百事公司2025年第二季度表现 - 公司第二季度每股收益(EPS)为2 12美元 营收达227 3亿美元 超出市场预期 但北美地区销量疲软仍是主要担忧[1] - 通过战略定价和价值创造措施抵消销量下滑 包括投资入门价位产品 每日低价策略和价值组合包装以维持消费者黏性[2] - 多层生产力战略(含AI技术 ERP系统升级和北美业务整合)推动成本节约 预计2025年下半年生产力将提升70% 其中菲多利贡献显著[3] 竞争格局分析 - 可口可乐(KO)凭借品牌优势和全球覆盖(200+市场)保持非酒精饮料领导地位 零糖系列产品表现突出[6] - 凯悦博士胡椒(KDP)通过热饮/冷饮混合组合形成差异化优势 单杯咖啡系统和功能饮料战略增强家庭消费场景竞争力[7] 财务指标与估值 - 年内股价下跌8 3% 跑输行业3 7%的涨幅[8] - 远期市盈率16 88倍 略低于行业平均17 39倍[10] - 2025年盈利预期同比下滑1 8% 但2026年预计恢复5 2%增长 近30天盈利预测持续上调[11] 战略举措与未来展望 - 核心品牌(乐事 多力多滋)重新上市 采用清洁标签 扩大许可零食组合 并加强户外消费场景布局[4] - 工厂关闭和固定成本削减释放资金 用于创新投资和价值型产品开发[3] - 国际业务持续增长 美国市场竞争力改善 公司预计定价精准度和运营纪律将推动中长期复苏[4] 季度预测数据 - 当前季度(2025年9月)EPS预测2 27美元 2025全年8 01美元 2026年提升至8 43美元[12] - 过去90天内 2025年全年EPS预测从7 93美元上调至8 01美元[12]

行业竞争格局 - 可口可乐与百事可乐在全球饮料行业形成长期双寡头竞争格局 两家公司主导碳酸饮料市场并塑造消费者口味超过一个世纪 [1] - 可口可乐以单一饮料业务为核心 专注全球化扩张 而百事可乐采取多元化战略 覆盖零食、果汁、即饮茶等更广泛消费场景 [2] - 行业面临健康化转型挑战 消费者偏好向低糖、功能性饮品演变 [2] 可口可乐竞争优势 - 拥有30亿美元级品牌矩阵 连续17个季度实现市场份额增长 产品线覆盖碳酸饮料、果汁、茶饮、乳制品及运动饮料 [3] - 通过差异化区域策略提升品牌粘性 从拉丁美洲的多件装到欧洲的迷你罐产品 持续获得市场份额 [4] - 2025年Q2利润率提升190个基点 得益于数字化营销（如AI定价工具）和"分享可乐"等本土化营销活动 [5][6] 百事可乐战略优势 - 饮料与零食业务协同效应显著 乐事、多力多滋等零食品牌与饮料形成消费场景互补 [8][9] - 通过收购益生菌苏打品牌Poppi等举措布局健康趋势 同时推进"一个北美"战略整合食品饮料业务 [10][11] - 2025年Q2国际业务增长强劲 北美市场执行效率改善推动收入加速增长 [13] 财务与估值比较 - 百事可乐2025年营收预期达929亿美元（同比+1.2%） 但EPS预计下降2%至8美元 可口可乐2025年营收预期490亿美元（+4.2%） EPS增长3.1%至2.97美元 [20][21] - 百事可乐近三个月股价上涨8% 可口可乐同期下跌3.8% 前者远期市盈率17.66倍显著低于后者的22.26倍 [14][15] - 百事可乐2025-2026年EPS预期上调1.7%/1.6% 而可口可乐同期预期基本持平 [20][21] 市场表现与前景 - 百事可乐凭借业务多元化、成本控制措施及数字化供应链优化 获得更高投资者认可度 [12][23] - 可口可乐仍保持品牌溢价能力 在高增长地区布局为其提供长期韧性 [17] - 当前阶段百事可乐在战略执行力、估值吸引力方面更具优势 但两家公司在各自领域均保持核心竞争力 [22][23]

