关税的变数持续搅动金融市场。 "关税风暴"再度来袭，美国总统特朗普近日威胁自6月1日起对欧盟征收50%的关税。下周全球市场将评估，6 月1日会不会是又一个4月2日（所谓"对等关税"宣布时间）。受此影响，欧洲多国市场周五集体大跌，欧元区 股指大跌1.8%。下周市场将高度关注相关事态的进展。有分析称，如果到6月1日50%的关税生效并持续下去， 这对欧盟来说将是毁灭性的打击。 在关税前景的不确定性加剧的背景下，美联储的降息前景也备受市场关注。下周一（5月26日），美联储主席 鲍威尔将发表致辞，或将释放最新的货币政策信号。美联储将于下周四公布5月货币政策会议纪要，将会成为 投资者观察美联储对关税政策担忧的窗口。 上市公司财报方面，下周的重头戏是英伟达将于5月28日美股盘后公布的业绩报告。投资者将密切关注英伟达 对全球贸易局势的判断及其前瞻性指引，以进一步了解全球人工智能的增长前景。 关税利空来袭 下周四（5月29日），美联储将公布5月货币政策会议纪要。 美东时间23日，特朗普在椭圆形办公室坚称，他并不寻求与布鲁塞尔达成快速协议，并发誓50%的关税将按计 划于6月1日生效。 有分析警告称，如果美国与欧盟贸易谈判拖到6月 ...

点击蓝字，关注我们 宏观及政策层面 1、周一5月26日，欧洲央行行长拉加德在柏林赫尔蒂学院发表讲话。 公开信息显示，欧央行将在6月 5日公布最新利率决议，过去一年中，该行已经完成了七次降息，市场押注该行将在6月继续宽松步 伐，以进一步提振经济增长。周四，欧央行官员们开始进入6月决策前的静默期，因此， 拉加德本次 发言时的任何措辞或语气变化将成为重要信号。 预计拉加德将重申央行利率路径以数据为指引，贸 易和财政进展将决定2025年走势。有机构分析指出，若贸易紧张缓解，市场信心可能增强，支撑股市 并稳定收益率。 2、周一，美联储主席鲍威尔在普林斯顿大学毕业典礼发表毕业致辞。 3、周二5月27日，日本央行行长植田和男在央行主办的"货币政策的新挑战"会议上致开幕词。 此 前，在5月的利率会议上，日央行连续第二次维持利率水平不变。植田和男当日表示，贸易政策带来 的不确定性显著增加，当前实际利率明显偏低，如果经济前景实现，将继续加息，下次加息的时机将 很大程度上取决于关税对经济的影响。除了关注货币政策路径的措辞，投资者还关注植田和男是否会 对日本债市承压的近况有所表态。 4、周二，美国公布4月耐用品订单增速。 彭博预计， ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 英伟达发布FY25Q4季报，本季营收393.31亿美元，同比+78%/环比+12%，毛利率73.5%，同比-3.2pcts/ 环比-1.5pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、本季营收超出指引预期，毛利率同环比微降主要系Blackwell处量产初期。 FY25Q4营收为393.31亿美元，同比+78%/环比+12%，超指引预期（375亿美元）。毛利率73.5%，同 比-3.2pcts/环比-1.5pcts，环比下降主要系Blackwell架构GPU量产初期成本高企，高度定制化设计推升生 产复杂度，产能扩张优先策略导致短期成本承压，量产规模效应释放及供应链协同优化后，毛利率有望 回升至75%左右。EPS为0.89亿美元，同比+71%/环比+10%。FY25营收为1305亿美元，同比+114%，毛 利率为75.5%，同比+1.7pcts，EPS为2.99亿美元，同比+130%。 2、 Blackwell架构GPU驱动数据中心增长，供应限制影响游戏部门收入。 1）数据中心： 本季营收为356亿美元，同比+93%/环比+16%，Blackwell架 ...