Arm on Monday said that central processing units based on its technology will be able to integrate with AI chips using Nvidia's NVLink Fusion technology.The move will make it easier for customers of both companies who prefer a custom approach to their infrastructure — namely hyperscalers —to pair Arm-based Neoverse CPUs with Nvidia's dominant graphics processing units.It's the latest example of Nvidia using dealmaking to partner with nearly every major technology company as it finds itself at the center of ...

We recently published 10 Stocks Jim Cramer Talked About & Revealed Why He’s Critical Of OpenAI. NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) is one of the stocks Jim Cramer talked about. Cramer discussed AI GPU giant NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA)’s upcoming earnings and the narrative surrounding the firm. His comments included the firm’s China orders and the firm’s Vera Rubin chips: “[On upcoming earnings and whether Jensen Huang could say anything to repair the sentiment] It depends on where we are at the time. ...

公司业绩与财务表现 - 2025年第三季度营收指引约为540亿美元，较第二季度增长约16% [7] - 2025年第二季度数据中心业务收入同比增长56%至411亿美元，占总销售额约88% [6] - 2025年第二季度游戏业务收入同比增长49%至43亿美元 [6] - 公司收入在两年内增长了两倍 [6] - 摩根斯坦利将2026财年营收预期上调至2732亿美元，每股收益预期上调至6.51美元 [7][14] 股价表现与估值 - 2025年初至今股价上涨约50% [2] - 公司市值突破5万亿美元，为芯片制造商首次达到该里程碑 [3] - 股票远期市盈率约为43倍，远期市销率约为34倍，约为半导体同业中位数的两倍 [1] - 标准普尔500指数的远期市盈率在20倍出头 [1] 人工智能需求与产品 - 对Blackwell GPU平台的需求被描述为"非凡的" [8] - 超大规模数据中心持续投入数十亿美元购买最新的Blackwell GPU [2] - 公司近期GTC会议重新点燃了投资者热情，凸显了其在AI硬件领域的主导地位 [2] - Grace Blackwell和Vera Rubin平台的数据中心需求日益明确 [4] 合作伙伴关系与项目 - 与SK集团和三星宣布合作建设AI工厂，这些项目将使用约5万块GPU用于设计和制造下一代芯片 [10] - 与甲骨文合作，为美国能源部建造最大的AI超级计算机，将使用10万块NVIDIA GPU进行科学研究 [11] 分析师观点与预期 - 47位分析师的一致评级为"强力买入"，平均目标价为230.14美元，暗示有11%的上涨潜力 [15] - 高盛在第三季度财报前重申"买入"评级，将12个月目标价上调至240美元 [13] - 摩根斯坦利维持"增持"评级，于8月18日将目标价从200美元上调至206美元 [14] - 分析师普遍预期公司将再次交出"超预期并上调指引"的季度业绩 [4][13] 行业背景与市场地位 - 科技股财报季正在进行中，约80%的公司业绩超预期，AI相关需求持续重塑投资者预期 [5] - 公司成立于1993年，是领先的芯片制造商，以其GPU和AI加速器闻名，已成为数据中心和游戏行业的支柱 [3] 地缘政治风险 - 美国对中国的先进芯片出口禁令意味着公司H200系列GPU在未来几个季度在中国市场收入将几乎为零，可能导致单季度损失20亿至50亿美元 [12] - 公司第二季度在中国已积压超过1.8亿的H20 GPU库存，未来销售前景渺茫 [12]

文章核心观点 - AI竞争是多维度的，涵盖能源、芯片、基础设施、模型与应用等多个层次[2][3] - 美国需在AI发明基础上率先普及AI，并建设本土制造能力以创造高薪岗位[2][4] - 中国在AI人才、开源生态及芯片制造方面实力强劲，是全球AI竞争的重要力量[2][10] 美国本土制造能力 - 最先进封装技术CoWoS目前不在美国，但计划在未来几个月内于美国建立，TSMC是重要合作伙伴[2] - 未来将在美国完成从芯片制造、封装、系统集成到AI工厂部署的全过程，创造大量高薪制造岗位[2] AI竞争格局 - 全球50%的AI研究人员是中国人，中国在开源生态和模型创新上的贡献不容忽视[2][3] - 中国拥有Qwen等世界级语言模型，DeepSeek在推理架构上有革命性突破[2] - 政策封锁推动了中国国产芯片公司的爆发，国产芯片正在成倍增长[2][10] AI对就业的影响 - AI革命将带来巨大生产力提升，其效果将惠及更广泛人群而非少数精英[5] - 类比200年前美国80%人口从事农业，如今仅1.7%，但未出现大规模失业，AI将创造前所未有的机会[5] - 建设AI工厂需要更多工程师、管道工、技工等，这些都是高薪、体面的工作[4] 芯片出口与监管 - 收入分成机制的实施需要先制定新的监管条例，目前政府仍在起草相关规定[6] - 在新法规正式出台之前，公司无需面对收入分成问题[6] 空间计算与AI设备 - 未来AI需具备"随时待命"和即时交互能力，当前AI延迟过高，语音互动不够自然[7] - 公司正在开发超低延迟AI架构如Grace Blackwell，以提供更快响应和更强算力[7] - 未来每人可能佩戴AI设备如眼镜，将需要比现在多得多的计算能力，需持续扩展AI算力基础设施[7] AI能源需求 - 没有能源就无法赢得AI或制造业竞赛，必须利用一切能源形式[8] - 美国优势在于技术效率更高，Grace Blackwell架构的能效提升表明可用更少能量实现更大计算力[8] OpenAI投资与IPO - 公司在OpenAI持股比例非常小，但对潜在合作框架持开放态度[9] - 如果OpenAI在2026年上市，将是史上最成功的IPO之一[9] 开发生态与中美关系 - 赢得开发者就是赢得未来，CUDA是一个全球计算平台[10] - 中国是全球最大的开源贡献国之一，切断联系将失去全球一半的AI人才[10] - 公司希望找到与全球AI生态合作的新平衡点[10]

计算模型与平台转型 - 公司发明了60年来首个新的计算模型，即加速计算，旨在解决通用计算机无法处理的问题 [3] - 观察到晶体管性能提升因物理定律限制而放缓，摩尔定律已接近终结，加速计算的时代已经到来 [3] - 世界正经历两大平台转型：从通用计算转向加速计算，以及从传统手写软件转向人工智能 [48] - 加速计算需要全新的算法、库和应用程序重写，公司花费近30年时间分领域实现，其核心宝藏是CUDA编程模型及库生态系统 [3][4] CUDA生态系统与软件栈 - CUDA是公司的重要资产，包含350多个库，每个库都为加速计算重新设计了算法，并为生态系统合作伙伴打开了新市场 [4][5] - 库覆盖领域广泛，包括计算光刻（Qlitho）、稀疏求解器、数值优化、数据库加速（SQL、数据帧）、AI训练（CUDNN、Megatron core）、医疗影像（MonAI）、基因组学处理等 [4][5] - 软件栈已发生根本性改变，新的计算栈基于GPU构建，专注于处理数据密集型编程和生成AI tokens，而非传统的CPU和Windows系统 [13][14] - 保持CUDA跨代兼容性至关重要，目前已发展至CUDA 