公司业绩与财务表现 - 公司第二季度调整后每股收益为2 12美元 超出分析师共识预期的2 03美元 [2] - 第二季度销售额达227 26亿美元 同比增长1% 超过市场预期的222 92亿美元 [2] - 分析师预计第三季度每股收益将同比下降2 5%至2 26美元 此前预估为2 37美元 [6] 战略调整与运营优化 - 公司正调整促销策略 强调日常价值 并关闭两家工厂以改善结构性利润率 [4] - 在饮料业务(PBNA)方面 公司正优化运输并逐步淘汰箱装水业务以提升利润率 [4] - 计划在第四季度重新推出乐事(Lay's)和多力多滋(Tostitos)等关键品牌 预计将推动业绩环比改善 [3] 区域市场表现 - 国际业务预计将成为本财年剩余时间的主要增长引擎 尤其是拉丁美洲(巴西和墨西哥)及EMEA地区 [5] - 上述地区受益于有利的定价策略和人均消费增长 预计有机增长率将达到中高个位数(MSD-HSD) [5] 分析师观点与预测 - 美国银行证券分析师维持中性评级 但将目标价从145美元上调至150美元 [1] - 修订后的展望预计总有机销售额增长2% 毛利率收缩60个基点 营业利润率下降20个基点 [6] - 食品业务(PFNA)的生产力提升和饮料业务的关税缓解策略预计将在第四季度产生更显著影响 [6] 产品组合与创新 - 公司20亿美元的健康零食产品组合表现良好 无糖和能量饮料在蛋白质饮料推出前获得增长 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计下半年生产率比上半年提高约70% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 食品业务 - 公司食品业务中，Cheetos在挤压零食细分市场、Doritos在玉米片市场表现良好，可接受零食组合规模超20亿美元，包括Sun Chips、Popcorners、Siete等品牌，Simply品牌夏季重新推出后效果良好 [21] - 土豆片业务仍有改进空间，未调味玉米片Tostitos和红酱过去两个周期表现受鼓舞 [21] 饮料业务 - 公司在可乐业务上聚焦无糖可乐、食品与百事可乐搭配以及口味挑战，推动百事可乐在全球市场份额提升 [23] - 运动饮料业务上半年市场份额增加，功能性补水饮料Propel发展良好 [23] 国际业务 - 国际业务中，食品和饮料业务均实现中个位数增长，公司对拉丁美洲、欧洲部分地区和中东部分地区业务表现满意，中国市场稍弱，印度市场保持两位数增长 [49] - 国际饮料业务表现优于食品业务，剔除部分基本食品后，国际咸味零食业务增长率将提高约4个百分点 [74][76] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国食品业务超60%的销量来自小包装产品，且该比例将继续增长 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 生产力提升 - 公司将生产力提升视为多年机遇，通过北美业务整合、全球能力中心建设等措施降低成本、投资增长 [11] - 下半年，公司预计在整个企业范围内实现生产力提升，Frito业务将发挥重要作用，包括关闭工厂、调整生产线、优化劳动力、采购节约和运营模式变革等举措 [12][13][14] 业务发展 - 食品业务方面，公司优先稳定品类，在各细分市场提高竞争力，如重新推出Lay's和Tostitos品牌，提升其真实食品形象，同时在功能性食品领域进行创新 [20][21][44] - 饮料业务方面，公司将继续聚焦可乐、运动饮料和功能性补水饮料，同时在第四季度和第一季度推出液体蛋白饮料新产品 [23][46] - 公司重视外出消费业务，该业务在饮料业务中占比更大，且利润率高于零售业务，公司将投入更多资源并进行创新 [28][29] 投资与再投资 - 公司将部分生产力提升成果重新投入到技术、价值、外出消费和广告营销等领域，以支持业务长期发展 [36][37] 产品创新 - 公司将继续在可接受零食和无糖饮料领域进行创新，提升产品的健康形象和功能性 [41][45] 应对市场变化 - 公司通过数据分析和市场洞察，精准调整产品价值策略，包括价格、可用性和多样性等方面，以满足消费者需求 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为外部环境具有挑战性，但对生产力提升和业务增长充满信心，预计公司将在未来几个季度实现营收和市场份额的逐步改善，回归长期增长目标 [34][54] - 公司对食品和饮料业务的增长机会持乐观态度，认为可通过多种方式提升产品的可接受性，满足消费者对健康零食和功能性饮料的需求 [59][60] 其他重要信息 - 公司提醒投资者，电话会议中的陈述可能包含前瞻性声明，实际结果可能与预期存在重大差异，具体定义和调整信息可参考公司网站发布的文件 [2][3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请量化今年生产力节省目标，以及如何平衡资产缩减与业务长期增长，如何看待长期品类增长？ - 公司将生产力提升视为多年机遇，通过北美业务整合、全球能力中心建设等措施降低成本、投资增长 [9][10][11] - 下半年，公司预计在整个企业范围内实现生产力提升，Frito业务将发挥重要作用，包括关闭工厂、调整生产线、优化劳动力、采购节约和运营模式变革等举措 [12][13][14] 问题2：北美业务下半年推动改善的关键举措是什么，年底各部门的理想状态和展望如何？ - 食品业务方面，公司优先稳定品类，在各细分市场提高竞争力，如重新推出Lay's和Tostitos品牌，提升其真实食品形象，同时在功能性食品领域进行创新 [20][21][44] - 饮料业务方面，公司将继续聚焦可乐、运动饮料和功能性补水饮料，同时在第四季度和第一季度推出液体蛋白饮料新产品 [23][46] - 成功的标志是营收和市场份额的逐步改善，目标是在未来几个季度回归长期增长目标 [23][24] 问题3：外出消费业务规模如何，下半年及长期发展前景如何？ - 外出消费业务在饮料业务中占比更大，且利润率高于零售业务，是公司的重点发展领域，公司将投入更多资源并进行创新 [28][29] 问题4：下半年生产力加速提升的可见性和假设是什么，长期投资和再投资计划如何？ - 公司对下半年生产力提升充满信心，已确定相关举措并部分执行，同时已考虑关税影响并采取缓解措施 [34][35] - 公司将部分生产力提升成果重新投入到技术、价值、外出消费和广告营销等领域，以支持业务长期发展 [36][37] 问题5：可接受零食业务发展情况如何，新产品创新的消费者测试和品牌权益风险如何？ - 可接受零食业务规模超20亿美元，多个品牌表现良好，Simply品牌重新推出后试用率增加 [41][42][43] - 公司将重新推出Lay's和Tostitos品牌，提升其真实食品形象，同时在功能性食品和饮料领域进行创新，消费者对品牌拓展到功能性领域持积极态度 [44][45][46] 问题6：国际业务的关键驱动因素是什么，下半年的关注重点和加速增长机会有哪些？ - 国际业务中，食品和饮料业务均实现中个位数增长，公司对拉丁美洲、欧洲部分地区和中东部分地区业务表现满意，中国市场稍弱，印度市场保持两位数增长 [49] - 国际饮料业务表现优于食品业务，剔除部分基本食品后，国际咸味零食业务增长率将提高约4个百分点 [74][76] 问题7：公司实现有机增长的信心和可见性如何，信心提升的驱动因素是什么？ - 公司对实现有机增长充满信心，主要基于国际业务的持续增长和北美业务的逐步改善，公司将继续提高竞争力、增加生产力并进行投资 [54] 问题8：消费者对健康零食的需求与公司市场份额提升不匹配的原因是什么，如何改善，是否考虑收购其他形式的健康零食业务？ - 公司认为可通过创新、产品组合、价格和可获得性等多种方式提升产品的可接受性，同时重视产品的份量控制，认为小包装产品将是未来发展趋势 [58][59] 问题9：北美食品业务在第三季度的销量趋势如何，是否会出现回调？ - 公司预计在未来几个季度实现营收和市场份额的逐步改善，回归长期增长目标，但未具体提及第三季度销量趋势 [64] 问题10：蛋白质产品的推出情况如何，公司在提供更多价值方面的进展和未来计划如何？ - 公司将在几个月后公布蛋白质产品的新平台，将通过大品牌为消费者提供大规模解决方案 [68] - 公司通过数据分析和市场洞察，精准调整产品价值策略，包括价格、可用性和多样性等方面，以满足消费者需求 [69][70] 问题11：国际饮料业务表现出色的驱动因素是什么，国际饮料业务战略是什么，北美业务整合是否会排除未来重新特许经营的可能性？ - 国际饮料业务表现出色的驱动因素包括无糖可乐、能量饮料和补水饮料等平台的成功，以及与瓶装商的良好合作 [74][75] - 公司将继续聚焦这些平台，并利用体育赛事赞助等机会推动业务增长 [75] - 北美业务整合是公司未来三到四年的重点工作，旨在优化价值链、降低成本和提高绩效 [77] 问题12：公司饮料业务在应对成分变化方面的灵活性如何，北美和国际业务在向更健康、清洁成分产品转型方面的进展和展望如何？ - 公司在饮料业务中遵循与食品业务相同的消费者导向战略，将根据消费者需求和法规变化，逐步消除饮料中的人工色素和香料 [82][83] 问题13：公司对能量饮料业务的整体满意度如何，未来三到五年的成功标准是什么，Celsius品牌的作用如何？ - 公司认为能量饮料市场将持续增长，将通过多种方式参与市场竞争，包括拥有Celsius品牌股权、与星巴克的合资企业以及利用自身的分销网络 [88][89]

战略合作 - 百事公司与嘉吉宣布战略合作，计划在2025至2030年间推动24万英亩土地的再生农业实践 [1] - 合作聚焦于爱荷华州的共享玉米供应链，嘉吉从当地农民采购原料用于百事标志性产品 [2] - 爱荷华州是美国最大玉米生产地，占全国供应量15%以上 [3] 合作目标 - 通过Practical Farmers of Iowa(PFI)提供农民再生农业技术指导，基于区域和作物特性给予定制建议 [3] - 旨在增强供应链韧性，支持农业社区实施再生实践，推动可持续农业规模化发展 [2] - 支持百事2030年前在全球1000万英亩土地推广再生农业的目标，以及嘉吉在北美同等规模的目标 [4] 实施机制 - PFI负责管理农民参与，监督测量、报告和验证工作以确保科学可信的结果 [6] - 参与农民将获得农艺指导、风险补偿金和技术资源支持 [6] - 合作模式强调从农场端开始产生实际可衡量的成果，建立跨价值链协作机制 [5] 预期效益 - 改善土壤健康，增强气候适应能力，提升长期农场生产力 [8] - 将农民与可持续发展导向的供应链相连接 [8] - 为农民创造新收入来源，同时减少环境影响 [5] 公司背景 - 百事2024年净收入达920亿美元，产品组合包含乐事、多力多滋、佳得乐等年零售额超10亿美元的品牌 [9] - 百事通过pep+战略将可持续发展置于业务核心，目标成为饮料和方便食品全球领导者 [10] - 嘉吉拥有160年历史，16万员工，致力于以可持续方式提供食品和农业解决方案 [11][12]

公司概况 - 百事公司(PEP)是一家全球性消费品公司 旗下拥有百事可乐、激浪、多力多滋和乐事等知名品牌 业务覆盖200多个市场 [1] 投资价值 - 该公司股票可能成为投资组合中的重要组成部分 主要基于三个关键因素 [1] - 分析师专注于高质量公司 这些公司面临短期阻力且市场对其存在误解 [1] - 分析师采用事件驱动策略 在买方机构拥有多年经验 [1] 品牌组合 - 公司拥有多个全球知名品牌 包括碳酸饮料品牌(百事可乐、激浪)和零食品牌(多力多滋、乐事) [1] 市场覆盖 - 业务运营范围广泛 覆盖全球200多个市场 [1]

核心观点 - 百事可乐与Salesforce合作部署Agentforce数字劳动力平台，旨在通过AI代理提升客户支持和运营效率，同时让销售团队专注于战略增长和零售商深度合作 [1] - 此次合作标志着百事可乐在AI路线图中的重要进展，成为首批大规模部署Agentforce的食品饮料巨头之一 [1] - 合作将整合Salesforce的Customer 360、Data Cloud和Einstein AI技术，实现人机协同工作模式 [6][7] 战略合作细节 - 部署Agentforce平台将优化百事可乐的GTM(进入市场)和B2B流程，通过统一数据和智能AI代理提升客户服务 [2] - 新引入的Trade Promotion Management工具可增强促销效果，通过数据分析优化支出决策，强化零售关系 [3] - 具体技术应用包括：通过Data Cloud创建统一客户档案、Consumer Goods