人工智能技术发展 - 语言大模型技术使知识获取变得即时且无边界，人类突然面临知识过载的挑战 [2] - 技术实现知识平权，普通人获得超越古代帝王的信息调取能力 [2] - 谷歌Gemini 2.5 pro等AI展示出超越人类的知识储备与跨领域联想能力，例如准确回答254万光年外仙女座星系的观测细节 [3][4] 人类认知与AI的冲突 - 人类生理进化速度远落后于AI发展，大脑仍保留原始生存本能结构，难以适配AI驱动的信息处理需求 [11] - 哈佛研究证实：深度学习需通过主动思考重构概念，而AI代理阅读导致知识"流经"而非"融入"大脑 [11] - 人类专注力持续退化，三分钟读一本书的速食模式引发思维肌肉萎缩风险 [10] 内容创作生态变革 - AI摘要工具污染创作源头，作者因预判作品将被AI解构而丧失写作动力 [12] - 传统写作契约崩塌，读者依赖AI提炼导致伏笔、留白等创作手法失去价值 [12] - OpenAI GPT4.1提出人类应退居"二等智慧"，专注"无用之用"如手工艺和慢生活 [13] 阅读文化的颠覆 - 书籍稀缺时代形成的深度阅读传统被AI批量处理取代，审美单位从字词降维为章句 [14] - 诗人奥登提出的"抄诗检验法"因AI介入失效，文本与生理体验的关联断裂 [15] - 信息过载使金句格言贬值，80年代知识虔诚的稀缺性经济模型彻底瓦解 [16] 人机协作的未来形态 - AI构建迥异于人类的评价体系，例如将康德文体模仿难度列为低于钱钟书《管锥编》 [18] - OpenAI CEO山姆·奥特曼预言"温和奇点"临近，并宣布其文章可能成为最后非AI辅助创作 [20] - 技术呈现"智力杠杆"效应，专著阅读周期从数月压缩至分钟级摘要，形成不可逆依赖 [17]

大模型高考数学测评结果 核心观点 - 7家大模型参与2025年新课标Ⅰ卷数学测试（14道客观题73分+5道解答题77分），Gemini 2.5 Pro以总分145分排名第一，Doubao和DeepSeek R1以144分并列第二 [9] - 多模态大模型在图像题（第6题）上全军覆没，非图像类客观题表现接近（最高分差仅3分） [7][20] - 解答题成为主要失分区，仅Gemini 2.5 Pro获满分77分，其他模型因推理步骤不严谨、计算错误等共性问题扣分 [8][11] 客观题表现 - 除第6题外，Doubao、Qwen3、Gemini 2.5 Pro等6款模型均获68分（满分73分），o3因多选题漏选一项得65分 [20][21] - 第6题（图像题）测试中，所有多模态模型均失败，其中Doubao和o3识别了坐标但误判风速方向，Gemini 2.5 Pro连基本坐标都未识别 [24][25] - o3在第9题忽视"正三棱柱"关键条件导致坐标系建立错误，影响选项判断 [21] 解答题表现 - 第15题（概率）和第17题（立体几何）所有模型均满分，展现基础题型处理能力 [11] - 第16题（数列）仅Qwen3因答案冗余假设扣1分，其他模型满分 [12] - 第18题（椭圆几何）仅Gemini 2.5 Pro、Doubao、DeepSeek R1满分，Qwen3因多余约等于步骤扣1分，文心X1 Turbo因轨迹证明不全扣6分 [13][16] - 第19题（压轴题）仅Gemini 2.5 Pro全对，Doubao因震荡项相位论证不严谨扣1分，DeepSeek R1因未完整讨论解的分类扣1分 [17] 模型能力短板 - 多模态图像理解能力不足，所有参测模型均无法正确处理含图像的数学题 [27] - 复杂推理存在缺陷，如文心X1 Turbo在极值证明和比大小计算上连续出错 [18] - 严谨性待提升，Qwen3在正确答案中混入冗余内容导致扣分 [12]

产品方向与技术应用 - 在AI创业中，速度和长文本上下文处理能力是关键因素，忽视这两点会导致产品失败 [1] - ChatGPT因响应速度快而获得高使用率，而Perplexity因加入Cloudflare检查导致使用率下降 [3][4] - 长文本上下文处理能力（如Gemini 2.5 Pro的1M token支持）显著提升产品体验，远超RAG/企业知识库方案 [7] AI对白领工作的影响 - AI并未取代白领工作，而是扩大了目标市场规模（TAM），例如bland.ai通过AI电话提升司机接单效率 [5] - AI使低ARPU商品也能提供强销售和客制化体验，颠覆传统分销模式 [6] - AI员工可低成本支持本地化陆军业务，弥补传统出海模式的不足 [6] 模型能力与产品设计 - 产品需求描述需结合模型实际能力，单纯PRD无意义，需通过AB测试验证 [8] - C端产品经理需提升对模型能力的认知，模型调优比UI/UX更能带来正向收益 [9] - 投资人应关注模型能力（快/长/智）带来的C端体验变量，而非仅看产品定位和流量 [9] 行业趋势与竞争策略 - 开源模型将导致模型层被管道化，价值将集中在应用层和workflow capture [7] - 最强AI产品需最大化发挥模型超能力，类似推荐算法时代的UGC短内容生态 [10] - 谷歌CEO Sundar Pichai认为应专注打造最佳模型，场景和商业模式自然跟随 [10] 创业反思与认知提升 - 早期对ChatGPT的判断过于莽撞，实际价值在于丝滑体验和快速加载 [4] - 行业对长上下文能力的认知滞后，直到Gemini 2.5 Pro发布才验证其重要性 [7] - Eric Schmidt早指出AI发展方向为更少幻觉、更长上下文和多模态，但实践验证后才被广泛接受 [8]

AI数学能力测试 - 测试目的是公平客观评估大模型的纯数学能力，采用2025年数学全国一卷，剔除解答题和图表题，所有题目转换为LaTeX文本格式输入[1] - 测试规则严格：单选题7道每题5分，多选题3道每题6分（漏选扣分），填空题3道每题5分，每道题运行3次按正确率计分，关闭联网和代码执行功能[3][5] - 参与测试的模型包括OpenAI o3、Gemini 2.5 Pro、DeepSeek R1、豆包1.5-thinking-pro、混元T1、千问3（235B）、讯飞星火X1等7个主流推理模型[5] 测试结果分析 - Gemini 2.5 Pro表现最佳，总分68分中无任何错误，尤其在第九多选题上唯一全对[7][10] - 豆包、混元、星火组成第二梯队，仅第九题漏选一个选项[10] - DeepSeek R1因第11题多余回答导致扣0.7分，排名第五；千问3和OpenAI o3因填空题错误垫底[7][10] - 测试发现当前大模型数学能力已显著提升，与2023年相比差距明显，主要错误源于输入格式而非推理能力[10] 测试方法论价值 - 采用LaTeX格式避免OCR识别误差，确保测试的是数学能力而非图像识别能力[1] - 多次运行取平均分的设计有效减少模型幻觉影响[3] - 该测试方法为AI能力评估提供了标准化范例，强调技术中立和流程严谨的重要性[10]

DeepSeek-R1-0528模型升级 - 新版本DeepSeek-R1-0528在LiveCodeBench上的表现几乎与OpenAI o3-high相当，被网友称为"R2级别更新"[1] - 模型在HuggingFace平台以MIT协议开源，包含163个safetensors文件，单个文件最大5.23GB[6][7] - 官方未更新模型卡，但社区已总结出四大亮点：深度推理能力、写作改进、独特推理风格、支持30-60分钟长时思考[10] 性能实测表现 - 成功解决"9.9-9.11=？"等难倒o3、Gemini 2.5 pro、Claude 4的数学难题[4] - 在"7米甘蔗过2米高1米宽门"测试中思考151秒，提供可执行方案并考虑答案趣味性[11][13][14] - 编程能力显著提升，仅用24秒完成Three.js太阳系模拟的代码设计[17][19][20] - 前端设计能力突出，可根据论文快速生成介绍网页[22] 技术演进背景 - 此次更新可能基于3月发布的V3-0324版本进行优化[28][30] - 延续公司"小版本大升级"的传统，类似V3升级时网友反馈"远超预期"[29] - 推动开源模型性能首次与o3、Claude 4等闭源顶级模型比肩[31] 社区反响 - 模型发布前曾因Unsloth文章模板泄露引发"DeepSeek-V3-0526"乌龙事件[25][27] - 实测结果引发广泛讨论，被视作"开源社区的重大胜利"[31] - 官方渠道(网站/App/小程序)已同步更新新模型[9]

