5月19日消息，英伟达CEO黄仁勋在中国台湾出席台北国际电脑展（COMPUTEX 2025），发表主题演 讲。 在演讲中，黄仁勋首先强调了英伟达从芯片制造商向AI基础设施领导者的转变。他指出，AI和加速计 算正在重塑计算机行业，推动"第四次工业革命"，并将从云端扩展到边缘计算，改变数据中心、机器人 和自动驾驶等领域。 黄仁勋详细介绍了英伟达在AI基础设施方面的进展，包括构建数据中心、开发专用库（如cuQuantum、 cuDSS等）以加速不同领域的应用，以及推动电信业的软件定义化。他还展示了GeForce RTX 50系列显 卡在AI驱动下的光线追踪技术，并强调了CUDA和相关库在加速计算中的核心地位。 此外，黄仁勋介绍了英伟达在AI推理和生成式AI方面的突破，包括推理型AI、物理AI和代理型AI的发 展，以及如何通过Grace Blackwell系统实现高性能计算。他表示，生成式人工智能赋予了我们一次性人 工智能。智能远不止是你从大量数据中所学到的东西，代理型人工智能基本上就是理解、思考和行动， 是数字形式的机器人。这些将在未来几年变得非常重要。他还宣布了与富士康、台积电合作建造巨型 AI超级计算机的计划， ...

2024年第四季度台式机独立GPU市场表现 - 2024年Q4台式机独立GPU出货量达840万块，环比增长3.7%（Q3为810万块），但同比下滑11.6%（2023年Q4为950万块）[1] - Nvidia因产能转向数据中心GPU，Q4出货量降至689万块，环比同比均下降[1] - AMD台式机Radeon显卡Q4销量达143万块，为2024年最佳季度表现，但仍低于2023年Q4的181万块[1] 市场份额变动 - Nvidia在Q4失去8%市场份额，AMD增长7%，英特尔增长1.2%[2] - Nvidia仍以82%份额主导市场，AMD占比17%创积极结果[2] 供应链与订单积压 - 因显卡供不应求及新品量产推迟至2025年，供应商Q4末积压大量订单，预计2025年Q1出货量将异常强劲[4] - 新关税或导致2025年Q2台式机AIB出货量季节性下降幅度扩大[4] 2024年全年市场表现 - 2024年台式机独立GPU总出货量3470万台，同比增长11.9%（2023年为3100万台），但低于2022年的3800万台[7] - Nvidia全年出货3020万块，恢复至2022年水平，AMD仅出货442万块创历史最差业绩[9] 产品发布背景 - 2024年行业无重大产品发布，仅Nvidia推出GeForce RTX 40 Super系列更新[7] - AMD和Nvidia均将新一代产品（Radeon RX 9000/GeForce RTX 50）量产推迟至2025年[4][7]

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 英伟达发布FY25Q4季报，本季营收393.31亿美元，同比+78%/环比+12%，毛利率73.5%，同比-3.2pcts/ 环比-1.5pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、本季营收超出指引预期，毛利率同环比微降主要系Blackwell处量产初期。 FY25Q4营收为393.31亿美元，同比+78%/环比+12%，超指引预期（375亿美元）。毛利率73.5%，同 比-3.2pcts/环比-1.5pcts，环比下降主要系Blackwell架构GPU量产初期成本高企，高度定制化设计推升生 产复杂度，产能扩张优先策略导致短期成本承压，量产规模效应释放及供应链协同优化后，毛利率有望 回升至75%左右。EPS为0.89亿美元，同比+71%/环比+10%。FY25营收为1305亿美元，同比+114%，毛 利率为75.5%，同比+1.7pcts，EPS为2.99亿美元，同比+130%。 2、 Blackwell架构GPU驱动数据中心增长，供应限制影响游戏部门收入。 1）数据中心： 本季营收为356亿美元，同比+93%/环比+16%，Blackwell架 ...

