] - 2025年亚马逊、谷歌、微软、Meta合计Capex预计增至3610亿美元，同比增幅超58%[3][63] 全球高端算力资源稀缺，GPU云市场价值显现 - 预计2022年至2032年全球AI产业规模CAGR达42%，2032年达到1.3万亿美元[67] - 全球生成式AI服务市场规模预计2027年增长至1800亿美元，2022-2027年CAGR为169.7%[73] - 算力租赁提供灵活、低成本解决方案，签约制模式较GCP便宜40%[76] - NeoCloud专注于AI高性能GPU云服务，与传统云厂商形成差异化竞争[79] - 算力租赁初期成本较自建低70%以上，部署时间分钟级，而自建需6-18个月[82] - 微软为CoreWeave第一大客户，2024年贡献62%营收，CSP自建转租赁成为趋势[83][97] 海外算力租赁市场快速增长 - CoreWeave 2024年营收19.15亿美元，2023/2024年同比增速分别为1346%/737%[88][93] - CoreWeave 2025Q2营收12.13亿美元，环比增长23.55%，订单backlog达301亿美元[93][94] - CoreWeave拥有32个AI数据中心，25万个英伟达GPU，总签约电力1.3吉瓦[104] - Nebius 2025Q2营收1.05亿美元，同比增长625%，毛利率71.36%[121] - Nebius计划2025年部署超22000个NVIDIA Blackwell GPU，预计年化营收7.5-10亿美元[121] - Omniva与纬颖讨论GB200 NVL72订单，首批约1000柜，采用沉浸式冷却系统支撑超大规模AI算力部署[131][132] 国内算力租赁市场未来可期 - 2024年中国智能算力租赁市场规模达377EFlops（FP16），同比增长88%，预计2027年达1346EFlops，未来三年CAGR 53%[140] - 互联网行业占中国智能算力租赁需求62%，金融和政务分别占6%和14%[145] - 字节跳动2025年CAPEX预期1600亿元，阿里计划未来三年投入3800亿元用于云计算和AI基础设施[150] - 中国智能算力租赁市场价格下降，A800租赁价格从2023年6月6万元/台/月降至2025年6月2.8万元/台/月，降幅53%[153] - 华为昇腾910B算力320TFlops（FP16），是英伟达H20的近2倍，但集群训练性能大多不及英伟达A100/A800系列的50%[159]