13/14，数亿GPU完美兼容，确保了开发者的平台粘性 [3][4] 人工智能（AI）工厂与规模化 - AI催生了新型基础设施——AI工厂，其本质是生产有价值tokens的工厂，专注于以高速率、低成本生成智能响应，而非运行多种应用的通用数据中心 [17][18] - AI模型智能化导致使用量激增，形成两个指数级需求：模型三个扩展定律（预训练、后训练、思考）对算力的需求，以及模型越智能使用越多带来的算力需求 [20][21] - AI已达到良性循环：模型足够智能使得用户愿意付费，产生的利润再投入算力建设，使模型更智能，应用更广泛 [21][22] - 为应对指数级算力需求并降低成本，公司采用极端协同设计方法，从芯片、系统、软件、模型架构到应用全栈重新设计，实现性能的指数级提升而非渐进式改善 [23][24] 产品与技术突破：Grace Blackwell 架构 - Grace Blackwell NVLink 72是极端协同设计的成果，通过将72个GPU连接成一个巨型GPU，专为未来拥有大量专家的AI模型设计 [25][26] - 相比前代H200 GPU，Grace Blackwell在每GPU性能上提升10倍，并生成全球最低成本的tokens，这得益于架构创新而非单纯晶体管数量增加 [27] - 公司已出货600万片Blackwell GPU，并拥有到2026年价值5000亿美元的累计订单可见性，Blackwell生命周期内预计将出货2000万GPU（每个封装含2个GPU），增长远超Hopper架构 [30] - 产品制造回归美国，涉及亚利桑那州、印第安纳州、德克萨斯州和加利福尼亚州的复杂供应链，单个Blackwell Ultra超级芯片包含1.2万亿个晶体管，重近2吨 [31][32] 行业应用与合作伙伴生态 - 宣布与诺基亚（Nokia）合作，推出NVIDIA ARC（Aerial Radio Network Computer）产品线，旨在基于加速计算和AI技术，让美国在6G革命中重回领导地位 [6][7] - ARC将支持AI for RAN（提高频谱效率）和AI on RAN（在电信网络上构建边缘工业机器人云），可升级全球数百万个基站 [7][8] - 在量子计算领域，推出NVQ-Link互联架构，直接将量子处理器与GPU连接，实现量子纠错、校准和混合模拟，并获得17家量子公司和8个美国能源部实验室支持 [9][10][11][12] - 与美国能源部合作建设7台新的AI超级计算机，以推动国家科学进步，认识到计算是科学的基础工具 [12] - 企业级合作包括与CrowdStrike合作加速网络安全AI代理，与Palantir合作加速其Ontology平台的数据处理能力 [41][42] 物理AI与机器人技术 - 物理AI需要三台计算机协同工作：用于训练的Grace Blackwell、用于数字孪生模拟的Omniverse计算机、以及用于机器人操作的Jetson Thor机器人计算机 [42][43] - 公司与富士康（Foxconn）合作在德克萨斯州建设机器人工厂，利用Omniverse数字孪生技术进行设计、模拟、训练和操作优化 [44] - 人形机器人（如Figure、Agility、Johnson & Johnson手术机器人）被视为未来最大的消费电子和工业设备市场之一，公司与迪士尼合作开发Newton模拟器用于机器人训练 [45][46] - 推出NVIDIA Drive Hyperion平台，为全球汽车制造商提供Robo-Taxi就绪的标准化传感器和计算底盘，并与Uber合作将其接入全球网络 [47][48] 基础设施与数字化（DSX） - 推出Omniverse DSX，这是一个用于设计和运营千兆级AI工厂的蓝图，实现建筑、电力和冷却与NVIDIA AI基础设施栈的协同设计 [37] - DSX利用数字孪生技术，在物理工厂建成前进行设计、规划、优化和操作模拟，可显著缩短建设时间，并为千兆级AI工厂每年带来数十亿美元的额外收入 [37] - 公司正在弗吉尼亚州建设一个AI工厂研究中心，使用DSX来测试和产品化Vera Rubin架构，从基础设施到软件 [38]