Anthropic发布Claude Opus 4 - Anthropic正式发布Claude Opus 4，并称其为"全球最强的编程模型" [1] - Claude Opus 4成功解决了一位资深C++开发者困扰四年的"白鲸Bug" [2][5] - 该开发者拥有30多年C++开发经验，曾在FAANG公司担任Staff Engineer [2] "白鲸Bug"的解决过程 - "白鲸Bug"是在重构6万行代码项目时引入的渲染异常问题，难以重现和定位 [4] - 开发者花费约200小时尝试解决该问题，但一直未成功 [5] - 使用Claude Opus 4后，仅用几个小时和约30次提示就成功定位并修复了该Bug [5][6] - Claude Opus 4通过对比新旧代码(共约200万行)发现了重构导致的非显式依赖丢失问题 [7][9] Claude Opus 4的技术表现 - 能够自动grep相关函数和路径，无需人工指定文件 [9] - 能够分析执行路径并对比新旧代码找出关键差异 [9] - 需要开发者提供约30条prompt进行引导，最长prompt超过1500行 [7][8] - 相比GPT-4.1、Gemini 2.5 pro和Claude 3.7表现更优 [6] AI在开发中的定位 - 被类比为"能干的初级程序员"，需要持续指导和监督 [10][12] - 完成一个全栈项目需要约200个prompt，相当于新人6个月的工作量 [12] - 每月100美元订阅费相比资深工程师200小时2.5万美元成本更具性价比 [13] - 开发者仍倾向于选择人类高级程序员而非AI [12]

大模型在算法竞赛中的表现 - 字节Seed-Thinking在CCPC决赛中仅完成1道签到题（C题），表现远低于预期 [1][5] - 其他参赛模型表现：o3/o4各完成1题（G题）、Gemini 2.5 Pro完成1题（C题）、DeepSeek R1零题 [5] - 比赛采用纯模型自主解题模式，人类仅担任操作辅助角色，排除人为干预可能性 [6] 模型架构与技术特点 - Seed-Thinking-v1.5采用MoE架构，含200B总参数与20B激活参数，整合STEM问题与代码任务训练 [8] - o3采用128层Transformer+符号推理引擎，数学精度达人类水平；o4-mini参数量为o3五分之一但速度提升3.2倍 [8] - Gemini 2.5 Pro支持百万Token多模态输入，DeepSeek R1直接应用强化学习无需监督微调 [8][9] 大模型在算法领域的局限性 - 非Agentic模式下模型表现显著弱化（如字节比赛），而OpenAI在IOI夺金依赖工具调用等Agentic训练 [11] - 模型对未见过的创意题型适应性差，与人类解题困境类似 [11] - 算法竞赛能力与学历无关，顶尖选手多为青少年群体 [12] 推理模式对性能的影响 - 微软测试显示：模型在经典LeetCode题通过率超95%，但新题通过率骤降至27-80% [15][17] - 启用推理模式的模型（如o3-mini）在新题测试中表现最佳（79.8%通过率），较基础版提升显著 [15][17] - 人类在"未见过"题目中的通过率（37.05%）仍高于多数基础模型 [15]

报告核心观点 - 通信行业北美 CSP 对 AI 投入坚定，算力需求可持续，产业链相关公司业绩或较稳定；纺服行业浙江自然营收和业绩增长，盈利能力提升；生物行业华恒生物业绩改善，新品推广有进展；非银金融行业东吴证券投资业务驱动增长，核心竞争力提升；智能制造行业鼎捷数智业绩稳健，AI 商业化落地加速；医药行业医保持续支持创新药，创新与出海是主旋律 [5][10][15][20][22][25] 通信行业 行业动向 - 从北美五大 CSP 一季度财报看，AI 成云业务增长核心驱动力，CSP 对 AI 投入坚定，如微软 Azure 及云服务收入增长，AI 业务年化收入超 130 亿美元，计划投入 800 亿美元在 AI 基础设施；谷歌搜索月活达 15 亿，Gemini 2.5 pro 获积极反馈，2025 年资本开支指引 750 亿美元；亚马逊 AI 业务年化应收突破数十亿美元，2025 年资本支出预计 1000 亿美元；META 提升广告投放效率，计划将 MetaAI 打造成广告变现平台，2025 资本开支指引 640 - 720 亿美元；Oracle 云增长核心动力来自 AI，25 财年预计资本支出 160 亿美元 [5] AI 需求可持续性 - CSP 算力需求来自大模型训练等应用、chatbot 等推理需求、私有云专有云独占需求；展望 2026 及更长时间，多模态模型拉动物联网需求、推理需求渗透传统软件和 SaaS、企业内部部署、存量 GPU 折旧替换等因素使算力投资有韧性，产业链公司业绩波动不大 [6] 市场表现 - 本周（2025.4.28 - 2025.4.30）科创板指数涨 0.78%，申万通信指数涨 0.59%，细分板块中物联网、连接器、控制器涨幅前三；个股中博创科技等涨幅领先，震有科技等跌幅居前 [8] 建议关注 - 光通信、铜连接、国产算力、军工信息化相关公司，如中际旭创、沃尔核材、寒武纪、铖昌科技等 [8] 纺服行业（浙江自然） 业绩情况 - 