Cloud实现实时库存可视化、Service Cloud实现人机协同客服、Marketing Cloud开展精准营销 [6] 公司背景 - 百事可乐2024年净收入达920亿美元，产品组合包含乐事、多力多滋、佳得乐、百事可乐等年零售额超10亿美元的标志性品牌 [4] - 全球每日消费超10亿次，业务覆盖200多个国家和地区 [4] - 公司以"pep+"战略为核心，将可持续发展和人力资本作为价值创造的关键驱动力 [5] 行业影响 - 此次合作体现食品饮料行业头部企业正加速AI技术落地，重构人机协作模式 [1][3] - Salesforce的AI CRM技术被应用于优化快消品行业的促销管理、库存执行等核心场景 [6] - 案例展示AI代理如何通过数据统一和实时分析重塑全球客户参与度 [2][6]

市场环境 - 投资者在2025年面临充满挑战的市场环境 持续的通胀压力对家庭预算造成影响 同时全球不确定性加剧市场波动 [1] - 高风险成长股吸引力下降 资金转向具有持久竞争力的优质企业 [1] 优质企业特征 - 在不确定时期最具吸引力的公司往往具有可预测性、财务实力和持续回报股东的特点 [2] - 这些企业拥有宽广的经济护城河 能够在经济周期中保持盈利 [2] 可口可乐公司 - 股息收益率为2.96% 年股息为2.04美元 股息连续增长64年 股息支付率为81.60% [4] - 产品组合包括Smartwater、Vitaminwater和BodyArmor等快速增长品类 形成稳定多元的增长基础 [4] - 2025年宣布连续第63年增加股息 增幅为5.2% 品牌忠诚度赋予其强大的定价能力 [5] - 近期有机收入增长9% 得益于成功的价格调整 有效抵御通胀影响 [6] - 全球分销网络和多元品牌组合形成几乎不可逾越的竞争优势 确保可靠的现金流 [7] 百事公司 - 股息收益率为4.41% 年股息为5.69美元 股息连续增长54年 股息支付率为83.68% [9] - 业务涵盖饮料和方便食品两大互补领域 形成独特的抗风险能力 [9] - Frito-Lay北美部门近期有机收入增长6% 为公司整体提供强劲缓冲 [10] - 2025年宣布连续第53年增加股息 增幅为5% 显示管理层对商业模式的信心 [11] - 零食业务与饮料业务形成协同效应 创造稳定的现金流 [12] Realty Income公司 - 股息收益率为5.63% 年股息为3.22美元 已连续支付660个月股息 [13] - 作为房地产投资信托基金 拥有数千处高质量商业地产 采用三重净租赁结构 [14] - 租户覆盖物业税、保险和维护等可变成本 使公司免受通胀影响 [14] - 投资级租户集中在防御性行业 如Walgreens、7-Eleven和Dollar General 保持98%以上的入住率 [15] - A-信用评级使其能以更低成本融资 在收购新物业时具有优势 [15] 投资策略 - 这些公司展示了长期投资组合中优质企业的价值 其优势在于持久性、稳健管理和持续回报股东 [17] - 在市场不确定性增加的背景下 关注质量和可靠性的策略显示出其智慧和力量 [18]

活动概述 - Stagwell公司作为2025年戛纳国际创意节的官方LIONS体育合作伙伴回归 推出SPORT BEACH 2025活动 包含第二届年度葡萄酒与烈酒节 名人堂成员致敬活动及每日体育训练等多样化节目[1] - 新增合作伙伴包括花样滑冰奥运奖牌得主Nancy Kerrigan Solomon 演员兼企业家Ryan Reynolds 网球大满贯冠军Sloane Stephens及NBA名人堂成员Dwyane Wade等体育娱乐界知名人士[1][2] 新增运动员与演讲者 - Nancy Kerrigan Solomon作为两届奥运奖牌得主和美国花样滑冰冠军 拥有25年体育偶像地位 同时涉足电视电影 体育评论及慈善事业 其基金会为视力障碍者筹集资金[5] - Ryan Reynolds作为《死侍》系列主演 该系列全球票房超20亿美元 最新电影创R级片历史票房纪录 同时是航空金酒 Mint Mobile等品牌所有者 