芯片行业投资与市场动态 - 英伟达向英特尔投资50亿美元获得4%股权 推动英特尔股价上涨30% [4][9] - 英特尔累计获得160亿美元投资 包括美国政府10%持股和软银等机构投资 [9] - 该投资主要针对产品合作而非晶圆代工业务 但可能涉及先进封装环节合作 [13][15] 半导体竞争格局变化 - AMD股价下跌1% 市场担忧英伟达与英特尔联盟加剧竞争压力 [4][27] - 英伟达通过合作获得x86架构支持 强化在商用笔记本市场竞争力 [25][26] - 英特尔有望通过合作重获服务器和PC市场份额 解决代工业务客户规模问题 [11][16] 美联储政策动向 - 美联储降息25个基点 为今年首次降息 预示年内还有两次降息 [31][50] - 联邦基金利率下调后美元指数仍较年初下跌11% [8] - 货币政策分歧显现 FOMC投票结果为10比9 未来降息路径存在不确定性 [56][60] 政府预算与地缘政治 - 美国政府面临12天后关门风险 众议院将就延长政府拨款进行投票 [37][38] - 历史数据显示政府停摆期间股市往往上涨 长期停摆才会产生经济影响 [41][42] - 特朗普与习近平将通电话 主要讨论TikTok算法所有权和关税政策 [43][46] 加密货币市场表现 - 比特币突破117,000美元 接近118,000美元关键阻力位 年内上涨25% [6][7] - 加密货币交易所Bullish获得纽约金融服务部BitLicense 股价较IPO上涨60% [99][102] 旅游行业趋势 - Expedia国际业务增长快于美国 国际访美游客数量减少 [76][77] - AI技术应用于旅游规划 70%用户通过AI摘要查看酒店评论 [88] - 高收入群体旅行需求保持韧性 低收入消费者需求呈现疲软 [73] 企业财报与产品动态 - 耐克获RBC上调评级至跑赢大盘 世界杯赞助预计带来13亿美元销售额 [95][96] - 诺和诺德减肥药Wegovy试验数据积极 口服剂型开发受关注 [103][105] - 家建商Lennar财报前受关注 历史数据显示财报后连续7次下跌 [118] 期权市场交易策略 - VIX期限结构呈现向上倾斜 10月期货17点、11月期货19点高于现货15点 [112][113] - 小盘股ETF(IWM)期权交易活跃 单日看跌期权成交量创历史纪录 [115] - 建议采用看涨价差策略应对10月初经济数据发布 [117]

文章核心观点 - NVIDIA与Intel的合作将加剧数据中心和服务器处理器市场的竞争 对AMD和ARM构成压力 同时提振了更广泛的半导体行业情绪和股价 投资者关注此轮涨势的可持续性以及英特尔股价上涨后机构资金的跟进情况 [1][4][7][13][15][18] 市场竞争格局 - AMD在数据中心服务器处理器市场从英特尔手中夺取了市场份额 但面临NVIDIA与英特尔合作带来的竞争压力 同时在GPU侧也面临压力 [2][11] - ARM作为非x86服务器处理器的主要授权方 其市场地位因NVIDIA与x86架构的英特尔合作而增加了不确定性 [3][4] - 英特尔尽管面临挑战 仍在数据中心服务器芯片市场占据最大份额 此次合作增强了其作为国内领先逻辑供应商的地位 [7][10] 公司战略与合作 - NVIDIA此前提供基于ARM架构的Grace CPU与GPU组合解决方案 现在将能提供x86架构的服务器处理器 为客户提供了更大的灵活性 [9][10] - 软银向英特尔投资约20亿美元 被视为在半导体行业进行多元化押注 尽管其持有ARM超过80%的股份 此项投资可能着眼于英特尔未来的制造能力 [5][6][7] 行业表现与投资情绪 - 半导体指数上涨超过3.5% 除AMD和ARM外 其他芯片股及芯片设备制造商如ASML均上涨 [4][5][15] - 内存公司如美光、西部数据和希捷科技因AI推理需求增长而表现强劲 AI模型需求增加对芯片产能和内存需求构成压力 [16][17] - 投资者关注十月份公司财报和业绩指引 以判断当前半导体行业涨势能否持续 [18] 架构与技术发展 - 数据中心市场的竞争涉及x86架构与ARM架构 NVIDIA通过与英特尔合作进入x86领域 为客户提供了更多选择 [8][10] - ARM致力于提供技术以支持客户设计定制芯片 这与AMD不从事定制A6芯片的策略形成对比 [11]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年营收超两倍增长至1300亿美元，营业利润和每股收益增长147% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司Blackwell平台在第四季度首秀销售额达110亿美元，今年第一季度贡献翻倍，是公司历史上最快的增长 [38] - 目前全球近100个由英伟达AI驱动的AI工厂正在建设中，是一年前的两倍，且每个工厂的平均GPU数量也翻倍 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球对主权AI的需求不断增长，公司与欧洲、日本、韩国、中国台湾地区、加拿大、东南亚、中东、拉丁美洲和非洲的公司及政府合作，建设区域AI基础设施 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从GPU芯片起步，发展为AI基础设施和计算平台公司，构建全栈数据中心规模平台，推动AI在各领域应用 [33][35] - 公司从Hopper过渡到Blackwell平台，用于数据中心规模的实时推理，该平台应用广泛，涵盖从桌面到数据中心、云到边缘等各个计算领域 [37][46] - 公司认为AI是未来经济增长的关键基础设施，正处于十年期的AI基础设施建设初期，将与全球伙伴合作推动AI发展 [36][39] - 公司计划在美国建设英伟达AI超级计算机，加强供应链，支持国家优先事项，确保全球采用美国技术 [40] - 公司认为未来机器人和AI基础设施训练将成为数万亿美元的产业，公司将构建AI工厂、数字孪生世界和机器人计算机，推动物理AI发展 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为AI时代已经到来，每个国家和公司都将基于AI发展，英伟达处于强大的新增长浪潮开端 [32][52] - 推理计算需求呈指数级增长，公司凭借CUDA和数据中心规模专业知识，能够推动相关技术进步 [50][51] 其他重要信息 - 公司2025财年股东大会采用全虚拟形式，会议规则已发布在虚拟会议网站 [1] - 会议有7项议程，包括4项管理层提案和3项股东提案，董事会建议对管理层提案投赞成票，对股东提案投反对票 [9][11] - 公司已开放在线投票门户，截至会议开始时，已收到约190亿股（约占流通股的80%）的代理投票，构成法定人数 [8] - 公司2025财年在研发上投资近130亿美元，加速创新和产品推出，促进市场增长和销售提升 [62] - 公司通过股票回购和季度现金股息向股东返还资本，2025财年用于股票回购的现金为337亿美元，支付股息8.34亿美元，一年前季度现金股息提高了150%，2025财年还完成了10比1的股票拆分 [67] 问答环节所有提问和回答 问题: 英伟达如何在竞争中提高销售 - 公司认为AI和机器人领域有巨大的长期增长机会，市场快速扩张，公司在所在市场处于领先地位，通过提供全栈计算、网络、软件和系统级创新，拥有大量数据中心基础设施和生态系统合作伙伴，以及每年推出新的数据中心产品，能够保持领先 [55][56] 问题: 英伟达的增长和盈利机会在哪里 - 公司认为AI和机器人领域有巨大的增长机会，AI计算需求因创新应用增加而激增，公司的Blackwell平台适用于推理AI推理应用，全球大部分推理计算运行在公司的基础设施上；AI工厂建设将带来大量机会，公司凭借全栈方法和技术合作伙伴生态系统能够抓住这些机会；在机器人领域，公司的Drive平台推动软件定义车辆发展，已在交通行业广泛应用，公司还发布了用于人形机器人的推理AI模型Cosmos，并与行业领先公司合作 [58][59][60] 问题: 如果人工智能突然失去兴趣，公司有何计划，是否应更多发展游戏销售 - 公司认为AI是计算的未来，将影响包括游戏在内的所有行业，公司的平台基于单一架构开发，一个领域的投资可用于其他领域，增强产品功能；2025财年公司在研发上投资近130亿美元，加速创新和产品推出，推动市场增长和销售提升 [61][62] 问题: 英伟达在Blackwell之后的战略方向是什么，是否有足够资源开展并行量子计算 - 公司认为量子计算将服务于特殊的计算领域，商业量子应用将运行在混合GPU量子计算机上，公司的Blackwell平台通过CUDA Q软件平台帮助研究人员实现量子计算，公司的战略是通过CUDA Q GPU量子平台推动量子计算发展，并培育创新的开发者、研究实验室、系统构建者和财富500强公司生态系统 [64][65][66] 问题: 英伟达是否会增加股息，是否会进行另一次股票拆分 - 公司通过股票回购和季度现金股息向股东返还资本，董事会定期审查资本返还计划，会考虑进行股票拆分是否符合股东最佳利益 [67]