2024 年营收 10.02 亿元，同比增长 21.75%，归母净利润 1.85 亿元，同比增长 41.67%；2025Q1 营收 3.57 亿元，同比增长 30.40%，归母净利润 0.96 亿元，同比增长 148.29% [7] 产品与区域表现 - 2024 年气床、箱包、枕头坐垫、其他产品营收分别为 5.86、2.04、0.70、1.34 亿元，同比增长 13.87%、30.85%、15.70%、48.00%；国外、国内营收分别为 8.00、1.94 亿元，同比增长 23.07%、13.08% [10] 盈利能力与费用情况 - 2024 年毛利率同比下滑 0.12pct 至 33.72%，2025Q1 同比提升 0.46pct 至 38.83%；2024 年期间费用率合计下滑 0.95pct 至 11.79%，2025Q1 下滑 4.04pct 至 7.98%；2024 年归母净利润率为 18.47%，同比提升 2.60pct，2025Q1 为 26.92%，同比提升 12.78pct [10] 存货与现金流 - 截至 2024 年末，存货 2.90 亿元，同比增长 34.39%，存货周转天数 137 天，同比减少 20 天；2024 年经营活动现金流净额为 1.57 亿元，同比下降 34.59%，2025Q1 为 0.13 亿元，同比下降 62.30% [10] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年每股收益分别为 1.91、2.47 和 3.13 元，4 月 30 日收盘价对应 2025 - 2027 年 PE 为 13.6、10.5、8.3 倍，维持“买入 - B”评级 [10] 生物行业（华恒生物） 业绩情况 - 2024 年营收 21.78 亿元，同比增长 12.37%，归母净利润 1.90 亿元，同比下降 57.80%；2025 年一季度营收 6.87 亿元，同比增长 37.20%，归母净利润 0.51 亿元，同比下降 40.98% [11] 事件点评 - 2024 年市场竞争加剧，缬氨酸产品价格下降致利润承压；新品推广有进展，多个新产品取得关键突破，成立产业联盟、共建实验室、签署合作协议 [15] 投资建议 - 预测 2025 - 2027 年营收分别为 25.36/29.05/32.85 亿元，同比增长 16.4%/14.6%/13.1%；归母净利润分别为 2.66/3.97/5.06 亿元，同比增长 40.2%/49.3%/27.6%，对应 EPS 分别为 1.06/1.59/2.03 元，PE 为 26.0/17.4/13.6 倍，给予“增持 - A”评级 [13] 非银金融行业（东吴证券） 业绩情况 - 2024 年营收 115.34 亿元，同比增长 2.24%，归母净利润 23.66 亿元，同比增长 18.19%；2025 年一季度营收 30.92 亿元，同比增长 38.95%，归母净利润 9.80 亿元，同比增长 114.86% [16] 业务表现 - 投资业务成业绩增长重要驱动，2024 年投资业务收入 27.34 亿元，同比增长 16.36%，一季度 11.20 亿元，同比增长 104.08%；公募管理规模大幅提升，年末受托管理规模 595.27 亿元，同比增长 4.01%，东吴基金规模增长 55.81%；财富管理转型纵深推进，2024 年经纪业务收入 17.94 亿元，同比增长 9.33%，客户数、资产规模等指标增长；股权承销业务承压，投行业务收入下滑 34.61% [20] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 26.94 亿元、30.17 亿元、34.90 亿元，同比增长 13.88%/11.98%/15.65%，PB 分别为 0.90/0.85/0.81，维持“增持 - A”评级 [20] 智能制造行业（鼎捷数智） 业绩情况 - 2024 年全年收入 23.31 亿元，同比增长 4.62%，归母净利润 1.56 亿元，同比增 3.59%；2025 年一季度收入 4.23 亿元，同比增长 4.33%，归母净利润 - 833 万元，同比增长 14.04% [21] 事件点评 - 24 年下游需求疲软使中国大陆地区收入放缓，25 年一季度增长 6.46%；非中国大陆地区 24 年增长 7.53%，25 年一季度剔除汇率因素后同比增速 7.08%；费用管控加强，2024 年销售、管理、研发费用率降低，净利率稳定，今年一季度扣非净利润亏损收窄；持续完善 AI 能力布局，加速 