行业投资评级 - 看好（首次）[1] 核心观点总结 - Meta、美光等全球科技巨头持续加码AI算力基础设施投资，叠加中国长征十号乙火箭首飞成功开启大运力可重复使用新纪元，报告看好从地面到空天的“空天地AIDC算力”大时代投资机遇[3][5][9] - 2026年AI“虹吸效应”显著，全球AI产业共振，投资主线聚焦“光、液冷、国产算力”三大核心，并延伸至AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块[19][23] 分章节内容总结 周观点：全球巨头动态与产业趋势 - **Meta加码AI算力**：计划建设超1 GW的Prometheus AI集群（2026年上线）及可扩展至5 GW的Hyperion项目，整体AI基础设施资本开支达数千亿美元[3][12]；宣布斥资100亿美元在加拿大建设电力容量1 GW的数据中心[3][13]；计划最快2026年9月量产自研AI芯片“Iris”（MTIA第四代），目标到2027年将数据中心算力翻倍至14 GW，并保持每六个月推出一代新芯片的节奏[3][14] - **美光加码存储扩产**：将美国本土工厂资本支出计划上调至2500亿美元，较此前追加500亿美元，支出预计延续至2035年，目标未来十年在美国实现40% DRAM芯片本土化生产[4][15]；纽约州克莱工厂建设进度较原计划提前逾一个季度[4][15] - **长征十号乙首飞告捷**：实现全球首次海上火箭网系索式回收，其5米直径大芯级一子级成功回收，标志着中国大运力可重复使用运载火箭技术取得里程碑突破[5][17]；该火箭拥有200公里近地轨道16吨的运力，有望为中国卫星互联网规模化组网部署提供支撑[18] - **2026年核心赛道**： 1. **全球AI共振**：聚焦“光、光纤、液冷、国产AI”四大主线，2026年或成1.6T光模块放量元年，液冷渗透率或大幅提升[19] 2. **空天地算力网络**：太空算力成为下一代发展核心方向，重视卫星制造、发射、地面设备、运营四大环节[20][21] 3. **AI应用拓展**：AI云、AI玩具、具身智能、CDN等领域迎来发展机遇，将拉动智能算力模组、控制器等需求[22] 投资建议与标的 - **光网络设备**： - 光模块&光器件&CPO：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信等[23] - 光纤光缆：推荐亨通光电、中天科技等[23] - 交换机路由器及芯片：推荐盛科通信、锐捷网络等[23] - **计算设备**： - 国产AI芯片：推荐中兴通讯，受益标的包括寒武纪、海光信息等[24] - AI服务器：推荐中兴通讯、紫光股份等[24] - **AIDC机房建设**： - 风冷&液冷：推荐英维克[26] - AIDC机房：推荐光环新网、奥飞数据、宝信软件等[27] - **其他领域**：同时推荐关注算力租赁、云计算平台、AI应用（模组）、卫星互联网&6G等板块及相关标的[28][29][30] 通信行业数据追踪 - **5G建设与用户**：截至2026年5月底，中国5G基站总数达505.3万站，较2025年末净增21.4万站[33]；三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.75亿户，同比增长16.12%[33] - **5G手机出货**：2026年5月，中国5G手机出货2622.4万部，同比增长23.76%，占手机总出货量的94.9%[33] - **运营商云业务**：2025年，中国移动算力服务营收898亿元（同比增长11.1%），中国电信天翼云营收1207亿元（同比增长6.0%），中国联通联通云营收722亿元（同比增长5.2%）[48] - **运营商ARPU值**：2025年，中国移动移动业务ARPU值为46.8元（同比略减3.5%），中国电信为45.1元（同比略减1.1%）[48] 市场回顾 - 本周（2026.07.03—2026.07.10），通信指数下跌1.66%[31]

核心观点 - 报告探讨了人工智能（AI）投资浪潮对通胀的双重影响，以及由此可能重塑的美联储货币政策路径[1] - 短期内，AI相关的基础设施投资（如算力、数据中心、电力、芯片）可能推高需求和成本，对通胀构成上行压力[2][6] - 中长期看，AI技术带来的生产率提升有望改善供给效率，从而缓解通胀压力[2][6][7] - 美联储已首次在货币政策会议纪要中重点讨论AI投资对经济和通胀的潜在影响，表明其分析框架正从传统需求侧扩展至供给侧的生产率因素[6][7] - 在美联储主席沃什的领导下，货币政策框架正从依赖前瞻指引转向更加灵活、依赖数据的模式[11][12] 周内主要经济事件总结 - **美伊谈判陷入僵局**：6月7日至19日，美伊双方在核问题、霍尔木兹海峡通行安全等问题上分歧再度扩大，特朗普宣布此前停火安排结束，中东地缘风险升温[2][4][5] - **美联储将AI纳入通胀评估**：6月公布的7月FOMC会议纪要显示，政策路径存在分歧，未来将双向调整。会议重点讨论了AI投资短期内可能推高成本，但中长期有望通过提升生产率缓解通胀[2][6][7] - **沃什推动美联储框架调整**：美联储围绕政策沟通、资产负债表管理、AI对生产率影响等方向成立工作组，标志着政策进入更注重数据依赖的新阶段[11][12] - **全球AI产业竞争加速进入基础设施阶段**：Meta否认算力过剩，并计划到2026年将算力规模提升至“数十吉瓦”（约为当前两倍）。韩国存储企业SK海力士预计高端存储供不应求，韩国政府计划投入“数万亿韩元”重点建设HBM和先进封装设施[2][13][14][16] - **日韩通胀压力上升**：韩国5月CPI同比上涨3.3%，连续两个月超过央行2%的目标。日本5月企业物价指数同比上涨6.1%，创2021年3月以来最高，两国货币政策正常化预期增强[17] 全球主要资产表现总结 - **贵金属**：伦敦金现收于2419.38美元/盎司，周跌1.34%。核心压力来自美债收益率上行和美元强势，地缘风险带来的避险需求被利率压力抵消[2][21][26][27] - **原油市场**：WTI原油期货收于64.14美元/桶，周涨3.67%。上涨核心驱动是美伊关系紧张导致霍尔木兹海峡航运风险升温，地缘风险溢价回补[2][21][32][33] - **债券市场**： - 美国10年期国债收益率收于4.87%，周上行6个基点。受美联储政策观望、油价反弹强化再通胀担忧及AI投资可能推高中性利率预期等因素推动[2][21][38][39] - 中国10年期国债收益率收于1.64%，周下行0.78个基点。受国内通胀温和、权益市场调整及央行维持流动性合理充裕支撑[2][21][42][43] - **外汇市场**： - 美元指数收于104.47，周涨0.43%，受美债收益率上行和美联储观望立场支撑[2][21][49][50] - 美元兑日元收于157.61，周涨0.31%。日本企业物价上行支撑央行正常化预期，但美日利差仍处高位限制日元修复空间[2][21][49][50] - **权益市场**： - 全球股市分化，美股科技成长相对占优。纳斯达克指数上涨1.64%，标普500上涨1.31%[2][21][54][55] - 行业表现分化，信息技术（涨3.14%）、能源（涨3.33%）、通讯服务（涨2.34%）领涨，受AI资本开支和地缘风险推动[55] - A股市场调整，上证指数下跌1.16%，深证成指下跌2.82%[21][23][54]