文章核心观点 英伟达发布FY25Q4及FY25全年业绩，业绩超市场预期，各业务有不同表现，AI大模型推理需求加速增长，下一代产品将推出 [2][3][4] 业绩情况 - FY25Q4营收393.3亿美元，YoY+78%，QoQ+12%，超彭博一致预期；Non - GAAP毛利率73.5%，QoQ - 1.5pct，YoY - 3.2pct；Non - GAAP净利润220.7亿美元，QoQ+10%，YoY+72%，对应Non - GAAP EPS 0.89美元，超彭博一致预期 [2] - FY25全年收入1305亿美元，同比上升114%，超彭博一致预期；Non - GAAP净利润742.6亿美元，同比增加130%，对应EPS 2.99美元，超彭博一致预期 [2] - FY26Q1指引营收430亿美元，YoY+65%，QoQ+9%，超彭博一致预期；Non - GAAP毛利率71%，QoQ - 3pct，低于彭博一致预期 [2] 业务表现 数据中心业务 - FY25全年营收1152亿美元，YoY+142%；FY25Q4营收356亿美元，QoQ+16%，YoY+93%，约50%收入来自大型云厂商，Q4营收贡献占比增至90.6% [3] - Hopper200出货持续环比增长，Blackwell需求强劲，贡献约110亿美元收入，大模型对推理芯片需求持续增长 [3] 游戏业务 - FY25全年营收114亿美元，YoY+9%；FY25Q4营收25亿美元，YoY - 11%，QoQ - 22%，Q4出货量受供应链限制影响，假期需求维持强劲 [3] - 公司预计FY26Q1出货量将恢复增长，搭载GeForce RTX 50系列显卡的笔记本电脑将于3月起发售 [3] 专业可视化业务 - FY25全年营收19亿美元，YoY+21%；FY25Q4营收5亿美元，YoY+10%，QoQ+5%，客户对RTX GPU工作站需求持续提升 [3] 汽车业务 - FY25全年营收17亿美元，YoY+55%；FY25Q4营收6亿美元，YoY+103%，QoQ+27%，增长系自动汽车持续量产爬坡 [3] AI发展情况 - Open AI o3、DeepSeek - R1等大模型推动推理需求加速增长，长思维推理相比一次性推理，需要超100倍的数据量，未来AI大模型计算需求会远超当前大语言模型 [4] - Blackwell需求将持续提升，其供应链问题已解决，下一代Blackwell Ultra将于2025年下半年发布 [4]

周三美股盘后，英伟达CEO黄仁勋在2025财年第四季度财报电话会议上表示，公司对AI推理带来的潜 在需求感到兴奋，这类计算需求预计将远超当前的大语言模型（LLM），可能需要比现有计算能力高出 数百万倍。 黄仁勋称，我们所做的事情并不容易，但英伟达在提升供应能力方面表现良好。AI软件将是一切数据中 心的一部分，无论是短期、中期还是长期迹象都持续向好。他进一步确认， Blackwell系列芯片的供应 链问题已完全解决 ，供应问题不曾妨碍到下一次训练和后续产品的研发。此外， Blackwell Ultra计划 于2025年下半年发布 。 对于DeepSeek，黄仁勋表示，DeepSeek-R1这样的推理模型，应用了推理时间扩展，推理模型可以 消耗100倍更多的计算量，未来的推理模型可以消耗更多的计算量。黄仁勋还表示，DeepSeek-R1激发 了全球的热情，这是一个出色的创新。但更重要的是，它开源了一个世界级的推理AI模型。 黄仁勋还指出，任何人都处在新科技转型的起点，所有软件和服务都将和AI相关。 英伟达CFO Colette Kress指出，感恩节和圣诞节期间的游戏硬件需求依然强劲，但整体营收仍受到供 应限制的 ...

美东时间2月26日盘后，英伟达发布了2025财年第四季度财报（截至2025年1月26日）。 财报显示，英伟达第四财季营收393.31亿美元，比去年同期增长78％， 净利润为220.66亿美元，同比增长 72%。 其中数据中心业务收入为355.8亿美元， 同比增长93.32% 。 因此在2025财年，英伟达总共实现1304.97亿美元营收，同比增长114%；净利润达到728.80亿美元，同 比增长145%。 英伟达CEO黄仁勋表示，人工智能（AI）芯片Blackwell的需求惊人，已经大幅增产Blackwell AI芯片。 但从市场表现来看，美东时间2月26日英伟达收盘价为131.28美元/股，上涨3.67%，但盘后却震荡微 跌。 早在英伟达发布年报之前，雪球上一篇名为《英伟达财报前瞻：除了数字和黄仁勋，什么都不要听》的文 章就引起了诸多大V的讨论。 刚怼完网友的段永平也来凑了热闹。 "英伟达很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的英伟达肯定还在，但还是 目前的市场地位吗？" 得说，这句话有那么些眼熟。 2024年4月，段永平就发表过类似观点 "以前没看懂（英伟达），现在再看也还是没懂 ...

2025年Q4 393亿美元（ 我们昨天给的测算结果是390-395亿 ）；环比增长12%，同比增长78%，全年收 入达到1305亿美元，同比增长114%。 2026Q1指引430亿美元（ 我们测算的预期是425-430亿 ）环比增长2%。公司这个季度毛利率预计 在70.6%至71%之间。比2024年75%低，但比市场心里底线65%高。 整体评价就是和我测算的"一模一样"，但是也超了华尔街一致预期一丢丢的。但 盘后没涨。 整 体表现还不及另外一个数据库公司snowflake。 call back 会议要点： 1） 四季度数据中心依旧是最好的业务。 2025财年数据中心收入为1152亿美元，比去年增长超过一倍。四季度的数据中心收入为356亿美 元，创下新纪录，环比增长16%，同比增长93%，随着Blackwell架构的发布和Hopper 200的扩 展，数据中心的增长持续加速。 游戏 方 面，Q4收入为25亿美元，环比下降22%，同比下降11%。不过，全年收入为114亿美元， 同比增长9%。假期期间需求依然强劲，但四季度的出货量受到供应链限制的影响。预计第一季度 出货量将恢复增长，新一代的GeForce RTX ...