2024年第四季度台式机独立GPU市场表现 - 2024年Q4台式机独立GPU出货量达840万块，环比增长3.7%（Q3为810万块），但同比下滑11.6%（2023年Q4为950万块）[1] - Nvidia因产能转向数据中心GPU，Q4出货量降至689万块，环比同比均下降[1] - AMD台式机Radeon显卡Q4销量达143万块，为2024年最佳季度表现，但仍低于2023年Q4的181万块[1] 市场份额变动 - Nvidia在Q4失去8%市场份额，AMD增长7%，英特尔增长1.2%[2] - Nvidia仍以82%份额主导市场，AMD占比17%创积极结果[2] 供应链与订单积压 - 因显卡供不应求及新品量产推迟至2025年，供应商Q4末积压大量订单，预计2025年Q1出货量将异常强劲[4] - 新关税或导致2025年Q2台式机AIB出货量季节性下降幅度扩大[4] 2024年全年市场表现 - 2024年台式机独立GPU总出货量3470万台，同比增长11.9%（2023年为3100万台），但低于2022年的3800万台[7] - Nvidia全年出货3020万块，恢复至2022年水平，AMD仅出货442万块创历史最差业绩[9] 产品发布背景 - 2024年行业无重大产品发布，仅Nvidia推出GeForce RTX 40 Super系列更新[7] - AMD和Nvidia均将新一代产品（Radeon RX 9000/GeForce RTX 50）量产推迟至2025年[4][7]

英伟达FY25Q4季报核心观点 - 本季营收393.31亿美元，同比+78%/环比+12%，超指引预期（375亿美元），毛利率73.5%，同比-3.2pcts/环比-1.5pcts，主要系Blackwell架构GPU量产初期成本高企 [1] - FY25全年营收1305亿美元，同比+114%，毛利率75.5%，同比+1.7pcts，EPS 2.99亿美元，同比+130% [1] - FY26Q1营收指引中值430亿美元（±2%），同比+65.1%/环比+9.3%，毛利率指引71%（±0.5pct），预计本财年末回升至75%左右 [3] 分业务表现 数据中心 - 本季营收356亿美元，同比+93%/环比+16%，Blackwell架构GPU实现110亿美元营收，超10万GPU集群项目启动交付 [2] - CSP占营收50%，微软、谷歌、亚马逊及甲骨文等率先部署GB200，Spectrum X网络技术获思科整合 [2] - 美国增长领跑，欧盟千亿投资开启基建竞赛，中国市场维持监管后低位 [2] - 推理业务需求加速增长，长时推理AI计算量比单次推理高出100倍 [4] 游戏和AI PC - 本季营收25亿美元，同比-11%/环比-22%，系供应限制影响出货量 [2] - 全新GeForce RTX 50系列基于Blackwell架构及Max-Q笔记本GPU将于3月上市 [2] - DLSS 4通过AI驱动帧生成技术可将帧率提升多达8倍 [19] 专业可视化 - 本季营收5.11亿美元，同比+10%/环比+5%，主要受汽车和医疗保健行业推动 [2] 汽车 - 本季营收5.7亿美元创单季新高，同比+103%/环比+27%，得益于自动驾驶汽车持续量产爬坡 [2] - 丰田将基于Orin芯片打造下一代汽车，Aurora与大陆集团将部署DRIVE Thor芯片驱动的无人驾驶卡车 [21] - 预计本财年汽车业务营收将达50亿美元 [4] 产品与技术进展 - Blackwell架构GPU量产速度创纪录，多种配置产品已全面投产，350家工厂参与生产 [29] - 下一代Blackwell Ultra计划下半年发布，将采用新网络、内存及处理器，但系统架构完全相同 [4][34] - Spectrum X网络技术成为新增长领域，微软Azure、甲骨文云等用于建设大型AI工厂 [17] - CUDA可编程架构加速4400多个应用程序运行，过去两年将推理成本降低200倍 [11] 市场与竞争 - 中国数据中心销售额仍低于出口管制前水平，竞争激烈，预计出货量维持当前占比 [4][16] - 长期看企业市场将远大于CSP市场，几乎所有自动驾驶公司都在数据中心和车内使用英伟达技术 [4] - 软件栈复杂性使ASIC部署面临挑战，英伟达架构更具普适性，是创业公司首选目标 [35][36]