并创立非营利组织支持创意行业多元化[5] - Sloane Stephens作为大满贯冠军和奥运选手 创立运动护理品牌Doc & Glo 通过基金会每年影响15,000名青少年[5] - Dwyane Wade作为NBA总冠军和奥运金牌得主 投资领域涵盖数字内容网络 葡萄酒品牌等 并参与制作多部获奖纪录片 近期加入亚马逊Prime Video NBA报道团队[5] 新增品牌与媒体合作伙伴 - Boardroom媒体品牌由Kevin Durant联合创立 聚焦体育娱乐与商业交叉领域 月均覆盖5,200万独立访客[4][6] - Integral Ad Science作为全球领先媒体测量平台 提供广告可视性和品牌安全解决方案[6] - Life Time运营180家运动俱乐部 提供健康生活方式服务 2025年获评Fast Company最具创新力公司[6] - Minute Media作为全球体育内容技术公司 旗下拥有The Players' Tribune等品牌 月活用户达2亿 覆盖14个市场[6] - NBA 2K League作为NBA与Take-Two Interactive合资企业 整合游戏与篮球文化 计划推出数字媒体品牌和沉浸式现场活动[6] - Øpus Intelligence首创AI原生营销平台 结合机器学习与文化洞察 服务全球顶级品牌和创作者[6] - 百事公司作为全球食品饮料巨头 旗下品牌日均消费超10亿次 深度参与NBA NFL等体育联盟赞助[6] - SMAC Entertainment作为多元化娱乐公司 业务涵盖人才管理 内容制作及服装品牌开发[6][7] 其他合作伙伴 - 此前公布的合作伙伴包括Adobe 微软广告 尼尔森 PayPal等45家知名品牌 涵盖媒体 科技 体育联盟等多个领域[8] - The Trade Desk作为广告技术公司提供程序化广告购买平台 Visa作为全球数字支付领导者支持安全交易[12]

可持续发展战略进展 - 自2021年9月推出pep+战略以来 公司在再生农业 水资源管理领域取得显著进展 同时在可持续包装和气候变化方面取得积极进展 [1] - 公司持续调整原料采购 产品制造运输和销售方式 并将可持续发展置于业务核心 以构建更具韧性的食品体系 [2] - 可持续发展目标随外部环境动态调整 在再生农业等领域设定更高目标 同时考虑基础设施滞后等系统性障碍 [2] 农业领域目标升级 - 再生农业目标从700万英亩提升至1000万英亩 截至2024年已完成350万英亩 涵盖土壤健康 减排和生物多样性等具体指标 [5] - 可持续采购目标从100%关键原料调整为90% 保留对系统性障碍原料的改进意愿 如棕榈油和甘蔗等 [16] - 将 deforestation-free 和 conversion-free 目标合并为2030年前实现高风险商品无毁林无转化采购 [17] 气候行动规划 - 更新Scope 1 2目标为2030年前减排50%（2022基准） Scope 3目标拆分为：能源工业领域减排42% 农林领域减排30% [19][20] - 净零目标从2040调整为2050 完全符合SBTi 1.5°C路径要求 并发布气候转型计划 [6][19] 包装战略优化 - 原生塑料减量目标调整为关键市场每年递减2% 回收料使用目标从2030年50%延至2035年40% [21] - 包装可回收/可堆肥设计目标从100%调整为97% 聚焦关键市场的主次包装 取消重复使用量专项目标 [22] - 印度2023年才允许饮料包装使用rPET 中国仍禁止食品级rPET 反映区域监管差异对目标的影响 [8] 水资源管理成果 - 已提前两年实现高风险流域农业用水效率提升15% 运营用水效率提升25%的目标 [9] - 新目标设定饮料生产水效1.4升/升 食品1.7升/公斤 2030年前覆盖自有和特许装瓶厂 [23] - 维持2030年实现"净水正效益"的长期目标 [23] 公司背景数据 - 2024年净收入近920亿美元 产品每日消费超10亿次 覆盖200多个国家和地区 [11] - 旗下乐事 佳得乐 百事可乐等品牌年零售额均超10亿美元 形成饮料与休闲食品组合 [11]