AI 产品商业化落地，一季度将 AI 技术融入 PLM，带动业务签约金额增长，鼎捷雅典娜及 AI 应用覆盖近千家客户 [22][23] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.76\0.93\1.17 元，对应 5 月 8 日收盘价 37.17 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 49.1\39.9\31.7 倍，首次覆盖，给予“买入 - A”评级 [25] 医药行业 医保情况 - 2024 年中国参保人数达 13.3 亿人，2018 - 2024 年医保基金累计支出 16.48 万亿元，年均增速 11%，2024 年医保基金持续结余；医保对创新药支持持续，2018 - 2024 年医保谈判新增药品协议期内销售额超 5400 亿元，商业保险完善有望推出丙类目录 [25] 市场增长 - 创新药推动肿瘤、自免、神经科学、心血管代谢药物市场增长，肿瘤市场 2028 年将到 4484 亿元，CAGR 13%；免疫和呼吸市场 2028 年将到 2044 亿元，CAGR 13%；代谢和心血管市场 2028 年将到 4143 亿元，CAGR 7%；神经科学市场 2028 年将到 2288 亿元，CAGR 6% [25][26] 细分市场 - 麻醉药、血液制品市场稳步增长，老龄化及麻醉诊疗舒适化使麻醉用药需求旺盛，血液制品板块营收 CAGR 16.5%，创新产品不断获批 [27] 重点公司 - 看好拥有大品种、商业化优秀的药企，如 A 股创新药恒瑞医药等，港股创新药百济神州等，制剂人福医药等，原料川宁生物等 [27]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 从北美五大 CSP 一季度财报看，AI 成云业务增长核心驱动力，CSP 对 AI 投入坚定[3][15] - CSP 算力需求来自大模型训练等应用、chatbot 等推理需求、私有云专有云对算力独占三方面，展望 2026 及更长时间，算力投资或保持韧性，产业链相关公司业绩波动不大[7][8][17] 各目录总结 周观点和投资建议 周观点 - 微软 Azure 及云服务当季收入增 33%，AI 业务年化收入超 130 亿美元，同比增 175%，当季资本支出 168 亿美元，同比增 53%，计划 2025 财年投 800 亿美元在 AI 基础设施[4][15] - 谷歌搜索月活达 15 亿，Gemini 2.5 pro 获积极反馈，AI Studio 和 Gemini API 活跃用户增 200%以上，当季资本开支 172 亿美元，2025 年指引 750 亿美元[4][16] - 亚马逊 AI 业务年化应收突破数十亿美元，同比增速超三位数，1Q25 资本支出 243 亿美元，预计 2025 年 1000 亿美元[5][16] - META 提升广告投放效率和精准度，计划将 MetaAI 打造成广告变现平台，2025 资本开支指引提至 640 - 720 亿美元[5][17] - Oracle 云增长核心动力来自 AI，2024 - 2025 财年签多份云合同，25 财年预计资本支出 160 亿美元，较上一财年翻倍以上[6][17] 建议关注 - 光通信关注中际旭创等 8 家公司；铜连接关注沃尔核材等 5 家公司；国产算力关注寒武纪等 5 家公司；军工信息化关注铖昌科技等 5 家公司[9][19] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.4.28 - 2025.4.30）科创板指数涨 0.78%，申万通信指数涨 0.59%，创业板指数涨 0.04%，深圳成指跌 0.17%，沪深 300 跌 0.43%，上证综指跌 0.49%；细分板块中，物联网、连接器、控制器周涨幅前三[9][19] 细分板块行情 - 涨跌幅：周涨幅物联网、连接器领先；月涨幅运营商领先；年涨幅工业互联网、无线射频、物联网年初至今领先[22][25][27] - 估值：多数板块当前 P/E 低于历史平均水平，各板块当前 P/B 与历史平均水平有对比[31] 个股公司行情 - 博创科技等 5 只个股涨幅领先，震有科技等 5 只个股跌幅居前[9][33] 海外动向 - 苹果试图将 iPhone 生产从中国大陆转移到印度，但完全本地化生产难实现；中国台湾加强对先进工艺技术出口和半导体对外投资控制，台积电赴美投资适用“N - 1”技术限制；英伟达 B300 芯片生产进度提前至 5 月启动；广达订单突破，将转型“自主型研发”[38] 新闻公告 重大事项 - 本周立昂技术等公司有减持计划，科大国创等公司有回购计划，奥飞数据有定增计划[39] 行业新闻 - 英伟达黄仁勋希望特朗普政府改变 AI 技术出口规定；日月光投控与友达考虑赴美建厂；2024 年全球半导体材料市场营收达 675 亿美元，同比增 3.8%；英业达加入“美国制造”行列[43]