中美AI博弈下的战略调整 - 公司第二财季销售额达450亿美元（±2%），中国市场相关收入损失约80亿美元，但通过其他产品和地区需求增长实现弥补[3] - 推理型AI成为最强劲增长引擎，ChatGPT、Gemini、Grok等服务的API调用和Agent系统推动推理负载成为巨大应用场景[3] - Blackwell架构和Fei-Lung 72设计为"思考型机器"，配合供应链扩张形成核心推动力[4] - 中国市场占全球AI研究人员50%，战略地位关键但短期受政策限制影响业务[5] - H20芯片已达Hopper架构最低规格限制，中国本土竞争对手如华为技术已接近H200水平[6][7] - 华为CloudMatrix系统可扩展性超过GraceBlackwell架构，中国客户转向本土技术栈[7] 技术竞争与产品策略 - 华为AI加速器性能快速提升，已具备与Nvidia高端GPU竞争实力[7] - 中国数据中心芯片市场存在技术替代风险，美国技术退出将迅速被本土方案填补[6] - 产品设计需在政策限制与市场竞争力之间取得平衡，必须为用户创造实际价值[6] 特朗普政策支持 - 支持关税政策推动美国再工业化和制造业回流，公司正在美国多地建设工厂[11] - 赞同撤销"AI扩散规则"以加速全球对美国技术栈的采纳[11] - 认为移民政策应保持对高技术人才开放，移民群体对美国科技产业贡献重大[12] 人形机器人领域合作 - 与Tesla/xAI在数据中心芯片、Optimus机器人芯片等领域深度合作[13] - Optimus人形机器人接近量产阶段，可能成为下一个万亿美元级产业[13] - Elon Musk在Grok、自动驾驶、机器人等领域的工作具有变革性商业潜力[13] 欧洲市场拓展 - 将访问法国、英国、德国、比利时等多国，会见国家元首推动AI基础设施建设[14] - AI已成为国家关键基础设施，各国正加速建设AI工厂项目[14] - 欧洲市场认识到AI技术对社会高效运行的必要性，合作项目快速推进[14]

公司业务 - 公司核心业务是基础设施即服务IaaS 通过云服务为客户提供高性能计算架构访问能力 [3] - 公司拥有三家子公司：自动驾驶汽车领域Avride 与全球汽车制造商现代达成合作 大型语言模型和AI开发数据合作伙伴Toloka 客户包括Anthropic、微软和Shopify 以及面向教育行业的软件平台TripleTen [4] - 公司与英伟达紧密合作 使客户能够访问一系列不同的GPU架构 [7] 财务表现 - 第一季度末IaaS业务年化经常性收入ARR运行率为2.49亿美元 [8] - 管理层指引预计到年底ARR运行率将达到7.5亿至10亿美元 并实现调整后EBITDA转正 [8] - 核心基础设施业务预计在未来六个月内增长近四倍 [8] 基础设施扩张 - 数据中心覆盖范围快速扩张 除法国和芬兰现有项目外 正在冰岛、堪萨斯城和新泽西州建设新基础设施 [8] - 新建数据中心将配备市场最需求的GPU架构 包括英伟达Blackwell、Grace Blackwell和Blackwell Ultra [9] 行业背景 - 人工智能领域投资机会通常集中在软件平台和半导体 但基础设施领域开始获得持续关注 [1] - 亚马逊、微软和Alphabet等云超大规模企业宣布投入数百亿美元AI资本支出 其中部分资金用于采购英伟达、AMD和博通等公司的芯片组和网络设备 [2] - 主要超大规模企业今年AI资本支出预计超过3000亿美元 行业预测到下一个十年基础设施支出将达到6.7万亿美元 [9] 竞争地位 - 与AI云基础设施提供商CoreWeave相比 公司市值较小但增长潜力被市场低估 [13][14] - CoreWeave在销售规模上更大 且持续与AI大型开发商达成利润丰厚的合作伙伴关系 [14] - 公司在AI生态系统中与英伟达等企业的关系可能带来更大规模、更具战略性的合作机会 [15]