报告行业投资评级 - 互联网传媒行业评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 25M4以来顺周期广告业务为主的谷歌、Meta营收一致预期下调明显，谷歌25Q1业绩超预期有助于提振市场情绪，预计25Q2公司面临的汇率逆风相比25Q1有所缓解 [4][16] - 中长期来看，AI广告解决方案驱动谷歌广告ROI提升，AI搜索功能用户覆盖度不断提升，全栈式AI产业链使谷歌在AI领域拥有稳固和差异化的优势，建议持续关注 [16] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 美国东部时间4月24日盘后，谷歌发布25Q1业绩，营收实现超预期加速增长，截至北京时间4月25日8:00，谷歌盘后股价上涨5.1% [3] 点评 - 25M3以来全球宏观经济不确定性增强，美国消费者信心下滑，特朗普关税政策引发担忧，2025年4月1日到4月24日，谷歌25Q2营收彭博一致预期下调1.2%，2025年营收一致预期下调1.6%；Meta 25Q2营收一致预期下调1.6%，2025年营收一致预期下调1.0% [4] - 预计短期内提振市场情绪的因素包括业绩指引miss可能性下降、汇率逆风缓解 [4] 财务表现 - 25Q1谷歌营业收入902.3亿美元，高于一致预期1.25%，同比增长12.0%；Other Bets收入110.9亿美元，高于一致预期13.1%，同比增长19.2% [5] - 25Q1营业利润306.1亿美元，高于一致预期6.54%，营业利润率33.9%，环比上升1.8pcts，同比上升2.3pcts；净利润345.4亿美元，同比增长46.0%，高于一致预期39.0% [5] - 25Q1谷歌广告收入688.9亿美元，高于一致预期3.73%，同比增长8.5%；搜索广告收入507.0亿美元，同比增长9.8%；Youtube广告收入89.3亿美元，同比增长10.3% [6] - 25Q1谷歌广告营业利润326.8亿美元，高于一致预期7.21%，营业利润率48.9%，相比24Q4有所提升 [6] - 25Q1谷歌云收入122.6亿美元，低于一致预期0.05%，同比增长28.1%；营业利润21.8亿美元，高于一致预期8.25%，营业利润率17.8% [6] - 25Q1谷歌资本开支172.3亿美元，同比增长43.4%，环比增长20.7%；维持25年750亿美元资本开支指引，同比增长43%；25Q1折旧费用同比增长31%，2025年全年折旧费用将加速增长 [7] AI进展 - 25Q1谷歌在AI模型和开发领域突破明显，第七代TPU Ironwood计算能力提高10倍以上，能效将近翻倍 [8] - Gemini 2.5 pro性能大幅提升，25年初以来AI Studio和Gemini 2.5 pro活跃用户增长200%以上，开放模型Gemma下载量超过1.4亿次 [8] - AI应用方面，Gemini深度集成谷歌旗下15款产品，Workspace每月提供超过20亿次AI辅助；AI搜索方面，AI Overveiw MAU达15亿，Circle to Search使用量同比增长近40% [8] - 25M4谷歌开展Google Cloud Next发布会，技术布局重点包括Agent Development Kit和Agent2Agent协议 [9] - 谷歌推出Customer Engagement Suite进军CCaaS领域，客户已实现规模化应用 [10] - 谷歌持续升级Vertex生成式AI开发平台，多款模型表现出色 [11] - 谷歌Workspace办公套件更新更多AI功能 [12] - 25M3以来谷歌还发布了多款AI工具 [13] 垄断问题 - 25Q1谷歌在搜索领域的垄断问题持续发酵，美国司法部建议将强制出售Chrome作为整改方案之一，谷歌已明确拒绝 [15] - 特朗普对于反垄断监管的态度相对温和，预计25年谷歌上诉和最终判决结果的风险在可控范围内 [15] 投资建议 - 建议持续关注谷歌，因其25Q1业绩超预期有助于提振市场情绪，中长期AI优势明显 [16]